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報告：上市公司大量回流現金，盈利能力持續顯著下滑

經濟下行壓力持續加大，實體經濟面臨的形勢更加困難，這在上市公司的財務數據上體現明顯。研究機構的報告顯示，上市公司投資回報率普遍持續下降，繼而表現為盈利能力指數持續顯著下滑，同時收縮投資大量回流資金。

10月27日，西南財經大學會計學院與中國上市公司財務指數研究中心發布了《中國上市公司財務指數報告（2016年版）》。該報告以滬深兩市近3000家非金融類上市公司為編制對象，共編制了132個指數序列，跨越自2015年第二季度到2016年第二季度共5個季度。

該指數報告以反映上市公司償債能力、營運能力、盈利能力、現金流量能力、成長能力運行變化的五個類別指數——償債能力指數、營運能力指數、盈利能力指數、現金流量能力指數、成長能力指數，以及一個反映上市公司綜合財務能力運行變化的綜合財務指數共六大類指數，通過綜合指數、市場分類指數、地區分類指數、行業分類指數、企業性質分類指數等維度深度展示了滬深股市上市公司財務季度運行情況。

本次報告發現：2015年第三季度以來，滬深上市公司總體財務能力、成長能力、現金流量能力、償債能力四大指數均呈現大幅跳躍性攀升現象。

報告認為主要原因可能在於，2015年下半年起，企業投資渠道進一步收窄、大幅現金性資金回籠使得上市公司現金充裕，使得現金流量能力和償債能力指數大幅跳躍攀升，繼而拉動總體財務能力指數和成長能力指數攀升。

報告認為，2015 年下半年起，面臨宏觀經濟下行壓力，企業投資回報率持續下降導致企業加大投資的意願不強。隨著央行持續性引導利率下降、7 月股市暴跌、以及房地產“去庫存”化，致使高收益資產投資渠道缺乏，導致大量企業資金回流。這種現金性資金的大幅回流，可能促使上市公司在 2015 年 3 季度開始出現金流量能力顯著跳躍性攀升。

此外，面臨經濟下行和通縮風險加劇，企業基於負債進行投資所獲得的收益較小，這引起企業降杠桿的意願較強，工業企業的資產負債率持續下降，利息支出同比增速大幅下滑。大量現金資金回籠，提高了企業短期償債能力。以上原因，也可能導致上市公司償債能力在2015年3季度開始呈現顯著跳躍性攀升。

本次報告還發現，2015年第二季度以來，滬深上市公司盈利能力指數呈現持續性顯著下滑。報告認為可能原因在於，2015年下半年起，面臨宏觀經濟持續下行壓力、互聯網沖擊、產業結構轉型調整等多因素影響，上市公司經營利潤受到影響，盈利能力指數持續性顯著下滑更加明顯，反映實體經濟當前面臨困難。

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