一段時間來，以險資為重要力量的大體量資金掀起一波以銀行、地產等低估品種為標的的舉牌潮，中長線資金作為財務投資的這一做法自是意味深長。
險資舉牌潮也成為近來低迷A股的一道別致的景色，被舉牌股票的股價也隨之應聲而起，比如萬科A（000002.SZ）、廊坊發展（600149.SH）等。《第一財經日報》記者梳理發現，被險資持有的標的超過6成在剛剛過去的三季度平均實現了10%以上的漲幅。
低估值、高ROE、高股息率…險資的投資邏輯則也與一些公募基金經理的投資理念所契合。“盡量選擇一些低估值資產去投資，大概率上是會賺錢的。”北京一家券商系公募基金經理向本報記者表示。
險資舉牌熱度下降
近來，二級市場掀起新一輪的舉牌潮，比如立霸股份（603519.SH）被伊犁蘇新舉牌，四環生物（000518.SZ）被中小微企業投資集團舉牌，永安藥業（002365.SZ）被上原資本管理有限公司舉牌等，而尤以前段時間寶能舉牌萬科A、恒大舉牌廊坊發展尤為引發關註。
從二季度來看，險資顯然是更為偏好房地產，15家保險企業中有11家參與投資了20家上市公司，有8家投資了交運和醫藥生物。
“險資舉牌房地產一方面可以進行會計合並報表，當保險公司持股上市公司股份比例超過20%時可以將股權列入長期投資科目，二級市場的影響可忽略;另一方面保險與房地產在實體合作上也有商業地產、養老地產等合作的可能性，產生‘1+1>2’的效果。”國金證券首席策略分析師李立峰分析稱。
除了舉牌，保險公司也廣泛投資分布於2成以上的上市公司。Wind統計顯示，在A股的2868家上市公司中，有594家的中報出現了險資的身影，占比約高達21%。本報記者統計進一步發現，在保險機構持倉較多的十大上市公司中，除中國人壽同屬險企外，其余九家中有四家銀行(平安、浦發、民生、興業)、一家地產(金地)、以及農產品、中炬高新、南玻A和同仁堂。其中，金地集團由三家保險公司的五種險種持有。
截至上半年末，在保險公司持有上市公司家數方面，前海人壽持有35家，君康人壽持有29家，天安財產則持有23家。不過，與2015年11月至2016年1月這波舉牌潮相比，7月至9月的舉牌潮則以恒大為代表的產業資本居多，險資舉牌則有所減少。
在今年7月-9月的這波舉牌潮中，被舉牌的上市公司有廊坊發展、ST慧球、*ST山水、武昌魚、匯源通信、邦訊科技、麗江旅遊、西安旅遊、西藏發展、莫高股份等。
針對中小險企在舉牌及上市公司投資中的激進行為，監管層也擬對險資及一致行動人舉牌、參與上市公司收購等行為實施更加嚴厲的監管措施。保監會近日通知，“保險機構進行上市公司收購的，20%以上新增的股份應當使用自有資金”、同時“保險機構不得與非保險一致行動人共同收購上市公司”。
保監會發布數據顯示，1月-8月原保險保費收入22958.94億元，同比增長34.68%，前7個月該數據為35.41%。
私募跟隨保險策略
市場越來越多的低估品種被舉牌，有分析認為背後是中長線資金流入股市的一個反應。除了保險公司，也可看到近期有很多地產公司在入場舉牌。
10月11日，新華聯通過二級市場增持舉牌了北京銀行，在半年報中新華聯已經持有北京銀行4.93%，新華聯此舉也顯示出銀行稀缺牌照的戰略籌碼價值。與其他銀行相比，北京銀行股權分散、市值相對較小。
通過統計發現，險資舉牌更傾向於高ROE、低估值水平的股票，其中ROE的中值是5.55%，PE中值是30.82倍。這也就是對應的大盤藍籌股，與險資進行資產配置的思路是相對應的。
“高股息與低估值是相對應的，因為便宜，所以才會有較高的股息率。”深圳一位基金經理便認為，選擇高股息其實就是選擇價格低估的股票，因為便宜所以能有可觀的回報。
本報記者也了解到，一些公募基金便較為看重股息率，並且在今年上半年“棄小票選藍籌”，邏輯之一正是在債券收益率不斷下行的背景下一些品種的股息率高達6%-7%。
Wind統計便顯示，險資熱衷的建設銀行、中國銀行、華域汽車、格力電器等標的的股息率都在7.8%以上。
聯訊證券也研究發現，保險機構對上市公司的營業收入有較為嚴格的要求，其所選擇標的的歸屬於上市公司母公司凈利潤、歸屬於母公司凈利潤增長率等指標都高於行業平均水平，並且平均股息率也高於整體的平均水平。
“險資買入的股票往往具有較高的投資價值，尤其是對私募等機構和長期投資者來說，但對短線投資者的參考意義可能不是很大。”華南一家私募基金經理向《第一財經日報》記者表示，“一直跟蹤保險舉牌股票，合理價格時都會適時參與。險資的舉牌有非常大的借鑒作用，保險資金舉牌一家公司的背後肯定是做了非常大而且是較長時間的研究與決策工作”。
Wind統計也顯示，2015年來，包括保險、產業資本等舉牌主要集中在房地產、商業貿易、醫藥生物等幾個行業，其中尤以房地產舉牌次數最多，並且交易金額最高。