寧靜的愛琴海上，想起數年間這裡的柔波埋葬不少難民，成功渡過地中海，誕登彼岸的難民又是否真的可以安居，不受白眼？期盼永遠美麗，現實素來殘酷。柔波埋葬了難民，大海彷彿也埋葬了航運巨企。上月底，南韓最大及全球第七大航運商的韓進海運申請破產保護，有待重組；重組後的中國遠洋（1919）亦公布中期業績，不幸地成了媒體報導中的「虧損王」！中國遠洋中期毛虧 中國遠洋2016年中期收入對比去年同期微升不足3%，中期業績卻轉盈為虧，股東應佔虧損逾72億元人民幣。媒體比較已公布上半年虧損的內地A股公司，發現同是A股的中國遠洋較虧損最高的公司，多虧損了6倍，榮膺虧損王。 無可否認，已終止經營業務為中國遠洋帶來損失逾37億元人民幣，但更令人擔憂的是，中國遠洋的持續經營業務再次出現毛虧。中國遠洋自2011年起，收入都較相關服務及存貨銷售成本為低，出現毛虧；至2014年，毛虧才消失，賺取4%至6%的毛利；可是兩年後，毛虧再現。 內地航運企業重組 全球航運業供過於求，運力過剩，今天的中國遠洋就是經歷困難再組而成的。2015年12月，中國遠洋公布重組，合併中國海運集團，當中牽涉三間香港上市公司，包括中海發展（1138）、中遠海運港口（1199）及中海集運（2866）。重組完成後，四間公司分成不同業務平台，中國遠洋經營集裝箱（香港稱為貨櫃）航運，是全球第四大集裝箱航運商，佔全球航運力約8%；中海發展經營油氣運輸，規模全球第一；中遠海運港口主責港口碼頭業務，全球控股及參與營運碼頭數量達39個；中海集運以租賃等金融業務為主。 期盼與現實的落差 期待重組方案出台前，四間公司股價已先後炒上，分別在2015年4月及5月創近年新高，到8月停牌，個別公司股價已回落。12月重組公布後復牌，股價更大多急跌，僅中海發展股價上升8%（見下表）。誠如中國遠洋主席所說：「航運的運能過剩是全球性問題。」單一國家業內重組未必可解決困境。期盼重組從而帶動股價，重組公布及完成後逾半年亦要回到現實，上表亦已列出重組公布後四間公司的股價變動，現實素來殘酷！「產能過剩是區域問題」的鋼鐵煤炭又如何？大家或僅宜拭目以待！ 林智遠Nelson Lam執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 撰文：林智遠 | ||||