在“資產荒”的背景下，資產證券化市場日漸升溫，特別是隨著個人消費領域的拓展，消費金融逐漸成為資產證券發行的主力。“未來消費信貸將成為個人信貸市場上中最大的一塊市場。” 宜信公司資產證券化部門主管秦琴在第二屆結構性融資與資產證券化論壇中如此表示。
去年以來，我國資產證券化業務的規模呈現出井噴的態勢。7月份，中央國債登記結算公司發布的《2016年資產證券化發展報告》 (下稱《報告》) 顯示，2016年上半年全國共發行資產證券化產品2892.27億元，同比增長71%，市場存量8784.83億元，同比增長88%。
同時，有業內人士指出，資產證券化市場的風險同樣不可小覷，資產證券化產品自身交易結構、增信措施等方面仍存在需要完善的地方。2016年5月，“大成西黃河大橋通行費收入收益權專項資產管理計劃”的優先A檔“14益優02”到期未發布兌付公告，資產證券化項目正式出現第一單實質性違約。
消費金融崛起
“未來消費信貸將成為個人信貸市場上中最大的一塊市場。”秦琴認為，對比中國和美國的個人消費信貸市場，中國房貸占75%，美國房貸大約占60%;中國車貸占約2%-3%，美國車貸則占比6%-8%，說明中國未來車貸市場具有很大潛力。
無獨有偶，上海國際信托總經理助理嚴雲路也表示看好個人消費領域，其表示銀行間發行的1100多億的信貸資產證券化中，個人貸款、住房類貸款、包括公積金貸款、車貸等都是今年發行的主力。“目前市場上也有很多信托公司參與到整個的個人消費領域，據不完全統計目前個人杠桿大概是40%，美國的是79%，從這個角度來看，個人消費領域未來得發展潛力和空間是非常大的。” 嚴雲路表示。
“中國目前汽車的保有量比較低，所以在未來的10年之內，車貸是非常好的消費信貸的資產類型。” 秦琴認為，不論在中國還是美國，汽車的貸款需求量都很大，且單筆數額相對較高，車貸是除了房貸之外最大的一塊市場。
據WIND數據顯示，2016年上半年信貸ABS產品中，個人汽車抵押貸款支持證券發行258.89億元，同比增長172%，占比19%。
從風險角度考慮，對於機構投資人而言，對純信用無抵押消費場景的資產仍持謹慎態度。秦琴表示，目前ABS的投資人其實看的還是信用的風險，而不是真正的資產底層的基礎風險，其原因在於整個金融環境基礎設施尚不完善。因此如果想獲得投資人的認可，需要很多基礎設施的搭建，信用環境的搭建。
個人住房抵押貸款支持證券發行量增加
《報告》指出，信貸資產支持證券(以下簡稱“信貸ABS“)發行1345.84億元，同比增長45%，占市場總量的59%。企業資產支持專項計劃(以下簡稱“企業ABS”)發行1512.75億元，同比增長196%，占市場總量的39%。
國泰君安證券債務融資部董事吳迪珂表示，2015年信貸市場的發行規模已達到4千億，而企業ABS的規模超過2千億;2016年上半年信貸ABS雖然有些許的收縮，但是企業ABS依舊保持非常迅猛發展的勢頭，體量達到1600億。“如果按這樣的發展速度，今年企業ABS的發展規模很有可能突破4千億，和信貸ABS加起來可能就有近一萬億的規模，這和企業債，公司債中票等等這些常見的企業融資手段非常接近了。”吳迪珂稱。
值得註意的是，隨著基礎資產類型增加和產品標準化程度提高，信貸ABS產品不再呈現公司信貸類資產支持證券(下稱“CLO”)一枝獨大的現象，個人住房抵押貸款支持證券(下稱“RMBS”)、個人汽車抵押貸款支持證券、租賃ABS等產品發行量上半年均明顯增加。
《報告》顯示，2016年上半年，信貸ABS產品中，CLO發行 465.88 億元，同比減少 47%，占比 35%;RMBS發行463.84億元，同比增長近14倍，占比34%。
“房貸在市場上發行的比較少的原因主要是在我國銀行間市場和交易者市場中，能夠投資於長端或者是中長端產品的投資者群體相對來講比較狹窄。”吳迪珂認為，CLO發行量的減少一方面和監管機構加長對公類的債券化審批周期，以及提高審批門檻有關。
上海銀行投行部總經理茅彥民認為，選擇地產類ABS關鍵的是標地選擇，選擇超前城市的核心區域的核心物業的同時，亦需關註本身租金的覆蓋率。“我們做應收帳款的抵押，經常是打8折，如果是按照這個算，現金覆蓋率125%，評級不可能提升，關鍵是現金流有沒有超額覆蓋。”
隨著國內房地產市場成交量的增加，一二線城市多地住房公積金貸款額度普遍偏緊，資產證券化逐漸成為公積金管理中心拓寬融資渠道的普遍選擇。《報告》披露，2016 年上半年共有 8 家地方公積金管理中心作為發起人發行了 19 只產品，發行額共計 390.14 億元，其中蘇州、泉州、滁州和龍巖是首次發行。