7月24日，在成都召開的為期兩天的G20財政和央行行長會議落下帷幕。在會後發布的公報中，中國央行提及正“研究發行SDR債券的可能性”，引發市場的高度重視。
央行行長周小川認為，應繼續擴大SDR的使用，目前央行已經發布了以SDR作為報告貨幣的外匯儲備、國際收支和國際投資頭寸數據。如若SDR債券在我國成功發行，無疑可以吸引更多的境外投資者投資中國債券市場，增加對中國金融資產的配置，繼而進一步推動人民幣國際化。
“對於投資者而言，當他們想進入一個新的市場，債市無疑是很好的切入點，因為債市無論在流動性還是規模上都有較大優勢。” 匯豐資本市場人民幣業務發展環球主管何嘉儀(Candy Ho)近日在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，目前中國銀行間債券市場只有不到3%由外國投資者持有，隨著中國金融市場不斷開放，相信債券市場將成為加快推進人民幣國際化的重要途徑。
SDR債券發行提上日程
7月24日，央行發布G20財長和央行行長會議公報提出，支持對擴大SDR的使用進行研究，如更廣泛地發布以SDR作為報告貨幣的財務和統計數據，以及發行SDR計價債券的可能性，從而增強韌性。同時，公報中呼籲國際組織進一步開展工作以支持本幣債券市場的發展，包括加強對低收入國家的支持。
據悉，今年8月底，以SDR計價的債券有望在國內銀行間市場發行。央行國際司司長朱雋在此次G20會議期間透露，一家國際開發機構正在籌備首只SDR計價債券的發行事宜，相關細節還在最後商議中。有業內人士猜測，這家國際開發機構很可能是亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)。但7月25日，有知情人士向媒體透露，世界銀行計劃在中國銀行間市場發行SDR計價債券，最快今年8月份發行。
所謂的SDR計價債券，是以目前SDR貨幣籃子中的5種貨幣——美元、歐元、人民幣、日元、英鎊為計價單位發行的債券。周小川此前曾表示，積極研究在中國發行以SDR計價的債券，有利於吸引更多境外投資者投資中國債券市場，這不僅符合中國債券市場開放的大方向，也間接促進海外國家增持人民幣作為儲備貨幣，增加對中國金融資產的配置，推動人民幣國際化。
具體而言，朱雋分析稱，SDR計價債券可以提供多元化的投資產品，降低匯率和利率風險，初期對官方投資者尤其具有吸引力。隨著市場建設不斷推進，也會吸引更多的私人部門參與，從而逐漸把SDR債券市場發展起來。
“發行以SDR計價的債券是一種創新。一方面，一些超主權的國際機構通過SDR債券來融資，有利於其籌措資金用於跨國項目的建設。同時，對於SDR債券的投資者來說，該債券的價格會更為穩定，具有一定吸引力。”昆侖銀行戰略投資與發展部總經理助理李建軍在接受媒體采訪時說道。
值得註意的是，SDR債券自上世紀80年代初起步後，由於SDR主要作為央行儲備貨幣單位被官方使用，而在市場交易中幾乎不存在SDR私人市場，因此發展較為緩慢，一旦中國境內推出SDR計價債券，官方與市場之間的差距有望明顯縮小。
然而，目前我國SDR計價債券仍處於研究階段，距離真正推出仍有不少問題需要解決。朱雋提出，發達國家占SDR份額較多但使用意願較低，而更需要、更願意使用SDR的新興市場和發展中國家持有的份額則很少，“目前G20各方也在研究如何能讓SDR更好地發揮其作為補充性儲備資產的作用”。
此外，“SDR債券在發行設計上需要充分的考慮，比如發行主體如何確定、投資者用什麽貨幣來進行債券認購等問題。”李建軍說道。
金融市場欠發達阻礙人民幣國際化
2015年11月30日，IMF宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子，新貨幣籃子確定的人民幣權重10.92%將於今年10月1日正式生效。
7月24日，央行副行長陳雨露在2016國際貨幣論壇暨《人民幣國際化報告》發布會上表示，人民幣加入SDR，是人民幣融入全球體系的重要里程碑，意味著國際社會對人民幣國際化改革成果有效肯定，目前，對於10月份新貨幣籃子的正式生效，準備工作正在有條不紊的推進當中。
值得註意的是，自納入SDR貨幣籃子以來，我國一直在加快SDR推廣，並為中國境內發行SDR計價債券建立平臺。今年4月初，央行與國家外匯管理局同時以美元和SDR發布外匯儲備數據；6月底，央行又發布了以美元和SDR作為報告貨幣的國際收支和國際投資頭寸數據。
何嘉儀對《第一財經日報》記者表示，過去的12~18個月里，人民幣作為一種重要的跨境貿易投資和儲備貨幣的功能更加顯著。“目前，中國已經向合格的境外投資者開放了債券市場，我們看到境外機構對於人民幣債券的需求非常大，很多金融機構都想進入全球排名第三的中國債券市場。”
匯豐德國資本市場人民幣業務負責人Sven Juergensen則向《第一財經日報》記者介紹稱，人民幣國際化經過多年的發展，目前在德國等歐洲地區主要發揮著貿易貨幣、投資貨幣以及儲備貨幣三個功能。
“目前把人民幣作為貿易貨幣這個階段在德國已經基本完成了，而第三個階段，將會在今年10月份人民幣正式納入SDR貨幣籃子後實現儲備貨幣功能，這使得人民幣在未來國際經濟當中起到更積極作用。”Sven Juergensen說道。
但同時，他告訴本報記者，人民幣在第二階段所表現出的投資貨幣屬性目前仍停留在理論階段，“我們了解到很多歐洲的投資者都希望中國銀行間的債券市場能真正的開放，就像進入世界上其他債券市場一樣的方便”。
中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚近日也提出，從資本與金融交易來看，目前最大的問題是缺乏足以和歐元、美元、日元等相抗衡的人民幣金融資產，“國內金融市場的不發達是阻礙人民幣國際化最重要的因素。”
債市作為中國金融市場最重要的組成之一，尚未完全向境外投資者開放，這也成為外資機構目前呼聲最高的改革方向之一。
何嘉儀對本報記者表示，目前外國投資者在中國銀行間債券市場所占比例僅為3%。相信隨著中國債市的進一步開放以及人民幣國際化進程的加快，將會有更多境外投資者持有人民幣債券，這個趨勢也會帶動更多跨境人民幣流動，使得人民幣作為國際貨幣的投資屬性更加完善。