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半年保費看差別：保險公司增長模式再分化

萬科事件仍在發酵，今年的保險業似乎收獲了前所未有的目光。隨著萬科股權之爭將寶能系的前海人壽推上風口浪尖，中小保險公司的發展模式更備受關註。隨著上半年保費數據的出爐，更多目光聚焦在了那些保險業的“特長生”身上。

放眼全行業，在宏觀經濟大背景下，市場利率不斷下滑，人身險保費則“逆勢”增長。保監會最新公布的數據顯示，2016年上半年，人身險公司原保險保費收入14180.74億元，同比增長50.32%。據一位業內分析師分析：“這並不稀奇，回看歷史，在低利率期間，往往是人身險產品的增長期，這是因為人身險產品的利率要普遍高於其他類型理財產品，競爭力上升。”

再看各家人身險公司的差別，雖然整體保費增速仍保持一定量，但是幾家大型保險公司的市場份額難保增長；與之相反的是，安邦系保費一路向前，按規模保費排名安邦人壽已居於壽險公司第二位，直逼“頭把交椅”的中國人壽，但一直和安邦被列於同一發展模式的華夏、生命、前海等似乎“後勁不足”。

安邦“一騎絕塵”

在2016年上半年的保費排行榜中，以規模保費計，安邦人壽雖然和中國人壽之間仍有差距，但是亦甩開了後續幾家大型保險公司，一騎絕塵而去。在保戶投資款新增保費中，安邦人壽更是獨占鰲頭。

（圖為2016年1-6月中資人身保險公司規模保費收入前15名）

更為值得關註的是，安邦人壽並非唯一一家上榜的安邦系險企，和諧健康亦邁入規模保費收入排行榜前十之列。其實，這並非是安邦系的首次“逆襲”，在前四個月的規模保費排名中，安邦就已進入第二位，至上半年末，安邦已連續三個月坐穩第二把“交椅”。相比投資端的大步前進，安邦系在保費端亦開始闊步前行。回看數據，安邦人壽在2012年時保費規模僅12.5億元，而至2015年其保費已經達950億元，今年上半年已達2283.8億元，遠超去年全年水平。

據安邦人壽2015年年報披露，其排名前五位的產品經營信息分別為安邦長壽穩贏1號兩全保險、安邦黃金鼎5號兩全保險(分紅型)A款、安邦黃金鼎6號兩全保險(分紅型)A款、安邦長壽智贏1號年金保險及安邦長壽安享3號年金保險。其年報亦顯示，從保費收入規模來看，公司目前承保的業務絕大部分來自於銀保儲蓄型產品。

和諧健康和安邦人壽的特點類似，據和諧健康2015年年報披露，2015年和諧健康保險股份有限公司經營的所有保險產品中，規模保費前五名的保險產品是和諧安贏一號護理保險、和諧康贏一號護理保險(萬能型)、和諧附加財富一號護理保險(萬能型)、和諧五號護理保險(萬能型)及和諧康贏二號護理保險(萬能型)。其年報亦顯示，公司目前業務以銀保理財型業務為主。

實際上，安邦系之所以如此惹眼，除了保費方面的闊步前進，更重要的是在從3月下旬開始實施的中短存續期人身險產品新規下，仍然能保持穩定增長的狀態。中短存續期人身險產品新規對行業影響頗深，多位中小型保險公司人士曾表示“有點擔憂”，一位小型保險公司人士日前在和記者交流時表示：“保費端的增長速度有明顯減慢。”3月單月的保費數據顯示，華夏人壽、富德生命人壽、前海人壽等一些中小險企的保費增速便出現頹勢，到6月單月規模保費甚至開始出現負增長，其中富德人壽連續三個負增長，華夏人壽連續兩個月負增長。

海通證券此前發布的研究報告分析，2015年下半年險資舉牌潮後，保監會對於萬能險的監管趨嚴。監管新政下，華夏、生命、前海等平臺類公司面臨保費、增資雙重壓力，償付能力在“償二代”下接近監管紅線，高價萬能險規模將逐漸縮減，“資產驅動負債”激進模式將終結，有利於上市保險公司的價值經營。

一味做理財產品等於“給自己挖坑”

兩年前，保險業即開始分化出所謂的“資產驅動負債”和“負債驅動資產”兩種發展模式，而幾家大型保險公司和一些中小保險公司的發展方向開始分化，近一段時間，保監會新規不斷落地，讓中小保險公司陣營亦出現分化。

7月21日，在“十三五”保險業發展與監管專題培訓班上，保監會主席項俊波強調，防範風險是保險業永恒的生命線。其中，要高度重視防範產品風險和利差損風險，保險創新要守住風險的底線，要不斷提高精算技術、產品設計和定價能力，優化業務結構，防範產品定價和產品結構畸形的風險。註重結合投資能力和資產配置來優化業務結構，從源頭上控制和化解產品風險和利差損風險。

平安證券研報分析，2016年上半年壽險保持強勁增長的主要原因為，2015年保險公司的投資收益率為2008年以來最高，保費滯後投資一年，因此今年的壽險保費收入保持了較快的增長。太平洋證券也表示，“2011年以來，保險業保持良性發展，保費收入增長率由負轉正，由個位數增長至兩位數，雖然短期數據略低於預期，但今年有望創下近5年保費收入增速新高。”

從上半年保費排行榜來看，四家A股上市險企的轉型之路依然繼續。上半年，這四家險企（中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險）合計實現保費收入7517億元，同比增長19.37%。

四家上市險企中，新華保險上半年原保險保費增速處於負增長狀態。6月底，新華保險董事長萬峰曾談及結構轉型戰略，其表示，盡管保險行業近年來保費規模大幅增長，但結構上理財產品仍占據較大比重。隨之而來的是資產與負債的匹配、投資回報等問題。隨著我國經濟進入新常態，投資的低回報問題更是凸顯出來。萬峰認為，這種情況下，如果保險公司還是一味做理財產品就是“給自己挖坑”，調整結構、發展保障型產品才是出路。