美國為何遲遲不加息

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影響美聯儲加息決策的最重要因素——通脹和就業的數據不盡如人意，這或許導致美國遲遲沒有下定決心加息。

最新數據顯示，美國4月個人消費支出物價指數(PCE)同比回升至1.1%，核心PCE(即不包括食物和能源開支)回升至1.6%，這仍低於美聯儲2%的目標值。相對地，核心CPI雖然回歸到2%以上水平，但顯然美聯儲更看重PCE的預測功能。

一般來說，衡量通脹水平使用的是消費者物價指數(CPI)，但美國公開市場委員會(FOMC)從2000年開始以PCE來做通脹展望。相比之下PCE的支出組成更能反映消費者的實際行為，權重涉及面也更廣。

就業方面，美國5月份的非農就業增長3.8萬，大幅低於市場預期，創下5年多來的低值，引發了市場對經濟放緩的擔憂。但有分析認為，非農新增就業波動性一直很大，如果不是趨勢性下跌，並不會對美聯儲加息決策產生太大影響。

另外，美國近年來勞動生產率逐漸走低。從歷史數據看，美國企業用於信息處理設備的投資與5年後的美國勞動生產率呈正相關，而目前市場的預測是，未來5年企業的資本支出低位徘徊，這或許意味著美國勞動生產率也將維持較低水平，將傷及美國經濟增長動力。

不過，有數據顯示，2016年一季度，美國消費者持有的自由現金流，即可支配收入中除去食品、能源和債務支出的部分占可支配總收入的比例接近75%，創下歷史新高。從理論上講，這會提振美國的消費和通脹預期，給予美聯儲加息更多支持。

目前聯邦基金利率區間依舊為0.25%~0.5%，而根據泰勒法則所測算的政策利率應達到3.7%，兩者之間的差值創下近三十年最大值。泰勒法則能夠較準確地預測聯邦基金名義利率的變動趨勢。

有加拿大皇家銀行(RBC)經濟學家分析，目前美聯儲加息周期被英國脫歐的黑天鵝事件打亂，預計美聯儲今年將繼續按兵不動，但2017年第二季度和第四季度將會兩次加息。在此之前，市場對於美聯儲加息的爭論不會停止。