謎底即將揭曉。本周6月15日，美國明晟公司(MSCI)將正式宣布，是否將A股納入新興市場指數。中國證監會近年來一直與明晟公司保持密切溝通，國際合作部作為主要負責部門，對MSCI相關指數也進行過系統研究。
證監會國際合作部主任祁斌6月12日在2016陸家嘴論壇上表示，長期來看A股被納入MSCI是歷史的必然，至於今年能否納入，證監會是“順其自然”的態度。
A股納入國際市場指數能夠為我國市場引入長期專業化增量資金、優化投資者結構，促進市場發展。正因如此，無論是中國資本市場的監管者還是投資者，都對A股入MSCI抱有強烈期待。
去年“闖關”失敗之後，外匯管理局、證監會等多部委在推動資本市場對外開放領域都作出了許多努力，不過從目前市場各方釋放的信息來看，A股能否被納入指數，目前仍是未知。
“沒有A股的國際指數不完整”
今年不是A股第一次闖關。隨著中國市場對外開放程度加深，境外投資者對A股市場投資意願增強。2013年上半年，證監會曾與明晟公司就A股納入相關指數的技術性問題進行了探討。MSCI隨後宣布，就中國A股納入MSCI新興市場指數啟動全球征詢，標誌著這一事項邁出重要一步。
MSCI明晟公司是目前全球最重要的指數公司, 其總部設於紐約，編制全球各個市場的指數達數百種，被大量國際機構投資者作為投資基準並跟蹤。其中，MSCI指數已有約50年歷史，客戶主要包括大型機構投資者、共同基金、投資銀行和交易經紀商、交易所等。
這一次征詢歷時漫長。直到2014年3月，明晟公司才發布公告，宣布就A股納入MSCI新興市場指數計劃路線圖事宜征詢全球投資界反饋意見。對於這一進展，證監會表示歡迎，並積極與外管局、財政部、稅務總局等部委溝通QFII、RQFII相關政策，為A股入MSCI掃除障礙。
同年，中國在對外開放領域取得一項重大進展——啟動滬港通。滬港通加快了我國資本市場的國際化步伐，同時也強化了A股指數納入MSCI的市場預期。財政部、國家稅務總局和證監會聯合發布《關於QFII和RQFII取得中國境內的股票等權益性投資資產轉讓所得暫免征收企業所得稅的通知》，對於境外投資者較為關心的QFII和RQFII所得稅政策予以明確。
不過，明晟公司遲遲沒有宣布A股入MSCI的消息。2015年3月，證監會再次表態，將進一步完善QFII制度，優化滬港通，研究推出深港通，積極解決與國際機構投資者進入和指數納入相關的技術細節，為國際投資者投資A股市場提供更多便利。同時，繼續與國際機構積極溝通，推動A股納入國際基準指數工作。
經過兩年多時間的積極準備，明晟公司最終的答案卻是“否”。2015年6月10日，明晟公司發布公告稱，預期在國際機構投資者所關心的市場準入等問題解決後，將A股納入MSCI全球基準指數。同時表示，A股納入指數可具有時間彈性。
中國方面的努力也取得了一定進展。2015年11月，明晟公司宣布將在美國上市的14只“中概股”市值的50%納入其全球基準指數體系下的新興市場指數。對此，業內人士解讀為，國際投資界對“投資中國”興趣增強，對A股正式納入MSCI可以起到“試金石”的作用。
中國對A股入MSCI非常重視，希望通過這一舉措吸引更多中長期資金投資A股市場，優化市場投資者結構，提高投資主體運作水平，促進資本市場穩定發展。同時，推動將A股納入國際著名指數，還可以擴大中國資本市場的國際影響，推動境外長期機構投資者投資於A股市場。
“中國A股市場已經是全球第二大資本市場，也是全世界第一大新興市場，而且是全世界增長最快的市場，理論上講一個沒有A股市場的國際指數，至少是不完整的。”6月12日，祁斌在與英國金融行為監管局監察董事Megan Butler、倫敦證券交易所集團首席執行官Xavier Rolet、上海證券交易所副總經理闕波等進行討論時表示，吸引國際機構投資者投資進入，並不單單是為了“資金”本身，更多的是為了改善投資者結構，提高理性價值投資的理念。
Xavier Rolet表示，A股納入MSCI將為中國市場帶來很大增量，如果MSCI決定提高中國指數的比重，會對全球股市帶來一定影響。對於國際投資者而言，中國市場是非常有潛力的市場。
祁斌也表達了對A股入MSCI的期待。一方面，他在會上重申，相關部委在名義持有人、停複牌等制度上已經進行改進；另一方面，如果有機會與國際投資者溝通，他將會向其建議，“當你想參與一個市場時，最好不要等太久；如果你等得太久，可能機會就錯過了”。在他看來，長期而言，A股納入MSCI是歷史必然。
以開放促改革
無論本月A股入MSCI能否闖關成功，中國資本市場對外開放的步伐都不會停止。
證監會副主席姜洋在6月12日上午陸家嘴論壇的發言中明確提出，對外開放是資本市場改革發展的內在要求，也是提升國際競爭力的必然選擇。“我國資本市場走過了20多年不平凡的發展歷程，從無到有，從小到大，其中很寶貴的一條經驗就是穩步推進對外開放，以開放促改革、促發展。”姜洋稱，要立足國情實際，深化資本市場雙向開放。
他還表示，將進一步便利境內外市場主體進行跨境投資，擇時啟動深港通，完善滬港通。繼續推進商品期貨市場對外開放，循序漸進地引入境外投資者參與中國商品期貨市場。進一步拓寬境內企業境外上市融資渠道，支持境內企業做優做強。
在與英國金融監管層的交流中，祁斌也表達了中國將繼續推進對外開放的決心。“中國將來要面對的是越來越開放的市場，MSCI只是一個由頭，不管納不納入，中國的改革開放都不會停止。”祁斌表示，中國市場在很多方面可以向國外學習。比如，英國倫敦各類市場之間協作非常好，中國可以借鑒其在機構間合作、國際同行合作的經驗。
境內外不同市場合作中，監管層面的合作至關重要，這在此前滬港通的推進和落地中已有體現。“涉及到兩個市場的合作、兩個區域的合作，監管的合作非常重要。‘滬港通’能夠短短幾個月就推出來，與北京和香港監管機構的互信合作、高效率的協作非常相關。”闕波在討論中稱。
雖然香港市場與境內市場有較大不同，但也在語言、文化、習慣等方面與內地有深層次的互相理解。與此相比，英國市場與中國境內市場存在的差異要大的多。
除了時區等物理概念上的不同，監管體系也存在較大差別。比如已在研究中的“滬倫通”項目，首先需要面對的即是兩國證券市場的監管模式差異問題。據Megan Butler介紹，英國監管體系采用的是基於不同監管機構之間合作的混業監管模式；監管架構的基礎並非分業、不同業務線，而是基於風險的整合監管。
與國內金融市場監管體系不同，英國采取的是“雙峰監管”模式。
“我們要監督銀行、保險、對沖基金、資產管理、P2P、股票、股票中介等，但不做審慎的系統性監管。對於銀行業和保險業來講，這是央行即英格蘭銀行要去執行的監管，因為央行會有更好的技能和連接性。”Megan Butler介紹稱，在“雙峰監管”模式下，英國金融行為監管局會與央行保持每天的交流，盡可能開展合作，做一些實地檢查和共同審慎監管。
《第一財經日報》記者獲悉，明晟公司將僅以電話會議方式宣布是否將A股納入MSCI新興市場指數。市場對答案最終是“是”還是“否”依然存在爭議。
“A股納入MSCI新興市場指數從長遠期來看沒有懸念，”瑞銀集團中國區總裁及負責人錢於軍在接受《第一財經日報》記者獨家專訪時表示，決定A股能夠納入MSCI新興市場指數非常根本的一個原因是，人民幣已經成為全球公認的貿易貨幣，而隨著國內人民幣資本市場開放步驟加快，人民幣也在亦步亦趨往全球投資人接受的投資貨幣方向邁進。
在錢於軍看來，MSCI在某種程度上反映了市場的需求，因此今年A股納入MSCI的概率還是比較高的。