黄光裕妻子杜鹃本周计划赴港拜访机构

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黄光裕的妻子杜鹃当庭释放，被视为争夺国美控制权最有分量的一块砝码。随着9月28日股东大会的日益临近，黄光裕和陈晓双方均对机构投资者展开了攻势。

据网易财经报道，杜鹃将于本周赴港约见多家机构投资者，为股东大会拉票。

“杜鹃被释放后非常低调，主要待在家中跟孩子们在一起，并拒绝了所有媒体的采访”，黄光裕方面人士表示。

目 前，杜鹃拜访机构投资者的最终时间和地点还有变化的可能。根据中国相关法律的规定，被判缓刑人员若需出境需报经考察机关批准。若没有经考察机关批准，擅自 离境，将会被法院撤销缓刑，而改判实刑。杜鹃要约访的投资机构位于香港。杜鹃若不能顺利通过报批，也可能在内地约见机构投资者代表。

8月30日，黄光裕案二审判决，杜鹃的刑期由一审时的3年6个月改判为3年缓刑，并当庭释放。

香 港一家投资机构的高管处表示，杜鹃此次赴港之行，将为即将于9月28日进行的股东大会寻求机构的支持。目前，黄光裕方面已耗资7亿港元增持国美电器 2.97亿股，增持比例达1.98%，已接近2%的增持上限，而黄光裕方面要在股东大会上通过罢免陈晓等议案，机构的态度成为关键。

该高管认为，杜鹃此次改为缓刑，使黄光裕家族有了“主心骨”，在股东大会上，他会投票给黄光裕家族，若黄光裕此次能赢，会将非上市公司374家门店注入上市公司，这将会使国美上市资产迅速增值，是一个投资机会。

该 高管还称，现在持有国美股票的机构投资者，并不像陈晓描述的支持国美现有管理层，许多机构都在观望，不做任何表态。杜鹃改为缓刑后，一些机构更多倾向于黄 光裕家族这边。杜鹃以前一直主管黄光裕家族的投资事宜，包括与国际机构交流、签订协议等，都是杜鹃一手促成的。杜鹃在投资界，有丰富的人脉关系，此次或许 会大量应用这些人脉。

目前，陈晓方面也在对股东们展开争夺。8月30日起，陈晓方面陆续向持有国美股票的股东们以实体信件的形式发出信函，寄出的对象主要是香港股市中的“零售股东”（即大陆俗称的“散户”）。陈晓方面表示，跟机构则通过其他方式进行了更为直接的沟通。

9月28日的股东大会将对8项决议进行投票，其中，陈晓方面希望股东们投票支持前3项，反对后5项，而黄光裕方面的诉求则与之相反。

在国美的股权争夺尚未尘埃落定之时，投资者对持有还是卖出国美的股权出现分歧，联交所股权资料显示，8月份，摩根士丹利和富达基金均不同程度地减持国美股份，摩根大通则于8月3日和12日连续增持国美股票。

有分析称，机构持股中相当一部分是受投资人委托持股，他们的意愿将决定票权去向，这也是国美和黄光裕争夺舆论的重要原因。

为争取舆论的支持，黄光裕自2008年11月被警方采取强制措施以来首次直接向公众发出题为《我的道歉和感谢》的公开信，向亲友致歉，并感谢帮助过他的人。虽然黄光裕在这封公开信中对9月28日的股东大会只字未提，但此举被认为是其打出的一张感情牌，为争取更多的舆论支持。

附9月28日国美特别股东大会上将要投票的8项决议：

1. 重选竺稼先生为本公司非执行董事；

2. 重选Ian Andrew Reynolds先生为本公司非执行董事；

3. 重选王励弘女士为本公司非执行董事。

4. 即时撤销本公司於二零一零年五月十一日召开的股东周年大会上通过的配发、发行及买卖本公司股份之一般授权；

5. 即时撤销陈晓先生作为本公司执行董事兼董事会主席之职务；

6. 即时撤销孙一丁先生作为本公司执行董事之职务；

7. 即时委任邹晓春先生作为本公司的执行董事；

8. 即时委任黄燕虹女士作为本公司的执行董事。

【每日一黑馬】樂逗遊戲：周鴻禕親自拜訪的一家初創公司

【i黑馬導讀】神廟逃亡2中國代理、水果忍者中國代理、憤怒的小鳥中國代理……「為他人作嫁衣裳」的樂逗遊戲攻下了一個又一個國外熱門遊戲。而作為CEO，陳湘宇的目標顯然不止於此，在他的計劃中，樂逗將是移動互聯網時代的4399，一個精品手游平台。而對樂游感興趣的不僅有國外手游商，還有投資人，陳湘宇坦言，周鴻禕曾親自到樂逗遊戲深圳的辦公室拜訪。

以下為樂逗遊戲CEO陳湘宇的自述：

拿渠道的第一關是先敲門，其次要靠案例來獲得認可。為什麼國內很多人拿不到優質的遊戲內容，是因為陌生人需要一個認知的過程。對國外的開發商而言，不管是騰訊還是360在老外眼中和我們都是同一起點的。

人人都知道在中國休閒小遊戲是很難賺錢的，特別是2011年的時候，整個支付體系都不成熟，越獄猖狂，渠道亂戰也剛開始。其實老外心裡也很清楚，遊戲在中國是賺不到錢的，但在美國AppStore一天可能就賺到幾百萬美金。這個時候如果你拿價格去跟他談，你是拿一天的價格還是一個月的價格跟他談呢?那時候哪怕是兩百萬美金我們都很難拿出來。所以當時我們提出一個與眾不同的概念，我們要把遊戲當品牌來運營。

這種想法剛好迎合了水果忍者和憤怒的小鳥這種在AppStore上排名前十的遊戲，他們很希望自己的生命週期更長，而只有當你的遊戲變為一個品牌的時候你的生命週期才能更長。2009年與水果忍者的開發商第一次見面，2011年3月我們帶著品牌概唸到澳洲去聊，很快敲定了合作。

有了水果忍者第一個成功案例後，我們又陸續接下憤怒的小鳥，神廟逃亡等遊戲。在為他們塑造品牌的過程中我們分兩步走，一是獲取粉絲，二是變現。為了獲得更多粉絲，讓用戶沉澱下來，我們建了很多微博群，讓用戶討論傳播。變現則主要依靠廣告，並且我們會在遊戲中銷售獨特的道具營收。除了好的方案之外，引入外國遊戲我們更多的是要對其做本地化服務。比如我們做了水果隱者中文版，在其中加入了很多中國元素，你會看到陰陽這個概念，以及火龍果、荔枝這些原版遊戲中並沒有但國內常見的水果。依靠這些手段，我們在背後為它們累積了很多附加價值，每月僅安卓市場就為他們增收約600-700萬人民幣。

品牌的推廣是個持續的過程。目前我們也會為他們做一些線下活動及公仔，在整個過程中我們一直會把品牌放在第一位而弱化自己公司。所以現在更多人知道這些遊戲，卻很少知道是誰在背後運營。比較幸運地是，當初我們拿到水果忍者沒有付出任何的成本，這個故事放到現在可能不成立，因為遊戲已經開始賺錢了。

現在我們公司主要業務分為兩塊，一是休閒遊戲的發行，我們只會從國外找頂級的休閒遊戲做發行。二是手機網遊的運營，這部分我們只接國內的網遊運營，因為網遊對本地文化要求非常高。同時網遊也是需要流量，我們的小遊戲有一些流量，靠這些流量可以引導用戶提高消費，使網遊生命週期更長。

現在整個的手游市場做平台的公司模式都差不多，我們公司也想走4399的模式。我們代理很多的精品遊戲，獲取流量，通過用戶的留存變成用戶的平台。但對於整個剛剛興起手游市場來說，一切的模式都還在摸索之中。

眼下手游的一個怪像是CP(開發商)太多。因為人人都知道，渠道我是做不了了，那麼只能去開發遊戲。遊戲開發成本低，稍微有創意就可能成功，這也造成今年行業內同質化產品非常多。但遊戲用戶的餅只有這麼大，遊戲卻那麼多，淘汰率非常高。

從整個手游這個生態來說，變現是最後一步，這之前要經歷獲取用戶和用戶留存的過程。但對於很多手游公司來講他們並沒有入口，也沒有流量，所以手游要想完善首先要依賴於一個好的渠道，只有渠道穩定，才可以讓內容穩定。如果渠道還在爭的話，做內容的是非常有壓力的。運營一款遊戲，要跟各個渠道去合作流量，如果各個渠道的用戶價值不一樣，那麼獲取用戶的成本其實就非常高了。經過前些年的演化，端游和頁游的格局基本已經成型，唯有手游的格局尚未確定，各大互聯網巨頭也在搶奪渠道，所以近一兩年內只要渠道格局未定，手游的整個生態系統依然無法成熟。

上證所辟謠：未密集拜訪擬掛牌戰略新興板公司

上證所辟謠：未密集拜訪擬掛牌戰略新興板公司

一財網 婁敏 2015-12-11 18:05:00

上證所今日辟謠稱，近期並未密集拜訪50家擬掛牌戰略新興板的公司，同時就指數熔斷及證監會稽查權下放等問題予以回應

16 Jun 2017 - 栢能集團(1263)：到公司拜訪後的分析摘要

於會後被邀請親身感受公司VRGo背包

-  圖像顯示卡持續受惠於電競行業增長
-  預期AMD於今年第三季推出新型號圖像顯示卡，不排除或令Nvidia加速推出新產品，從而帶動第四季銷售
-  公司今年資本開支約5,000萬港元，以完成圖像顯示卡擴產能20%，並持續進行自動化精簡人手
-  自有品牌業務的收入佔比由2015年的57.3%，增加至2016年的58.7%，有助提升毛利率
-  圖像顯示卡行業2017年第一季銷售比預期差，惟根據科技網站新聞，近日Bitcoin價格破歷史高位，因挖礦需求而造成全球圖像顯示卡(尤其是AMD)缺貨，銷售於淡季比預期理想，不過管理層表示出貨速度未必追得上市場需求，而此現象未必可持續 

[投資風險]
-  圖像顯示卡主要技術由Nvidia及AMD開發及擁有，產品推出週期亦處被動，造成收入被動及不穩定，2015年錄得虧損，便源於Nvidia及AMD延遲推出新產品
-  因收入源於全球不同地方，中國佔比低於30%，加上生產在中國，原材料以美元報價，所以需承受幣值變動風險
-  毛利率及純利率偏低，管理層表示正擴展包括電競Notebook及Mouse等毛利率較高的產品線，以看齊其三個台灣競爭對手，但相信未能於短期見效，反而或因投入更多宣傳開支，如今年中成為台灣知名電腦展Computex的首個電競贊助商，而令相關支出上升
-  2016年的營運現金流入下跌至1,950萬港元，遠低於純利水平，源於全年收入按年升23%下，年尾的存貨卻比一年前上升60%，原因在於去年第四季圖像顯示卡銷售火熱，所以造多了貨預備作今年初銷售；不過，今年第一季銷售卻忽然冷卻下來
-  時捷集團(1184)為上市時䇿略股東，持股4至5%，今年於未有事先通知下開始減持股權，現仍持股2至3%，或帶來持續沽壓 

[注意事項]
-  公司會維持約40%的派息比率，2016年的特別息主要為慶祝公司成立二十週年

-  公司近日重點宣傳VR Go背包，目標客戶為電競遊戲場的經營者，但留意VR發展暫比預期慢，而長期競爭對手Gigabyte亦有提供同類產品 

[估值及小結]
集團過往數年盈利狀況不穩定，加上毛利率及純利率較低，市場競爭仍劇烈，所以估值不會太高，正常情況下，最高為8至10倍市盈率較適合。不過，亦因盈利狀況不穩定，不易為每股盈利作預測，因此估值欠奉。集團並非持續增長企業，縱擴充產品線仍需面對主要對手劇烈競爭，我們認為暫非長線投資選擇，「投機」者則需嘗試把握其產品中短線需求上升

[財務分析]
綜合損益表

收入分類

綜合資產負債表

綜合現金流

李在镕拜訪比亞迪 三星或將加快在華汽車電子業務

三星電子副會長李在镕5月2日到深圳拜訪了比亞迪，這是三星將加快在中國市場汽車電子業務的一個信號。

2018年首季，三星電子又創下業績新高。但是，二季度面臨艱難，中國業務也差強人意。所以，李在镕此行備受矚目。

三星中國相關人士向第一財經記者確認了李在镕到訪比亞迪，但其余行程並未透露。

值得關註的是，這次隨行的三星電子高管，包括三星電子CEO兼半導體業務負責人金奇南、存儲業務負責人金喬永、系統LSI業務負責人康仁燁，以及三星顯示CEO 李東勛。

比亞迪是國內主要的電動汽車生產商之一。外界猜測，三星希望抓住中國電動汽車快速發展的機遇，擴大芯片、顯示面板、動力電池等上遊部件在中國汽車行業的銷售。

不過，對於李在镕在深圳與包括比亞迪在內的中國商業夥伴進行洽談，關於雙方洽談的內容，比亞迪相關人士5月3日接受第一財經記者采訪時，拒絕透露細節。至於雙方是否涉及在動力電池方面的合作，比亞迪上述人士也拒絕回答。

汽車芯片或將打破芯片業務天花板

今年一季度，三星電子利潤再創新高：實現營業收入60.56萬億韓元（約569.8億美元），同比增長近20%；營業利潤15.64萬億韓元，同比猛增58.03%。其第一季度的營業利潤率為25.8%，較上年同期增長6.2個百分點。

三星表示，首季業績增長主要是由於內存芯片業務帶動的，並增加了旗艦手機產品的銷售，其中包括Galaxy S9。

一季度，三星的半導體業務實現營業收入20.78萬億韓元，營業利潤11.55萬億韓元。也就是說，芯片業務今年首季為三星貢獻了超過三分之二的營業利潤。

此外，三星IT和移動通信部門今年首季實現收入28.45萬億韓元，營業利潤3.77萬億韓元；消費電子部門收入9.74萬億韓元，營業利潤為2800億韓元，同比有所下滑。

有韓國媒體認為，三星電子二季度將面臨艱難。雖然存儲芯片業務有望在今年二季度保持強勁增長，但是由於全球手機市場增長放緩，三星的移動設備業務預計將出現高端旗艦機型銷量下滑。同時，面板業務方面，雖然柔性OLED面板需求強勁，但是LCD（液晶）面板行業可能因產能擴張而面臨過度競爭。還有分析師擔心，下半年內存芯片市場會供應過剩。

如何尋找三星電子新的成長空間、打破即將見頂的芯片業務的“天花板”，是今年2月結束監禁、重獲自由的李在镕急需破解的問題。到深圳拜訪比亞迪，是他出獄後，在海外的第二個活動，一個月前他曾到訪加拿大和歐洲。

汽車電子是三星未來的戰略重點之一。李在镕曾在2016年主導三星電子收購了著名的汽車電子供應商哈曼國際。最近，三星又量產汽車芯片。

據韓國先驅導報的報道，三星電子今年4月開始大規模生產汽車用DRAM芯片。其16GB DRAM是該行業的第一個汽車解決方案，可以承受的溫度從目前的105攝氏度提高到125攝氏度。芯片的數據處理速度，比8GB DRAM加快了14%。新存儲器的功率效率也提高了30%。

“16GB的LPDDR4X DRAM是我們最先進的汽車解決方案，能為全球汽車制造商提供卓越的可靠性、耐久性、速度、容量和能效，”三星存儲芯片營銷高級副總裁Chun Se-won說。

與比亞迪合作擴大在中國的B2B業務

擴大中國市場的業務，也是三星電子保持業績成長的戰略之一。在手機等終端消費電子產品的份額不敵中國本土領先品牌的情況下，如何擴大中國市場的芯片、汽車電子等B2B業務，成為三星自然的選擇。

第一手機界研究院院長孫燕飈介紹說，據賽諾的統計數據，三星手機目前在中國市場的份額大約3%，最近兩個月三星手機在中國市場的銷量有所回升。而中國本土一些領先品牌在中國手機市場的份額達到15%左右。

對於這次比亞迪之行，一位三星的有關人士說：“副主席（李在镕）和總裁（金奇南）計劃與包括比亞迪在內的中國商業夥伴舉行會議。”

一位比亞迪前高層告訴媒體，比亞迪幾乎為三星電子生產了全部金屬外殼產品。而從目前情況看，雙方的共同利益，未來更多在電動汽車產業鏈上。

三星電子持有中國電動汽車制造商比亞迪1.92%的股份。此次與比亞迪的會談，被認為是與三星電子加速汽車電子業務的戰略有關，而這一戰略正是由李在镕主導的。

公開資料顯示，2016年7月，比亞迪以非公開發行股票的方式向特定投資者募集資金144.73億元，其中上海三星半導體以約30億人民幣購買5226萬股比亞迪A股，持有比亞迪股本總額的1.92%。比亞迪此輪募集資金主要目的，是為了迅速擴大鋰離子動力電池的生產能力，更好地滿足新能源汽車生產的需要，以及推進新能源汽車研發項目的實施，有利於該公司後續車型的研制。當時，比亞迪方面稱，三星電子主要基於對比亞迪長期發展前景的堅定信心，以及未來雙方在電動汽車零部件領域的戰略合作。

比亞迪去年首次被寧德時代奪走國內鋰動力電池企業出貨量第一的寶座。寧德時代是寶馬、宇通、上汽、北汽、吉利、東風、長安等多家主機廠的動力電池供應商。目前，寧德時代正加快搶占動力電池的步伐，繼3月拿下大眾集團MEB項目動力電池訂單之後，近日又宣布東風日產第一款國產純電動車型軒逸將采用寧德時代的電池。寧德時代上個月已順利闖關過會，接下來將登陸資本市場，借助資本的力量，與比亞迪在市場和技術等方面進行新的較量。

面對來勢洶洶的寧德時代，比亞迪正打破原先零部件垂直的封閉供應系統，目前正緊鑼密鼓地推動對外開放動力電池供應。不同於寧德時代在三元鋰和磷酸鐵鋰的兩大板塊實力相當，比亞迪是以磷酸鐵鋰電池見長，雖然也已啟動三元鋰技術研發，但相對進入時間略晚。而三星在三元鋰電池上具有一定的技術優勢。

泰博英思(北京)信息咨詢有限公司汽車行業總監孫木子5月3日接受第一財經記者采訪時稱，三星與比亞迪很有可能在動力電池上展開合作。三星等外資企業目前尚不能進入動力電池目錄，拿不到新能源補貼，很難成為國內整車廠的動力電池供應商。一旦三星與比亞迪在動力電池方面合作，將有利於提升雙方在國內動力電池市場的競爭力。

家電產業資深觀察人士劉步塵向第一財經記者表示，目前還不能判斷李在镕比亞迪之行的目的是什麽，大家更關註的是李在镕此行的背景。目前，三星在中國市場表現差強人意，無論彩電、手機還是冰箱，都沒有取得與其全球影響力匹配的行業地位。作為全球第二大經濟體，也是全球最具成長性的市場，中國市場對三星具有極其重要的價值，如何扭轉目前的頹勢？如何開發新的業務增長點？相信是三星管理層思考最多的問題。李在镕此行正是基於這一背景，具體能達成怎樣的訪問成果，值得期待。

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