愛爾蘭政府終於認衰，愛爾蘭有望獲得援助，令市場對歐洲債務危機的憂慮有所減緩；美國上周首次申請失業救濟人數增幅細過預期，四周移動平均人數降至兩年新低；費城聯儲商業活動指數增幅超出預期，亦創了一年新高；再加上通用汽車（GM）申請破產保護16個月後重返公開市場，首日表現不俗，進一步提振了市場情緒。「恐慌指標」VIX指數大幅回落近14%至18的水平。 美股昨日大幅造好，三大指數漲逾1.5%，收復此前三日的大部份失地。杜指開市即抽上11180點，之後在附近窄幅橫行到收市，收報11181點，大漲173點，標普500指數升18點，收1197 點；納指漲38點，造2514點。杜指期貨最新報11188，比現貨高水7點。 港股美國預託證券造好，ADR港比指數收報23774點，比香港收市高137點或0.6%。匯控收82.77元，比香港高0.4%，中移動收78.15元，比香港高0.4%。 愛爾蘭財長昨日首次開腔，歡迎拯救銀行業的援助計劃。歐盟及英國等將聯合出手救援愛爾蘭陷入困境的銀行，藉此穩定該國經濟，以免問題惡化，波及鄰近國家，特別係西班牙及葡萄牙。愛爾蘭有望獲救，市場對歐洲信貸危機的憂慮退減，歐元兌美元反彈0.8%至1.365美元，推動美匯指數回軟0.6%至78.7。大宗商品市場反彈，油價及金價回升，銀價更反彈超過半成。金屬資源股及出口相關股造好。美國鋁業及波音飛機收高3.4%，卡特彼勒(Caterpillar) 升2.4%。係表現最好嘅三隻杜指成分股。 通用汽車（GM）16個月前申請破産保護令，並接受了政府500億美元的援助資金。最近重新招股，反應熱烈，榮膺今年美國市場最大IPO的稱號，以發行價範圍最高的每股33美元定價，昨日首日掛牌高開35美元，收34.19美元，漲3.6%，鼓舞了市場的投資氣氛，美國最新公佈的勞動市場及經濟活動數據都好過預期，10月份先行經濟指標則增加0.5%。美國咨商局指美國經濟可能會在明年春季「溫和復甦」。多個利好因素推動大市反彈。 繼續超高通脹的話題，在資金泛濫通脹高升時，人人都想投資保值，但往往卻是在這時候生起很多投資泡沫，你在這時入市買嘢作長線投資，好容易買咗貴貨。 美國財富雜誌早前有一篇叫「找出當前投資泡沫」的文章，作者Stephen Gandel，分析現今投資市場，引述瑞士聯邦理工學院教授迪埃.索內特話，人人都以為目前低利息、低收益的環境，是投資的避風港，現實剛好相反，這恰好是培育投資狂熱的完美溫床，「按我們的分析，目前不是有一個泡沫，而是已有很多泡沫。」 作者Stephen Gandel考察了五個市場，第一是黃金，過去5年金價升了150%，佢認為黃金市場令人擔心，因為美國的通脹並未上升，而在下降，經濟疲軟會導致通縮，若然如此金價會下挫，他的結論是黃金市場有「嚴重泡沫」。第二是美國的頁岩股票，由於地下深處的頁岩層有可供美國用45年的天然氣，頁岩股大炒，純頁岩股如Range Resources過去5年股價升了72%，2010年估計市盈率65倍，但多元化的天然氣公司如Chesapeake的市盈率只是7倍，可見頁岩股溢價好高，隨著開採增加，更可能會壓低天然氣價格，作者認為這些股票有泡沫。香港雖無頁岩股，但有些大陸零售股炒到40、50倍市盈率，我都覺得有啲泡沫味。 同是商品，作者睇近期價格大升的棉花，卻只認為有「輕微泡沫」，棉花價格上升令美國農民提高產量，美國棉花產量今年將達1860萬包，比去年增50%，產量增加將令價格回落。但按過去住績，棉花價格不會升得太高，在突破每磅80美分後，價格已過高，好快會回調。 作者睇淡大陸經濟，認為有「泡沫」，因為中國相當一部份建設和消費是以債務推動，去年中國的銀行放貸是08年的兩倍，貸款總量相當於GDP的29%，空置房子已達6500萬間。佢認為裂縫正在形成，中國央行正收緊信貸，一些投資者如查諾斯(Jim Chanos)開始對中國經濟悲觀，話中國正處於一部「通往地獄的跑步機」上。 相對地，作者卻認為美國國債「不是泡沫」，美國國債在2010年增加了14%供應，但並沒有壓低價格，作者亦認為美國國債等如GDP的40%，仍處於可管理的水平，經濟學家話要到90%增長才會放緩，而且華府正在檢討赤字問題，相信不會無限量地增加發債。 我估黃金有泡人人同意，個別炒到顛的資源股有泡亦無乜爭議性，但話美國國債無泡而中國經濟有泡，就未必人人都同意，我認為較合理的評估是兩者都有泡，要睇中美兩國有乜行動控制泡沫增生。 在高通脹有泡沫的年代，無乜平貨，「投資的我」要保守，唔跌得多唔好買，唔識揀股就買吓405呢類房地產基金收吓6厘息就算，就算股市爆泡，呢類股份跌落來都唔會執笠，收咁高息亦有一定保值能力，識揀股就搵一的有持續提升盈利能力的股票才好買，但估計市盈率太高就要避。呢啲市道好多嘢都只啱「投機的我」去玩，上述的五類產品，除咗美國國債散戶唔會買之外，其餘的東西都有得炒，但你玩呢的東西，唔定止蝕，好易死人，黃金升到1500、1600美元唔奇，但最後若爆泡，從高位跌一半亦得，炒熱門嘢記住睇路呀。 陸羽仁