農曆年以來的千點反彈，主要是由外資一手帶起的行情； 但買超幅度達歷史平均後，投資人務必提防大戶與外資拉高出貨，以免買在高點。 三月三十日期貨結算，外資不僅沒有降低作多口數，反而增加一萬口多單，使得多單累計增至五萬三千餘口。同一日，在現貨方面，外資當日買超一四○餘億元，整個波段累計共買超約兩千億元。許多投資人因此認為，在外資持續作多下，台股的資金行情，可能會再往上推升。 近期外資持續在台股大幅作多，可以說是票房保證，但未來台股能否再叫好又叫座？將取決於以下幾項因素。 第一，台股自從一九九六年四月，被列入MSCI指數以來，大盤的高低點，每次都是由外資買賣超所一手創造，迄今沒有例外，請參見圖示。 外資主導台股高低點勿追「最後反彈」 近十年來，外資每作多一個波段行情，平均買超金額約在新台幣二千億元左右；而自從一四年第四季起，到今年三月底為止，已買超逾二千三百億元，將來的買超金額，有可能會愈來愈低。甚至四月一日，外資賣超四十一億元，也只是轉買為賣的第一天而已，若是外資開始持續賣超，台股很可能就要往下跌了。 第二，這次外資期貨作多超過五．三萬口，比○八年底的四．九五萬口還高，以目前台股大盤位在八七○○點左右，相對當時的四五○○點低點位置，目前大盤位置顯然較高，即使後續還有上漲機會，但要像○八年般再往上大漲，力道應相對有限。 再者，三月三十一日台股開高走低，尾盤湧現一七五億元成交量，令大盤由黑翻紅，不排除是外資季底作帳。雖然當日外資買超四十五億元，多單卻趁市場投資人樂觀之際，降低逾五千口，結果，隔日台股盤中最低大跌約一二○點，收盤跌八十七點，外資賣超四十一億元，多單續減二千多口。 這種情況再次告訴大家：外資翻空時也像翻書般，須提防其兩手策略。尤其目前，有許多上市櫃公司大股東及市場投資作手，也透過外資身分回流操作，難保不會利用假外資的買超幻覺，進行大量賣超。 第四，至三月三十一日止，上市融資餘額增至一三八○．四八億元，融券餘額則是從去年十二月三十一日的五四．三萬張，大幅降至三○．九五萬張，換言之，未來軋空的力道將大幅降低。 第五，各國利率下降（及出現負利率），令美股表現相對強勢，或許是外資持續買超台股的原因之一。 惟美股短線像築底，長線似做頭，目前美股各主要指數，比○七年最高點普遍高出甚多，但各行業反映實體經濟的繁榮程度，顯然沒有比當年來得好，股市榮景是由低利率、過多資金所堆砌出來的，以目前全球不利因素甚多，當然對美股要適度心懷「敬畏」，不可過度樂觀。 即使近期美股還有創新高機會，也得提防，就怕是假突破，後來才真正出現大跌。 綜觀以上因素，投資人請記得股票市場的定律：拉抬股價，有人跟；殺低股價，沒人買。股票萬般拉抬總為出，拉得越高，將來隨便賣都賺，也都會比前一陣子股價在低檔區、殺低股價脫手要划算。 在外資誘空及誘多下，近期，可能大盤會再做反彈，許多先前拉回修正的股票，也可能因為公布三月營收不錯而反彈，但就怕是最後反彈而已。 台股有負面變數隱憂須留意匯損空襲 因為四月十五日以後，國安基金預定退場，許多公司面臨第一季業績淡季，以及新台幣升值帶來匯損、財報獲利不佳的壓力。此外，五月歐美資金可能因應升息湧現預先賣股潮，台灣還有繳稅月到來，加上五二○新政府上任、電子業五窮六絕七上吊的淡季，以及英國脫歐議題，種種政經因素，都不利於台股的表現。 而且，許多投資人認為，今年元月大盤最低七六二七點，較去年八月二十四日的七二○三點，多出四百點，因而主動將台股大盤最高點也往上加四百點，認為今年最高可能落在九二○○點上下。當很多人這樣思考時，許多外資及主力大戶就布下這樣一個局，以持續買超，來吸引最後一波投資人進場。 個人觀察，說不定設想的九二○○點根本不會來，因為外資及主力大戶不會拚到最後一分一秒，因此個人推論，甚至不排除八八四○點，可能已是本波最高點。 尤其，第一季為許多外銷型公司業績淡季，二月底新台幣升值，至三月底升至三二．三五兌一美元，比去年底升值近四％。這類企業原本不預期新台幣升值，甚至認為長期看貶，因而幾乎未避險，手上持有的高額美元，恐造成匯損，營收扣除成本後，獲利結構也面臨毛利率降低的不利因素，因此許多外銷導向企業，第一季獲利可能有些難看，甚至有部分小公司將虧損。這勢必會在財報公布之際，讓漲多的股價拉回修正。 撰文 / 陳冠升 | ||||