| ||||||
恒指從去年高位回落，到最近回穩，至上週收市仍跌逾28%；同期，強勢股仍持續平穩或上升。業績公布期剛過，強勢股和大家的股份業績如何？部署投資，業績不可不看！恒指大跌中的強勢股 連續分析的騰訊（700）及舜宇（2382），都在業績公布後，股價有顯著升幅。分享騰訊，看業績中一些隱憂；分享舜宇，看年與年的業績變化。今天再進一步，比較兩股外，更與去年曾分析的瑞聲（2018），比併業績。選擇此三股，原因就是在恒指大跌中，此三股股價仍保持強勢，騰訊僅跌3%，舜宇及瑞聲更升了接近三成。瑞聲在3月23日公布業績後，與騰訊及舜宇一樣，股價也有顯著升幅，翌日升4%，及後最高曾升10%，上週收市仍累升6%。同樣，公布業績後，騰訊累升4%，舜宇累升18%，舜宇顯然最優勝。瑞聲2015年的收入突破百億，逾117億元人民幣，按年升32%，年度溢利更升35%，毛利率升1%至42%，而溢利率亦升0.5%至26.5%。有投行說舜宇的16%毛利率，是高毛利率；那麼，瑞聲的42%或騰訊的60%，怎形容呢？ 業績大比併 跟從上週分析舜宇的方法，附表以瑞聲2015年的數據，與2014年及過去五年平均的業績數據比較，發現瑞聲2015年的所有數據，都較2014年優勝；比較過去五年平均，也不遑多讓，僅毛利率及溢利率稍低於平均。附表亦列出舜宇的數據及騰訊的數據，以作比併。大家會發現，騰訊及舜宇過去五年平均增長較出色，但兩者2015年增長卻在平均之下；反之，瑞聲的2015年增長卻在平均之上。在毛利率及溢利率方面，騰訊較出色，瑞聲其次，舜宇較低，但騰訊及舜宇有收縮之勢，瑞聲卻保持平穩。瑞聲的股本回報率最高，但負債比率卻最低；反之，騰訊股本回報率回落，但負債比率卻上升。比併三股，瑞聲的估值不應是三股中最低，但瑞聲的上週市盈率卻是三股中最低。此情況是否代表，市場對瑞聲保持增長或相同溢利率沒有信心？又或假如瑞聲的估值合理，騰訊及舜宇的市盈率又怎解釋？ 林智遠（Nelson Lam）執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 | ||||||