為何泡沫不會爆？ FOOLISH INVESTOR
現在回顧今年以來此博客所寫的文章，會很容易感覺到，有些觀點目前看來是錯的。
宏觀分析難就難在，世勢轉變地很快，當時適用的觀點，總是會因為客觀環境改變了，結論就不同了。至少我還是做了這方面的嘗試，並勇於認錯。
在今年初，整個金融市場，包括本人，討論的都是“退市”，而到五月份之後，各個指標顯示經濟疲弱，大家關心的是“雙底衰退”和“通縮”，以及歐洲五豬的危機。我還試圖探討過“熊市”這個話題。
還好，在八月底連發兩文，表達了對中港兩地經濟和股市的樂觀看法。這是在港股中期業績公佈後，經過對不少公司的調研，一種親身的體會，算是為此博客挽回一點薄面。
沒有專家會去說（或記得？）以前講過什麼話，我不是專家，在此可以暢所欲言。“泡沫為何還不爆”這個標題可能是一年以後暢銷書的書名呢？不是嗎？每天財經專家和官員都對你說存在泡沫，可是這個泡沫就是不爆，還越脹越大，結果慨歎錯過投資機會。
四月以來中央政府繼最強救市計畫後，出臺最強打壓樓市政策。半年之後，樓市下跌以後穀底回升創下新高，不跌反漲。剛需們不禁感歎，是樓市忽悠了中央，還是中央把剛需們給忽悠了，總之，最後必須面對的現實還是只有老百姓。
問題出在哪裡？我認為，市場表現強勁的趨勢時，一定有它背後的客觀因素支持。內地，香港的股市和樓市都有背後基本因素支撐。中國內地和香港目前都還是相對低息環境，令資產的回報率吸引，要回到平衡點，未來只有價格上漲或息率上調兩條路。
行政手段有一定的用處，尤其是政府希望發出信號來管理市場預期。但非市場化的手段有時只會扭曲市場行為並沒有對症下藥。例如，限購令變相令租金上漲，而且很多人又有借用他人名額買房的方式去投資。其關鍵，是沒有解決供求失衡的根本問題。
泡沫為什麼不爆？其實，原因很簡單，這根本不是泡沫，或者還沒有到大到要爆的地步。太多人用“升幅”和“升速”來辨別泡沫，或者供樓負擔比率。我認為這些指標有一些啟示，但還是沒有觸及到關鍵問題。關鍵問題是，供求關係，而供求關係，由資產的回報率和市場供應量來決定。
當資產的價格升得太快，短期確實會有不少人拋售獲利，但如果資產的回報還是吸引，遲早又會有很多人買。
所以，以後大家聽到專家說擔心有泡沫，又不知道幾時會爆時，至少該知道，“泡沫”和“爆”的準則和條件，好好盤算一下，不要又被忽悠了！