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為何泡沫不會爆? FOOLISH INVESTOR

http://chiyuinvest.blogspot.com/2010/10/blog-post.html

現在回顧今年以來此博客所寫的文章,會很容易感覺到,有些觀點目前看來是錯的。

宏觀分析難就難在,世勢轉變地很快,當時適用的觀點,總是會因為客觀環境改變了,結論就不同了。至少我還是做了這方面的嘗試,並勇於認錯。

在今年初,整個金融市場,包括本人,討論的都是“退市”,而到五月份之後,各個指標顯示經濟疲弱,大家關心的是“雙底衰退”和“通縮”,以及歐洲五豬的危機。我還試圖探討過“熊市”這個話題。

還好,在八月底連發兩文,表達了對中港兩地經濟和股市的樂觀看法。這是在港股中期業績公佈後,經過對不少公司的調研,一種親身的體會,算是為此博客挽回一點薄面。

沒有專家會去說(或記得?)以前講過什麼話,我不是專家,在此可以暢所欲言。“泡沫為何還不爆”這個標題可能是一年以後暢銷書的書名呢?不是嗎?每天財經專家和官員都對你說存在泡沫,可是這個泡沫就是不爆,還越脹越大,結果慨歎錯過投資機會。

四月以來中央政府繼最強救市計畫後,出臺最強打壓樓市政策。半年之後,樓市下跌以後穀底回升創下新高,不跌反漲。剛需們不禁感歎,是樓市忽悠了中央,還是中央把剛需們給忽悠了,總之,最後必須面對的現實還是只有老百姓。

問題出在哪裡?我認為,市場表現強勁的趨勢時,一定有它背後的客觀因素支持。內地,香港的股市和樓市都有背後基本因素支撐。中國內地和香港目前都還是相對低息環境,令資產的回報率吸引,要回到平衡點,未來只有價格上漲或息率上調兩條路。

行政手段有一定的用處,尤其是政府希望發出信號來管理市場預期。但非市場化的手段有時只會扭曲市場行為並沒有對症下藥。例如,限購令變相令租金上漲,而且很多人又有借用他人名額買房的方式去投資。其關鍵,是沒有解決供求失衡的根本問題。

泡沫為什麼不爆?其實,原因很簡單,這根本不是泡沫,或者還沒有到大到要爆的地步。太多人用“升幅”和“升速”來辨別泡沫,或者供樓負擔比率。我認為這些指標有一些啟示,但還是沒有觸及到關鍵問題。關鍵問題是,供求關係,而供求關係,由資產的回報率和市場供應量來決定。

當資產的價格升得太快,短期確實會有不少人拋售獲利,但如果資產的回報還是吸引,遲早又會有很多人買。

所以,以後大家聽到專家說擔心有泡沫,又不知道幾時會爆時,至少該知道,“泡沫”和“爆”的準則和條件,好好盤算一下,不要又被忽悠了!


為何 泡沫 不會 FOOLISH INVESTOR
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