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導讀 : 深度探討當前火熱的文化娛樂和內容創業領域的投資邏輯。
文 | 網易創業Club 陽陽
精彩語錄：
1. 資本無法催生出好企業家，好企業家是天生的。
2. 投資往往選對方向不難，最難的是選對團隊。
3.內容創業面臨的最大問題是，怎麽形成一套機制，持續創造優質的有價值的內容，並且用戶不疲倦。
4. 未來在社交媒體和內容上，短視頻會占到半壁江山。
5. 成功的產品，是滿足了用戶自己都不知道、隱藏在心靈深處的需求。
6.不看科幻的人沒辦法做好早期投資。
采訪周煒從上午10：00持續到中午12:30，在KPCB中國辦公室。采訪完成後，周煒和采訪拍攝團隊的小夥伴們一起在會議室里圍著吃外賣的快餐。他吃得最快，三兩下吃完，之後輕松和我們聊點業界的趣聞。然後外出趕赴下一個會議。
過去的2015年，用周煒的話說，“內心還是有點小得意”，2014年投的兩個公司--—秒拍和喜馬拉雅，投時還是行業的3、4名，在2015年都沖到了行業第一，秒拍拿出了小咖秀這樣令人意外的爆款產品。
周煒，KPCB（凱鵬華盈）中國主管合夥人，京東、融360、秒拍、喜馬拉雅、啟明星辰等明星創業公司的投資人，也因內部流程決策過慢錯過“快的”。科幻的死忠粉，喜歡看歷史，留著小胡子，崇尚精品投資，不“亂彈掃射”，在凱鵬華盈8年，從VP到主管合夥人。
（以下以周煒自述的形式展示他對投資趨勢的判斷和分析）
資本無法催生好企業家
我一向推崇“精品投資”，不是“開槍掃射型”。在資本瘋狂的2014年~2015年上半年，投資都非常克制，投的項目不到10個。很多人會問在別人瘋狂砸錢的時候怎麽保持冷靜？如果你也經歷過多次經濟周期，心態也會比較平穩。
我是2007年開始進入VC，之後馬上面對的是2008年的金融危機。2007年融資的企業到了2009年初對半折價，之後又經歷了2010年-2011年短暫的資本的下降期。有了這些經歷後，面對周期性的瘋狂，內心就不會太恐慌。
因為統計學永遠不會騙你，好的公司永遠就只有那麽幾個。難道因為資本的瘋狂，好企業就成倍增加嗎？不可能！資本沒辦法催生出好企業家，好企業家是天生的。不管是有10倍的人在做投資，還是5倍的人做投資，好企業家和好企業就那麽多，只不過資本讓他成長得快一些還是慢一些。
在資本瘋狂的時期，看懂了某個行業才投資。比較自豪的是預測未來一直做得不錯。瘋狂投資很多時候是賭概率。如果一個彩票馬上要開獎，獎金池非常多，比如有50億美金，如果能花30億美金把所有的彩票都買下來，肯定是賺些錢。在過去一些年，掃射式打法有效率，因為那時創業者數量有限，成功的幾率相對大，你打得夠多，總能掃到好幾個，而且倍數相當高，能賺回來，從數學模型上是成立。但現在創業項目數量那麽多，估值增高太快，再用掃射式再也沒那麽容易賺錢。我和我基金合夥人，一共投了30多個項目，主要投A輪，其中十億美元估值的已經接近10個，這個比例是非常高的。如果說投的量非常大，有幾十個獨角獸公司，那我們沒法比。
從LP的角度看，更關心是你幫我賺了多少倍，而不是你投了幾個上市公司。投資賺不賺錢，不是指投了好公司就能賺錢，比如說蘋果和谷歌上市後，你去買它們的股票，不見得最後賺錢，所以進入的時間點非常關鍵。我的70%以上的項目都是A輪進入。
風險投資是藝術性大於科學性。我比較滿意的是，比如喜馬拉雅、秒拍等，這些好的項目的靶子真的在哪里，我看見了，別人還沒看見，我打中了。最終的目標，和我設想的幾乎一致，甚至更好。這個特別有意思。
內容創造者的困境：爆款如何持續
現在內容創業非常的熱，單純內容創造者要面對的問題，是怎麽讓你的內容的高品質和高吸引力能夠持續。
從投資角度上，我會首選投內容的平臺，再看垂直內容生產商，顯然內容平臺是更大規模的公司，所以投了喜馬拉雅和秒拍。但我完全相信內容的價值，內容的垂直生產商也會成為很有價值的公司，比如說《萬萬沒想到》、關愛八卦協會還有當下非常火爆的Papi醬等。關鍵在於，如何形成一套體系和機制，持續創造出高水準的有價值的內容，而且用戶不疲倦，這和電影、遊戲很像。Papi醬能不能在幾個月之後，仍然能持續創造出如此高吸引度的內容，且用戶不會審美疲勞？這是內容創造者們面臨最大的問題。
其實好萊塢電影對此已探索出模型，好萊塢的商業電影都有套路，包括設置什麽樣的沖突，男主碰上什麽樣的困境、危機，怎麽去拯救等等，都有模式。好萊塢的動畫片比如《瘋狂動物城》，有很多可以套用的模式和固定的橋段。
中國的內容創造者們目前要做的是把成功的模型建立好，並且突破個人的瓶頸。比如說Papi醬，如果以後一直是她來表演，就算她每天10個小時不停地拍，能生產出多少內容？但如果她逐漸把自己的成功模式複制，進行多品牌的模式化的內容創造，會獲得規模化的增長。
如果我們去投內容創業者，如果這個創業者是個人明星類型，就看他能否模式化，能否用自己的品牌效應帶出一個群體或者商業模式來。如果能做到，非常值得投資的。如果做不到，一旦失去新爆款，很快就下去。如同之前的社交公司，最終成功上市的社交網絡公司、社交遊戲公司，並不是最早那幾個特別火的，最火的那幾家現在都不存在了。
內容創業變現，廣告仍最直接
市場上會分超級市場和專業市場。淘寶是超級市場，市值千億美元；淘品牌是專業市場，市值最多幾十億。
內容創業者和投資人要考慮的問題，還有兩方面。第一，規模能長多大。能做千萬級還是億級、十億級公司？創業者和投資人都得調整自己的期待值。第二，企業的周期，對垂直領域的創業者來說，不管是內容還是小平臺，要意識到在某個時間點可能要面對並購。互聯網的大公司壟斷了大量的流量，流量定價權不在自己手上，當競爭到一定程度後，為了讓原有的產品形態在競爭中長遠存在，你一定要找一個巨頭合作，也就是站隊，這可能是不可避免的事情。
現在創業被用爛了。投資界定義的創業，是幹大事情；開個餐廳，小店，是做生意，不是創業。絕大多數的內容創造者，如果把開個自媒體號定義成創業，他會失望。當作一個興趣來享受比較好。內容創業只屬於少數人。
通過內容創業來變現， 數萬的小團隊最終能賺錢的有多少個？幾百個是非常樂觀的數字。內容創業者，如果一開始把身家性命都拼上，希望搏一個大成功，失望的概率非常大。但如果把它作為發揮專長，在過程中建立價值和名聲，最終會找到一個變現方式。
羅輯思維的羅振宇說過內容創業不能靠廣告變現，要賣貨，要賣知識，掙粉絲的錢。我倒覺得廣告是最簡單、直接、粗暴的方式，是非常重要的變現渠道。羅輯思維是十萬中挑一的內容創業者，他的變現方式，不是每一個內容創建者可以去模仿。廣告仍然重要，而且最終能實現變現的永遠都是最頂尖的那一群內容創造者。
創業是九死一生、小概率事件。創業者和投資人都要調整預期。我們剛成立了人民幣基金，最近也會投內容類公司，但不管創業者還是我們，期待值都應該調整好。
為什麽選喜馬拉雅？
做早期投資，兩點比較重要，第一是對未來的預測，第二是對時間軸的把握。
很多次我都談到很喜歡看科幻，不看科幻的人沒辦法做好早期投資。科幻小說的思維是不受限制的，看科幻能讓你對各種看似瘋狂的想法接受度更高，讓你見怪不怪，對未來有更瘋狂的想象和接受。
第二是對時間軸的把握，在這個時間點看，世界未來會變成什麽樣子。投資都需要等好多年，你能想象出，這個項目過了5年是什麽樣的，它會不會成為這個領域領軍者，得想象清楚，這聽著很玄幻，但得不停地磨煉，逐漸會有感覺。這就是所謂的風口---未來到底哪個方向會爆發？每個基金都有自己的周期（一般是7-10年），不可能無限投100年後發生的事情，LP不會同意。
舉個簡單的例子，2014年我們投了三個TMT項目，有兩個特別好，一個是喜馬拉雅，一個是秒拍。喜馬拉雅在2014年初投的，秒拍是2014年10月。當時我個人判斷：第一，跟人交流的人機界面，每一種界面都會出現超大的公司。文字、圖片已經有了，音頻和短視頻還沒有，未來在移動端，音頻和短視頻一定會有大公司出來。這是第一個邏輯。第二個邏輯，從文字到圖片、音頻、視頻，創作難度是量級增加的。文字世界，長得醜有才華能成為受崇敬的博主；圖片世界，顏值差可就不行了；音頻世界顏值不需要，但聲音別人得接受；短視頻世界，不但有表演才能，還得有顏值，並且會拍攝和剪輯。從這個邏輯看，短視頻領域我不相信UGC，我相信SPGC（半專業創造內容），基於此邏輯的判斷，我對純UGC的產品興趣不大。第三個邏輯是投內容還是投平臺。無論是PC時代還是移動時代，當基礎設施和平臺建立後，什麽東西會變得很貴？內容。那到底什麽時間適合投平臺什麽時間適合投內容？在2013、2014年，我認為平臺還有很多機會。平臺的價值肯定比內容價格大，我們首先要選投平臺。
基於以上三條邏輯，我們先選了喜馬拉雅，當時我們投時，它不是行業第一名，大概第三、第四名，我們選它的原因很簡單，它的邏輯完全跟我們一模一樣，認為SPGC是方向，已經和很多小創作團隊簽約合作，布局文字版權等。而當時有些創業者，把很多大的廣播電臺簽下來，時效性和地域性會受限。
到今年2016年，草根創業者想在音頻或者視頻再造個平臺已非常困難。短視頻產品的模式創新完成了70%，音頻已經完成95%。短視頻可能還有新產品形態的出現，比如說直播。對短視頻來說，還有一番戰爭。
投秒拍: 方向和人
投資往往是選對方向不難，最難的是選對團隊。你怎麽選這個團隊？這個最難。基於上述的邏輯，我們認為短視頻有機會，在投完喜馬拉雅後，馬上進入去選擇短視頻公司。
為什麽選擇了秒拍？
第一是方向。
視頻產品必須有足夠的吸引力和傳播渠道。從吸引力維度看，內容的創建者應該是SP（半專業者）或者是明星；從傳播角度上看，微博最合適，微博是典型的大V創作內容，小V點評，是廣播方式的社交。
成功的公司提供的產品，滿足的是用戶自己都不知道的、隱藏在心靈深處的需求。
一，它是SPGC模式（半專業生產）---PK美拍
2014年下半年，秒拍相比美拍、微視等處於劣勢，美拍很強，可人人自拍，人人分享，但我並不認為每個人自己拍的東西都有人有興趣去看。人人創建會導致流量不堪重負。說句不好聽的話，一個土肥圓，又沒有幽默因子，你拍一段視頻誰看？秒拍是半專業者生產或者是明星生產。
二、它是廣播式社交圖譜---PK掉微視
當時騰訊微視借助騰訊各大渠道也非常搶眼（後來關閉了），它的社交圖譜是熟人圈，但熟人拍些吃東西的視頻，你會天天去看嗎？
秒拍借助的是微博，微博是廣播方式的傳播和社交，微博投資了秒拍，對秒拍的業務模式起了關鍵作用。秒拍跟微博的合作是完美的社交圖譜的契合，它唯一等的是拐點的到來。
第二是團隊
團隊首先是第一位的，當然其它幾家的團隊他們各有優勢和劣勢，比如不是獨立團隊等等
秒拍的創始人韓坤我在2007年就認識了，他是酷六的創始人，他請李善友來當酷六的CEO。認識他這麽久，他特別像春秋五霸里的晉文公。在晉文公流亡的20年里，身邊跟的7、8個有才華的牛人，不離不棄。晉文公回國後，一年晉國就稱霸。
韓坤特別像晉文公，酷六賣掉後，他再次創業，先做過提供短視頻流技術企業，不賺錢，後改方向做秒拍。2014年我和他見面時，他身邊的7個人還沒有變。這些跟隨的技術牛人，當時隨便去一個成型的創業公司當CTO或者高級副總裁，都沒有問題，但他們依然跟著韓坤幹。很多媒體采訪都問，作為投資人你們怎麽判斷創業者？有一點是特別重要的，就是創業者的領導力，因為創業者一開始的資源是很有限的，你要有能力讓一幫牛人在非常低收入的很艱難的時間跟你一起幹，沒有怨言，幹很長時間，這就是領導力的表現。
和韓坤接觸過的人都有感受，第一有人格魅力，合作很踏實，二是有原則性，很堅持。
我們2014年開始和韓坤談時，是C輪，當時另外一家基金，是比我們大很多的PE，一定堅持他們領投，我們是跟投，但到最後簽文件那段時間，美拍暴漲，秒拍壓力相當大，領投基金在最後一分鐘決定不投了，對大家打擊相當大。那家基金撤掉後，我們內部壓力也比較大，大家會說，也不是第一名，別人撤我們也撤。而且領投的金額非常高，我們一般投A輪，單筆金額不高。
我們花了很多的時間去溝通，也解釋了我們的理由。最終很幸運，我們領投進去。在2014年下半年剩下那幾個月，我跟老韓的壓力都很大，我們經常約到一起喝茶、討論，包括跟各個相關方去溝通，協助韓坤去談支持。
很開心的是，韓坤團隊的雷濤，那麽悶騷的人，做出了小咖秀這樣的爆款產品。小咖秀的爆發，整個短視頻生態都激活了。
在小咖秀用戶和日活達到里程碑那天，小咖秀搞了慶典活動，我第一次給創業團隊深深鞠了90度的躬，我說很佩服你們。秒拍團隊是穩紮穩打型的，並不是出爆款的團隊，非常出人意料的是出了爆款（小咖秀）。在我們投完10個月後，秒拍成行業第一了。
短視頻產品模式創新只完成了70%
有人會問，小咖秀火了一段時間後，是否也擔心這種產品形態的持久火爆性？在我看來，短視頻產品的模式創新可能只完成了70%，音頻可能已經完成95%了。秒拍做的是產品矩陣，它並不是一兩個產品，它有大量的產品，有些市場上已有，有些還在儲備中。秒拍是基礎，它通過不同的產品去判斷用戶，用戶對短視頻的99%的需求如有哪一個模型能滿足，產品基本成熟了。秒拍的布局絕對不是你們看到的這兩個，我們並不太擔心。
直播產品是特別適合秒拍做，原因很簡單。韓坤這麽多年的視頻創業經驗，他對政策風險是一直在根子里的，這方面我們的意識很強，包括它跟微博合作，微博是中國對內容符合政策方面最有經驗的，可能比微信還有經驗，因為它是個公眾的品牌。這種合作讓他們的團隊在根子里，不管是經驗還是想問題的出發點，都已經把這個放在第一位。
秒拍的直播產品已經出來很長時間，一直沒有發，也是基於這個擔心，對政治導向和色情內容，希望把自動監控做到最高狀態，減少人工審核。如果你完全要靠人工的審核，每天要雇幾百人看視頻，這個成本受不了。從這個角度來說，目前看到的直播產品團隊里面，他們是最適合幹直播這個事情的。但是我仍然認為直播是一個高風險的產品，具有很多的不確定性，就算秒拍他們做，他們也需要非常謹慎。政治導向和色情內容，是直播平臺面臨的大挑戰。（備註：在我們采訪周煒後不久，秒拍正式發布了直播產品---一直播。）
未來在社交媒體和內容上，短視頻會占到半壁江山很容易，至於是哪一個具體的產品形態，實話說我還判斷不了。
2016年投資：“亂、跨界”
如果展望2016年的投資，可以用兩個字來形容：亂、跨界。
很多投資人會覺得預測2016年的熱點特別不清晰。過去幾年，無論是基礎設施還是應用層面，都發展得非常成熟，無論是PC時代模式在無線時代的重現，還是純粹的無線時代的機會，變換都非常快，像打車類應用2年左右戰局已定。
很多人看不清楚下一個熱點是什麽，我覺得下一個熱點不再是概念熱點，而是跨界，是線上和線下的結合，即所謂飛禽和走獸的結合。飛禽是純粹互聯網基因的公司，走獸是指線下。未來無線互聯網發展到一定階段，不可避免深度介入到線下生活。創業團隊必須懂互聯網，同時又對線下的上下遊關系流程非常熟悉。
如果要舉一個領域的話，我認為互聯網金融的機會很大。未來互聯網金融作為單獨行業看，純粹線上機會越來越少。之前純線上的產品，從產品到用戶的渠道不暢，已經有很多創業公司在做。目前問題是金融產品的供應和創新不足。比如裝修貸款，銀行的拒絕率很高，這個產品的額度對銀行來說審批和控制都是大問題，這就非常適合創業團隊去和銀行合作。利用互聯網的高效率和低成本，結合對線下金融的熟悉程度，來提供一個體外服務，讓銀行放心放貸款。
互聯網金融下一步的重點，是如何跟傳統金融行業合作。互聯網金融和傳統金融不是你死我活的競爭和所謂的誰顛覆誰，應該是互相合作。傳統金融行業側重於產品設計，提供大量的金融產品，把沒有方法覆蓋的市場，沒有能力甄別的用戶，沒有能力風險評估的用戶，交給創業公司來做。這個結合能產生大量垂直領域的優秀公司。如果有能把銀行的內部具體流程進行了高效提升的創業公司，歡迎來找我投資。
雷軍做了個智能插座，很多人笑，說這個怎麽體現互聯網思維，我覺得它就是體現了互聯網思維。中國那麽多的插座廠家，都知道充電要用USB插口，為什麽沒有人想到在插線板上做個USB插口？這就是傳統行業的思維，不願意去做任何改變。
這些年中國創業公司的進化速度比美國快很多，一個領域的戰爭，兩年就打完，美國需要四年。中國互聯網行業越來越有點像日韓的財閥體系，大企業無限制長大，純粹的線上產品，無論是社交，還是電商，巨頭很快就跟進。對沒有抱大腿的創業公司來說，最好的機會就是跨界，線上跟線下結合。
版權聲明：
本文作者陽陽，文章僅代表作者獨立觀點，不代表i黑馬觀點與立場。
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