摩托羅拉值125億美元嗎？

http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-18/wOMDcyXzM1ODIwOQ.html

儘管手握391億美元現金，但是一下拿出125億美元收購摩托羅拉移動，值嗎？

如果從專利角度看，似乎很值。目前摩托羅拉移動擁有1.7萬項專利，另有7500項正在申請中。

對手蘋果也沒為此少花費。上月，蘋果與微軟等6家公司以45億美元擊敗谷歌，團購了北電6000餘項專利，覆蓋了無線通訊、4G、數據網絡、光纖、語音、互聯網、半導體等領域。

這 一下讓谷歌的Android操作系統陷於專利圍剿之中，Android陣營兩大終端巨頭HTC和三星相繼遭到微軟和蘋果的專利訴訟。其中HTC被判每個設 備將向微軟支付5美元專利費，據稱三星每部設備需要支付的專利費高達15美元。同時HTC亦被法院裁定為侵犯蘋果兩項專利。

面對Android陣營「小兄弟」被人輪番欺負，谷歌起初似乎束手無策，只能口頭表示支持。HTC和三星等公司開始也多有怨言。看上去，Android操作系統有望淪為微軟、蘋果的打工仔。

如 坐視不管，看看谷歌會為微軟和蘋果賺多少錢？Gartner數據顯示， Android智能手機上季售出4700萬部，增長超過300%，如一部最低支付10美元專利費，今年Android操作系統陣營將向微軟、蘋果支付20 億美元。IDC報告則顯示，到2015年，全球43.8%的智能手機將為Android手機，高達4.3億部。

如此計算，Android陣營2015年一年向兩大對手公司支付的專利費用就將達到43億美元，從現在起五年內累計向微軟和蘋果支付的專利費也早就超越125億美元。但收購成功之後，谷歌既可以避免對手的增長，又確保了本陣營手機銷量的增長，可謂一石二鳥。

除 了專利之外，谷歌還可以額外獲得摩托羅拉移動部門頗具實力的硬件製造以及研發、設計能力。麥格理髮布的一份有些略顯一廂情願的研究報告稱，中國的華為一直 希望購買一家美國通訊公司，如果谷歌保留專利，然後將摩托羅拉移動賣給華為，將家用產品(電視機頂盒)業務出售給私募股權投資公司，將進一步回收投資。

同時，現在美國高通脹低利率的貨幣政策，使得谷歌手裡的大量現金幾乎沒有任何價值可言。所以從資產增值的角度看，谷歌也需要花出該筆現金。

對於谷歌來說，還有一點值得安慰之處。第二季度，摩托羅拉移動公司賬上擁有31.16億美元的現金及短期債券，如果不計資產中負債部分，谷歌付出的錢就更值了。

不 過一位摩托羅拉移動的股東認為125億美元出售，顯然太便宜了。這位名叫約翰·基廷的摩托羅拉移動股東向芝加哥法院提起訴訟，將摩托羅拉移動CEO桑傑· 賈和谷歌及摩托羅拉移動的9名董事會成員告上法庭。「這一報價無法對股東提供足夠的補償，既無法體現公司的原有價值，也未考慮公司作為谷歌戰略資產的未來 價值。」

當然谷歌還有一項更大的潛在麻煩是，如果由於谷歌收購了摩托羅拉移動，導致HTC和三星移動等手機廠商轉投其他手機操作系統，那麼谷歌就真賠大了。

{獨立調查}太空板業：125名自然人股東的奇幻漂流 Trans-media止觀

http://xueqiu.com/4234422658/24692334
核心提示：為了等到這一天，他們苦苦等待了7年多時間，甚至不少下崗、退休老人已經等不到這一天而駕鶴西去。或許他們根本就不敢相信還會有這種離奇的結局，當初那麼多購買即將去海外上市的「原始股」不都成了泡影麼，取締的取締，清退的清退，判刑的判刑。

如果這個事情早在一年前曝光，太空板業（300344，SZ）的IPO之旅或許將會戛然而止；但時隔12個月的上市鎖定期之後，在深圳創業板掛牌上市整整一年的太空板業裡面有125名（因股權繼承等因素最新數據不止125名）自然人股東終於迎來瞭解禁套現的機會，甚至連當初涉嫌違法的種種情形也都過了追訴期而免於刑責。

為了等到這一天，他們苦苦等待了7年多時間，甚至不少下崗、退休老人已經等不到這一天而駕鶴西去。或許他們根本就不敢相信還會有這種離奇的結局，當初那麼多購買即將去海外上市的「原始股」不都成了泡影麼，取締的取締，清退的清退，判刑的判刑。

早在2000年12月就完成改制、2012年8月1日實現掛牌上市的太空板業，前幾天（8月1日）終於迎來了第一批首發原始股東2881.6萬股解禁。除了達晨創投、深創投和和君創投等著名創投機構外，這裡面還有125名自然人股東就是止觀Transmedia將要解構的故事主角之一。

2005年引入125位神秘股東

公開信息顯示，太空板業分別於2012年3月6日、3月27日申報和過會，並於當年7月20日新股申購，通過公開發行2513萬股實現在深圳創業板上市，發行價格為16.8元/股，對應2011年攤薄後的市盈率為30.27倍。

招股書顯示，太空板業的前身太空有限成立於1999年8月25日，系由樊立、樊志、王敏、張雪倜等四位自然人共同出資設立。

上述出資人中，樊立與樊志為同胞兄弟，樊立為樊志之長兄，樊立與張雪倜為夫妻，樊志與王敏為夫妻，公司註冊資本為800萬元。

經歷了多次增資和改制以後，IPO發行前太空板業總股本已經演變為7539萬股，包括實際控制人樊立和樊志、深創投等創投以及自然人等在內的股東總數多達149家，其中持股數量僅為一兩萬股甚至幾千股的自然人股東數量更是多達125人。

進一步調查發現，剔除實際控制人和部分高管外，上述125名自然人股東主要集中於2005年7-8月份、8-11月份太空板業實際控制人樊志分別向19人、106人分兩次進行的股權轉讓。

根據股本演變說明披露，2005年7-8月，樊志與胡忠民等19名自然人簽署《股權轉讓協議》，樊志將其所持有太空板業28.50萬股（佔總股本的0.89%）轉讓給胡忠民等19名自然人，並就上述股權轉讓事宜辦理了工商登記變更手續；

緊隨其後的2005年8-11月，樊志與胡口明等106名自然人簽署《股權轉讓協議》，樊志將其所持有公司162.25萬股（佔總股本的5.09%）轉讓給胡口明等106名自然人，也就上述股權轉讓事宜辦理了工商登記變更手續。

有意思的是，上述受讓股權的自然人股東中，持股數量最少的僅為1800股，絕大多數持股數量在幾千股到一、兩萬股之間。除了轉讓給自然人胡綺蓀、郝恆的轉讓價格為3元/股外，其他人的受讓價格均為4.5元/股。

上述文件表明，包括胡綺蓀、郝恆二人為樊志多年的朋友在內，上述125名自然人均不在太空板業任職，除持有公司股份外，與公司及公司董事、監事、高級管理人員無關聯關係。

頗為蹊蹺的是，恰恰就在上述125名自然人股東2005年下半年相繼入股以後，其中的王文生、李月珍、嵇溥信、汪學明和姚銀珍等5人先後於2007年4月、2008年2月、2009年9月、2009年10月和2011年4月去世，並且上述5人生前均在上海，與太空板業所在的北京相隔千里。

如此眾多的自然人股東、持股數量如此分散、甚至其中還有多位股東受讓股權不久後相繼離世並且聚集在千里之外的上海……遠在北京的太空板業2005年的股權轉讓背後到底隱藏著什麼鮮為人知的秘密？

法院判決書揭開股權轉讓真相

2010年1月8日，上海市楊浦區人民法院審結了一樁分家析產、遺囑繼承的民事糾紛。或許誰都不會料到，恰恰就是這起官司的判決書將太空板業2005年「股權轉讓」的謎底掀開了冰山一角。

根據法院判決書披露，當年125名自然人中的王文生於2005年9月16日通過上海寶源產權經紀有限公司出資45450元受讓了太空板業股權。

由此可見，2005年的股權轉讓背後，還隱藏了通過上海寶源產權經紀有限公司進行股份轉讓的事實，並且當時的轉讓價格並非招股書所披露的4.50元/股，而是4.545元/股（1%的差額為手續費？）。

同時，法院2009年審理查明，「原告僅提供了委託受讓代理協議，不能證明太空板業股權已經在王某名下，無法分割，並且因涉及案外人利益，本案不予處理太空板業股權分割出資款。」

值得注意的是，上述法院判決書所透露的基本事實，在太空板業股本演變情況說明中卻被完全篡改。

招股書所披露的2011年1月的股權變更記錄顯示，原股東王文生於2007年4月24日去世，其生前持有太空板業10000股（送紅股後為20000股）的股份。

上海市寶山公證處於2010年12月15日出具《公證書》證明，王文生所持太空板業的股份為王文生與陸劍星的夫妻共同財產，該財產的二分之一為陸劍星所有，其餘二分之一為王文生的遺產。

根據王文生的遺囑，上述遺產由女兒王靜、王菲共同繼承。經析產繼承後，王文生所持太空板業股權分別由其配偶陸劍星持有50%（即10000股），其女兒王靜和王菲各持有25%(即5000股)。

同時，招股書所披露的2005年12月，公司就王文生等106人的上述股權轉讓事宜辦理了工商登記變更手續。

但2009年法院審理期間王文生案原告方面僅提供了與上海寶源產權經紀有限公司的委託受讓代理協議，並不能證明太空板業的股權已經在王文生名下，最終法院因涉及到案外人利益而不予處理。

由此可見，太空板業在歷史沿革中不僅隱瞞了2005年7-11月長達5個月的時間裡通過非法中介在上海向不確定的人群進行公開股份轉讓的真相，還掩蓋了工商登記變更手續中的諸多細節。

除此之外，原股東李月珍女士、嵇溥信先生和東汪學明先生相繼于于2008年2月19日、2009年9月17日和2009年10月8日去世，其生前分別持有太空板業10000股（送紅股後為20000 股）、15000股（送紅股後為30000股）和18000股（送紅股後為36000股）的股份。

值得一提的是，經過上海市公證處分別於2010年12月21日、2010年12月21日和2010年5月11日出具的《公證書》，證明李月珍、嵇溥信和汪學明等人所持太空板業的股份為生前夫妻共同財產。

但面對幾年前大多數遺產繼承人卻紛紛選擇了放棄繼承，原股東李月珍生前持有太空板業的股份全部由其丈夫劉關昌一人持有，嵇溥信的遺產應由其長子嵇敏一人繼承，汪學明的遺產應由其女兒曹菁一人繼承。

需要補充說明的是，根據招股書披露，在2009年6月二號生產線投入使用之前，太空板業僅有2000年10月投入使用的一號生產線。而由於設備自動化程度較低，2008年、2009年和2010年一號生產線標準板產能分別僅為50萬平方米、35萬平方米和10萬平方米，非標準板產能分別為10萬平方米、15萬平方米和15萬平方米。

照此推算，即便一號生產線產能屬實，太空板業早在2005年也僅僅是一家規模非常小的企業，國內同等規模的行業競爭對手多達上千家。

千里之外的「原始股」迷局

如果說上述法院判決書只是透露了王文生所獲得太空板業股權的細節，那我們不僅要問的是，太空板業究竟為什麼要隱藏通過上海寶源產權經紀有限公司進行股份轉讓等相關事實？

如果說2005年向125名自然人股權轉讓只是為了周轉資金，那我們不僅要問的是，太空板業實際控制人樊志究竟為什麼選擇長達幾個月的時間裡向遠在上海、甚至素不相識的王文生等下崗、退休的老人轉讓，而不是尋求專業的投資機構？

不難看出，這125名自然人股東的持股數量如此分散，上海寶源產權經紀有限公司這一重要角色刻意隱瞞……一連串的疑點背後，到底還隱藏著怎樣的秘密？

事實上，早在幾年前就有媒體對上海寶源產權經紀有限公司開展非法證券活動有過報導，但似乎沒有引起監管層的足夠重視。

除了《東方瞭望週刊》2007年第15期對上海寶源產權經紀有限公司「從頭騙到尾」的非法證券活動進行了詳細報導外，還有多家上海當地媒體均對上海寶源產權經紀有限公司非法兜售和倒賣非上市公司股權（包括太空板業）的情況進行了大量報導，涉事的位於上海市黃浦區西藏中路18號27樓的上海寶源產權經紀有限公司第一分公司也在2008年1月15日註銷。

來自上海的一則真實案例也顯示，上海寶源產權經紀有限公司通過電話向社會公眾兜售太空板業股權的事實。

網友「cindarila」2006年3月上網發帖求助稱，接到一個陌生電話讓其母親前往上海寶源產權經紀有限公司修改保險的紅利設定，但實際情況卻是涉及到太空板業原始股的事情，她懷疑這可能是一場騙局。

據瞭解，該網友當時陪著母親前往該公司所在地「上海市西藏中路18號港陸廣場2703室」以後，「他們根本沒有提及什麼紅利設置的相關事宜，而是一味的介紹他們的公司是什麼性質的，現在麼又有什麼新的投資項目，可以選擇入股什麼的」，最終的真相是其母親曾經花了2.225萬元向該公司購買了太空板業0.5萬股（攤薄每股受讓價格為4.45元/股）。

上述地址恰恰就是上海寶源產權經紀有限公司第一分公司的註冊地，而該分公司已經於2008年1月15日註銷。

值得一提的是，根據上述網友申訴，當時上海寶源產權經紀有限公司的一位女性工作人員聲稱，只要持有的這個太空板業上市的話，上述投資就有可能翻倍；如果公司經營不善破產的話，股東仍然可以拿回80%的本金。

上述網友進一步透露，上述所有口頭承諾都沒有真憑實據，並且只有持有0.5萬股，根本不可以交易，最起碼的要求是持有3萬股就可以自由交易。

即便是時隔多年，目前互聯網依然可以搜索出大量相關信息，上海寶源產權經紀有限公司被指曾經以上市為誘餌，通過電話推銷、講座和廣告宣傳等方式向上海本地退休的老年人高價兜售深圳國靈、北京太空板業、吉林金寶藥業、鄭州商業銀行和通化萬通藥業等多家非上市公司股權。

綜合近幾年投訴舉報和媒體報導的情況來看，在上海寶源產權經紀有限公司兜售和倒賣非上市公司股權的過程中，有些從未委託進行股權轉讓，涉嫌欺詐；即使公司真正有股權轉讓，在銷售過程中也採用了虛假信息進行誘導，均聲稱近期就能赴海外上市。

還有一個細節是，在受騙的投資者一再投訴，媒體也多多次曝光以後，上海聯合產權交易所2006年9月對外發佈聲明稱：「上海寶源產權經紀有限公司等單位假借我上海聯合產權交易所會員名義，在產權交易市場外兜銷非上市股份公司的股票，嚴重損害我所聲譽和利益。為此，本所嚴正聲明如下：上海寶源產權經紀有限公司等單位必須立即停止侵權行為。」

根據當時上海證監局給予媒體的答覆，上海寶源產權經紀有限公司並沒有得到證監會的批准，該公司所從事的仍然是非法證券活動。

監管層將如何裁決道德與法律？

對於2005年下半年太空板業實際控制人樊志向125名自然人「轉讓」股權的事項，一位不願透露姓名的投行高管分析指出，看似合法股權轉讓的背後，太空板業不僅涉嫌重大虛假記載，還嚴重影響其上市的合法性，這種涉嫌非法發行證券的情形要比股東人數超過200人「紅線」的性質更為惡劣。

上海新望聞達律師事務所高級合夥人宋一欣律師也指出，根據《證券法》、《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》等相關法律法規的規定，太空板業已經不具備上市主體資格，監管層應立即對涉嫌非法變相公開發行證券、涉嫌重大虛假記載等欺詐行為進行查處。

《證券法》第十條明確規定，公開發行證券，必須符合法律、行政法規規定的條件，並依法報經國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門核准；未經依法核准，任何單位和個人不得公開發行證券。非公開發行證券，不得採用廣告、公開勸誘和變相公開方式。

同時，《證券法》第三十七條也明確規定，證券交易當事人依法買賣的證券，必須是依法發行並交付的證券。非依法發行的證券，不得買賣。

此外，《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》第二十六條也特別指出，發行人及其控股股東、實際控制人最近三年內不存在未經法定機關核准，擅自公開或者變相公開發行證券，或者有關違法行為雖然發生在三年前，但目前仍處於持續狀態的情形。

值得注意的是，除了《證券法》等相關規定外，國務院辦公廳國辦發〔2006〕99號文件（即國務院辦公廳《關於嚴厲打擊非法發行股票和非法經營證券業務有關問題的通知》）中明確指出，嚴禁擅自公開發行股票或變相公開發行股票，嚴禁非法經營證券業務。違反上述三項規定的，應堅決予以取締，並依法追究法律責任。

北京康達律師事務所婁愛東律師曾經撰文指出，非公開發行股票及其股權轉讓，若採用廣告、公告、廣播、電話、傳真、信函、推介會、說明會、網絡、短信、公開勸誘等公開方式或變相公開方式向社會公眾發行的，則構成變相公開發行股票。

也就是說，若發行的手段屬於公開或變相公開方式的，即使發行對象特定且不超過200人，亦構成變相公開發行。同時，上述《通知》將公開或變相公開轉讓股權的行為明確定性為變相公開發行，斷絕了不法分子以「股權不屬於證券」為藉口逃避法律責任的後路。

婁愛東在文中特別指出，公司股東自行或委託他人以公開方式向社會公眾轉讓股票，亦構成變相公開發行股票。以往不法分子常以「轉讓股票不屬於發行證券」為藉口逃避證券發行監管及法律責任，給非法發行股票的認定帶來一定困難。而《通知》已明確將公司股東以公開方式向社會公眾轉讓股票的行為定性為變相公開發行股票，這一規定讓不法分子少了可乘之機。

值得一提的是，與太空板業2005年的「股權轉讓」情形如出一轍的福茗優茶葉有限責任公司、上海安基生物科技股份有限公司等案例，其相關責任人因擅自發行股票罪而先後於2008年12月、2009年9月被判入獄，大量被騙購買原始股的投資者基本上都血本無歸。一時之間，甚囂塵上的原始股詐騙案層出不窮，或被取締，或被清退，或被判刑……

但太空板業卻通過招股書掩蓋其中的諸多細節，兜兜轉轉歷經七八年時間等到了上市套現的這一天，並且躲過了追訴時效。顯然，對於太空板業2005年所出現的這種情形，既是IPO中介機構不曾遭遇過的問題，也是絕大多數非法證券活動受害者所始料未及的結果。

如果說幾年前的「股權轉讓」是一場騙局的話，但現如今這些故事卻得到了一個圓滿的結局，挑戰法律的種種情形最終以這種奇幻的方式得以道德救贖。

事到如今，無論是太空板業股東及其實際控制人、中介機構還是監管層，都面臨一個史無前例卻又頗具爭議的窘境。已然駕鶴西去的老人家們終於可以瞑目，但擺在面前的一連串的涉嫌違法違規問題，監管層又將如何裁決道德與法律？

錢荒再現 中國經濟前景拉警報 125兆元地方債是資金緊俏最大黑洞(120-122)

2013-12-30  TCW

時序進入年底結帳時刻，六月以來忽隱忽現的中國錢荒壓力瞬間再起；人民銀行雖以「三天三千億元人民幣」的強力資金水喉搶救，但只要地方債問題一日不解決，錢荒恐怕就會一直是中國經濟的鬼魅。 撰文‧張向東(北京傳真)十二月十二日，筆者與富強建材公司的李董事長協商一個新投資案；李董事長是華東某一省的大腕商人，省內的常委書記、部長是與他從小一起長大的鐵桿哥們，部長小孩在澳洲念書的生活費與學費，都是李董事長支持的。 擁有如此深厚的關係，政府相關新建築的外牆與室內塗料，有三分之一都是富強建材的生意，誰也搶不走。意外的是，席間李董事長竟然話鋒一轉，面帶笑容開口借錢：「台方的資金可否在年底前借我們周轉一下？利息會有一○％以上，具體條件好談。」原本在商討明年金額約新台幣十五億元的新投資案，話題瞬時轉成年底的短期融資。 央行緊急注資一．五兆元 事實上，就在與李董會面兩天前的十二月十日，大陸的中國銀行、建設銀行、交通銀行與農民銀行，剛剛在台灣募集了總額高達新台幣三三五億元(折合人民幣約六十七億元)的「寶島債」，這批「寶島債」期限有三年與五年期，利率介於三．二五％至三．七○％之間，對中國的資金需求者來說實在太便宜。 時機如此湊巧！就在中國四大銀行從台灣以平均年息三．五％募走三三五億元資金、李董事長開口以利息一○％借錢周轉後一周，整個中國的銀行體系再度爆發「錢荒」危機。 這波錢荒的高峰期在十二月二十日，人民幣拆款市場七天期的銀行隔夜拆款利率飆升到七．六五四％，比前一天高出一．一八二％，比一周前整整高出了三○○個基本點(三％)，到期日落點在農曆年前的「兩周」與「一個月」期的拆款利率也同步暴漲，資金充足的國有大型銀行坐享高利，而需錢孔急的股份制商業銀行，以及無法參加銀行拆款的中小型城市商業銀行，大量面臨跳票危機。 年底的錢荒，逼得中國人民銀行(中央銀行)緊急向市場注入高達人民幣三千億元、相當於新台幣一．五兆元的短期融通。十九日當天銀行體系甚至為此延後半小時收市，所有銀行的資金缺口到下午五點鐘才軋平。 在人民銀行行長周小川的授權下，人民銀行在十九日下午四點五十五分，以發送微博的方式對外聲明：「我行以短期流動性調整工具(ＳＬＯ)調節市場流動性。」隔天上午利率再飆高，央行又再投放，三個交易日合計已經灌注了約新台幣一．五兆元的強力水喉，試圖澆熄井噴的利率之火。 資金緊俏也再度引發中國股市重挫，十二月十六至二十日當周，雖然歐美股市聯袂大漲，紛紛創下近五年高點，但上海與深圳股市卻連續九天收黑，二十日星期五，上證指數當日暴跌二．二％，是全世界主要股市中表現最糟者。 錢荒壓力鍋不斷噴發 十二月銀行錢荒，是一三年「六月錢荒」的延續，當時市場傳言光大銀行與民生銀行「缺了百億元人民幣」，指標性的七天期拆款利率一度飆升至一一％，股市則天天破新低，六月二十四日當天，上海股市暴跌三．八％，連續跌穿「建國底」一九四九．四六點，直抵一八八七．七七點的「光緒底」(編按：共產黨在一九四九年建國，光緒皇帝在一八七五年即位)。 六月錢荒在中央銀行的資金挹注下獲得緩解，但是資金緊俏的壓力卻「回不去了」(見附圖)，七、八月的拆款利率維持在三．五％左右，比起上半年高出將近一○○個基本點，十月雖然有上海自貿區的重大利多，又逢三中全會前的政治敏感時刻，但是銀行體系的「錢荒壓力鍋」卻不斷噴發，一直到十二月終於再度爆發劇烈的搶錢危機。 有了六月錢荒的教訓，各大銀行想盡辦法圈錢，四大銀行在台灣發行「寶島債」只是圈錢策略之一，大陸國企在香港發行的「點心債」，利率與發行金額也同步創下新高。 除了拚命在海外圈錢，各銀行更卯足力道發行「理財產品」。根據普益財富監測公司的統計，光是在十二月九日到十三日的五天內，就有八十七家銀行發行了七一四款理財產品，平均預期利率上升到五．六一％。另外，銀行大量發行「七天期」的貨幣市場基金，平均收益率升高到四．五％，其中最高的是民生銀行的「現金寶七天期貨幣基金」，民生銀行從十一月十四日以來，持續用六％的高利吸收資金，遠比銀行七天期的拆款利率還高出一個百分點。 全體銀行理財產品的平均預期利率，是資金鬆緊的另一個溫度計，這個指標從七月開始，已經連續五個月都向上攀升，而且越接近年底，銀行理財商品期限越短、利率越高。 東方證券負責銀行業的分析師金麟認為：「這波錢荒與六月錢荒的基本原因一樣，都是影子銀行仰賴同業拆借支撐，遭逢六月底與年底的資金緊俏壓力所造成的。」不過，金麟也指出，經過了六月恐慌性的震撼教育，人民銀行與國有商業銀行都已經有了經驗，所以這波銀行拆款利率高點來到七％，低於六月的一一％。 地方債務病灶威脅金融安定令人大惑不解的是，中國人民幣貨幣供給額 M2的餘額，到了十一月底已經突破一○七兆元，相當於新台幣五百兆元，是全世界發行量最大的貨幣，而且年增率還達到一四．二％。此外，中國全體銀行的存放比(貸款除以存款)只有七一．六％，遠低於美日與台灣，從官方的統計數字來看，中國資金極為氾濫，不應該持續出現錢荒危機才對。 原來錢荒的病灶，正在政府沒有統計的「地方債」。李克強總理在三月正式接任之後，鎖定地方債嚴格管控，今年八月更命令國務院審計部，對全國所有各級地方政府，進行地毯式的地方債務審查。然而，審計部從八月大張旗鼓地毯式審查，至今卻不公布地方政府債務總額。 原本各界以為十一月召開三中全會之前，國務院會公布統計，並且提出具體的減債方案，但是不論是習近平的黨中央、或者是李克強的國務院，都絕口不提地方債問題，隱晦的態度讓外界拚命猜測，地方債的「黑洞」到底有多大。 在各界「地方債大猜謎」之中，高盛證券在九月初發布估計，金額是人民幣十五兆元，里昂證券估十八兆元；十月十五日渣打銀行發布報告，認為地方債已達二十四兆元，並指「地方債將導致部分商業銀行倒閉」。 令人驚訝的是，中國內部統計的驚悚程度，比較高盛、里昂毫不遜色，例如中國社會科學院金融研究所主任劉煜輝認為，地方債務的黑洞「已經突破二十兆元」，清華大學教授俞喬主持的《中國地方政府債務問題研究》在十一月初發布，認為總額在十九．四一兆元，每年利息負擔一兆元。到了十二月，市場已經傳言「審計部統計，實際上已經逼近三十兆元。」總額估計約新台幣一二五兆元的地方債，成了大陸金融體系最大的黑洞，這些資金被拿去大量投入無效益的城市新區土地開發，或者效率低落的鐵公路建設，中間還被貪腐官員中飽私囊，宛如黑洞般吸光每年一四％的新增貨幣供給額，而且地方債借新還舊造成源源不絕的資金壓力，是錢荒的根本亂源。 在中國四大銀行從台灣發行寶島債吸金後，鴻海董事長郭台銘高分貝抨擊，認為寶島債會幫助大陸企業打擊台灣企業。實情恐怕不僅如此，如果把兩岸資金流通的閘門打開，台灣的資金更有瞬間被大陸黑洞吸光的可能。 金管會當然了解大陸資金黑洞的威脅，所以設定「總量管制」，第一批寶島債發行上限人民幣一百億元，最終發行了六十七億元，而且只准幾乎不會倒的四大國有銀行前來發債，台灣則設法利用這批債券，作為人民幣離岸金融中心的試驗。 時序已經進入年底結帳時刻，但是大陸企業與金融機構卻深陷在烏雲密布的錢荒危機，大家關心的不是來年的「前景」，而是眼前的「錢緊」，農曆年前，從地方政府到國營企業，包括富強建材李董事長這樣的大腕商人、以及中國銀行等大型銀行，大家都為了「年終三點半」疲於奔命，今年的農曆新年，苦不堪言。

《名師教戰》資深技術分析專家解盤 台股多空混沌 長短線操作全攻略(122-125)

2014-08-25  TWM

台股高檔拉回，陷入盤跌修正局面。專家建議，現階段長線布局，不妨將部分資金轉移至基期低的陸股，台股短線搶反彈則要快狠準。 兩位資深技術分析專家，分別提供長、短期操作策略的拿手技巧。 技術線形達人蔡森 突破頸線破底翻 寶滬深長多開麥啦 撰文‧歐陽善玲 「現在台股只要有機會，我就作空；沒有機會，我就觀望。」早在兩年前，就將投資重心移轉至中國股市的技術線形達人蔡森，面對這波台股修正，老神在在地說，目前台股是創新高後的拉回，多頭趨勢是否扭轉，還需要再觀察；但如果要搶短線反彈，則可留意金融股及面板股。 日前電子股漲多休息時，金融及面板股曾一度扮演撐盤角色，資金匯集，市場人氣可用；其中，面板股友達在這波大盤回檔，表現相對抗跌，是強者恆強代表，加上籌碼集中，在有量、有價的情況下，較容易設定出場點；而金融股，以國泰金、富邦金為指標。若要搶短線反彈，操作上只要看到股價拉回，就可進場，但要是跌破起漲位置，就要立刻停損出場。 蔡森解釋，真正的強勢股遇到大盤漲多修正，也不容易跌破起漲位置。因此操作上，趁著股價拉回就先布局，比預測低點位置再進場更容易執行；畢竟起漲位置未跌破前，投資風險都相對有限。 另外，起漲點若是帶量突破頸線位置，代表主力在此時進場拉抬，投資成本也在起漲價位附近，所以股價只要拉回帶量區，就可進場。換言之，利用「股價拉回先進場，跌破起漲再出場」方式，就有機會賺到強勢股反彈行情。 搶反彈 拉回靠近頸線布局較安全「這次台股修正，主要是大盤漲多，配合金管會整頓動作，外資借題發揮，進行『報復性』殺盤。但因沒有明顯帶量下殺，現階段仍屬震盪格局，還稱不上是空頭的開始，只能算是突破後的拉回。」蔡森強調，現在台股由外資控盤，技術面分析雖然容易失真，但布局拉回距離頸線較近的強勢股，風險低，還是相對安全的選擇。 相較搶短線強勢股反彈行情，蔡森更專注長線布局Ａ股ＥＴＦ（指數股票型基金）。「一年多前，我就鼓勵周遭朋友，只要有錢就投入Ａ股ＥＴＦ；與其在台股高檔時聽明牌、跟風，不如買進底部結構扎實的陸股，不是更有獲利把握？」他觀察，七月底上證指數周量，已接近二○一三年九月十四日當周高點二二七○點時的天量，且日線一周以來的密集量，已超越去年九月九日至十二日四天的大量，判斷這是底部密集換手量，短期上證指數要越過天量高點二二七○點，絕非難事；一旦站上二二七○點，就是布局陸股最後加碼位置。 突破頸線 多方勢力抬頭，可積極加碼以寶滬深還原日線圖為例，股價自去年十一月十九日、一三．一九元高點一路下探，至今年五月二十一日、股價最低一一．二七元，連成一條下降趨勢線。 這樣疲弱的走勢，直到六月十日、寶滬深股價帶量突破下降趨勢線後，線形才開始出現轉折，亦即確立了「破底翻」的底部結構，此時進場風險已微乎其微。 之後，寶滬深股價就在低點一一．二七元至半年線一一．七三元間，進行震盪打底；直到七月二十四日，股價帶量突破頸線一一．七元位置，多頭買進訊號出現，才算脫離短期底部形態。換句話說，只要帶量突破頸線位置，多方勢力抬頭，接下來攻擊力道就會相當強勁，也可當作長線布局的積極加碼點。 至於寶滬深強弱支撐，可觀察七月二十八日大量長紅低點、一二．一七元，若是跌破，建議短線或以融資進場的投資人，可先停損出場；同樣地，近期ＦＢ上證（○○六二○五）也突破下降趨勢線，並在七月二十四日帶量突破整理區，出現多頭買進訊號。而強弱支撐點，也是以七月二十八日、大量長紅的低點一九．三元為準，一旦跌破，短線資金或融資部位可先暫時離場。 「長線布局Ａ股ＥＴＦ，是看好中國經濟未來爆發力；過去兩年，我用現股累積低成本部位，買了就放著，打底時間愈久，部位愈多，日後上漲利潤才愈大。」蔡森分享，自己以現股長期投入Ａ股ＥＴＦ，同時等待加碼訊號，一旦上證指數帶量突破前波高點二二七○點，他就以融資方式介入，並將大量長紅低點設為停損點，攻守有據，才能在底部輕鬆獲利。 「破底翻」確認底部 看見上漲訊號──以寶滬深（0061）日線圖為例 技術分析達人 董鍾祥 快速ＫＤ搶反彈 九成可獲利 撰文‧周岐原 今年以來，台股先是上漲到九五九三點，後來又隨著國際股市下挫、連帶回檔，八月還沒有結束，台股震幅已達一千六百點。當市場頻頻調整，投資人仰賴財報分析基本面，難免會被「上沖下洗」、有落後一步的感受；因此在短線操作時，技術分析透露的買進與賣出訊號，也是投資人研判布局方向時，另一項重要參考指標。 「均線代表平均成本，這個方法很適合用來判斷多空方向，」大慶證券投顧副總經理董鍾祥說。投資台股二十多年、對技術分析研究甚深的董鍾祥認為，想要在股市勝出，「跟隨趨勢，布局反彈」八個字，是投資人應謹記的道理。 老先覺的格言，人人耳熟能詳，然而，如何正確解讀趨勢，又該怎麼在反彈期間大膽進場、全身而退？董鍾祥一語道破說：「以加權指數為例，沿著指數均線順勢操作，多頭行情時抱緊持股，空頭期間多看少做、趁反彈酌量布局，獲利並不困難。」依五日、十日均線 確認短線多空董鍾祥指出，以技術分析判斷短期多空，主要依據是五日與十日均線；中期行情走勢，則看二十日、六十日均線；長期走勢，則以一二○日、二四○日均線為準。以這個標準而言，歐美股市經過一陣急遽下跌，目前走勢雖有反彈，但仍屬於相對弱勢的格局。 對照之下，台股在國際股市回檔期間，也顯得有氣無力。截至八月第一周，外資今年來買超約為新台幣二八九三億元，平均成本約在八九二一點；這個位置，距離九○五六點、一二○日均線不遠，若下檔持續接近半年線，將會形成有力支撐。然而以位置而言，加權指數仍相對偏空。這，就是當下的台股趨勢。 董鍾祥另外提醒，主管機關陸續開放先買後賣、先賣後買等當日沖銷交易，及擴大平盤以下放空等措施，董鍾祥預期，台股成交量放大之餘，這些措施也可能對指數產生助漲、助跌的效果。 進行信用交易的投資人，還有提供擔保品，對照之下，當日沖銷交易的資格符合更多投資人；一旦標的價位下跌，不排除引發程式交易跟進拋售股票，讓價位波動更劇烈，因此未來台股出現波段行情時，時間可能比以往短促。這也是投資人應更加注意短線操作技巧的原因之一。 正因為個別標的多少會受指數影響，要擺脫龐大下檔壓力、獨自走強的機會不大，董鍾祥提醒，「覆巢之下無完卵」，此時投資人切勿逆勢操作。接下來一段時間，最好的因應策略，應該是避免買進長抱，讓自己暴露在跌價風險中，反而可以適時找機會作空。 即使台股的趨勢，是走向盤跌的機會大於轉強，仍然有反彈行情可期。該怎麼找出反彈期間的強勢股，董鍾祥建議，可以將Ｋ線加上快速ＫＤ，作為選股指標，抓住獲利機會。 「以快速ＫＤ搭配Ｋ線搶反彈，約有九○％機會可以賺錢！」董鍾祥解釋，快速ＫＤ與ＫＤ兩者差異，在於前者能提前一個週期（以日線檢視則提早一日、以周線檢視則提早一周，以此類推）反映技術訊號，對短線操作者來說，效果更加即時。 快速ＫＤ結合Ｋ線 抓住反彈關鍵當個股快速ＫＤ黃金交叉、向上突破五十，同時當日出現紅Ｋ棒、且上緣超過前一日黑Ｋ棒的五成時，代表當日買進者多數已獲利，昨日買進者也有一半解套，後續就很有機會走強，配合成交量放大者，買進訊號的強度更高。反之，當黑Ｋ下緣低於前一日紅Ｋ棒的五成，且快速ＫＤ轉為死亡交叉，短線行情轉空的機會不小。但董鍾祥提醒，回檔期間的反彈常常比預期更短，短則五日、長則兩周，反彈就可能告一段落。為了保護獲利，投資人操作最好快進快出。 舉例來說，塑化大廠南亞的快速ＫＤ，曾在今年六月十八日向上突破五十，在成交量放大之下，又有一根高於前一日黑Ｋ均線之半的大紅Ｋ棒，後續行情果然上漲。而且在量能不斷放大之下，七月三日又出現七十五元的波段高價。 反之，技術指標轉空、後勢下跌的例子，可舉Ｆ-ＴＰＫ為代表。七月二十四日，當Ｆ-ＴＰＫ的量能放大、黑Ｋ棒覆蓋前一日紅Ｋ棒，且快速ＫＤ跌破五十後，股價即明顯轉弱。由此可見，以快速ＫＤ搭配Ｋ棒檢視標的，確實是發掘反彈機會、避開危險標的的有效指標。 K線搭配快速KD 趨吉避凶── 以南亞與F-TPK為例 南亞（1303） 以帶量長紅突破前一日黑K十字，快速KD亦呈現黃金交叉，意味股價轉強，後續股價則一路走升。 F-TPK（3673） 當黑K線爆量、且較前一日紅棒價位低50％，快速KD指標也呈現死亡交叉，不利訊號確認，隨後股價一路走弱。

樓市分析(125)：金融財經界人士習慣的測市方法

來源: http://notcomment.com/wp/?p=28123

在坊間地產討論區，經常有引用一些金融財經界人士對樓市的預測，無論股市或樓市都有，當然準的少，錯到離曬譜的更多，不過從他們的學理上講，他們並沒有錯！

有一位經常登封面，又做手機代言人的金融財經界名人，耐不耐就會彈出一個「偏離值」較高的預測，比如說恆指要見四萬點，或者樓價要跌三成五成之類，事後引證當然有中有不中，不過從他們的學理上講，他們並沒有錯！

在其中的一篇業內人士的訪問中，他們透露了分析的方法，原來他們都有一個超級無敵的數據分析庫，比如用excel將所有變數(variable)輸入，然後去計算各種情境之下的數據表現，學術上稱之為情境分析(Scenario Analysis)。

比如，他們可以將影響樓價的因素，列出十個或以上的變數，比如利率、通脹率、本地生產總值增長、人口增長、空置率。喜愛的話，可以數到數十個出來，然後再用數學模型去計算樓價指數與這些變數的關係。

到有了數學模型之後，就將不同的變數範圍輸入，比如假設美國聯邦儲備局加息由3-9%對樓價的影響，然後得出樓價可以下跌多少的幅度。

他們會說樓價可以跌一半，假定加息會加9%，可是在實際的情況下，加息到9%的機率有幾多？各種變數均以同步最好，和同步最差同時出現的可能性，大概都是極低的，結果，這些理論上最利好或最利淡的情境，也就是同樣地出現的機率也是極低。

只是在實際的投資操作上，有沒有人會去考慮數十個因素，才去作出決定？無論在金融財經界，甚至在香港的傳媒，都是看完一大堆變數之後，將一兩個利淡的因素無限放大，而不看那些最關鍵的一兩個因素。

所以，他們所謂的跌三成五成，只是表示在最利淡的劇本之下可以跌到多少，就正如筆者說，中原指數可以跌到74點，前題是如果經濟政治一齊出現問題，再加 上不可預知的外圍不利因素。在訪問內文是寫得清清楚楚的，只不過標題就會變成「說要跌四成」。既然才子可以看過封面睇過序就當自己讀完一本書，所以網上的 標題黨連作者是誰都不睇，已經急著要發表意見。

 

同載於property.hk/

 

作者網誌：http://blog.tokuhon.org

 

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• 樓市分析(6)：樓價分析的四大要素 (5)
• 中港經濟(12)：從經濟腹地論樓價分佈 (5)
• 樓市分析(38)：有心人如何玩弄樓市資料(1) (5)
• 樓市分析(105)：留意下半年賣新居屋 (5)
• 樓市分析(27)：不同樓則與呎價的關係 (5)

【快訊】有錢任性！恒大125億港元買下香港地標寫字樓

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4711048.html

【快訊】有錢任性！恒大125億港元買下香港地標寫字樓

一財網 羅琦 2015-11-12 22:30:00

美元加息預期減弱 人民幣中間價升值125點

周二，人民幣兌美元中間價報6.6305元，較昨日升值125個基點。周一中間價報6.6430元，16:30收盤報6.6406，23:30收盤報6.6370。

衡量美元兌一籃子貨幣強度的美元指數周一下跌0.09%，至95.59，近周五的1周半低點95.19。因近期發布的美國經濟數據疲弱影響仍在，削弱了美國聯邦儲備理事會(FED/美聯儲)今年升息的預期。

據交易員分析，近期匯價在6.64附近盤整已有時日，客盤購匯情緒較上周有所下降，而實需結匯是剛需，加上美元指數疲弱的因素，短期料維持震蕩走勢。另外，由於波動區間較窄，交投獲利難度增大，自營頭寸根據定價規則布局隔夜交易興趣漸增。

中金公司研報指出，央行7月外匯占款下降1,905億元(前值：-977億元)，顯示7月外匯凈流出規模在擴大。由於月初人民幣貶值預期以及估值效應等因素，外儲7月下降41億美元。外匯占款是央行因購買外匯而投放的人民幣累計值，其下降表明央行7月仍在凈賣出外匯以支撐人民幣匯率。

300多名司機共被罰125萬美元 Uber憤然離開澳門

8月25日消息，路透社援引澳門當地媒體報道稱，Uber將於9月9日退出“賭城”澳門，司機們已經得到通知。Uber司機在短時間內已被罰了總計1000萬澳門元(約合125萬美元)。

Uber亞洲區總經理麥克·布朗(Mike Brown)在寫給澳門立法會議員區錦新(AU Kam San)的一封信中表示，該公司計劃從這座城市退出，並稱自從在澳門投入運營以來，Uber司機在短時間內已被罰了總計1000萬澳門元(約合125萬美元)。議員還將這封信上傳到自己的官方Facebook賬號上。

布朗和Uber暫未對此發表評論。澳門政府和區錦新議員也不願對此作出回應。

據澳門當地媒體TDM報道，Uber在澳門共有大約2000名全職和兼職司機，並稱司機們已經得到通知，Uber即將停止在澳門運營。由於人口只有60萬，澳門的市場規模並不大，但對於Uber這家發展迅速的美國創業公司來說，從澳門退出也讓其開拓亞洲市場的雄心再遭打擊。

與此同時，臺灣當局已要求Uber必須繳納營業稅才能繼續業務經營。當地媒體估計，這一銷售稅最多可能約為640萬美元。此舉有可能會迫使Uber退出臺灣市場。此外，Uber還在香港面臨著監管壓力。

Uber在歐洲市場近期也接連撤退。由於被要求出租車司機牌照，Uber宣布，停止在德國三座大城市的運營，分別是漢堡市(170萬人口)、法蘭克福市(69萬人口)、杜塞爾多夫(59萬人口)。在阿姆斯特丹，Uber也不再提供Uber Pop服務。而在其他的歐洲城市，Uber也遭到了各種形式的打壓。Uber在巴黎和馬德里遭到了已有出租車提供商的暴力抗議，而在倫敦，當地的監管機構正在考慮采取相應的措施，Uber拓展業務的雄心無疑將受到沖擊。

125億人次瘋狂一元奪寶

來源: http://www.infzm.com/content/120641

 

號稱花一元就能博得價值幾千元甚至幾十萬元商品的“抽獎式購物”平臺風靡網絡，已形成千億元的市場。（視覺中國/圖）

一年之間，備受爭議的一元購平臺“一元雲購”的網站參與人次從23億增加到125億人次。網易、京東、蘇寧等巨頭也推出類似業務，是什麽動力，令遊走在法律邊緣的一元購野蠻生長？

2016年7月至今，網易公司北京和杭州總部大樓前，已發生多次“一元奪寶”用戶抗議事件。

“一元奪寶”是網易旗下的兩個奪寶平臺之一，網易還有一個類似平臺名為“一元購”。網易一名內部人士向南方周末介紹，根據網易的組織架構，“一元奪寶”屬於網易郵箱部門，隸屬於網易廣州；而“一元購”則屬於網易北京公司旗下的電商事業部。

不僅是網易，近兩年來，京東、百度、蘇寧、小米等互聯網巨頭，也都推出了類似業務。比如，京東有“一元搶寶”業務，蘇寧金融有“一元掘寶”，小米商城也有類似的一元活動，百度有“百度彩票”出品的“一元奪寶”。在今日頭條、電競頭條等高流量網站，1塊錢買iPhone、1塊錢買寶馬車，這樣的廣告比比皆是。

這些“一元購”平臺的商業模式大同小異。在平臺上，“寶貝”（獎品）可以是小到幾塊錢的方便面，也可以是大到幾千塊的iPhone 6S，更大的還有價值幾十萬的寶馬、奔馳。每一個獎品都列出所需的搶購人次，當達到設定人次之後，就進入幾分鐘的倒計時讀秒階段。

用戶可以花費一元錢購買一個號，為了增加中獎機會，也可以花費幾萬塊購買幾萬個號。讀秒結束後，會給出一個號碼，擁有這個號碼的人獲得該獎品。

一年之前，這個市場上的王者——深圳“一元雲購”網的累計參與人次突破23億（參見本報2015年11月19日《23億人次決戰‘一元雲購’》一文），一年之後，這一備受爭議的商業模式不僅沒有萎縮，反而野蠻生長，截至2016年11月1日，已經有超過125億人次參與到“一元雲購”中，並且還在以每秒鐘數百次甚至上千次的速度繼續瘋狂增長。

是什麽動力令遊走在法律邊緣的一元購如此野蠻生長？

瘋狂的“一元奪寶”

“這種幾秒鐘開獎一次，在全世界所有正規彩票中，都很少見。”

張超的“一元奪寶”之旅始於一封郵件。他是網易的一名老用戶，很早之前就註冊了網易郵箱的賬號，並且也是網易遊戲的玩家。今年7、8月份，他在網易郵箱里收到一封“一元奪寶”發給網易郵箱用戶的郵件，主題頗具誘惑性：“iPhone 6只要1元。”

第一次奪寶，他僅用了10塊錢，就中了一張面值5000塊錢的充值卡。此後，他在40天內累計投入了40萬元，中了價值不到20萬元的獎品。陳洪的“奪寶之旅”與張超類似，也是始於每天一條的網易推廣郵件，以及隔三差五的推廣短信。

相對於網易的高調推廣，其他平臺的業務都相對低調，參與人數也較少。蘇寧雲商一位負責市場的工作人員告訴南方周末，在此之前他並不知道蘇寧也有此類業務，蘇寧也一直沒有主動推廣過。百度的一位公關人士也向南方周末表示，該業務並非百度主推業務，自己以前沒有聽說過。

家住深圳的張超和家住成都的陳洪在巨額投入之後，兩人都成了前往網易在北京和杭州的總部抗議者隊伍的一員。10月23日，陳洪和另外一個“一元奪寶”的玩家來到網易杭州的總部，希望能夠與網易高層對話，但吃了閉門羹。最終二人只能無奈返回四川老家。

張超是一名軟件工程師，一向冷靜的他開始反思，自己為何突然就變成了敢於40分鐘投入7萬元的“賭徒”。

網易“一元奪寶”的開獎速度出乎他意料。根據平臺的規定，寶貝達到人次的數目，會進入讀秒，然後就可以開獎。由於玩家眾多，幾百塊錢的小物件10秒鐘就可以開獎一次。同時，平臺上有上百個產品，同時開獎的又有很多，而平臺沒有對玩家數量進行限制。

張超本來以為多點撒網和高倍買入，可以增加中獎機會，但是快速的開獎，很快就讓他虧損了數萬元。“真的太快了。”張超說，“玩的過程中，我根本就沒有意識到自己已經投了這麽多。”

這類平臺的開獎速度也超乎蘇國京的預想。蘇曾經是民政部聘任的彩票專家，也是專業的彩票玩家。據他介紹，在中國的彩票體系中，開獎速度較快的福彩、體彩都是10分鐘開獎一次，還有部分地區福彩推行的快樂8，是5分鐘開獎一次。

“這種幾秒鐘開獎一次，在全世界所有正規彩票中，都很少見。”蘇國京說，這種網絡平臺的奪寶遊戲雖然方便了玩家投註，但因為其他玩家不能形成“圍觀效應”，單個玩家很容易沈迷其中。

“在彩票站點，如果一個人突然間高倍投，比如用一千塊錢去追一個號碼，如果他不斷地投，肯定會被阻止。”蘇國京說，彩票都有相應的限制機制，比如單張彩票最高倍投不可超過多少、限制彩票網絡銷售渠道等。

但在一元購的平臺上，玩家在自己的手機上就可以完成購買，別人都不知道他投了多少。

一直以來，蘇國京都在推動取締網絡奪寶這類遊戲。他向南方周末表示，雖然現在尚沒有相關法律對這個模式進行定性，但他個人認為其更像是非法博彩行為。

而按照現行法律，只有彩票是中國唯一合法合規的博彩形式，且彩票發行機構應當經國務院民政部門或者國務院體育行政部門審核批準。

中國政法大學知識產權中心特約研究員、律師趙占領在接受南方周末采訪時也表達了類似的觀點，從形式上來看，這種奪寶類似於彩票性質，但它們並未獲得國家相關機關的授權，屬於非法博彩。同時，這些平臺如果作為銷售方，其所涉及的煙酒、汽車、保健品甚至房屋，明顯缺乏相關資質。

此外，中國反不正當競爭法也明文規定，商家在進行有獎銷售時，獎品金額不得超過5000元，一元雲購中的多種商品如手機、小汽車、房屋等，均超過了這個數額。

“一元購”背後賭性瘋狂，部分參與者血本無歸。（視覺中國/圖）

三贏生意經

“我們並不是您或商家的任何一方，所有交易僅存於您和商家之間”。

雖然備受爭議，但是在從業者眼中，“一元購”是一種創新的營銷模式。一元雲購法定代表人梁誌軍告訴南方周末，相比於從國外引進的其他電商模式，一元購這種模式是中國首創。

10月16日，網易新聞客戶端上，推出一篇沒有出處的文章《詳解網易一元奪寶平臺及如何正確看待奪寶這種商業模式》，文章寫道：一元奪寶更像是一種具有“參與感”的娛樂消費，它會給商品帶來曝光率，通過參與，從心理層面上吸引用戶，最終即使奪寶失敗也會產生後續消費。

“（一元奪寶）實現了平臺方、品牌方，以及用戶三者之間的微妙平衡，一定程度上稱其是一種三方共贏的新型電商並不為過。”文章說。

所謂“三方共贏”，是指平臺方提供平臺，品牌方負責出貨和庫存，而用戶的“贏”就是指在奪寶中的“樂趣”。奪寶平臺的業務模式大都為自己搭建平臺，吸引用戶來玩，用戶多的“寶貝”由第三方經銷公司發貨。比如，在一元購的“服務協議”上寫著，該平臺僅為用戶“和商家之間的交易行為提供平臺網絡空間，技術服務等中介服務”，“我們並不是您或商家的任何一方，所有交易僅存於您和商家之間”。

“差價賣寶”則是這個模式另外一大特點。比如16G的iPhone 6S，在某個平臺中，奪寶人次設定為5888人次，這也意味著該平臺“賣出去”這臺手機時，能收到5888元。而在蘋果官網上，這款手機的價格僅為5288元。

梁誌軍並未透露采購價，不過他表示，差價不會超過10%，並強調他們的貨源來自一手的經銷商和代理商。據他稱，2015年“一元雲購”的利潤為百分之二點多。

據梁誌軍介紹，在今年7月20日這一天，“一元雲購”平臺參與人次達到100億，這也意味著平臺銷售額達到了100億，而這100億的銷售額能帶動供應商、物流等周邊500億的產業規模，2015年“一元雲購”為深圳市繳納了七千多萬元稅收。

因為有利可圖，網絡上除了網易、一元雲購、小米、京東等這些大平臺之外，還充斥著不少的小公司，甚至是個人創辦的奪寶平臺。

在移動應用分發平臺上隨意搜索“一元”或者“奪寶”等關鍵詞，就可以出現“一元眾拍”“一元淘”“胖熊一元買”“天天奪寶”等上百個平臺。在百度輸入“一元購”搜索，會出來七百多萬條信息，相關推廣的網站達數十個。

中國電子商務中心數據顯示，目前國內已有上百家垂直“抽獎式購物”平臺，有些平臺的用戶規模在數千萬級別，不少網站的銷售額過百億元，以此估算，全國“抽獎式購物”市場規模已超千億元。

在淘寶網上，可以搜索到不少關於“一元購”建站平臺的銷售信息，搭建一個“一元購”網站或App客戶端僅需數千元。

上文提到的“由百度彩票出品的一元奪寶”，截至發稿，百度的相關人士也未能確認該業務是否屬於百度旗下。撥打該網站的客服電話，得到的回應是“我們是百度網站旗下的產品”，但對於是不是屬於百度的問題，該客服人員一直不置可否。

PP助手是行業內領先的移動軟件分發平臺，該平臺的一位工作人員在接受南方周末采訪時直言，這些平臺參差不齊，本身屬於灰色地帶。

誰中獎可操縱？

“你把寶馬放在平臺上，誰都可以投，那多數人只能充當炮灰了。”

在虧損數萬元、數十萬元後，不少玩家開始出現在網易和一元雲購的大樓前，聲稱這些平臺害得他們家破人亡、背負巨債，要求返還他們的投入。

但梁誌軍認為，之所以出現玩家虧損數萬元的情況，是因為不少玩家奪寶成功後，將寶貝轉手低價賣給第三方，導致奪寶平臺的價值總量失衡。

2016年7月，一元雲購曾將用戶的購買數據導出來做分析。他們的結論是，玩家投入與寶貝價值相當時，可以實現收支平衡。比如，一臺六千塊的蘋果手機，基本上玩家在投入六千塊錢左右的時候，可以中獎。

梁誌軍建議，用戶不要只盯著“大件”，“如果只盯著手機或汽車，那玩家的收入平衡點肯定會很高。”他說，收入有限的玩家，很有可能因為追這些大件而被拖垮。

然而這個說法很難令玩家們認可。他們認為，奪寶平臺低投入可能帶來的高回報，將他們內心的“賭徒”意識給勾引出來。“你把寶馬放在平臺上，誰都可以投，不可能每個人的財力都能達到那個平衡點，那多數人只能充當炮灰了。”陳洪對南方周末說。

在張超看來，這是一個充滿誘惑、根本就停不下來的遊戲，“如果是為了收支平衡，誰會在這些平臺上花五萬多？”他說，“這些平臺的模式就是讓用戶在大輸大贏中，逐漸迷失自己。”

軟件程序員出身的張超，懷疑自己之所以輸那麽多錢，除了運氣差之外，很有可能是因為聲稱“開獎公正公開”的奪寶平臺存在貓膩，比如內定中獎人。

目前市面上流行的奪寶平臺一般有兩種計算模式。一種為數值A除以該商品總需人次得到的余數，加上原始數10000001，得到最終幸運號碼；一種為（數值A+數值B）除以該商品總需人次得到的余數，加上原始數 10000001，得到最終幸運號碼。

其中，數值A是指商品的最後一個號碼分配完畢後，公示截止該時間點本站全部商品的最後50或者100個參與時間，然後再對這50或者100個時間進行求和，所得數字就是數值A。第二種辦法的數值B則是指下一期中國福利彩票“老時時彩”的揭曉結果。二者的區別是，是否引入“老時時彩”的揭曉結果。

張超告訴南方周末，如果要指定中獎人，就需要對數值A進行操控。這對於後臺來說並不難，只要有一定量的“機器人”來搶占最後50個或100個參與時間，就可以控制這個數值。對於第二種算法，雖然加入了老時時彩的號碼，但操作方法上，與第一種算法無異。張超認為，只要利用老時時彩開獎的時間差，指定中獎人也並無難處。

為了證明自己的猜測，他用了一天時間，花了三百塊錢，就做了一個可以內定中獎人的平臺，並向記者展示了如何內定中獎人。

目前，各大一元雲購平臺均否認自己指定中獎人。

關於是否操控中獎結果，一位網易“一元購”內部人士對南方周末說，“這個是不可能的，網易不會拿自己的品牌來冒險。網易一直想邀請第三方公證單位公證，但是由於行業里缺乏對這種模式的公證經驗，所以一直沒有實現。”

該人士認為，一元購物行業發展至今已有大大小小數百個產品，整個行業良莠不齊、魚龍混雜，但網易公司並不存後臺作假這樣的情況。

“網易公司旗下‘一元購物’類產品不存在作假、欺詐等行為，確保沒有任何一方可以幹擾計算結果，我們很歡迎媒體和社會各界對我們進行監督、抽查。”他介紹，對於媒體和社會關註的一些焦點，網易已經在產品功能、形態方面做了新的調整，比如積極推進實名消費認證，已經上線“客戶理性消費保護機制”，通過彈窗提醒、消費上限控制等進行不同等級的消費限制。“最嚴厲時會直接封號，”他對南方周末說，“‘一元購’是一個創新的網購模式，用戶在這里可以獲得樂趣，他們有虧的也有賺的。”

（應受訪者要求，張超、陳洪為化名）

人民幣中間價下調125點 美聯儲12月加息或成定局

周三，人民幣中間價大幅下調125點，報6.8904，上日為6.8779;上日16:30收盤報6.8880，夜盤收報6.8920。

宏觀消息：

1、美聯儲主席耶倫最新表態稱，如果未來數據進一步表明更加靠近美聯儲的目標，相對較快的加息可能是適宜之舉，維持利率不變可能刺激過度的風險偏好。美國聯邦基金期貨交易數據顯示，市場預計下月美聯儲會議加息的概率超過90%。

2、全美地產經紀商協會(NAR)公布的數據顯示，美國10月成屋銷售總數年化560萬，創下9年半新高，環比增長2%。NAR首席經濟學家指出，10月的反彈或許是因為部分在夏天沒能買到房的買家需求井噴。

機構觀點：

中金所研究院首席經濟學家趙慶明表示，當前人民幣匯率的定價機制是參照一籃子貨幣，在三個指數(CFETS人民幣匯率指數、BIS貨幣籃子人民幣匯率指數和SDR貨幣籃子人民幣匯率指數)相對穩定的情況下，如果美元持續走強，那麽人民幣就會相對走弱。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲：年底之前就不會有極端的再貶值了，可能會破7，回到相對於年初6.75的5%左右的貶值幅度，這種可能性比較大，在年底之前(匯率)會反彈回去，但反彈幅度不會太大。

交通銀行首席經濟學家連平：要想穩定匯率，不僅僅要緊盯美元走勢這個外部因素，更重要的是從內因著手。如果說今年到明年中國經濟能走出L形拐點，中國經濟增速能平穩下來而不是繼續下行，整個資本流動會相應穩定，這樣匯率就容易穩定下來。