近來，各國暗地裡加入貨幣戰爭，爭相貶值本國貨幣，以抗衡美國大印銀紙，利用增加貨幣供應去貶值美元的陰謀，令大量資金流入各種資產市場，港股亦受惠其中，上星期，新興市場股票基金合計錄得逾60億美元資金淨流入，刷新33個月新高紀錄，港股亦出現五日連升，恆指收報22944點，IMF 週末開完會，會後並沒有並沒有控制各國貨幣貶值的聲明，各國齊印銀紙，熱錢充斥，個市想唔升都幾難。跟我行長線投資的網友們大多已經入飽貨，只要繼續耐心 持股，發達已經是預計之內，長線投資人無須要好似投機賭徒咁日日炒出炒入，得閒無事做，好應該進修一下，令投資分析技巧更進一步。
上次我教大家利用財務比率做報表分析，介紹了股東權益回報率(Return On Equity; ROE)與杜邦公式(Dupont Formula)的運用，ROE與其相關之比率主要分析公司的經營效率與賺錢能力，但分析財務報表的主要好處是幫投資人迴避風險，今天，我又介紹兩個反映公司財務風險的比率: 流動比率(Current Ratio)與債項/股東權益比率(Debt to Equity Ratio)。為了方便大家學習，我又用瑞房與上次幾間內房公司的09年年報數據做橫向比較。
流動比率 = 流動資產/流動負債
債項/股東權益比率 = 總負債/股東權益
瑞房09年數據:
流動資產 = 17432M
流動負債 = 8838M
總負債 = 20018M
權益 = 21579M
流動比率 = 17432/8838 = 197%
債項/股東權益比率 = 20018/21579 = 92.8%
我再將瑞房的數據與中國海外(688)、華潤置地(1109)、富力地產(2777)與SOHO中國(410)的同年數據作橫向比較(下表)。
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2009年度數據 |
流動比率 |
債項/股東權益比率 |
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瑞房(272) |
197% |
92.8% |
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中國海外(688) |
186% |
171.8% |
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華潤置地(1109) |
254% |
152.3% |
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富力地產(2777) |
162% |
291.6% |
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SOHO中國(410) |
270% |
117.9% |
流動比率反映公司短期的債務償還能力，如果公司沒有足夠流動資金去應付短期債務，就算公司資產雄厚，也會陷入財務困境，教科書一般建議流動比率應該大於2，如果比率低於1，公司可能面對無力償還短債的風險，但如果流動比率太高，可能說明公司手上現金過多，無法有效運用資金，比較以上5間公司的流動比率，只有華潤置地與SOHO中國之數值高於2，在證明這兩間公司短期財務健康之餘，也暗示這兩間公司未有適當運用現金。
債項/股東權益比率反映公司的總體債務情況與違約風險，比率愈高，負債愈重，並顯示公司利用財務槓桿去增加公司盈利，如果公司經營順風順水，債項/股東權益比率高的公司當然有利，但當市況逆轉，高負債比率的公司可能資不抵債，並有違約與倒閉風險，比較以上5間公司的債項/股東權益比率，瑞房的數據最低，富力地產最高，以負債而言，瑞房較穩健，富力過於進取。
上次我已經解釋過，除了做橫向比較，還要做垂直比較，那就是公司多年來的數據變化，今日分析到此為止，至於垂直分析的比較，就留給你們做功課，在做功課的過程當中，你自然會對公司業務有更深入的理解。