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財務比率分析(二) CKM001

http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=41686

近來,各國暗地裡加入貨幣戰爭,爭相貶值本國貨幣,以抗衡美國大印銀紙,利用增加貨幣供應去貶值美元的陰謀,令大量資金流入各種資產市場,港股亦受惠其中,上星期,新興市場股票基金合計錄得逾60億美元資金淨流入,刷新33個月新高紀錄,港股亦出現五日連升,恆指收報22944點,IMF 週末開完會,會後並沒有並沒有控制各國貨幣貶值的聲明,各國齊印銀紙,熱錢充斥,個市想唔升都幾難。跟我行長線投資的網友們大多已經入飽貨,只要繼續耐心 持股,發達已經是預計之內,長線投資人無須要好似投機賭徒咁日日炒出炒入,得閒無事做,好應該進修一下,令投資分析技巧更進一步。

上次我教大家利用財務比率做報表分析,介紹了股東權益回報率(Return On Equity; ROE)與杜邦公式(Dupont Formula)的運用,ROE與其相關之比率主要分析公司的經營效率與賺錢能力,但分析財務報表的主要好處是幫投資人迴避風險,今天,我又介紹兩個反映公司財務風險的比率: 流動比率(Current Ratio)與債項/股東權益比率(Debt to Equity Ratio)。為了方便大家學習,我又用瑞房與上次幾間內房公司的09年年報數據做橫向比較。

流動比率 = 流動資產/流動負債

債項/股東權益比率 = 總負債/股東權益

瑞房09年數據:

流動資產 = 17432M

流動負債 = 8838M

總負債 = 20018M

權益 = 21579M

流動比率 = 17432/8838 = 197%

債項/股東權益比率 = 20018/21579 = 92.8%

我再將瑞房的數據與中國海外(688)、華潤置地(1109)、富力地產(2777)SOHO中國(410)的同年數據作橫向比較(下表)

2009年度數據

流動比率

債項/股東權益比率

瑞房(272)

197%

92.8%

中國海外(688)

186%

171.8%

華潤置地(1109)

254%

152.3%

富力地產(2777)

162%

291.6%

SOHO中國(410)

270%

117.9%

流動比率反映公司短期的債務償還能力,如果公司沒有足夠流動資金去應付短期債務,就算公司資產雄厚,也會陷入財務困境,教科書一般建議流動比率應該大於2,如果比率低於1,公司可能面對無力償還短債的風險,但如果流動比率太高,可能說明公司手上現金過多,無法有效運用資金,比較以上5間公司的流動比率,只有華潤置地與SOHO中國之數值高於2,在證明這兩間公司短期財務健康之餘,也暗示這兩間公司未有適當運用現金。

債項/股東權益比率反映公司的總體債務情況與違約風險,比率愈高,負債愈重,並顯示公司利用財務槓桿去增加公司盈利,如果公司經營順風順水,債項/股東權益比率高的公司當然有利,但當市況逆轉,高負債比率的公司可能資不抵債,並有違約與倒閉風險,比較以上5間公司的債項/股東權益比率,瑞房的數據最低,富力地產最高,以負債而言,瑞房較穩健,富力過於進取。

上次我已經解釋過,除了做橫向比較,還要做垂直比較,那就是公司多年來的數據變化,今日分析到此為止,至於垂直分析的比較,就留給你們做功課,在做功課的過程當中,你自然會對公司業務有更深入的理解。


財務 比率 分析 CKM 001
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