一年將盡，不同的年度統計紛紛出籠，用點擊做統計成了潮流，就以音樂視頻（MV）為例，曾在台慶扮棋的男歌手MV點擊，竟直逼歌神MV點擊，算是樂壇奇葩。心血來潮，查看自己分享文章及講義的網站統計，發現有些月份的點擊仍有數以十萬計，不經常更新的網站有此點擊率，也算是奇遇。
在股市，由年初至上週五，恒指下跌了約8%，若以年中高位起計，更下跌了約24%。如此市況下，仍找到逆市奇葩或奇遇嗎？自稱是內地領先及垂直整合度最高的乳品公司輝山乳業（6863）應是其一，或稱為逆市奇「乳」。
宇宙級回購及增持
輝山股價去年底是1.35港元，52週最低是1.15港元，今年4月初曾隨大市升至1.92港元，接着回落，在7月最低跌至1.43港元，可是7月中起就節節上升，8月底升至2.84港元，升了接近1倍。今年9月，有分析員已指出輝山股價的升幅並不尋常，指出升幅或源於輝山的回購股份及輝山大股東的增持。在今年，輝山共19次回購自己的股份，由7月時最低1.55港元，回購到10月時最高的2.92港元，共花了約20億港元，回購約8.5億股。輝山的大股東更進取，由今年7月至11月，共47次增持約34億股輝山股份，持股由約60.55%，升至接近72.53%，估計涉資約66億港元。在財務學上，回購及增持的意義略有不同，例如回購可與派發股息相若及比較，股東增持卻未必。有趣的是，有分析員都不分回購及增持，就簡單指兩者是「暴力救市」，有分析員又指輝山的奇葩程度應屬「宇宙級」。但無論分析員怎樣評論，輝山股價在10月後仍企穩2.8港元之上，最高更升至3港元，上週收市2.92港元。
基本財務及同業分析
回到基本，今年6月輝山公布的2015年3月底全年業績已不甚理想，營業額上升11%，溢利卻下跌30%。輝山或可歸咎「生物資產公平值減出售成本的變動」產生較大虧損，導致溢利下跌。所謂「生物資產」就是生產原料奶的奶牛，及為餵養奶牛而種植飼料作物。可惜，事實是未計生物資產公平值變動，輝山的毛利率亦由去年的62%，下跌至今年的58%。輝山11月底公布2015年9月底的中期業績，同樣未計生物資產公平值變動的毛利率仍繼續下跌，跌至54%。對比去年同期，輝山的中期營業額雖仍上升7%，但升幅已不及去年同期的30%；更甚的是，輝山中期毛利及溢利都下跌，溢利跌了5%。
環顧同業，在香港上市與輝山市值一樣超過一百億的乳品公司，有現代牧業（1117）、中國聖牧（1432）及蒙牛乳業（2319）。比較這三間公司（見附表），會發現無論在市盈率及市賬率，輝山都貴絕同業。然而，輝山的毛利、毛利率及溢利都在下跌。股東增持的其中一項可能含意，是看好股份或股價前景。但從數據中，大家若找不出端倪，奇遇還是留待有識之士嘗試吧！
執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。