又一年度重磅事件即將落地!

當地時間12月15日，美聯儲年內最後一次、也是最受關註的一次公開市場委員會(TheFederalOpenMarketCommittee，以下簡稱FOMC)會議開幕。市場普遍預期，在為期兩天的會議結束後的北京時間12月17日淩晨，美聯儲將宣布9年多來的首次升息決議，從而開啟常規化貨幣政策的進程。

此次美聯儲加息關系重大，對中國的人民幣及股市也將產生諸多影響，以下四個問題將帶你看懂本次美聯儲加息！

第一問：為何加息?

1982年以來,美聯儲共經歷了五輪較為明確的加息。本次加息也將是近十年來的首次加息。

通脹和就業是加息的兩大參照，而12月4日最新公布的非農就業報告為美國勞動力市場的複蘇正名，這是12月FOMC會議之前最後的也是最重要的數據。報告顯示，美國11月新增就業人數21.1萬人，高於預期的增加20萬人，10月的數據上修為增加29.8萬人。美國11月失業率穩定在5%，平均時薪則同比增長0.2%。

美銀美林全球經濟研究聯席主管伊桑•哈里斯在接受第一財經記者專訪的時候表示，美國經濟溫和健康的增長，複蘇加快是美聯儲加息的主要動因。關鍵的是，美聯儲加息定是相信“加息在美國經濟可承受之範圍內。”2014年，美國GDP實現增長2.4%。美銀美林預計，美國在今明兩年的經濟增速都有望達到2.5%。

自2008年12月以來，聯邦基金利率在0-0.25%的超低利率水平已維持長達八年的時間，美聯儲為此次加息也鋪墊了整整1年多。本月初，美聯儲主席珍妮特•耶倫(JanetYellen)曾表示：加息是對美國經濟在金融危機和大蕭條中複蘇過來的一種證明(testament)。她警告說，過久的推遲加息將加大未來突然緊縮的風險，並幹擾金融市場。

加息可謂已成定局。

第二問：目前國際市場有何反應?

盡管“預熱”多時，但市場仍然波動不已，油價和大宗商品市場首當其沖。

北京時間12月15日夜間約21時，波羅的海幹散貨指數(BDI)下跌4.7%，跌破500點，創歷史新低，報484點。

BDI指數是衡量全球大宗商品航運成本的綜合指數，衡量包括鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石和鋁礬土等民生物資及工業原料的運輸情況，與全球經濟景氣榮枯和原物料行情高低息息相關。因此，BDI被視為反映大宗商品行情乃至全球經濟景氣程度的領先指標，其進入2015年來已暴跌近40%，下跌的原因主要是全球對鐵礦石和煤炭的需求放緩，而美元指數自2014年7月以來的加速上攻則進一步打壓了大宗商品市場。

此外，在美聯儲加息臨近、市場高度敏感的大背景下，美國高收益債券市場的拋售潮也正在越演越烈。

第三問：美聯儲若加息，人民幣會貶值嗎?

美聯儲的加息進程以及美元的走勢將是影響人民幣匯率的關鍵。

野村中國首席經濟學家趙揚在接受第一財經專訪時表示：“面對未來的美聯儲持續加息進程，就貨幣政策而言，中國降息空間存在受限可能，中國可以放慢資本賬戶開放節奏，增加人民幣匯率彈性，從而擴大國內利率政策空間。”野村預計，2016年中國降息兩次，降準四次。

近幾個月人民幣兌美元匯率走勢

隨著未來美元走強，國際資金流動回流美國也引發了國內對人民幣進一步貶值的擔憂。上海高級金融學院(SAIF)金融學教授、中國金融研究院副院長錢軍建議，中國應該繼續著力推進雙向的、風險可控的資本項目開放通道，以及在包括上海自貿區在內的、允許人民幣在資本項目下的跨境流動，如此才能緩解國內流動性偏多又苦於缺乏投資渠道而推高部分行業泡沫的局面。

美銀美林大中華首席經濟學家喬虹表示，“近日央行提出新型貨幣籃子指數CFETS，我覺得央行是在提醒大家，人民幣的匯率並不只盯住美元，實際上是參考一籃子貨幣，未來央行會用一籃子貨幣指數來衡量人民幣。”

喬虹認為，如果對照CFETS指數，人民幣是升值而不是貶值了。既然人民幣到現在為止是升值了，一旦未來美聯儲加息的速度比市場預期快，引發國際市場或外匯市場大幅波動，央行就給未來人民幣貶值預留了一條後路，到時人民幣可以相對貶一點，但2016年人民幣不會大幅貶值。目前中、美利差已經明顯小於3、4個點，在此情況下，我們預測人民幣會溫和貶值到6.9，但實際情況還要看美聯儲以及美元走勢。

第四問：加息靴子落地對A股有何影響?

A股市場以窄幅整理走勢迎接美聯儲加息消息的正式到來。周三滬深兩市股指雙雙小幅上行，但漲幅均很微小，午後一度出現的跳水走勢也顯示了在美聯儲加息靴子落地之前市場的謹慎心態。不過在很多市場人士看好春季行情的背景下，目前或許正是逢低買入的良機。

滬指周三走勢

興業證券首席策略分析師張憶東等認為，春季行情轉機最快本周出現，慢則等到明年元旦之後。從12月以來的行情走勢來看，是按照興業證券月度策略中提出的情形一(即抵抗式下跌)演繹，本周指數有望迎來第一個變盤向上的時間窗口。其中，美國加息靴子落地後，新興市場匯率和股市有望迎來反彈的窗口期。15~16日美聯儲宣布加息懸念不大，按照歷史經驗，首次加息預期的兌現往往是美元階段性高點和新興市場匯率、股市等風險資產價格反彈的起點。

盡管尚未開放資本帳戶的中國受加息影響有限，但在全球化不斷深入的當下，對中國的影響不可不察。

根據招商宏觀此前的報告，1994年以來的三輪首次加息中，上證指數在首次加息後的1個月內都是下跌的，首次加息後一季度的表現也不佳，不過這可能和中國的國內因素關系更為密切,因為在1994年、2004年時，即使美聯儲加息前上證指數也處於下跌之中。不過，1999年中國股市曾經在前期暴漲，在7月開始調整，美聯儲加息可能是催化因素之一。

過去五輪加息周期中A股表現(數據來自招商證券)

來源：微信公眾號“第一財經網”（cbn-yicai）