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錯誤買入華能 蔡東豪

2010-04-29  NM





問:在你的投資組合中,華能和瑞 房的表現差勁,為何不止蝕換馬?

答:我三年前買入了華能,對其表現相當失望,惟它的息率達半成,市盈率低於十倍,故仍繼續持有。盈利下降皆 因用作產電的煤價格上升,而操控華能的中央政府要公司自行承擔這些成本。本來,我認為華能可以加電費,因為中央應該不希望一間電力公司陷入財政危機,畢竟 沒錢維修保養日常設備的話,後果可以非常嚴重,惟我猜錯了。

不過,我對瑞房的表現非常滿意,其過去三年的盈利平均有二十億元,剛剛公布的○ 九年盈利更達三十億元,以市值約一百八十億元計算,現時瑞房的市盈率低於六倍。所以,我以每股三元五角二仙,加碼買入四萬股,藉以降低組合的成本價。我有 信心瑞房今年盈利會高於二十億元,冀望它一二年可賺多於五十億元。我相信這隻股票會是我最成功的投資之一。

問:我在小肥羊(968)上市 時認購了該股,現在股價升了不少,需要沽出嗎?

答:小肥羊是國內一間連鎖火鍋餐廳,以每股四元二角計算,其市值四十三億元,去年盈利一億七 千六百萬元,估值偏貴。不過,這間公司仍在擴展中,雖然股價波動,但如你不是持有太多貨,何須沽出?

問:請問你對港鐵(66)有何看法?現 價可買入嗎?

答:港鐵的盈利主要來自地產項目的補貼,這是政府對它提供鐵路服務的資助,因為鐵路業務的盈利有限,例如機場快線,我相信在未 來數年亦難以有盈利。不過,我懷疑政府會否無止境資助港鐵,故我預期它的盈利會縮減。以每股二十八元計算,其市值約一千六百億元,去年盈利為九十六億元, 市盈率十六倍半,估值偏高。由於地產補貼方面的前景不明,我認為港鐵增長有限,不是我杯茶。

問:中移動最近公布業績,盈利增長近乎零,你有 何看法?

答:以每股七十八元計算,中移動的市值約一萬五千六百億元,去年盈利約一千三百億元。如你所說,盈利和前年的一千二百八十億元差不 多,惟這是暫時性的增長放緩,還是失去增長動力,似乎言之過早。雖然中移動最近公布的今年首季業績,表現亦是相若。

中移動的市盈率僅十二 倍,估值算低,前提是要其用家不會轉台至其他服務供應商;若它的3G發展成功,用家的消費增加亦能帶動增長,但並非易事。中移動持有大量現金,若非反映在 息率上,便是用作分散業務,儘管可能變成不務正業。無論如何,中移動應被視為一隻公用股,而非增長股。

問:請問你對江西銅(358)有何看 法?

答:江西銅是一隻礦業股,此類股份增長有限,而且我懷疑銅的需求是否如此之大,早前智利已關閉了不少銅礦,在最常用的通訊行業上,很多 地方都以無線取代有線。現時江西銅市盈率十九倍,我會選擇沽貨,因為我不相信這個市場。

東尼

在證券界有五十年經驗,八七年股 災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管 理客戶二億五千萬元資金。
 



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