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五月中旬，新一代iPhone供應鏈名單逐漸揭露，越來越多中國廠商入列。同時，經濟部統計處發布，台灣四月自中國與香港整體接單的金額年減逾一○％，是金融海嘯以來跌幅最大的一次，原因之一，便是中國電子業供應鏈興起。 紅色供應鏈對台灣科技業大軍的威脅，再次浮上檯面。 難道台灣科技業一碰上紅色供應鏈，只有被淘汰的份嗎？其實不然。「很多領域有利基市場，都不會受到紅色供應鏈威脅，例如工業電腦、或半導體設備廠，或像機器人等。」台新投顧協理黃文清表示。 在這些利基型產業中，今年最受資本市場矚目的，莫過於光通訊產業。 光通訊為網通廠的上游，終端客戶例如中興、華為等網通設備廠。從今年四月起，穩坐興櫃股王寶座的聯亞光電，便屬於光通訊的上游磊晶廠。而光通訊產業類股，也在今年三至四月時，不斷受到投資人追捧，許多公司股價都有約兩成漲幅，甚至有個股的成交量，平均是年初的五倍到十倍。 為什麼全台產值僅大約三百五十億元，過去從來不是資本市場主流的光通訊產業，今年會突然被市場炒熱？答案是：中國。 中國網路需求可期！類股漲過一波，兩招挑標的 五月初，在中國國務院總理李克強指示下，中國工信部再度公布「寬帶中國」的新行動，預計今年底前，要增加八千萬戶家庭，都能有光纖連接到府，享有高速網路服務，且同時新建逾六十萬個4G基地台，增加4G訊號覆蓋率。 「今年是（光通訊產業）難得一見的市場榮景，是兩千年『.COM泡沫』以來最熱的一次。」長期觀察通訊產業的元大投顧研究部科技組共同主管王登城指出。 既然是重要的基礎建設，中國難道不會扶植起自己的產業鏈，實行本土替代嗎？「要看這樣做對中國來說划不划算。」王登城表示，中國擅長的，是像中興、華為一類，製造網通產業中下游的大型機台與設備。台灣擅長的，則是較上游的光纖主動元件。 比起中國每年進口半導體零組件，貿易入超逾兩千億美元來說，中國每年採購光纖主動元件的金額，王登城估計，不到三百億美元，相對是塊小池塘。 尤其，二○○○年網路泡沫化後，許多廠商對光通訊零組件技術的研發戛然而止，中國也不例外。僅有技術領先的美、日廠商，與少數「頭已經洗下去」的台廠堅守。 因此，對技術落後、且光通訊產業鏈不完整的中國來說，對外採購是比自行扶植更划算的選項。 「現在市場上技術最領先的，是美國跟日本，加上市場金額又很小，與其花那麼多錢，卻可能只分到一點收益，划不來。」王登城分析，這也讓台灣廠商有了機會，即使技術不若美、日領導廠商，仍因為價格平均較美、日便宜一成到兩成，而能夠搭上中國這一班4G列車。 今年光通訊產業股價已經漲過一波，甚至不少個股股價已下修，如何選擇投資標的可先從技術與基本面來看。幾位分析師一致看好有晶粒製造、封裝整合能力的華星光通，與晶粒封裝廠聯鈞光電。「這兩家公司在金融海嘯那麼差的時候，都還是有賺錢。」日盛投顧資深協理鐘國忠表示。 技術領先台灣同業兩年到三年的華星光通，是台灣少數能出貨技術難度較高、用於光纖通訊的GPON（高速被動光纖網路）晶片廠商。在今年GPON晶片嚴重缺貨之下，王登城估計該公司全年每股稅後盈餘（EPS）可望創新高達六元。王登城建議可在本益比約十四倍，股價低於八十五元時買進。股價接近一百一十元，本益比約十八倍時，則可以獲利了結出場。 聯鈞光電則是光纖晶粒封裝龍頭，全球市占率破四成，產品除了用於光纖通訊，未來還可能應用於智慧電視、臉部辨識等光感應技術，且因產品組合調整，毛利率攀 升，今年第一季EPS逾二．四元，優於市場預期。王登城估計，全年EPS可破十二元。但因股價甫創歷史新高，王登城建議待下修至近一百五十元，本益比約十 二倍時再買進。股價破二百一十元，本益比約十八倍時，則建議獲利了結出場。 訂單看到未來三年！續航力，要看能否轉戰他國 雖然台灣的光通訊產業，守住了一塊小池塘，因而不受中國威脅，但瑞銀執行董事暨投資研究分析師陳慧明指出，這狀況值得三思。「紅色供應鏈要做的，絕對是市 場趨勢所在，沒被競爭，不一定是好事情。」王登城則認為，在中國的政策因素下，台灣光通訊產業未來三年的訂單無虞，也沒有顯著威脅，但之後能否持續成長， 得視其他新興市場是否積極轉進4G，與建置光纖網路。 在紅色供應鏈只會進、不會退的趨勢下，台灣廠商能否在技術上持續投資、領先，不僅守好小池塘，更要能航向大海，相信會是未來面臨紅色威脅，越發重要的守則。 【延伸閱讀】今年EPS4元起跳，4檔光通訊股出列—光通訊產業指標個股營收與EPS預估 ● 聯鈞光電（3450）˙2014年營收 68.0億˙2014年EPS 9.8元˙2015年預估 12.4元˙EPS股價(5/26) 164.5元(市占全球最高) ● 華星光通（4979）˙2014年營收 30.1億˙2014年EPS 3.3元˙2015年預估 6.0元˙EPS股價(5/26) 88.9元(技術領先同業) ● F-眾達（4977）˙2014年營收 18.0億˙2014年EPS 5.0元˙2015年預估 5.5元˙EPS股價(5/26) 78.8元(全球最大數據中心光纖模組廠) ● 光環科技（3234）˙2014年營收 24.1億˙2014年EPS 2.9元˙2015年預估 4.5元˙EPS股價(5/26) 73.4元(產能與業界龍頭華星光通並列) 整理：吳中傑 | ||||||