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腹背受敵 台塑大乙烯恐變小乙烯 王文淵面臨台塑黃金十年大挑戰

2011-8-1  TWM




台塑大乙烯計畫波折不斷,原本自信滿滿的台塑總裁王文淵,面對中石化鎮海二期和中石油主導的台州大石化兩大巨頭,台塑大乙烯還有機會嗎?王文淵除了等,心中還有哪些替代方案?

台塑大乙烯計畫波折不斷,原本自信滿滿的台塑總裁王文淵,面對中石化鎮海二期和中石油主導的台州大石化兩大巨頭,台塑大乙烯還有機會嗎?王文淵除了等,心中還有哪些替代方案?

幾經波折的台塑大乙烯計畫再度成為焦點!日前傳出台塑四十六億美元(約新台幣一三二五億元)的「大乙烯」投資案被排擠,台塑集團總裁王文淵隨即鄭重反駁,表示「沒有大乙烯計畫生變」一事。

這樁中國最大的「外資項目」,不僅是台塑集團創辦人王永慶心中未竟的遺憾,更影響台塑石化王國未來是黃金十年或殘酷十年的關鍵,難怪王文淵要急著澄清。

只是,台塑大乙烯計畫的進度,不僅操之在中國政府手上,更牽動台塑與中國石化業的競合關係。中國在沿海發展石化產業是國家級政策,這十年來重點扶植的中石化、中石油和中海油已成氣候,台塑的技術和經營管理優勢已不具必要性。

因此,雖然去年王文淵率台塑高層親赴寧波,在地方政府斡旋下和中央取得默契,規畫寧波的乙烯裂解廠為台塑獨資,而千萬噸煉油廠由國家發改委「做媒」,從中石油、中石化中擇一合資。

沒想到,計畫卻趕不上變化。

鎮 海煉化勝出 擠壓台塑空間先是今年六月,中國國家發改委「原則同意」中石油主導的台州大石化項目。主因就在台州大石化的油源來自卡達,技術由殼牌提供,具有國際石油公 司和國家石油公司合作的指標意義。在原先﹁一省一煉化﹂的政策下,此舉等於破例讓浙江沿海出現中石化、中石油兩個大型煉化廠。

之後,中石化鎮海煉化又反將一軍。《浙江省石油和化學工業十二五發展規畫》終稿明確提出,爭取鎮海煉化的乙烯二期擴建工程早日動工興建。由於中石化鎮海煉化廠與台塑寧波石化區,相距不過一三○公里,不禁讓外界臆測,台塑「大乙烯」恐延到十三五才有可能放行。

論﹁合資策略﹂,原本可能的夥伴中石油和中石化選擇各自發展,論「外資背景」,台塑又沒有殼牌和卡達來得硬,在腹背受敵夾擊下,台塑二期要往上游發展,的確困難重重。日後不管是台塑獨資經營乙烯廠,或只能發展中下游,王永慶的大乙烯計畫,恐怕也只能縮為小乙烯了。

原 本○四年王永慶提出的寧波「大乙烯計畫」,分為一、二期,總投資額高達百億美元。第一期以中下游廠為主,包括PVC(聚氯乙烯)、ABS(丙烯腈 | 丁二烯 | 苯乙烯共聚物)等下游廠,以及自備熱電廠、重工機械廠等配套,目前還未完全建置完成,去年營收就已突破一一○○億元,預計今年可望突破一二五○億元。

不過,一期的中下游廠需要的乙烯、丙烯等原料,到現在都得從雲林麥寮六輕本部進口。

為了解決原料進口問題,王文淵○九年九月飛抵北京,和中石化洽談能源合作;隔年一月親赴寧波,積極爭取興建寧波二期的一千萬噸煉油廠、一二○萬噸乙烯裂解廠。

為了增加﹁談判籌碼﹂,大陸還特別批准台塑在寧波興建一座長庚醫院,預計投資六千萬美元。

台塑主管表示,根據當時浙江省官員的說法,該專案年內獲批「已無懸念」,之前曾被環保總局退件的環評報告也已經過修改、再次上報。

眼看中石化的鎮海煉化乙烯擴建項目獲批,如今再加入中石油的台州大石化攪局,台塑二期在大陸正面臨強敵環伺的困境。

台塑備妥兩套替代方案應戰乙烯是「石化之母」,王文淵深知寧波二期的大乙烯擴建工程,對台塑是n次方放大的效益,除表達不放棄的決心,心中也備妥解套的替代方案。

一是已經浮出枱面的古雷煉化一體投資。由於福建古雷石化園區是前中石化總經理、也是福建新任省長蘇樹林所擘畫的大政策,之前是由台灣石化公會理事長陳武雄找了包括台聚、長春、國喬等同業,爭取年產一千五百萬噸煉油、乙烯二百萬噸的煉化一體投資案。

台塑原本把大陸發展重心放在寧波,七月二十日卻突然改口,表示考量寧波石化園區一期投資合計達四十四億美元,台塑無須過度獨資擴充,希望可以與台灣石化同業結盟合作,做好「上游」建置工程。

王文淵認為,陳武雄主導的泛中油體系石化業者,在石化中下游經歷、技術豐富,但在上游的煉油、乙烯輕裂廠有經驗的,只有台塑、中油,而中油是國營企業無法登陸,所以,台灣石化同業和台塑結盟,不僅古雷石化園區的上游建置無須仰賴他人,又可符合古雷「台灣專區」的主訴求。

另一替代方案則是以越南為上游煉化根據地。由於油品採購高居越南第一大進口貨品,加強境內油品自製比率是越南政府的重要政策,因此台塑內部已計畫重啟投資額一二四億美元的河靜煉化園區規畫案。

台塑主管表示,在越南政府大力支持下,與其綁在寧波「癡癡地等」,不如另闢蹊徑。

越南身為東協會員,進口到中國可以零關稅,更重要的是越南本身產石油,卻沒有煉油能力,如果寧波大乙烯不成,還有越南大乙烯可以期待。

石化三巨頭浙江布局

主 導企業中石化中石油台塑計畫項目鎮海煉化台州大石化寧波大乙烯預計發展 二期擴建工程包括年產1500萬公噸煉油廠、年產120萬公噸乙烯輕裂廠,以及20座中下游廠。 與荷蘭皇家殼牌石油、卡達石油合資,將在浙江台州興建煉油和化工一體化工廠,總投資額為800億元人民幣。 寧波二期含獨資經營年產120萬噸乙烯輕裂廠,而1000萬噸煉油廠開放從中石油、中石化中擇一合資。

目前進度列入《浙江省石油和化學工業十二五發展規畫》,並載明將積極爭取早日開工。具國際石油公司和中國國家石油公司合作的指標意義,已獲得國家發改委原則同意。列入《寧波市海洋經濟發展規畫》重點臨港產業基地,目前正等待國務院審核通過。

台塑大乙烯大事紀

2005年 台塑成立寧波總管理處,推動百億美元大乙烯計畫。

2006年 王永慶訪中國國家主席胡錦濤,催生大乙烯。

2007年 大乙烯案環評遭中國環保總局退件。

2008年 台塑將寧波總管理處撤回台灣,大乙烯計畫暫緩。

2009年 王文淵拜訪中石化洽談能源合作,為大乙烯鋪路。

2010年 王文淵赴寧波商討大乙烯重啟契機,並開放合資模式。

2011年 寧波一期持續擴建,王文淵表示「沒有」大乙烯計畫生變一事 。


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阿里巴巴上雲端 想踩Google、咬蘋果 中國網路狂人馬雲的十年大夢

2011-9-26  TWM

大陸電子商務狂人馬雲,又有新把戲!一位在全球電子商務市場呼風喚雨的人,用阿里巴巴品牌屢屢寫下傳奇 一頁,這次,他要挑戰蘋果、Google、微軟,直搗手機作業系統核心。

撰文•翁書婷 當台灣多數人正在享受中秋連假之際,九月十日浙江杭州市中心的人民大會堂,卻擠進四千多人。這些人或坐或站,占滿了全數座位、走道,而門外還多的是花了不少旅費前來朝聖卻擠不進來的人,就為了在一年一度的阿里巴巴網商會上,聽阿里巴巴創辦人馬雲演講,並見上他一面。

削瘦的身影,說起話來鏗鏘有力,身為中國最大電子商務集團阿里巴巴的催生者,馬雲是中國網路界重量級大老,一手養出淘寶網、淘寶商城等超過上萬家店進駐的平台。

而今年的馬雲很不一樣,他不再談淘寶、支付寶或是阿里巴巴,這天他準備了新玩意,「我們,推出自己的手機 作業系統——阿里雲。」馬雲話畢,立即引起熱烈掌聲,他們多半歡欣鼓舞,但更多的是驚訝與質疑。
阿里雲要為網路商機加分 當全球智慧型手機市場被蘋果、Google等巨擘給囊括,台廠、甚至多數品牌廠,都只能選擇靠邊站,因為他們深知,一個手機作業系統要成功,不是喊喊口號即可,微軟手機作業系統Windows Phone 7的前身Windows Mobile的隕落,就是最寫實的例子。

可是,馬雲顯然毫不退怯,更無一絲猶豫,他要做「阿里雲」,而且要大做!

「你知道嗎?過去十年內,全球總共賣出一百億支手機,」演講台上阿里雲計算總裁王堅,瞪著眼告訴大家這個 驚人的數字,他已可預見,用不了多久,「行動上網的人數就會比PC上網的人數還多。」王堅的話裡,讓人聽出 端倪。當智慧型手機、平板電腦熱賣,上網隨時隨地都可進行,馬雲的腦筋也跟著動起來。他很清楚,他的電子商 務王國不能只賺那些PC消費者的錢,阿里巴巴要做結構性轉變。「我們要讓電子商務系統也進到手機裡。」阿里 巴巴集團市場部總監楊磊磊的話,讓馬雲的「阿里雲」計畫更具體了。

以前阿里巴巴的消費者,多半「宅」在電腦前,上網買賣交易。可是當越來越多人用手機上網後,「我們希望他 們走路、坐公車、吃飯,也黏在淘寶網、淘寶商城裡買賣交易。」楊磊磊說。

而要把消費人潮轉進行動商務的重要關鍵,「就是自己打造雲端作業系統!」王堅毫不猶豫就給了這個明確的答 案。

在「阿里雲」計畫裡,馬雲很清楚,阿里巴巴要當的是消費者與網路商家的橋梁,就像過去的淘寶網。只是這次,他們要把消費族群從坐在家裡的,擴展到戶外去。或許中國現在還有不少沒有電腦的人,但只要他們有一支能上網的手機,就可以突破過去限制,讓每個角落的消費者都能一起「淘寶」。

另一方面,不是每個商家都有能力、有技術做雲端生意,所以馬雲要把商家進入門檻降低再降低,「就像用滑鼠 操作電腦視窗才方便一樣,用雲端計算支撐行動商務更是重要。我們能提供雲端資料庫,把程式設計環境弄得很簡 單,讓所有商家都能在上面開發應用程式,降低開店成本。我們就是拋出這塊磚頭,引出後端應用服務,讓大家一 起打造商務系統。」滑動手上的阿里雲手機,王堅興奮之情,沒有半點隱藏。

不讓敵人睡    自己才睡得著儘管馬雲雄心勃勃,但市場上看衰聲浪也不少,「雲端已經喊了好幾年,但對多數消 費者來說,依然搞不清楚雲端是什麼?」上海拓墣產業研究所分析師謝醫軍一語中的,因為中國3G上網比率不到 一○%,雲端手機要發展起來,至少還要三年。

更致命的,目前「阿里雲」作業系統能提供的應用程式(App),相較於蘋果App Store的五十萬及Google Android Market的二十萬,更是少得可憐,「應該不到五十個。」王堅雖不願面對,卻得承認這是「阿里雲」的最 大弱勢,消費者並沒有太多選擇。

也難怪馬雲大動作找上昔日山寨天后、天宇朗通董事長榮秀麗合作,榮秀麗卻反口說:「這支手機銷量大概賣五 十萬支就及格了。」大滅自家和馬雲的威風。

但,這並無損於馬雲想要推動「阿里雲」的決心,「今年上半年,中西部網購增長速度是九八%,遠遠超過東部 沿海。而且今年中西部的三、四線城市銷售額將超過七百億人民幣。」馬雲用最新的淘寶交易數據佐證,他很有信 心,這些成長最快的地區,將是無線上網比有線上網盛行的地區,甚至淘寶網明年交易額將上看一兆人民幣。

有了這些利器支撐,霸氣十足的馬雲,一點都不在乎現在的銷售量,他狂傲地說:「我現在做作業系統可不是要 馬上賺錢,而是要讓電子商務生態系統更完善,不要因為別人說不能做,就不敢做。我現在做的事都不是為今天
,更不是為了明年,而是為了十年後!」馬雲很明白,他必須做,因為近來短短兩個月,百度、新浪、騰訊動作頻 頻,接連找上手機品牌廠合作,大推自家作業系統。加上Google、蘋果、微軟環伺,不過,他沒有半點畏縮,「我 特別喜歡競爭,尤其是和那些特別成功的人競爭,用建設性去破壞他們,讓他們睡不著覺,我才睡得著覺。」

馬雲 出生:1964年 現職:阿里巴巴首席執行官兼董事長經歷:杭州電子工學院講師、 中國外經貿部網站開發
學歷:杭州師範學院外語系碩士

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美年大健康:行業老大的「暗戰」

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美年大健康正在迅速攪動體檢行業的格局。2011年,行業內排名第三、第四的美年和大健康合併,新成立的「美年大健康」通過重組一躍成為行業第一,趕超了原來的兩大行業龍頭慈銘和愛康國賓。

今年,美年大健康決定繼續鞏固這種優勢,把對手甩得更遠。在年初收購了北京綠生源體檢中心和西安康成連鎖體檢中心之後,5月份繼續南下收購擁有5家體檢中心和1家高端醫療中心的深圳瑞格爾。通過併購和自建,目前,美年大健康在全國超過20個省份的近40家城市佈局,擁有超80家門店,年服務量可達300萬人次。而即將上市的慈銘體檢,招股書顯示其擁有33家門店。另一家體檢龍頭愛康國賓,目前的門店數也僅為22家。

而在這一系列擴張計劃中,資本也是重要的資源之一。8月15日,凱雷投資集團 (NASDAQ: CG)宣佈,旗下的人民幣基金——北京凱雷投資中心(有限合夥)已經入股美年大健康產業(集團)有限公司,獲13.5%股權。

雖然凱雷並沒有進一步公佈具體的融資細節,但據有關人士透露,美年大健康的估值「遠不止10個億」。

體檢是個慢行業,規模越大,利潤回報週期也會越長。靠快速併購發展出來的規模效應,在這個行業是否暗含風險?門店優勢如何才能順利轉化為財務利潤?

「外行」創業:優勢何在?

嚴格意義上來說,在體檢行業,俞熔是個圈外人。70後俞熔最先踏足的,是房地產。在房地產行業掘得第一桶金後,俞熔開始做投資,成立了自己的投資公司天億投資集團,開始涉足PE。

截至目前,天億集團作為最大出資人(一般出資30%-40%)兼管理人陸續與國家科技部、發改委、地方高新區發行慧眼、匯智、中孵、中衛、匯智新醫藥等5只基金(其中「慧眼」已經結束),規模共計30億元,投資範圍涵蓋了科技、農業、證券和環保,孕育了雷柏科技(002577)、精鍛科技(300258)、陽光電源(300274)、齊峰股份(002521)、新疆城建(600545)等8家上市公司,成績頗豐。

俞熔最後選擇醫療行業下手,絕非心血來潮。從2004年天億投資成立健康產業的投資平台開始,俞熔便開始思考醫療健康產業的投資機會。

「大家都說醫療行業好,但是能夠滿足可複製性、不必太依賴專家,又不在公立醫院『視線範圍』內,真正能下手的,其實並不多。」俞熔坦言。

與慈銘創始人韓小紅、國賓創始人周雅芳等在醫療行業裡尋找機會的「圈內人」不同,俞熔並非醫學「科班」出身。俞熔說:「如果不能把自己之前體系管理的優勢、資源整合的優勢放進去,我的比較優勢就不明顯了。」

為此,上海交大理工科出身的俞熔,在中歐EMBA畢業之後,還學起了中醫,在中國中醫藥大學攻讀中醫博士。

不過,俞熔學中醫完全不是頭腦發熱。他認為,體檢和中醫「治未病」的理念有很深的契合度。現在,美年大健康的體檢項目中已經開始加入「中醫診斷」的內容。俞熔一直認為,體檢可以和百度一樣,成為門戶。

俞熔最後找到體檢行業作為突破口切入醫療領域,還得得益於2006年有幸從上海市衛生局手中接過國賓體檢20%的股份。當時的國賓還沒有和愛康網合併。成為國賓股東後,俞熔得以「親密接觸」了一下這個行業。結果很鼓舞人心。

商業上可行,再加上體檢行業又可以滿足可複製性、不過分依賴專家、不是公立醫院關注的重點這三點要求,俞熔終於決定下手。從國賓退出之後,俞熔就在天億投資自己的辦公樓一樓開出了美年的第一家門店。

併購式擴張:風險何在?

但創業伊始,俞熔並不清楚接下來應該怎麼走。「剛開始是被動發展,沒有形成自己的核心優勢和特色」。

2010年後,俞熔在體檢上的戰略

才逐漸清晰,決定走規模路線,在採購、管理等方面獲得便利。「品牌大了房租都便宜了。」俞熔笑著告訴記者。

2011年,美年和大健康的合併,規模效應一下子發揮出來了,行業格局也被改變了。在此之前,發源於北方的慈銘和主陣地在南方的愛康國賓一直是體檢行業中被人提的最多的兩家,很多人覺得這是「穩定」的雙寡頭格局。合併後,按照俞熔的說法,美年大健康、慈銘、愛康國賓形成三足鼎立的格局。

合併前,美年和大健康各自有將近20家門店,美年的門店主要分佈在上海周邊及南方地區;大健康則主要佈局在北方,兩者合併,地域上的互補性非常強,門店之間幾乎沒有競爭,合併後還把全國的佈局都打開了。

但是,規模大就意味著盈利強麼?勢均力敵的合併,是否能做到「1+1>2?」

採訪中,俞熔多次強調管理團隊的融合是併購的先決因素。如果團隊融合有困難,俞熔寧願選擇放棄併購。

這一點與他在自建還是併購的選擇上也不謀而合。俞熔告訴記者,對於基礎薄弱、還沒有進入的地區,如果有好的團隊,會首選併購;如果是已經有基礎、有團隊的區域,擴張網點時就會選擇自建,這就可以有效避免同一區域原有網點和新併入網點之間的競爭。

從慈銘體檢的經驗來看,體檢業擴張的制約因素之一,就是新進入者自身管理水平和運營經驗的不足。2008年,慈銘併購擁有8家門店的深圳「我佳」時,由於「我佳」的薪酬體系遠遠超過慈銘可以接受的範圍,管理團隊幾乎無一留任,給慈銘帶來了很大管理壓力。

俞熔的做法則恰恰相反。「全部是原來的團隊,沒有一個走掉的,走掉就虧了。」這一點,也深得原深圳瑞格爾體檢董事長陸玲的認可,「我們很看重美年大健康以本地管理團隊為根本、以延續不變的管理政策為原則的併購策略」。陸玲目前擔任美年大健康華南區域總經理。

對於目前有些體檢機構選擇採取掛靠、聯名、加盟等方式擴張規模的做法,俞熔則堅決拒絕,他堅持全部直營:「醫療不是飯店,何況現在連飯店都不做加盟,加盟的話管控的風險太大,一旦出問題,對品牌的傷害是全局性的。」

規模最大:如何出效應?

就門店數量而言,目前美年大健康已經遙遙領先於同行。除了慈銘超過了俞熔說的「30家這個檻」,擁有33家門店外,其他體檢機構如愛康國賓、紅鬃馬、九華、瑞慈等都還維持了10家、20家左右的規模。

「全國佈局我們基本上已經做完了。」如今的俞熔,在這一點上毫不「謙虛」。

一位不願透露姓名的業內投資人認為,體檢行業規模帶來的優勢是十分明顯的,品牌影響力的擴大、統一管理平台的建設都可以降低綜合成本。另外,規模大的專業體檢機構能夠更好地服務集團客戶。而企業客戶一直是專業體檢機構最主要的客戶群,這部分佔比可以達到80%以上。

不過,第三方體檢預定機構全民體檢網創始人遊敬東認為,除了門店規模,品牌、服務和盈利能力也是體檢機構最終勝出的關鍵因素。

短時間內快速發展規模,營收上肯定會受到影響。但俞熔不想放棄任何一方,他認為,控制好節奏,規模和收益上可以做到雙贏。

俞熔給記者算了一筆賬:在核心城市開一家單體店,需要600萬-1000萬的投入,主要成本是來自設備購買、房租及工作人員工資。其中設備採購是大頭,約佔成本的40%左右。從市場調研、註冊申請、環評、裝修、招聘、驗收到正常經營,最少需要1年以上的時間。

而併購需要的資金量,會根據門店本身的經驗狀況有差別,一般在1000萬左右。但是,併購可以省去自建門店及培育市場的時間成本,這個時間至少需要2-3年。

因此,觀察美年大健康目前的佈局可以看出,都還是開在區域核心城市,很少會貿然去一個完全沒有開發過的區域冒險。這樣,就可以保證收購來的門店在第一年做到持平,第二年實現盈利。據俞熔透露,在美年大健康布點的40個城市中,除了少數2-3個城市目前處於虧損狀態外,其他區域都已經實現盈利。

根據8月15日凱雷與美年大健康的新聞發佈透露,2012年美年大健康的體檢量可以達到300萬人次。那麼按照目前私立體檢中心人均300-400元/次的體檢費用計算,美年大健康的營收可達近10億。

不過,由於體檢行業競爭的日益激烈,行業利潤率一直處在下降的狀態中,已經從2006年的20%以上下降到15%以內。

慈銘體檢招股書顯示,截至2011年12月31日,慈銘的體檢量累計超過559萬人次。2011年,慈銘營收5.7億,淨利潤8000萬,利潤率約為14%。

「服務業是這樣的,寡頭沒有形成時,一定會經歷一個競爭階段和利潤率下降的過程。」俞熔認為,美年大健康把規模做大,有助於行業寡頭的形成,寡頭形成後,未來利潤率將保持在一個比較穩定的水平,甚至穩中有升。

除了來自專業體檢機構內部的激烈競爭,公立醫院的「壟斷性」壓力也將一直存在。復旦大學附屬中山醫院是上海市最早建立獨立體檢中心的一批公立醫院之一,據中山醫院體檢中心主任施偉斌介紹,2003年非典後,隨著公民健康意識的增長,公立醫院也開始逐步設立專門的體檢中心。

公立醫院的體檢中心依託醫院強大的技術和醫生隊伍支持,具有天然的優勢。這一點,俞熔也不否認。「公立醫院在體檢行業會一直佔大頭,3-5年內民營體檢機構做到20%的市場佔有率,已經很好了」。

俞熔預計,今年民營體檢機構總體營收可達30億,如果按照全國500億的體檢市場規模計算,民營體檢機構市場佔有率已經遠遠突破2010年的1.89%,達到6%。


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凱雷再出牌:我們為什麼要投資美年大健康?

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8月15日剛公佈的這場融資中,無論資本方凱雷還是企業方美年大健康,都不是體檢行業內最初的領跑者。不過,這並不妨礙雙方互相選擇。與上月入主橘子酒店的動作一脈相承,凱雷似乎又要在行業略顯僵局之時,激起一股暗湧。

比起當下的融資局面,健康體檢行業在三年之前要火熱很多,多家民營體檢機構得到VC注資。其中,愛康國賓最早於2004年獲得何伯權幾千萬投資,佔股80%;2006年,IDG向瑞慈投入3000萬人民幣,美國中經合、DJ Ventures、Shanghai Bio-chip等聯合投資愛康網300萬美元;僅僅過了一年,美林證券、中經合等6家向愛康國賓加注2500萬美元戰略投資。

慈銘則在2005年由鼎暉投資980萬;2008年B輪融資中,平安創新和天津寶鼎分別出資7785.28萬元和1557.06萬元;僅僅過了一年,天津保銀注資和武漢慈銘總經理王再可各注資4166.67萬元和833.33萬元,深圳天圖、鼎暉投資等合計增資額達7000萬元。

號稱專攻「高端市場」的慈銘更是一馬當先,今年2月已經出現在證監會公佈的IPO申報名錄,目前是體檢行業唯一一家進入A股IPO序列的。但不斷曝出的質疑聲,使慈銘上市道路不甚明朗。投資機構們則按兵不動,最近這兩年中,鮮見體檢行業的大額融資項目。

2012年是投資比較低迷的時期,當然,在PE、VC機構眼中,也可以是一個「低谷買入」的好時機。從行業選擇上來看,那些可以隨著宏觀經濟的好轉而穩定增長的行業,是機構們願意低谷買入的首選。

那麼,凱雷為什麼選擇此時投資美年大健康?董事總經理馮軍元給出了兩條解釋:第一是體檢行業本身的發展勢頭,第二是涉及對健康的關注,使美年今後的市場範疇可以超越行業本身。

馮軍元表示,此輪凱雷的資金主要用於美年大健康中長期的業務發展。與其他衣食住行業的本質類似,醫療健康同樣是由內需驅動的消費行業。對凱雷來說,把美年帶上健康消費業的長跑道才是真正的目標。

與醫療行業內的傳統板塊相比,健康體檢這一細分領域的演進,更加反映出人們健康觀念的改變。正略鈞策管理諮詢合夥人黃海龍告訴記者,人們長時間內提到的「醫療」,其實是「醫」與「療」綁定,有病才會去看。而根據統計數據,人均年收入超過3000美元之後,個人對健康的消費會進入「大躍進」的時期,從治療已發生的到預防沒有發生的疾病,健康投資整體前移。

「體驗」的概念,也從就業、入學前的規定動作和企業派發的福利,逐漸轉向個人自主選擇的預防和保健。雖然民間資本對醫療業只能有限滲入,但已撕開的口子已經為企業和個人創造了更多的選擇機會。

此外,醫療體驗技術的標準化和完備化為體檢類企業的發展提供了可能性。但與此同時,如黃海龍所指出的,從產品的角度來說,這意味著單個企業少有特殊化的東西。凱鵬華盈(KPCB)中國基金主管合夥人黃瑞晉認為,在醫療行業中,健康體檢的門檻較低,使企業容易參與,成為目前競爭趨於白熱化的重要原因。

基於標準化的特徵,美年大健康、愛康國賓、慈銘、九華等健康體檢機構都採用了連鎖經營的模式,這與其他行業連鎖面臨的優勢和挑戰並無根本區別。黃瑞晉表示,美年等公司採用收購式成長,在規模做大後,能不能維持成長是關鍵問題。

即便價格戰持續,行業利益曲線已呈現遞減趨勢,黃海龍認為規範化擴張仍是健康體檢企業的必由之路。「只有通過好的體檢點的設立,逐漸實現的規模化效應,才有可能談產業鏈的延伸,從體檢走向別的健康增值服務,實現利潤增長點的變化」。

因此,資本支持成為美年大健康全國擴張和佈局的核心要素。「錢多的時候好辦事」,對於凱雷的投資,黃瑞晉評價得直白。

不過,美年大健康需要凱雷資本幫助的方面,絕不止規模擴張那麼簡單。這個年輕而分散的行業,更多地依賴於企業進行市場營銷的能力,而核心競爭力則需要特色產品、良好的品牌效益和與之而來的用戶黏度——實際上,行業內佔據主導的公立醫院也無法避免這條養成路徑。

馮軍元明確指出,凱雷會幫助美年在業務發展、產品提升、公司治理等方面的齊頭並舉。但民營體檢行業內並沒有一套完善的資質認定和監督機制,這也是資本方凱雷無法解決的一個困境。


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一年大賺百萬後之部署(答)

http://www.homebloggerhk.com/?p=6428

如果以你收入水平,而西九單位係早期買入的話,拆名比太太是值得的。因以你收入水平比一般中產高一個階,可以儲多點現金流,侯低而吸。相反儲極都冇咩錢(或少)既讀者應趁後生善用槓桿,先可以由低位彈高追到較高水平,當然「彈」呢個動作梗係有風險啦。

 

勢力懸殊下唔可以遂蚊儲

至於有兩類人想再談,一就係唔想用槓桿之人,靠逐蚊儲希望為完成退休目標(或自己未完成之目標),係現今打工仔(或交緊租既老闆)與財團在「冇得玩」及「勢力懸殊」之爭遂下,你唔瞭解當今金錢法則而採用守舊一套很難有好結果。另一類仲大鑊,係亂用槓桿之人,佢比前者低回報更慘烈,係負回報。筆者時常同客戶說零回報不是最慘,係金融海嘯後有UNCLE同我講:「輸一兩成佢已經好滿意。」所以先睇好自己定位,再度身為自己鋪上理財之路。

 

聯名轉老婆單名

又講拆名,其好處係由聯名轉老婆單名,老公冇樓係手下次買樓幾可肯定借足九成,做更大槓桿。留意如果人工負擔得到,其實按揭證券公司可為一對夫婦批出兩間聯名既九成上會按揭的! 但第二間必須報為家人自住,同埋唔保證100%批出,而家時勢60%機會都勉強。仲有拆名要比番原半之一半印花稅(筆者朋友上年試過係咁,有update請告知),即6.40mil樓宇由雙拆單要用3.20mil打印花稅,同埋3年內賣要比SSD。拆左後呢個case老婆35k人工不足以借五百幾萬債,老公要加為擔保人。

 

按揭保費太肉痛

筆者都建議拆,再補錢做五成或七成,租比人自己再按當時市況租或買三房。但由於只買了一年樓,雖帳面上賺了一百萬但要升到5.3mil/0.7=7.57mil先可以轉做七成按揭,樓市要比現時再升10%先有得諗。另一點係兩人既現金水平同你們的入息水平頗不相襯,十幾萬家庭月入但現金水平只及四個月之月入水平,實話是比其他家庭低。為何點出是因為上年你們用九成25年上會買四小龍定必繳付了近廿萬之按保費(如選一筆過繳付),貴到連諗樣都肉痛,因為呢廿萬連條毛都買唔到。當初如資金較足做個8成按揭分15年還,其實保費可大減。當然筆者明白家家有本難唸的經,希望讀者和本網其餘cases比對一下,如月入五萬之家庭流動資金平均可累積到那個水平。

 

讀者應該唔使換樓,買多間佢承受得起,但就咁走去買三房而沽出兩房不是上策。應累積資金靠補水或升市令西九四小成功轉按到七成或五成後租出,往後買入三房或市高而租入三房,都是好方法,在三十餘歲先完成退休買落三層樓之兩間。

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一年大賺百萬後之部署(答) Home Blogger

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如果以你收入水平,而西九單位係早期買入的話,拆名比太太是值得的。因以你收入水平比一般中產高一個階,可以儲多點現金流,侯低而吸。相反儲極都冇咩錢(或少)既讀者應趁後生善用槓桿,先可以由低位彈高追到較高水平,當然「彈」呢個動作梗係有風險啦。

 

勢力懸殊下唔可以遂蚊儲

至於有兩類人想再談,一就係唔想用槓桿之人,靠逐蚊儲希望為完成退休目標(或自己未完成之目標),係現今打工仔(或交緊租既老闆)與財團在「冇得玩」及「勢力懸殊」之爭遂下,你唔了解當今金錢法則而採用守舊一套很難有好結果。另一類仲大鑊,係亂用槓桿之人,佢比前者低回報更慘烈,係負回報。筆者時常同客戶說零回報不是最慘,係金融海嘯後有UNCLE同我講:「輸一兩成佢已經好滿意。」所以先睇好自己定位,再度身為自己鋪上理財之路。

 

聯名轉老婆單名

又講拆名,其好處係由聯名轉老婆單名,老公冇樓係手下次買樓幾可肯定借足九成,做更大槓桿。留意如果人工負擔得到,其實按揭證券公司可為一對夫婦批出兩間聯名既九成上會按揭的! 但第二間必須報為家人自住,同埋唔保證100%批出,而家時勢60%機會都勉強。仲有拆名要比番原半之一半印花稅(筆者朋友上年試過係咁,有update請告知),即6.40mil樓宇由雙拆單要用3.20mil打印花稅,同埋3年內賣要比SSD。拆左後呢個case老婆35k人工不足以借五百幾萬債,老公要加為擔保人。

 

按揭保費太肉痛

筆者都建議拆,再補錢做五成或七成,租比人自己再按當時市況租或買三房。但由於只買了一年樓,雖帳面上賺了一百萬但要升到5.3mil/0.7=7.57mil先可以轉做七成按揭,樓市要比現時再升10%先有得諗。另一點係兩人既現金水平同你們的入息水平頗不相襯,十幾萬家庭月入但現金水平只及四個月之月入水平,實話是比其他家庭低。為何點出是因為上年你們用九成25年上會買四小龍定必繳付了近廿萬之按保費(如選一筆過繳付),貴到連諗樣都肉痛,因為呢廿萬連條毛都買唔到。當初如資金較足做個8成按揭分15年還,其實保費可大減。當然筆者明白家家有本難唸的經,希望讀者和本網其餘cases比對一下,如月入五萬之家庭流動資金平均可累積到那個水平。

 

讀者應該唔使換樓,買多間佢承受得起,但就咁走去買三房而沽出兩房不是上策。應累積資金靠補水或升市令西九四小成功轉按到七成或五成後租出,往後買入三房或市高而租入三房,都是好方法,在三十餘歲先完成退休買落三層樓之兩間。

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訂單只剩1╱3 逼出美律5年大改造

2014-01-20  TCW
 
 

 

無情的廝殺,正是壯大的養分5年前,揚聲器大廠美律面對中國強敵,營運出現危機;在外界看似風雨飄搖之際,董事長廖祿立一聲「免驚啦!」帶領團隊走出谷底,2013年,甚至締造近10年最好的獲利成績。

滿頭白髮,卻總是樂觀面對挫折的廖祿立,為台灣電子產業寫下「無懼」的一堂課。

撰文‧賴筱凡、顏雅娟、林麗娟 攝影‧林育緯位於台中工業區的美律實業總部,走過明亮的接待大廳,門禁管制的背後,盡是三十多年老企業的歲月痕跡。董事長廖祿立的辦公室就設在二樓的入口處,內部裝潢也是三十多年如一日。

不必董事長開口介紹,美律殷實的企業文化已處處可見。創業三十八年來,公司沒有設過「董事長司機」這個職缺,即使現在已年近七十,廖祿立到任何地方,都還是自行開車。他每天工作超過十二小時,有時晚上十一點多,員工還會接到他寄出的電子郵件。

就是這樣踏實的企業文化,帶領美律走過五年前瀕臨虧損的風暴。二○○八年,金融海嘯讓美律的大客戶諾基亞、索尼愛立信一個個倒下,「比起中國業者瑞聲(AAC)已經打進蘋果、三星,美律幾乎沒有跟上智慧型手機的潮流。」巴克萊資本證券科技產業分析師蓋欣山說。

「驚(台語)無效,免驚啦!」面對當時內外的恐慌,廖祿立揮了揮手說,「有什麼問題,就是去面對它,即使會失敗,那就是你換來最寶貴的一課。」天性樂觀的廖祿立,就憑著這股無懼的本色,在公司內部掀起一場大改造,將美律獲利推上歷史巔峰。

過去一年,美律光是前三季累計獲利就大幅增加二六○%,營收也成長了三四%,股價更大漲了三.二倍,評估償債能力的流動比則達一七三%。這些數字的背後,正是廖祿立五年來發動企業變革的甜美果實。

一四年剛開始,台灣電子業的寒冬還揮之不去,但廖祿立已經帶領美律打下一場勝仗,「一三年算是我們改造交出成績的一年。」美律財務長曾錦堂說,儘管過去二十多年來,美律的成績單都不曾有過赤字,但○八年金融海嘯的衝擊,讓美律一度單月訂單只剩三分之一,○九年第一季本業罕見的出現虧損。

一場殘酷無情的產業廝殺,帶來更強壯的體質蛻變。美律變了,它不再只是一家固守手機市場的揚聲器大廠,產品也不再只有單調的耳機配件,而多了許多像是耳機潮牌Beats這樣的客戶;廖祿立也變了,他談技術、談材質,現在他還會與你分享更多的工業設計與科技生活美學。

創業,要做一輩子都有興趣的工作廖祿立的出身不算好,父親務農養家,但隨著三七五減租、耕者有其田等政策的推行,林地、田地遭到重新分配,家境日益困窘。廖祿立家裡有八個兄弟姊妹,他就曾這麼形容過:「哥哥(現為美律董事廖祿堙)幼稚園畢業,穿的是西裝、皮鞋,但我出生時,已經什麼都沒有了。」在這樣環境出生的廖祿立,即使考取了台中一中,卻連註冊費繳不出來,還得由父親向經營布店的叔叔借。因此,廖祿立考上大同大學後,也是靠著領獎學金完成學業。

「那時大同獎學金分成兩種:一種是每學期領四千元,畢業後要留下來當助教;另一種則是每個學期領二千七百元,畢業後得進大同電子工作。」廖祿立說,他領的雖然是四千元的獎學金,卻對學術研究沒有興趣,因此找上當時的老師黃正清幫忙,希望能推薦他進入大同上班。對於家境清寒的廖祿立來說,能夠念完大學、有一份穩定的工作,已是奢侈的願望。

沒有走學術的路線,幸運地開啟了廖祿立未來的實務之路。他記得很清楚,當時在大同電子工作負責開發的兩樣產品,一個是計算機,另一個就是手提式音響。廖祿立對開發音響產品特別有興趣,對於如何透過迴路將聲音送到揚聲器,感到相當好奇,他甚至還研究了各種材料,進行揚聲器壽命的實驗。

樂於工作的廖祿立,後來因為父親年事已高,而決定放棄在大同打拚,回到台中孝親。由於當時大哥廖祿堙在電容器大廠大新電機當總經理,廖祿立也跟著進到大新電機做事。

在大新電機工作的那段日子,讓他印象最深刻的不是開發了什麼產品,反而是公司訂的一本日文雜誌,專寫電容器的相關報導,「以前大學課本講到電容器的那章,內容頂多只有一頁,日本人卻可以用電容器為主題,每個月出一本雜誌。」日本人對事物鑽研之精深,讓廖祿立相當難忘。

只是,生性對研發產品有極高興趣的廖祿立,雖然進入哥哥擔任總經理的公司上班,始終都有一股「鬱鬱不得志」的悶。許多創新的念頭在心上,卻沒辦法實踐,讓他決定自己創業。

「我想創業,就是覺得人一定要做一輩子都有興趣的工作。」這個信念讓廖祿立投入創業,一做就是三十八年。

挫折,不畏跌跤 要從失敗學教訓興趣激發熱情,廖祿立不僅對學習的熱情極高,對音樂的投入也十分醉心。「我可能還不到絕對音感的程度,但相對音感是有的,都是靠著自學吉他培養出來的。」廖祿立幼時家裡窮,不可能供他走音樂這條路,他卻靠著自學發掘出自己的音樂天分。

對聲音有著極高敏感度的他,創業就從結合電子學與聲學的揚聲器下手。那是台灣還有四百家揚聲器公司的時代,後來產業競爭,許多揚聲器公司都往大型喇叭產品走;美律卻靠著深厚的研發實力,往越來越小型的揚聲器鑽研,最後其他揚聲器公司紛紛倒閉,只有美律活了下來。

揚聲器就是要將電能轉成聲音,「好的換能器有兩大要件,一是效率要高,再來就是聲音要逼真。」廖祿立認為,不管揚聲器材質怎麼換,最重要的原則就是這兩大要件。

廖祿立很重視技術,一來他自己就是研發出身,二來則是他堅信,只要掌握基礎研究能力,從根本出發思考創新,再連結回來本業,一定會找到美律生存的方法。

因此,即使美律已經成立三十八年,算是一家老牌公司,但在美律始終保有一個研究各種基本材質的組織──「基礎研發部門」。雖然是一個看似不起眼的部門,但在廖祿立眼中,「這個部門看的是未來的事,找的是未來的機會。」為了培養人才,廖祿立甚至到逢甲大學開課,一開就是八年時間,一方面將自己在電聲的所學傳承給下一代;另一方面也可直接將這些好人才找進美律上班。

在廖祿立的哲學裡,永遠不要害怕失誤。「我創業三十八年來,最大的敗筆,就是投資壓電陶瓷的揚聲器,投資了幾千萬元,產能也都開出來了,但市場沒有這個需求,只能付諸流水。」這個失誤是廖祿立最喜歡與學生分享的一堂課,原本以為壓電陶瓷揚聲器會被廣泛應用,「但是它的原理是得按壓才能聽得清楚,現代人用手機講電話,根本不可能一直把耳朵緊貼手機話筒。」壓電陶瓷揚聲器完全不是市場所要的產品,硬生生讓廖祿立學了一課。

學習,讀書會一路從公司開到家裡去失敗在所難免,但可貴的是如何面對失敗。「當年瑞聲剛掛牌時,美律曾認為瑞聲不會是它的對手,後來瑞聲競爭實力大幅提升,還成功打入蘋果iPhone供應鏈,在智慧型手機這場戰役,美律輸得很慘。」蓋欣山不諱言,錯過智慧型手機最好的年代,讓美律陷入營運困境。

儘管如此,廖祿立的生活並沒有改變太多,照樣每天工作到晚上八、九點才回家,也沒因此而睡不著覺;但他對美律發起了一場大改造,更重要的是,要推著這家公司不斷前進。

在一個創立超過三十年的組織,要發起一場驚天動地的大變革,說實話,絕對是困難的。但在美律,廖祿立卻不煩惱,「美律一直是個學習型的組織,問題相對小很多。」「董事長其實是個既嚴厲又溫和的老闆,公事上他對主管的要求很嚴格,可是工作之外,他是個很關心員工的老闆。」在美律工作超過三十三年的曾錦堂說,廖祿立跟員工之間的距離是很近的,即使是面對危機的那段日子,也是廖祿立帶著員工咬牙撐過。

廖祿立很重視閱讀,除了把自己經營公司的經驗、心得全寫在《用心經營》這本分成上、下冊的書裡,讓美律的員工可以閱讀外;他還在美律內部發起讀書會,「有時我們開讀書會,還得用視訊方式進行,因為有些主管出差不在台灣,還是得參加讀書會。」美律內部員工說。

「彼得.聖吉有本書,叫《第五項修煉》,談的就是二十一世紀後,環境將變化得相當快,唯有學習型組織才能因應。」廖祿立說,公司內部讀書會很早就讀過這本書,甚至管理學大師彼得.杜拉克都稱頌這將是管理學的新標竿,「當時我沒什麼感覺,後來才懂。」最近廖祿立又給高階主管開書單,要他們看策略大師蓋瑞.哈默爾的書《現在,什麼才重要》,就是要不停培養美律內部的學習氣息。

廖祿立甚至將這股學習風氣帶回家中,常常周末晚上就是要妻子、兒子、媳婦一起開讀書會。說到這,廖祿立忍不住笑了,因為就連讀小學三年級的孫女都會拿幾本書,拉著他與妻子,三個人開起讀書會。

公益,不只出錢 還將管理方法導入廖祿立也將這股閱讀的風氣推廣到做公益上,一次的因緣際會,讓他認識了南投縣旭光高中的國文老師陳一誠。那是九二一大地震之後的事了,當時陳一誠為了想讓學生閱讀,但災後忙著重建家園,學生根本沒錢買書;為了募款,陳一誠找上了廖祿立,也因此,有了後來的閱讀文化基金會,因為廖祿立正是閱讀文化基金會第一位捐款的企業家。

「董事長看起來不像個生意人,更像一名學者。」認識廖祿立超過二十多年的陳一誠這麼形容。其實,美律的讀書會風氣,在閱讀文化基金會裡也感受得到,每周甚至舉行一次讀書會,讀的大多是廖祿立推薦的書目。陳一誠有感而發,「董事長不僅出錢,更把企業管理的方法帶進基金會,他常說,基金會要做的比服務業更服務業。」工作近四十年,也才剛完成內部大改造,廖祿立卻說,他在美律的最後任務,是要找到接班人。「○五年我寫《用心經營》時,就希望可以在五年內(指一○年)退休,沒料到○八年金融海嘯來了,沒辦法退。」廖祿立把接班人的條件全寫在書裡,從品德、操守、溝通能力到健康身心,迄今廖祿立也是用這些標準在看接班人。

其實,廖祿立的兩個兒子都在美律上班,但廖祿立和他們談過,認為「傳賢」比「傳子」重要。「我甚至連遺囑都寫好了!」廖祿立的話並不誇張,他父親生前也將身後事打理好,才讓廖祿立對死亡看得豁達。

帶領美律走過谷底,創下史上獲利最好的一年,廖祿立已經將多數的事情,交給底下的事業群主管去做,問他現在最想做的事是什麼?「我現在最大的希望是每天回到家,打開門就有五、六個孫子跑出來迎接,大叫『阿公!』」這一刻的廖祿立,再一般不過,不是美律董事長、不是和中國競爭的台商,而是個單純享受天倫之樂的爺爺。

廖祿立

出生:1946年

現職:美律董事長兼執行長經歷:大同電子工程師、大新電機技術課長

學歷:大同大學機械系

廖祿立發動變革

美律2013年締造亮眼成績股東權益報酬率+10.9%

營收+34%

獲利+260%

股價320%

美律

成立:1975年

資本額:17.62億元

董事長兼執行長:廖祿立

主要業務:揚聲器、免持聽筒、通訊用麥克風及其他電子產品38年創業點滴,廖祿立全寫在書裡……1.自己繁忙而部屬空閒者最差;自己空閒而部屬繁忙者普通;自己繁忙而部屬更加繁忙者,才是管理的最佳表現。

2.領導團隊的成立必須是能容眾,願意配合別人的領導,能承上啟下,無私地培養後起之秀。

3.美律的精神就是「企業由人所締造,人是企業的推動力。」4挑接班人,首重品德、操守,還要有通識與整合能力,還得懷著感恩的心工作與生活,最後還要有健康的身心。

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少陽談2014年大預言(下) 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4851898

繼續轉載林少陽的「2014年七大狂想(下)」。我個人只想說,如果黃金不是dead cat bounce而是轉勢,那麼,中資股就更加不能看扁。

『狂想四:TOPIX重返1,800

去年全球主要市場表現最強的是日本股市,TOPIX指數於2013年收報1,302點,按年急升51%,成為全球升幅最高的主要股票指數。圖一可見,TOPIX即使升至現水平,其實較過去二十年指數平均水平1,226點高出微不足道的6.2%

TOPIX指數預測未來一年盈利計算,於1,300點水平,預測2014年市盈率約14.4倍,市帳率約1.26倍,息率約1.8%。上述的盈利預測,只是基於日圓未來一年平均價維持於95-100水平的推測。一旦日圓進一步貶值,以出口為主導的TOPIX指數成份股,其盈利將獲得大幅上調。然而,本欄相信,美元兌日圓未來一年的平均價或有機會重返110-115水平,而日圓高低波幅可能是100-125

假如本欄對日圓匯率的推算不是偏離事實太遠,則明年TOPIX的實際市盈率可能只有12-13倍之間。當市場傾向樂觀之時,TOPIX指數市盈率升回18倍水平,一點也不為過。以此推算,今年底TOPIX重返1,800點這個過去二十年波幅上限附近水平的價錢,看來機會還是不小。

圖一:TOPIX周線圖(1989-2013)

狂想五:新興市場疲不能興

年初至今,多隻新興市場貨幣兌美元相繼貶值,當中貶值幅度最大的為印度盧比(INR,圖二)及印尼盾(IDR,圖三)

圖二:美元兌印度盧比(1999-2013)

以美元計算,雅加達JCI指數(圖四)及印度SENSEX指數(圖五),年底低位已分別較年初高位回落36%,以及較2011年高位回落46%。然而,相比起他們之前大跌市的跌幅,至今為止新興市場的跌幅仍未算顯著。由於印度及印尼經濟在熱錢持續流入之下,過去幾年透支了其增長潛力,他們成為美國退市,債息上升及美元轉強之下的受害者。

圖四:JCI指數周線圖(1997-2013)

由於美國已經鐵定明年開始逐步減少買債,新興市場游資充斥的情況將逐步收緊。投資者有需要密切留意,究竟雙印局面,會否蔓延至其他亞洲新興市場。在多個南亞新興市場之中,馬尼拉PCOMP(圖六)及曼谷SET指數(圖七)已呈弱勢,只有吉隆坡FBMKLCI指數最硬淨。

圖六:PCOMP指數周線圖(1997-2013)

狂想六:金價重現升勢

過去一年,為金價十二年來首次錄得按年回落。在現水平,究竟黃金價格還會否再跌,至今仍然是眾說紛紜。在環球中央銀行競相量寬之下,黃金仍在有其存在價值。

在考慮投資金礦股,實物黃金與黃金及珠寶首飾商之間,本欄一向的選擇取向,還是傾向買入珠寶零售商。本港三大珠寶零售商之中,營運表現最佳的,仍然以六福(590)及周大福(1929)領先,考慮到兩者的估值差距,預期未來一年六福的升值潛力仍是較大。

狂想七:港樓,基金公司與交易所

雖然今年港股未必會有很強的升勢,甚至可能因為本港樓市可能於今年之內錄得較大跌幅,令港股的上升動力受到制約,甚至出現短暫的回落。然而,正如本欄多次強調,港股已累積多年的估值下行(valuation compression),當港股跌近20,000點水平的時候,港股將難以進一步下跌。

另一方面,在港樓投資價值已經盡失的今天,坐擁巨資的投資者,最終還是要考慮資金出路的問題。因此,即使本欄並不認為今年內港股將重現大牛市,但是在下跌空間極之有限之下,作為股票投資中介人角色的證券經紀、基金公司以及交易所,即使年內盈利仍未有殺入直路九十度角向上狂飈之勢,在預期2015-2017年中港股市將逐步興旺的預期之下,上述股份類別將逐步受到市場的青睞。

除了本港的港交所(388)及惠理集團(806)之外,日本交易所(東京交易所代號:8697),亦具備相同特質。』刊於13
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雷曼六周年大贏家:黃金、白銀和美股

來源: http://wallstreetcn.com/node/208240

不知不覺,距離2008年金融危機最高峰雷曼兄弟破產已經有6年時間。在過去的六年時間里,拜美聯儲的寬松政策所賜,黃金和白銀整體漲幅分別為61%和71%,標準普爾指數則上58%。但是與六年前相比,美國的就業情況(經濟)並未有任何改善。

“雷曼後”時代資產表現大起底:

20140915_EOD1

美聯儲資產負債表增長3.5萬億美元成為幕後推手:

PLUS

至於就業和經濟複蘇?只能“呵呵”了——就業人口比例從62%不增反降至59%。

LEHAMan

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美林:是時候看漲黃金了!金價已現四年大底

來源: http://wallstreetcn.com/node/210526

美銀美林分析師MacNeil Curry近日表示,是時候看漲黃金了。上周五的大幅反彈只是趨勢逆轉的開始,多頭有望向1241/55,隨後是1345挺近。

該分析師認為,現貨黃金已經完成了一輪完整的五浪下跌,多頭有機會展開一波較為強勁的反彈行情。1241-1255將是多頭的初步目標,隨後將向第四大浪中的第四小浪高點1345挺近,最多可能回升到第四大浪高點1433附近。

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上周五的反轉吞噬是中期趨勢反轉的開始。

20141109_gold1_0

Curry建議回調買入。

在黃金和白銀期貨持倉上,市場都處於比較明顯的空頭氛圍之中。

12

但是周一市場已經回吐了上周五大幅的漲幅,並且回到了非農當天的水平。作為著名的"指標",Curry這一次又要成功了麽?

20141110_gold1_0

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