2015-07-09 NM
在每天又熊市、又暴力救市、又借錢再公投不還錢的消息中，大家能否保持六祖惠能所說「本來無一物， 何處惹塵埃」的冷靜清醒，去分析及反思自己的投資組合？2015年剛過了一半，就借此時，重新審視調整也未為晚。以數字做分析，不一定是財務報表，以指數 及股價，再結合基本因素，是財務學上投資分析和投資組合管理的基本。今天試以較簡單的計算，結算恒指及恒指成分股上半年的表現，以給大家作參考。不似大時 代？
恒指上半年升了11%，首兩季都分別上升接近5.5%，表現平均。大家應不善忘，恒指是在4月升得最急，按月上升13%，當中大部分升 幅，是在復活節假期後的一週出現，由假期前25,276點，升了11%，至4月13日28,016點，已是上半年整體升幅。同期，上海證券綜合指數僅升了 8%。4月13日後，恒指最高僅升至27日的28,589點，較13日收市僅多升2%，之後也未曾突破此高位，反而輾轉下跌至上月底的26,250點。所 謂大時代，原來僅是升了11%的一週。今週一，恒指一天又跌了逾3%。
藍籌股股價表現
在恒指成分股中，上半年股價表現最好 的，是港交所及華創，分別上升61%及55%；股價表現最差的，是同屬賭業股的銀娛及金沙，分別下跌29%及27%。細心留意這些股份的基本因素，就不難 發現與股價息息相關，例如賭業股面對內地打貪及消費收縮的影響，人流及收入急速下跌；港股每日平均成交由3月的900億港元，升至4月的2,000億港 元；華創向母公司出售主要業務，而建議派發特別股息。相比恒指及上述股份，大家持有的股份，股價表現又如何？
投資組合管理
所 謂投資組合管理，就是組合不同的股份，以能獲得目標中的回報，簡單是包括與大市同步、跑贏大市。要與大市同步，最簡單是買盈富基金（2800），既方便， 又快捷，也不用分析。若以跑贏大市為目標，可以恒指上半年升幅為準，升11%以上的恒指成分股，剛好是50隻中的一半，即不計風險系數，有25隻跑贏大 市。若以不論升跌市中都能達到特定回報為目標，可以4月底為分界線，恒指在1月至4月升19%，是升市；恒指在5月至6月跌7%，是跌市。見下表，升市期 間，升得最多的仍是港交所，其次是騰訊；跌市期間，跌得最多的是利豐，其次是聯想。經營盈利收縮，增長未達標，甚至倒退，是利豐及聯想的現況，股價當然受 影響。若以在這兩段升跌市期間，升多過19%及跌少過7%的股份為目標，25隻跑贏大市的股份中，僅10隻能達標，港交所也不能，因在跌市中，股價較大市 下跌更多。而無論在升市或跌市期間，股價亦能上升的，就僅剩華創、中銀香港、恒生及交行，見下表。那麼，大家的目標是什麼？不論是什麼，也可試試計算，反 思自己的投資組合。不能達到六祖惠能的境界，或也可試試「時時勤拂拭，勿使惹塵埃」之途。
林智遠 Nelson Lam
執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。