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Francis Chou:從電話維修工到債券傳奇

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當年25歲的Francis Chou還是一名加拿大的電話修理工,他和6位同事一起湊了5萬1千加元,辦起了一個投資俱樂部。

31年過去了。如今Chou為他的投資者們管理著超過6.5億美元的資產,他的公司Chou Associates Management是北美表現最好的債券基金。

回憶起他的股票投資俱樂部,Chou說:「儘管投資額不大,但是當時的收益還不錯。」

確實是這樣的,Chou當初的同事和其他在早期投資的家人朋友現在身家都超過了200萬美元。

Chou從底層做起的軌跡向世界展示了投資者如何運用「試錯法」(不斷在實驗和錯誤中提高)來提高收益並且打敗長期偏低的利率。在剛開始時,Chou只投資股票,和巴菲特一樣,他採用的是經典的價值投資法。

在他樸素的郊區辦公室中,Chou告訴記者:「投資的關鍵是要找到有價值的便宜股票。」

56歲的Chou天生就是一個找便宜貨的好手。他的父母是中國人,而他則出生在印度。幼年的他幫助母親完成採購任務,時常在印度北部城市阿拉哈巴德的食物商店間穿梭。

Chou在1976年追隨他的哥哥來到加拿大,在做電話修理工時讀到了一篇關於價值投資的文章,他覺得他的機會來了。

在開始投資俱樂部的兩年之後,Chou曾經利用兩週的假期免費為多倫多金融街一家基金公司做研究,並且獲得了好評。這是他第一次和那些擁有著同樣價值投資理念的專業人士接觸。

1984年,他辭去了電話修理的工作,加入了投資公司Gardiner Watson Ltd.從事分析員工作。面試他的價值投資者Prem Watsa被深深打動了。「老闆叫我給他10分鐘時間面試,而我們卻談了約半個小時。我從來沒有在短短半個小時內對任何人留下那麼深的印象。」

Chou從來沒有拋棄他的價值投資原則,隨後他開始涉及「垃圾債」領域,因為至少現在其收益率要比美國國債高得多。

他的投資者成為了受益人。2010年發起的Chou收益基金起始金額為50萬美元,是北美洲今年為止表現最好的債券基金之一,收益率高達28%。同一階段,巴克萊的美國公司高收益債指數上漲了12%。

他現在管理的約6.5億美元債券基金中,絕大多數的資產是垃圾債券,發行公司包括MannKind Corp.以及Dex One Corp.,他通常持有某個投資幾年以上,專門挑選自己認為有反彈空間卻受到市場打壓的資產。他表示,在他剛開始基金的時候,垃圾債券的價格很吸引人,但現在隨著價格的上升,投資面臨著更大的風險。

2004年,Chou被基金評價公司Morningstar Inc.評選為加拿大十年中最偉大的基金經理。他的Chou Associates基金也名聲鵲起,管理過最多10億美元的資產。

Chou絕不願意冒更大的風險,但金融危機教會他一個道理:再成功的投資策略都會快速偏離正軌。2007年他的基金損失了10%,而2008年更是損失了28%,一些投資者撤回了自己的投資。

但基金隨後表現反彈,在過去的15年中,其年化收益率為8.3%,是標準普爾指數年增長率3.4%的兩倍還多。

Chou從來沒有正式推銷過他的基金,他給投資者的信件和巴菲特的有異曲同工之妙,都用了通俗易懂和謙遜的語氣。

Chou說:「市場會毫不留情的打擊你,提醒你自己其實什麼都不知道。」


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