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血的教訓 林智遠 Nelson Lam

2015-06-18  NM


看着午夜重播的電視劇,靜心反思,不論主角算是投資還是投機,全是非常執着,亦不顧自己的承受能 力,無論大市單向一直升或一直跌,也不平倉、不退場。僥幸是一方笑到最後,一方卻換來血的教訓。大家投資之時,是否也只懂勇往直前,不懂適當時候調整或退 場?電視劇中血的教訓,讓人想起了一些往事!掛在牆上的股票

上世紀末尚在中文大學修讀財務碩士時,朋友同學每日談論的話題,總離不開三個 字:「科網股」,當中包括當時名為「盈科數碼動力」的電訊盈科(8)。2000年2月,電盈股價公布擬收購香港電訊時創28港元高位,在4至8月收購完成 前,都在13至18港元上落,朋友同學當日也買了一些電盈股份。同年8月,香港電訊除牌的第一日,電盈就公布,主席李澤楷的公司,以每股15.811港 元,配售2.4億股電盈股份,約佔擴大股本1%。如以五股合一股計算,當日賣價是今天的79港元,上週電盈收市價是4.78港元。往事並不如煙,有朋友仍 執着至今,堅持不賣當日買下的股份,甚至把股票掛在自己的牆上,望可每天提醒自己。

大股東管理層減持

世紀初的往事,彷彿太遙 遠,那上月和大家分享《唯快不破》的故事呢?原來不僅惠理(806)大股東兼主席謝清海,在上月22日股價創17.2港元新高之時,減持惠理5%股份,副 主席同樣「唯快不破」,在26日按每股平均價16.763元,減持惠理210萬股。上週惠理收市價是14.66港元,較上月22日下跌了15%。再近一 些,南京熊貓(553)上週公布,控股股東在6月初,減持約2,016萬股南京熊貓在上海交易的A股(滬:600775),佔總股本2.21%。上週五, 南京熊貓A股收市28.03元人民幣,H股收市11.3港元,A股和H股股價仍相差68%。財務上,南京熊貓2014年收入35億元人民幣,按年下跌 16%,毛利率雖由11%升至14%,利潤率卻只由5.4%升至5.7%。南京熊貓今年第一季收入回復增長,升了10%,但利潤率卻下跌至5%。然而,在 內地國策推動下,電子及互聯網板塊股增幅可觀,今年以來,南京熊貓A股升了170%,H股也升了88%。在控股股東減持A股下,南京熊貓A股和H股仍可繼 續上升?

獨董一同離職

大家或沒留意升了不足一倍的南京熊貓,但或有留意有「神傘」之稱的集成傘業(1027)。今年2月中, 集成以招股價下限1.1港元上市,雖經4月底《壹計就明》的分享、5月初證監會股權高度集中的警告、及多月來中外媒體的分析及質疑,仍不改升勢。上週集成 股份1拆25前,收市價達35港元,4個月升了31倍。上週五集成股份分拆後,收市價稍回落至1.17港元,仍較招股價上升26倍。集成市值176億港 元,資產淨值僅2.4億元人民幣,市賬率是59倍,純利7,400萬元人民幣,市盈率是190倍。當大家陶醉在集成股價反覆上升時,有否留意集成三位獨立 非執行董事中的兩位,已分別離任。兩位董事都是會計師,都是集成上市前1月底上任,都是4月底仍願意連任,但5月中後卻都是以「擬投入更多時間處理其他事 務」,而不願膺選連任。離任是因證監會的警告?還是其他原因?有些控股股東、管理層、獨立董事、甚至是核數師的舉動,或可提供一些外人不知的信號。是去是 留不重要,清楚自己的承受能力,不用付出血的教訓,才可笑到最後!

林智遠 Nelson Lam

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

 


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