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看着午夜重播的電視劇，靜心反思，不論主角算是投資還是投機，全是非常執着，亦不顧自己的承受能 力，無論大市單向一直升或一直跌，也不平倉、不退場。僥幸是一方笑到最後，一方卻換來血的教訓。大家投資之時，是否也只懂勇往直前，不懂適當時候調整或退 場？電視劇中血的教訓，讓人想起了一些往事！掛在牆上的股票 上世紀末尚在中文大學修讀財務碩士時，朋友同學每日談論的話題，總離不開三個 字：「科網股」，當中包括當時名為「盈科數碼動力」的電訊盈科（8）。2000年2月，電盈股價公布擬收購香港電訊時創28港元高位，在4至8月收購完成 前，都在13至18港元上落，朋友同學當日也買了一些電盈股份。同年8月，香港電訊除牌的第一日，電盈就公布，主席李澤楷的公司，以每股15.811港 元，配售2.4億股電盈股份，約佔擴大股本1%。如以五股合一股計算，當日賣價是今天的79港元，上週電盈收市價是4.78港元。往事並不如煙，有朋友仍 執着至今，堅持不賣當日買下的股份，甚至把股票掛在自己的牆上，望可每天提醒自己。 大股東管理層減持 世紀初的往事，彷彿太遙 遠，那上月和大家分享《唯快不破》的故事呢？原來不僅惠理（806）大股東兼主席謝清海，在上月22日股價創17.2港元新高之時，減持惠理5%股份，副 主席同樣「唯快不破」，在26日按每股平均價16.763元，減持惠理210萬股。上週惠理收市價是14.66港元，較上月22日下跌了15%。再近一 些，南京熊貓（553）上週公布，控股股東在6月初，減持約2,016萬股南京熊貓在上海交易的A股（滬：600775），佔總股本2.21%。上週五， 南京熊貓A股收市28.03元人民幣，H股收市11.3港元，A股和H股股價仍相差68%。財務上，南京熊貓2014年收入35億元人民幣，按年下跌 16%，毛利率雖由11%升至14%，利潤率卻只由5.4%升至5.7%。南京熊貓今年第一季收入回復增長，升了10%，但利潤率卻下跌至5%。然而，在 內地國策推動下，電子及互聯網板塊股增幅可觀，今年以來，南京熊貓A股升了170%，H股也升了88%。在控股股東減持A股下，南京熊貓A股和H股仍可繼 續上升？ 獨董一同離職 大家或沒留意升了不足一倍的南京熊貓，但或有留意有「神傘」之稱的集成傘業（1027）。今年2月中， 集成以招股價下限1.1港元上市，雖經4月底《壹計就明》的分享、5月初證監會股權高度集中的警告、及多月來中外媒體的分析及質疑，仍不改升勢。上週集成 股份1拆25前，收市價達35港元，4個月升了31倍。上週五集成股份分拆後，收市價稍回落至1.17港元，仍較招股價上升26倍。集成市值176億港 元，資產淨值僅2.4億元人民幣，市賬率是59倍，純利7,400萬元人民幣，市盈率是190倍。當大家陶醉在集成股價反覆上升時，有否留意集成三位獨立 非執行董事中的兩位，已分別離任。兩位董事都是會計師，都是集成上市前1月底上任，都是4月底仍願意連任，但5月中後卻都是以「擬投入更多時間處理其他事 務」，而不願膺選連任。離任是因證監會的警告？還是其他原因？有些控股股東、管理層、獨立董事、甚至是核數師的舉動，或可提供一些外人不知的信號。是去是 留不重要，清楚自己的承受能力，不用付出血的教訓，才可笑到最後！ 林智遠 Nelson Lam 執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 |
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