|
本帖最後由 jiaweny 於 2015-6-2 10:49 編輯 重慶銀行(1963.HK)受益於區域經濟和兩地連通機 作者：萬麗，李珊珊 存款定價體現差異化。活期存款上浮10%，儲蓄存款利率上浮30%，對公存款中，保證金存款利率不上浮，1年期及以內定期存款利率上浮20%，2年期上浮15個BP，相當於上浮幅度5.3%，2年期定期存款利率上浮幅度低於重慶農商行上浮20%的水準，創新業務上浮30%。 預計下半年NIM下降速度放緩。1季度年化NIM2.51%，同比下降30個基點，較去年下半年下降28個基點，主要受降息後1季度重定價較為集中影響。公司配置了部分高利率中長期的非周期領域的貸款，這部分高收益體現有所廢後，預計下半年這部分收益能夠部分彌補降息對NIM的負面沖擊，而且最近的降息對NIM影響小。綜合來看，預計下半年NIM下降速度將有所放緩。 1季度不良增長加快主要是異地個別項目導致，預計下半年資產品質下行速度有所放緩。1季度不良余額9.61億元，較年初增長31.3%（去年年末較中期增長36.8%）；不良率0.86%，較上年末上升0.17個百分點。不良加快主要是公司在成都、貴陽的個別項目導致的。5月19日，公司公告稱，已通過將“華通系”下屬三家公司債權作價約2.386億元轉讓給了三峽擔保成都分公司,這三筆貸款本金合計2.3億元，使得風險得到有效化解。由於重慶本地經濟增長幠勢良好，公司風險控制嚴格，重慶銀行在重慶地區的不良率僅為0.4%，低於重慶0.52%的平均水準，公司的小微貸款資產品質也並未出現顯著惡化趨勢。預計今年小微貸款保持平穩增長，增長仍有望快於整體貸款，預計下半年資產品質下行速度有所放緩。 綜合化和互聯網金融平臺有序推進。互聯網金融致力於打造三個平臺，1、轉變為行銷平臺，把網銀由功能管道轉變為行銷平臺；2、打造移動平臺，O2O業幠；3、資料平臺，包括線上行為資料和銀行大資料，仄建銀行服務體系。直銷銀行新增客戶主要來自行外。直銷銀行累計銷售35-40億元，客戶數10萬戶，與銀行原有客戶重疊度只有20%左右。重慶銀行持股馬上消費金融公司18%，是第3大股東，其他主要大股東包括重慶百貨、北京秭潤、陽光保險、浙江小商品城、物美控股，均具有客戶資源，有望發揮協同效應。消費金融公司6月中旬正式掛牌，計畫平均單筆金額50-100萬。發展目標：3年內客戶數發展到100萬戶，貸款余額500-600億，希望更多通過線上獲客，3年內力爭線上占比70%。基金公司牌照目前正在積極爭取。通過綜合化的金融平臺,把銀行資源整合能力體現出來。 關註重慶國資國企改革進展。2014年5月8日，重慶市國資委轉發了《中共重慶市委、重慶市人民政府關於進一步深化國資國企改革的意見》。重慶市國資委負責人近期公開表示，2015年,重慶將在去年啟動國資國企改革的基礎上,力爭實現新的突破，包括發展混合所有制、分類考核等方面，薪酬改革和中長期激勵機制也將有所突破,目前重慶市管企業負責人薪酬制度改革方案正在制定中。關註重慶國資改革推進可能帶來的利好。 納入兩地連通機制將提升估值，上調評級至買入。公司是MSCI香港小型股指數成分股和香港恒生綜合小型股指數成分股。深港通的開通、滬港通的擴容有望將公司納入兩地連通機制，從而提升估值。公司與重慶農商行是重慶地區的兄弟公司，公司盈利能力、資產品質、成長性好於重慶農商行，目前PE和PB分別低於重慶農商行20%和11%，目前15年PE/PB為5.05/0.90倍，上調評級至買入，目標價由9.14上調至9.51港幣，對應15年PE和PB分別為6.24和1.1倍。（來源：交銀國際） 格隆匯聲明:文章系格隆匯會員個人文章，代表其特定立場和看法，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺，並未持有任何關聯公司股票。轉載本文，請務必註明來源“港股那點事”。 |