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海外中概股回歸A股,22家“海歸”市值沖萬億

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2696

海外中概股回歸A股,22家“海歸”市值沖萬億
作者: Eastland 

摘要已經踏上歸途的11家分為兩類:第一類遭遇做空、被低估,產生“早知如此,何必去父母之邦”的感覺,萬般不如意下選擇退市;第二類是被A股的火爆所吸引,創始人聯合一致行動人士主動提出私有化建議。

2014年,中國互聯網公司掀起赴美上市潮,全年有阿里、京東、獵豹等12家企業在納斯達克或紐交所IPO。2015年則是回歸之年,已經或將要踏上回歸之旅的中概公司超過10家。此外,市值低於10億美元,疑似被低估,而同類公司在A股“雞犬升天”的中概公司亦達10余家。不久的將來,一批經歷成熟資本市場洗禮的 “海歸”將出現在資本市場,或許將形成一個市值超過1萬億的板塊。

歸途中的12家

已經踏上歸途的11家分為兩類:第一類遭遇做空、被低估,產生“早知如此,何必去父母之邦”的感覺,萬般不如意下選擇退市;第二類是被A股的火爆所吸引,創始人聯合一致行動人士主動提出私有化建議。

第一類公司有四家:分眾傳媒、盛大遊戲、巨人網絡和弘成教育。根據業績、規模,參照A股“行情”,這四家公司登陸A股時,總市值應在1500億到2000億之間。退市是回歸的第一步,四家算是占得先機。

2005年上市的分眾傳媒經歷了從受追捧到被質疑的全過程,在閱盡人間春色、參透世態炎涼之後,決定從納斯達克市場退市。2012年8月,江南春聯合方源資本、凱雷集團、中信資本、鼎暉投資、中國光大控股等5家機構提交私有化建議。退市時,分眾傳媒市值為27億美元。

2015年5月20日,停牌5個多月的宏達新材(002211.SZ)宣布公司通過資產置換、發行股份及支付現金獲得分眾100%股權。宏達新材將不晚於6月9月複牌,這意味著分眾傳媒將成為第一家回歸A股的中概公司。

2007年,巨人遊戲在紐交所上市。苗連生是首位敲鐘不結領帶的CEO,史玉柱穿的是運動服!六年後,曾放言“哪里監管最嚴我們就要去哪里上市”的史玉柱提出私有化要約。退市時,巨人遊戲市值不到30億美元,相當於峰值的60%。雖然巨人遊戲未透露在A股上市的意向,但財技高超的史玉柱怎會放過財富的盛宴!

2014年1月,盛大遊戲啟動私有化。由於方案一變再變,直到2015年4月才宣布了最終版本,退市代價為19億美元。由於處於緘默期,盛大遊戲回歸A股未置可否。

2014年5月5日,弘成教育正式終止上市。早在2013年6月,弘成教育就收到其董事會執行主席黃波和首席執行官丁向東提出的私有化要約。

屬於第二類的七家公司,於2015年陸續宣布私有化。按A股的估值水平,它們回歸時的總市值應在2000億以上。但與第一類公司相比,它們回歸進程落後6到12個月,如果A股的“風停”了,這些“豬”會摔得很慘。

1月2日,在納斯達克上市的中國遊戲公司完美世界宣布,收到董事長池宇峰的私有化提議,預計今年下半年完成。

3月3日,世紀佳緣接到宏利聯合創投基金發出私有化要約。

4月21日,學大教育宣布收到A股上市公司銀潤投資私人化要約。

4月27日,中國首家、規模最大及覆蓋地區最多的臍帶血儲存機構——中國臍帶血庫公司宣布收到金衛醫療以每股6.40美元回購全部已發行股票的建議。

4月29日,紐交所上市公司藥明康德宣布收到了由創始人和投資者(匯橋資本集團組成的財團)提交的退市建議。其全資子公司合生藥業已於4月3日掛牌新三板。

4月30日,久邦數碼接CEO和COO聯合提出私有化要約。

5月18日,中國手遊宣布收到東方鴻泰(北京)投資管理有限公司私有化建議。

哪些中概公司回歸的可能性大

已經啟動私有化的11家,只是“海歸”中的一小部分。在美國上市成本高、監管嚴、估值不理想、被做空的風險大,而且公司的業務和用戶全部在中國……所以,赴美上市並非最佳選擇。隨著中國資本市場集資能力的增強,新三板、備案制還有擬議中的創新板、國際板,這些都大幅降低了企業上市融資的難度和不確定性。而樂視網、暴風科技、全通教育的瘋漲則極大地加強了A股的魅力。

當然,不是所有中概念公司都想回歸,也不是想回就能回得來。

在A股上市不易,否則也不會有那麽多企業遠赴美國。如今要從納斯達克或紐交所退市,回來走A股上市的華榮道,非常“折騰”且充滿不確定性。除非有極強的動機,中概公司不會輕言退市回A股。

"準海歸"們共同的境遇是:在美國混得不好,估值偏低,同類公司在A股炙手可熱(例如媒體、教育、互聯網)。使它們倍受煎熬的是:不遠萬里赴美上市,卻難以被美國投資人理解,市值徘徊於3億到5億美元一線。而自己跟本看不上眼的競品公司,在A股的市值動輒數百億元人民幣。

回歸可行性包括兩個方面:

一是虧損不能過高,可通過努力滿足A股盈利要求或者借殼。2014年虧掉8.4億的優酷土豆,再怎麽羨慕暴風影音也沒辦法回歸。

二是市值不能過高,李彥宏曾多次表達回歸意向,但市值800億美元的百度不可能通過退市、拆VIE架構的方式回歸(只有寄望於早日推出國際板)。

理論上,市值近40億美元的聚美優品可以在私有化後回歸,陳歐也表達了這種意向。但此等規模的私有化需要數家投資機構聯手操作,尋找、談判、交易的難度大、周期長,可性行遠不及市值7億美元的當當網。

從動機和可行性想個方面考量,眾多中概公司中兩三年內可能回到A股上市的不過十幾家。

回歸可能性較大的11家

通過初步篩選,潛在動機大、可行性高的公司有11家。


博納影業2014的營收近16億,市值折合人民幣42億,而營收24億的華誼兄弟市值達526億,營收12億的光線傳媒市值亦達416億。

正保遠程教育2014年營收、凈利潤分別為6億和1.4億,市值折合人民幣45億。2014年營收、凈利潤分別為1.9億和4488萬元的全通教育,市值幾乎是正保遠程的10倍。

被渾水攪得死去活來的網秦,2014年曾接到私有化要約。2015年,通過將業務註入野馬國際獲得這家香港公司的控股權。但真想圈錢、耍概念還是得回A股。

資深電商當當網,2014年營收近80億,凈利潤8812萬,市值折合人民幣45億。電商在A股是稀缺品種,蘇寧雲商線下有1500多家門店被歸在“商業連鎖”板塊,市值近1500億。

鄧中瀚創辦的中星微電子,2014年營收1億美元 ,虧損3386萬美元 ,市值折合人民幣20.8億。盡管虧損,由於其視頻監控技術有一定的先進性,上海綜藝集團於2014年購得中星微16.3%股權,成為第一大股東。私有化、裝入A股上市公司是遲早的事。

這11家公司如能在兩年內回歸,將獲得數倍於在美國資本市場的估值。預計回歸時的總市值可達2000億。

未來三年內,將有超過20家中概公司從美國退市回歸A股。回歸之初,它們的總市值可達6000億以上。最終,將會形成一個市值超過萬億的“海歸”板塊。(來源虎嗅網)


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