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中國金融投資（0605）:順勢而為才可大放異彩

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2652

中國金融投資（0605）:順勢而為才可大放異彩
作者：北山
編者提示：本文只是作為格隆匯會員做的公司研究的分享，我們對其中邏輯與結論不持任何立場。請讀者務必自我消化和理解，並務請註意投資的風險。

前天，看了格隆匯發的香港信貸（1273.HK）的文章，對其挖掘邏輯與艾路，深表贊同。港股挖寶，優先挖中小市值股，但方向確定之後，如何確定標的才是關鍵！沿著香港信貸的邏輯，本人找到了另外一家特質相似的公司——中國金融投資管理（0605.HK）,話不多說，直接開講！

先帶大家F10，看看基本資料吧。
中金投集團提供的主要業務包括：利用自有資金開展直接貸款業務；通過擔保公司平臺提供銀行貸款業務；圍繞中小企業融資需求開展融資咨詢類服務。其中從營收結構來看，公司目前的主要營收來源在於融資服務，而目前也正在積極拓展貸款類業務。業務範圍主要在大陸，目前在香港開始開展業務，上海分公司也已經成立！

好了F10的資料看完了，就來帶大家講講核心關註要點!

1、老規矩：先判斷是否是老千
中國金融投資管理的前身是港佳控股，港佳控股之前曾有數次低價配股，但中國金融投資接手之後，只有一次配售，且較當日股價並無大比例折讓，（2014年4月10日，配售價0.55港元，當日收盤價0.63港元）。且公司自從大股東2011年入主以來，已經實施3次分紅。這基本可以把老千嫌疑排除。

更重要的是，公司的二股東是央企東方資產管理公司，這也足以判斷公司為非老千公司！

在此必須啰嗦一下，很多散戶喜歡買中小市值股，而買中小市值股第一要看的就是是否是老千股。在A股是“爛股損一時，藍籌悔一生”，但港股，藍籌或許漲的慢，但千股絕對是股民的滅頂之災！至於千股如何壓榨小股東，在此我就不贅述了，格隆匯大佬有諸多專門的文章對此進行分析！

2、財務安全、幹凈
從公司的資產結構表就可以看出，首先公司的資產結構非常簡單，主要是由客戶貸款、商譽、現金組成，其中信貸資產占絕大部分。

公司的2014年的資產負債率（資產端除去商譽）只有24.73%，且呈現出逐年下降的趨勢！財務放杠桿空間還是比較大的。


資產端的質量來看，唯一的瑕疵在於6.5億左右的商譽資產。商譽是公司“洗大澡”的利器，但基本上都會發生在公司經營不穩定，公司積弊甚深之時，以利用商譽減值來混淆視線，達到掩蓋問題和矛盾的目的！但公司目前經營穩定，利潤穩定增加，基本不存在需要“洗大澡”的情況！所以，6.5億的商譽基本上可以將其看作一個空氣，我們估值時，將其剔除就好！

公司的在2013年有將近1.9億港幣的擔保業務，而2014年已經降到了2800萬港幣左右規模，且擔保的客戶主要為汽車經銷商，因此，擔保業務發生大規模損失風險很小！

3、資產證券化力推資本加杠桿，擴大貸款業務
從公司的財報來看，公司的主要資產結構非常清晰，從權益和負債角度看，資產負債率非常低，即便是剔除了商譽這項資產之後的資產負債率在2014年都只有24.73%，對於一個立誌擴大貸款業務的公司來說，還存在非常大的放杠桿空間。

公司目前已經在啟動資產證券化，而信貸資產證券化正是政府在力推的金融改革措施之一！
從表中可以看到，公司的資產的主要部分在於客戶貸款，非常適合做ABS業務。


4、業務有較大上升空間
從公司目前的業務組成來看公司一直都是以融資咨詢服務為主，輔之以對中小企業的直接貸款業務。

公司的業務結構分兩個層次看：
服務中小企業
以中間服務業務為主

對於中小企業的融資，中小企業根本無法從銀行獲取足夠的貸款，盡管李總理一而再再而三的強調要解決中小企業貸款難問題，但很明顯，這問題是不太可能通過四大行來解決的，而且隨著民生銀行在中小企業貸款領域的戰略收縮，標誌著股份制銀行在中小企業貸款方面也在收縮， 所以解決中小企業貸款需要更豐富的金融生態鏈。

中金投（0605）恰恰是解決中小企業貸款難的有益補充，中小企業貸款的高風險需要貸款單位付出相對較多的精力去甄別風險，設計方案，基於此，中國的小額貸款公司、P2P平臺以及其他中介才如火如荼的發展！

所以，論述至此，大家也都明白了， 中金投受益的邏輯是，中國的中小企業貸款難的問題短期難以解決，而問題的解決仍然得依靠中金投（0605.HK）這些非傳統的貸款單位和中介公司！金融生態鏈的延長和金融層次的豐富是未來的必然！

其次，公司是以融資咨詢收入為主，通俗一點講就是旱澇保收的一項業務，中間業務的特點就是安全邊際高，風險較小！不過公司也在貸款方面開始發力，2014年，公司利息收入已經較2014年大幅上升，且公司正在籌備小額貸款公司，預計在貸款業務方面將進一步發力！

此外，公司目前已經在上海增開分公司，在香港的貸款業務也已經開展，未來一旦地域業務範圍逐步拓寬，公司業務將具備非常大的上升潛力！




5、市值不大、估值不高
港股中小盤股，市值是個關鍵，市值太大，外資關註，就沒咱們什麽事了；市值規模太小，容易流動性出問題。而中金投（0605.hk）截至收市，市值為30.55億港幣，不大不小，剛好。從成交額來看，每天有4000萬左右，也足夠一般規模資金自由出入了！

此外，估值方面，公司顯然低估，公司目前的靜態PE只有9.9倍，PB1.15倍，當然，扣除一些商譽，PB可能要打些折扣，PB在1.5左右。這家公司與格隆匯大俠莊臣之前分析的優質標的香港信貸（1273）有一定的可比性，都屬於業績穩定增長，但估值較低的公司。

6、與國內大型金融企業合作
首先，公司已與北京城鎮發展基金合資成立了小貸公司，這算是具備了一定的官方背景。這將會豐富公司的業務生態鏈。且小貸公司，目前都致力於解決中小微企業的貸款，因此，這將是公司全面進軍中小企業貸款領域的信號！

其次，公司與天津銀行北京分行簽訂了合作協議，在渠道建設和資金來源方面達成協議。這將會使公司的資金和渠道建設方面獲得一定的保障！

總結一下公司的基本面情況：
A、公司央企股東，穩定分紅，非老千！
B、業務紮實，穩步增長！中小企業貸款難是宏觀性的大問題，能為解決這個問題出力，基本上就屬於順勢而為！
C、財務安全且幹凈，財務杠桿較小！
D、市值不大不小、估值不高！（不受資金關註，沒辦法）。30億的市值，首先，股價容易上去，其次，流動性不會太差！（當然，炒股各有各招，昨天還聽說一個專門做仙股發財的故事）

最後再補充一個額外的優勢：就是東方資產管理公司已經舉牌出線！東方資產在內地屬於四大資產管理公司之一，其背景之雄厚，一般人只能望其項背！重量級選手的介入，將極大的拓展公司前景的想象空間。



三個解讀：
A、大央企介入，提供信用背書（當然不是老千）；
B、大象級的東方資產可以提供資金支持，足以解決小螞蟻公司中國金融投資（0605.HK）在貸款領域資金瓶頸；
C、咱們可以再大膽一點想：在四大資產管理公司的信達在香港上市之後，東方會不會借殼605?當然，這一點，純屬YY，大家自行判斷想象！

所以，業務有潛力、估值還有優勢是事實，這是不以那些“姥姥舅舅”的意誌為轉移的，港股即將迎來大量內地資金，基本面好的中小市值公司將會被第一輪挖掘！

最後附股價走勢圖一張，供大家欣賞！（貌似技術走勢很順眼）



來源：港股那點事

利益聲明：本文內容和意見僅代表作者個人觀點，作者的信息來源於公開渠道，並經過合理推斷。作者持有該公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市，風險自擔！

格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺，並未持有任何關聯公司股票。轉載本文，請務必註明來源“港股那點事”。


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