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騰訊的投行化“突圍”

在形勢有些嚴峻的風險投資市場,依舊有兩臺發動機未曾放慢自己的投資步伐,首先就是騰訊。

這家被創投界定義為中國最大、最活躍、出手最快、錢最多的投資機構,已經超越了任何一個天使、VC和PE,成為最強投手。根據筆者粗略統計,截至7月23日,2018年騰訊共投資了93家企業,投資規模超過1700億元人民幣,已經快要趕上騰訊2017年全年投資數量和規模。

更為直接的印證是,騰訊一季度財報顯示,僅僅是2018年第一季度,騰訊對外投資高達540億元人民幣,是其一季度利潤的兩倍有余。而從橫向上來看,騰訊一季度投資數量比阿里多出一倍有余,比百度多出兩倍,若從B輪前投資數量來看,騰訊已經位於VC前三。

“流量+資本”被視為騰訊的核心能力,其中資本開放策略更是為騰訊開辟出了一片新戰場。

與阿里巴巴投資堅持與主營業務形成強互動不同,騰訊的投資邊界遠大於阿里,財務投資項目也不在少數。除此之外,騰訊還以LP的方式投資了二三十家基金,其中包括金沙江創投、紅杉、經緯中國、創新工場、高榕資本、晨興、中信產業基金等知名創投機構。

這些都讓騰訊的投資風格越來越充滿“投行化”特色。雖然騰訊表示投資並非為了修建護城河,但從“騰訊沒有夢想淪為一家投資公司”的輿論混戰,到內容領域與今日頭條的膠著應戰,本質上來看,騰訊投行化隱憂背後,依舊是流量焦慮帶來的資本防禦。

防禦之一體現在投資範疇和投資階段的擴大。如果說以往騰訊投資聚焦於遊戲和社交兩大主業,幾乎全部通過控股或全資收購的方式,讓這些業務實現內生式增長。如今騰訊的投資已演變為“只求共生,不求擁有”,甚至有些“寧可投錯,不可錯過”的意味。

騰訊相對重視早期投資,在各個領域都進行了試水,且大多不參與具體業務操作。除了社交和娛樂業務外,其他業務包括電商、新零售、O2O等基本都靠資本流量賦能。根據IT桔子統計數據示,騰訊在2017年投資的125家公司中,有40%的投資事件發生在種子/天使輪、A輪等早期階段。而阿里在種子/天使輪、A輪等早期階段的投資事件占比為20%左右。

對於騰訊而言,借助資本和流量優勢,可以快速推動早期項目成長,並在資本市場得到認可,進而獲得高額回報和長期營收。與此同時,先財務後戰略的投資路徑,也避免了在行業形勢模糊下的資源內耗。

“賭賽道”是紅杉中國投資的經典章法,在投資上騰訊也呈現相似的風格。在騰訊大投資版圖下,不少被投公司之間既有合作也存在明顯的競爭關系。

例如在醫美領域騰訊投資了更美和新氧,直播領域的鬥魚TV、龍珠直播,醫療領域的丁香園、掛號網,社交領域的知乎、朋友印象,而這些業務也與騰訊自營產品存在競爭關系。

騰訊的全賽道打法在直播領域尤為明顯。在同時押註虎牙和鬥魚,成為遊戲直播行業的最大贏家之後,騰訊仍在社交娛樂領域拓展自己的直播版圖,並為這場激烈的內容+短視頻之戰儲備彈藥。

與虎牙、鬥魚為騰訊外部產業投資標的不同,NOW直播是騰訊自有直播平臺,也是騰訊公司級產品。除此之外,在騰訊的直播版圖里,還有專註於電競遊戲的企鵝電競,專註互動娛樂的花樣直播不同類型產品,內部流量和資源加持,外部進行戰略投資,成為騰訊的經典打法。

和“賽馬機制”一樣,賭賽道的投資方式無疑會增大投資成本,自營和外部投資標的,以及同類投資項目之間,不可避免地出現重複建設和惡性競爭。但從投資角度而言,卻能避免錯失機會,尤其是在企業產生合並後,還能成為受益者獲得穩定資本回報。

“騰訊需要的就是一種戰略確定性以及不對其行業地位造成傷害(的結果),不在乎一城一地的得失。公司戰略確定性每提高1%,帶給它的價值就遠超投資收益。”互聯網觀察家尹生的觀點道出了騰訊投資本質。

投資突圍、資本防禦對於騰訊而言具有決定性的戰略意義,對於一家擁有20年歷史的科技公司而言,企業的生長和自我進化創新能力則是更大的命題,下一個20年,騰訊會給我們帶來什麽?

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責編:胡軍華

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