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從恩達爆炒思路看10倍潛力殼股

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2516

本帖最後由 優格 於 2015-5-13 17:30 編輯

從恩達爆炒思路看10倍潛力殼股
作者： Michael


一個1480震撼了港股投資者，原來新股/ 次新股的潛力如此巨大，我們嘗試從近一年上市的新股中尋找下一個爆升股。要註意的是，以下估值部分皆為保守估值，沒有計入1480的瘋狂炒作因素,他日若遇上瘋狂炒作，價格要比保守估值高出很多。在廣大投資者錯過1480之後，我希望分享港股投資殼股/ 新股莊股的思路，以彌補普遍投資者只關心基本面的缺憾，我們以後找到十倍股、百倍股的機會還是不少的。

潛力股精選3個:
1. 鉆石殼- KTL (442)
2. 市值破殼而出- MEGAEXPO (1360)
3. 買少見少券商殼股- 東方匯財證券(8001)

1.鉆石殼KTL (442)

KTL是主要從事優質珠寶設計及制造，並主要出口予俄羅斯、美洲及其他歐洲國家的珠寶批發商及零售商。「冰花鉆」是KTL深感自豪的設計之一。受一件冰花藝術品的絢麗所激發，「冰花鉆」鑲嵌技術所采用的圓形底座由兩層向內傾斜的鉆石層組成。鑲嵌於外圍的邊鉆之間的底座部分加以手工雕刻，以塑造光線反射，從而擴大光線反射面積，繼而呈現出一個具更大枱面尺寸的單一鉆石外觀。形容KTL為一個鉆石殼, 因其鉆石底4元屢試不破。

1.1 442 KTL 的10個看好理由:

1.資產值為每股5.30港元, 現價6元市賬率約1倍, 防守力極高。

2.現價市值4.８億低於主板殼價5億,極不合理。

3.賣殼估值：資產凈值3.68億加殼價5億共值8.68億, 對應10.85元, 最少升８０%。

4.招股上市開支高達3910萬港元, 相對集資額只有區區4490萬港元,只凈集資500萬元，上市實為做殼，先炒股再賣殼。

5.財技人非執行董事丁鐵翔先生曾促成國農控股(1236)賣殼大炒。

6.招股價格範圍是3元-5元，雖獲40.79倍超購，卻奇怪地以下限定價，令人懷疑籌碼實際上全配售到友好手中，以低成本圍票，將來肆意大炒。

7.公開招股的配發結果為巧妙安排，不論認購1手至30手皆只獲分配一手，上市首天先大升60%引短線客交出籌碼，後來橫盤收集近2個月，大牛市下壓價迫使散戶交出手上籌碼。4月30日終創出收市新高，打壓收集已告完成，即將爆發大升浪，現價買入大大節省了等待2個月的時間成本，沒有買貴，參考次新股例子1669及 1027，升浪頂部股價為橫行區4-10倍，442橫行區4元升3倍可見16元。

8. 上市一連串此地無銀的安排，實不想散戶買入，包括:
n上市時刻意只取英文名字，
n以"高"價每股5元上限發8000萬股招股而不定為0.5元發8億股，減少股本方便籌碼歸邊，及
n上市後一個月馬上發盈警唱淡公司前景，而內容為重複招股書，顯得太過刻意，沒有必要。

你想象一下，442 如果今天招股，就算發行價是目標價10.85元除10= 1.85元，而發行股數由8000萬增加10倍至8億股，反應會如何? 我相信會是非常大幅超額認購。把股價設定得看似很高，不過就是不想人參與。我說442 估值10.85元看似很高，其實只不過是凈資產加殻價。

9.根據中央結算持股紀錄，上市保薦人於442上市後大手於市場買入共214萬股，平均價4元以上，目前持有13.62%權益，莊家仍沒有派貨。


10. 隱藏升值潛力極高土地及物業
442持有廣州市番禺區沙頭街銀平路1號一幢宿舍樓及綜合大樓，市值6670萬港元，作綜合用途。銀平路距離地鐵3號線市橋站只有5分鐘車程，442之物業極有可能將來獲開發商高價收購，如發展旁邊著名的祈福新村，升值潛力極高。


結論：

442 上市刻意低調，大股東友好人士圍票，扣上市開支後只集資500萬元，實為做殼上市先炒股再賣殼。 442董事中有財技人曾促成國農控股(1236)賣殼，橫盤收集近2個月已告完成即將爆發大升浪。 442隱藏升值潛力極高土地及物業，現價市賬率不足1估，賣殼估值10.85元，參考莊股上市例子1669及1027升浪頂部為橫行區股價4-10倍。買入並持有442搏其於橫行區4元升3倍見16元，暫不宜估頂。

2.市值破殼而出MEGAEXPO (1360)

1360主要從事管理及舉辦展覽會，並為其他展覽會主辦機構或項目經理提供展覽會相關服務。全年收入超過90%來自單一展覽會- Mega Show。

2.1 業務結構簡單兼單一
在賣殼的交易中，新主絕對不喜歡殼公司的業務需要額外資本打理，業務愈簡單，新主反而愈願意給予溢價。你的業務複雜，工業廠房送給我都嫌煩，還要我付錢買難受? 你的業務簡單，我多給2-3億無妨，最重要是透明沒有陷阱!

1360業務穩定容易打理，是純服務型公司，非常輕資產，沒有借貸，而且是原有資產清理複雜程度最低的一種殼股，殼價亦會很高很高。參考同樣業務簡單且輕資產的1421工蓋有限公司及708 新傳媒，1421 市值15.36億元及市賬率12.89倍，而708市值63.5億元及市賬率13.92倍，相比1360 區區市值11.5億及市賬率5.8倍 (2014年12月31日凈資產1.55億加2015年4月出售一間附屬公司收益4,000萬, 約2億)，1360仍有巨大上漲空間。

2.2 1360造殼上市?

1360上市集資所得只有3,610萬元，而根據招股書披露，其上市開支卻用去2,590萬港元，可見1360上市只實際集得約1,000萬元，比其一年利潤更少，1360明顯沒有集資需要。更令人費解的是，招股書披露其股息及股息政策為自2014年6月30日止年度將可供分派溢利約50%用於派付股息，此做法於上市公司極為罕見。 2011年、2012年及2013年6月30日止各年度，1360分別宣派股息約3600萬港元、2700萬港元及3200萬港元，派息遠超集資額，明顯地此公司將現金大派，並沒有心作長遠打算。派息慷慨的大股東只為求財，估計極想把上市公司盡快脫手，屆時殼價將平安落袋。 1360於2014年11月6日滿上市1年，控股股東隨時可以出讓控股權，短線投機搏其賣殼值搏率甚高。

2.3 領導階層熟悉財技

財技人在賣盤的過程中擔當重要的角色，服務包括整理賬目，資產重組及尋找買家等。1360的獨立非執行董事朱國民先生曾(1)於2000年2月至2012年2月擔任達藝控股有限公司（997）（現稱為普匯中金國際控股有限公司）及(2)於2008年4月至2011年8月擔任捷豐家居用品有限公司（776）之獨立非執行董事。 997於朱國民任獨立非執行董事期間成功賣殼，997於2011年10月7日暫停買賣，停牌前收報1.02元，市值2億，同年10月30日宣布獲收購要約，複牌日高見2.5元，市值升至5億，大升145%。 776同樣於朱國民任獨立非執行董事期間成功賣殼，776於2011年1月25日暫停買賣，停牌前收報2.01元，市值4.5億，同年 3月3日宣布獲收購要約，複牌日高見2.84元，市值升至6.3億，大升40%。合理預期朱國民將對1360賣殼起積極性作用。

2.4 賣殼關鍵事件1: 出售一間附屬公司為賣殼凈身

2015年4月21日，1360 公告以代價4,250萬港元出售一間附屬公司“思貿”，思貿主要從事持有租賃會展展廳用於籌辦將於會展舉行之貿易展覽會之若幹許可，持有籌辦將於2015年10月舉行之Mega Show Part I及Mega Show Part II之許可協議。 難明? 其實1360 把自己的主營業務出售了! 這個安排，可以理解為1360 出售了舉行MegaShow之牌照，日後將透過管理協議管理場向牌照持有人提供Mega Shows組織及管理的相關服務，簡單來看就像是把資產售後租回一樣，先行套現大量現金方便賣殼! 如果公司把主營業務都賣掉, 除了賣殼我想不到它可以如何發展業務了。

2.5賣殼關鍵事件2: 配售新股為賣殼鋪路


2014年11月12日，1360委任平安證券配售4000萬股新股“集資”，配售價為1.381港元，比收市價折讓19.99%，新股占總股本16.67%，用盡上市規則的折讓及股數極限。翻查中央結算持股紀錄，當日之4000萬股新股有2340萬股(總股本9.75%)被配售行平安證券內部圍票，另外1660萬股配到瑞銀證券，顯然是假集資真圍票了。追查平安證券持股2340萬股的去向，竟發現該批股份已靜靜於4月尾暗渡陳倉交到金利豐證券(Kingston Securities)手上，同時大股東於4月尾亦把其持有之1.4億股(總股本58.3%)存入金利豐證券, 金利豐證券共持有67.09%股份，一切計謀已經呼之欲出了! 估計大股東已經和獨立第三方達成賣殼協議，而估計金利豐證券就是促成賣殼的中介人!

於2015年5月12日，1360公告技術上易手，就是金利豐做的項目。

2.6 金利豐證券主理的賣殼盛宴, 殼價5億不代表市值5億

近年，“財技”一詞深入民心，連小學生都懂得財技，“殼價5億”在投資者心中幾乎成為了“太陽在東方升起”一樣的定律。不才曾經向一位業余投資者推介其時市值4億多元的1360，卻冷不防遭其當頭棒喝，業余投資者直指1360市值已接近殼價共識5億，買入根本沒有差價可以賺取。 4月30日，1360市值已升至7.78億，噢? 1360“破殼而出”直接沖擊業余投資者的價值觀。親愛的投資者，你是時候改變信仰了嗎?

翻查金利豐證券曾處理主板賣殼股1239, 1281, 993,885及1682, 它們的市值皆被大幅炒高，遠超“殼價5億”。正確來說，“殼價5億”應被理解為殼股市值下限，該業余投資者錯誤把5億理解為市值上限，實為一念天堂，一念地獄。金利豐證券主理的主板賣殼股市值如下:

若金利豐證券主理1360的賣殼交易，1360區區市值只11.5億，仍然存在巨大的上漲空間。

2.7目標價:

1360設目標價8.3元,對應市值20億,為控股股東配股價4元上升約100％。

結論: 1360上市並非為集資，其獨立非執行董事熟悉財技，曾協助2間公司賣殼。 1360業務結構簡單單一兼股權集中，且為造殼上市。1360已滿上市1年，控股股東已出讓控股權，跡象顯示賣殼或由金利豐證券主理，賣殼市值將接近20億。控股股東配股價4元，設目標價8.3元，對應市值20億，短線投機值搏率甚高。

3.買少見少券商殼股東方匯財證券(8001)

3.1 一石激起千層浪, 民生銀行收購華富國際

4月底, 華富國際 (952) 與民生銀行（01988）附屬民銀國際訂立諒解解忘錄，民行國際擬斥資49.72至75.15億元，認購華富國際88億至133億股新股，每股認購價0.565元。民生銀行入主成事後，華富國際的市值將升至近370億元。

華富2014年9月底資產凈值約3.98億元加配售凈集資1.096億元加民行斥資75.15億元入股，現資產凈值升至80億元，對應每股資產凈值0.545元，現價1.69元對應擴大股本後市賬率3.10倍, 擴大股本前市賬率5.25倍。

呀? 不是推介東方匯財證券(8001)嗎? 說起952了? 是的，我重視952的原因，是因為現在的8001 就是未變身前的952。種種跡象顯示, 8001 即將賣殼。

3.2 8001巧妙安排的股權分布

殼股重分析股權，沒有股權分布的殼股分析，都是捉錯用神。查看中央結算系統, 8001 於4月30日股權分布如下:

圖中可見大股東非流通部分持有31.95%，而頭3大券商持股比例則非常詭異，3大券商共持有51.15%, 剛好就是超過50%的控股權，一旦有買家收購3大券商持股，8001就馬上賣殼了。如果細看頭3大券商持股的變動，發現如此的股權分布絕非巧合，8001已經做好了一切賣殼的部處:



不才估計，8001 賣殼的形式將會是新主買入絕對控股權 (可能一人購買或分別由代持購買)，而原大股東則保持相當份量的持股，或許像952原大股東賣殼時一股也沒有減持，這樣原大股東就可以受惠於日後的升高價減持浪。這種安排下，原大股東及新大股東都有共同炒股誘因，原大股東賣殼不外乎求財，炒高出貨是常識，而新大股東則想炒高股價盡快送走舊主，以免日後註資受到舊主在投票權上的阻撓。

3.3 8001比同業出現重大折讓

本地證券行市賬率如下 (2015年4月30日):

一比較之下，東方匯財證券(8001)的市賬率是合理偏低的，其市值更比同業出現重大折讓。若以成功賣殼的券商股為8001估值，華富國際 (952) 為市賬率5.3倍而時富金融 (510)為市賬率5.17倍，8001料可升至市賬率5倍，對應3.44元，上升空間40%。

那麽，8001 賣殼機會高嗎? 除了先前提及股權方面已經梳理好之外，8001 還有以下兩點值得留意:

3.4 董事局及高級管理層充滿財技人

8001非執行董事林柏森先生為泰盛實業集團 (1159)、萊福資本 (901)獨立非執行董事，而非執行董事李兆良先生曾任安域亞洲(645) 獨立非執行董事，以上股票最後結局都是賣殼並升幅驚人，預料8001 未來都是走賣殼之路。

3.5 上市成本極高, 老板要吃大茶飯

8001上市橫跨6年，曾經2次上市失敗，不是因為賬目問題，第一次是上主板，臨上市時，碰上了金融海嘯，告吹，第2次已經過了聆訴，是因為保薦人人事變動，不肯承擔舊客戶，到第3次才成功上市，3次折騰造成上市的成本超高，一共花了三筆總數大約是5,000萬元左右，這一次的集資凈額為3,130萬元，也只是僅僅足夠上市費用而已。所以，老板如果把上市費用賺回來，單單靠炒一轉上市，是不足夠的，而必須要努力把公司搞好，壯大，吃大茶飯，長線賺長錢、賺大錢，才是正確的做法。

結論:
深港通即將公布，香港證券公司的價值只會愈來愈高, 8001股權方面已經梳理好,且市值低於10億, 市賬率比多數同業出現折讓。公司中安插的財技人曾促成殼公司賣殼且股價升幅驚人。 8001上市千辛萬苦橫跨6年, 大股東有極大誘因透過賣殼大炒一回, 1次賺回6年來的投資! 以成功賣殼券商股估值, 8001料可升至市賬率5倍，對應3.44元，上升空間40%。

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