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我愛《滬港通》之低殘股（一）：達力集團HK00029 老漁2014

來源: http://xueqiu.com/2074020838/32800880

就目前來說，我還沒有找到比較好的，分析銀行股入門的書籍。多爾西的《股市真規則》中有一些關於銀行行業的文字，也只是一筆帶過，不完全貼合中國市場。因此我想要寫下這一個系列，希望能幫助到大家。

個人投資者初看銀行股，會被一大堆的專業術語困擾，比如撥備啊，資本充足率啊，扣減項之類。的確，銀行股的複雜程度，可以說僅次於保險股。下面我們來由淺入深講一講銀行股，爭取在10個小節以內讓普通個人投資者能看懂銀行股，每節絕對不會超過3仟字@草帽路飛。當然本人也有一些不清楚的地方，望不吝斧正。

首先拋開那些專業術語，來看看銀行是一門怎樣的生意。

銀行的起源有很多說法，在中國古代也早有當鋪和錢莊。現代銀行的起源，金鋪說是其中最主流的一個（源自歐洲，意大利）：

早期金匠在打造金質品的過程中，儲藏了部分客戶的金條。後來也有客戶將金器交予金鋪保管，並交納一定的管理費。漸漸地，金鋪發現，並不是所有的客戶都在同一時間來取走金條。於是經過計算，金鋪將一部分金條留存，用於平日的兌換，另一部分則作為貸款放貸出去，收取利息。早期存金條是要收取手續費的，經過這一模式後，為了吸引更多的人存入，存金條不僅不收手續費，還給儲戶發放利息。現代銀行就這麽產生了。

沒錯，銀行就是一只手從儲戶這里借錢（較低的利率），另一只手把借來的錢放貸出去（較高的利率），從而賺取中間利差。利差是銀行最基本的收入來源。除此之外，銀行可以在這個根基之上，衍生出一些“中間收入”（手續費、財務顧問費等為主）。生活中最常見的異地取款手續費，匯款手續費等，就是其中之一。但是如果沒有資產（貸款等）和負債（存款等）這個根本，其他所謂中間收入都是空中閣樓。而資產負債表中，又尤以存款最為重要，所以過去很多銀行都提到存款是立行之本。

由上可知，銀行這門生意，首先經營的商品比較特殊，是貨幣。貨幣不同於其他實物產品，一個比較大的優勢，就是貨幣不會過期變質。一些商品，如水泥，生產出來後保質期只有兩個月，兩個月後標號等各項指標都會下降，很多已經不能使用。又如煤炭，從地底下挖出來以後只能露天堆放，風雨之後都會使煤炭的熱值降低，質量損失。

但是，貨幣不存在這個問題，銀行不用因為擔心自己的商品會過期變質，而降價拋售。像這樣不怕過期變質的商品確實很少，我能想到的也就只有保險、古董和高度白酒。（低度白酒會水化）


其次，銀行經營的是信用。前面我們說到，銀行一只手從儲戶這里借錢。如果銀行的信譽無法獲得儲戶的認可，是無法從儲戶手上拿到存款的。至少儲戶把錢存進銀行，是期望自己能夠拿回本息的。中國的金融資產絕大部分以存款的形式存在，銀行最終能支起這麽大的金融帝國，信用體系是非常關鍵的。所以利率市場化和存款保險制度一直不敢輕言推進。


在講到信用的同時，普通投資者必須要知道銀行是收益靠前，損失滯後的行業。銀行的收入是利差及中間凈收入，而支出則是營業費用、稅費和壞賬。營業費用和稅費都是可以預先估計的，但對壞賬風險的預估卻會出現偏差。銀行在存款與貸款的利差之間，已經考慮了營業費用、稅費、壞賬損失，以及自己所需要獲得的利潤。利差中有一塊是風險損失補償。在經濟好的年頭，人們（包括銀行）對未來充滿了信心，要求的風險補償也較低，利差因此也較窄。在經濟較差的年頭，人們（包括銀行）的風險意識強烈，要求的風險補償也高，利差因此也較寬。因此，在經濟由好轉壞的過程中，會存在利差中的【風險補償】不能完全覆蓋【壞賬】的情況。也因此，銀行不得不將本身的一些利潤，甚至是老本用來補償這個風險損失（壞賬）。同樣的道理，當經濟由壞轉好的過程中，由於前期銀行的風險意識比較強烈，要求的風險補償也比較高，但實際上經濟已經由壞轉好，並不需要這麽多的風險補償，所以這些過多要求的風險補償最終就轉化成了利潤。

由於銀行放貸在前，放貸的時候利率等條件已經確定。而經濟情況的轉變在貸款放出去以後才到來。大部分人（包括大部分銀行）往往並不能提前預測經濟的變化，所以整個銀行市場的損失是滯後的。


拋開股價不說，銀行業最危險的時候，就是他們情緒最樂觀的時候（跟股市有點類似）。此時銀行業往往有以下共同特點：資產負債表拼命擴張，對利差要求較小，對抵押品要求最低，想方設法擴大杠桿率等——最終都指向一個結果，銀行低估了未來資產的風險。


反之亦然，銀行最安全的時候，反而是他們風險意識高脹，最為惜貸的時候。


再次，銀行是一個杠桿很高的行業，杠桿率在1:20的一個數量級上。在這樣一個數量級上，風險和收益都被極大地放大。不過同樣也是這個原因，許多“狼來了”的聲音就一直強調，“只要有5%的損失銀行就完蛋了”。

其實銀行體系有一系列的手段和標準控制風險，中國的銀行業在很多方面都超過了外資銀行。當然也不排除他們會有盲目樂觀的時候。收益覆蓋風險一直是銀行的追求，這也是為什麽銀行都喜歡抵押品的原因。很多評論說銀行過度依賴抵押品，貸款門檻高，不服務中小企業等，但我簡直都想說一句，不喜歡抵押品的銀行，不是好銀行。（後面的章節會談到這個問題）。

最後，不得不說一句，銀行是一個難得的好行業。

下一節預告：為什麽銀行不能完全競爭？

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@今日話題

【手機拍攝評分】配蔡司鏡頭Nokia 8　得分之低令人大跌眼鏡

1 : GS(14)@2018-01-15 03:32:39

去年9月時發佈的Nokia旗艦手機Nokia8，以蔡司認證雙鏡頭做賣點，加上可以前後鏡拍片，照計影相功能唔弱吧？不過之後有用家實試Nokia8影相，發覺影相竟然唔多掂，而專門為手機拍攝效果評分的DxOMark，就剛完成Nokia8測試，大家又估媖到底得到幾多分？

DxOMark剛完成為Nokia8拍攝的評分，得分竟低至68分。


DxOMark暫時得分最高的手機是獲得98分的Google Pixel2，至於配備Leica鏡頭的Huawei Mate10 Pro則同iPhone X同得97分排在次席，但Nokia8竟然只得68分。DxOMark評語指如果Nokia8在明亮光線下拍攝，通常情況下曝光同白平衡都算準確，但有時會出現飽和度不足及顏色不均問題；當自動HDR啟動時，動態範圍表現算理想，不過Nokia8鏡頭好多時都不會在高反差環境下自動啟用HDR模式；而且拍攝時雜訊多，細節表現不理想。其他品牌旗艦手機都特別注重拍攝功能，掛上「蔡司」之名的Nokia8明顯被比下去，希望廠方可以及早修正，在下一代旗艦機Nokia9上挽回面子。


資料來源：GSMArena, DxOMark記者：布偉倫全新旅遊專頁，即like籽想旅行：https://fb.com/travel.appleseed



來源: https://hk.lifestyle.appledaily. ... e/20180114/20273684

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