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計算機行業港股投資標的：中國民航信息網絡、中國擎天...

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2197

計算機行業港股投資標的:中國民航信息網絡（0696）、中國擎天軟件（1297）
分析師：劉雪峰、康 健

核心觀點：

資金南下帶動港股升值

國家利好政策引爆港股上漲行情：3月27日證監會允許公募基金不受QDII資格限制，直接投資香港市場；四日後保監會宣布允許10萬億保險資金投資香港創業板市場。資金的自由流通為港股註入充足的交易活力。相較於整體高估值的A股而言，仍處於低估值狀態的港股在利好政策和自由流動的資金市場雙重支持下，長期投資價值顯著，值得關註。

政策推動軟件服務領域快速發展

軟件服務公司處於計算機行業高附加值的核心領域，發展前景十分廣闊。根據《軟件和信息技術服務業“十二五”發展規劃》，軟件產業今年將達到4萬億元的規模。“互聯網+”的建設計劃將為行業發展帶來前行的東風。國產化進程的加速則為國內軟件企業帶來政府機關大量采購訂單，促使國內企業軟件的質量技術和解決方案逐漸向國際水平靠攏，提升自主品牌在國內市場的占有率。此外，包括金融、能源、醫療在內的下遊行業信息化建設的加大投入帶動軟件需求。軟件服務產業在國家政策和下遊需求的雙重推動下將保持高速增長勢頭。

重點投資標的推薦：中國民航信息網絡（0696.HK）

公司是國資委旗下唯一從事信息服務的央企，擁有全球最大的BSP數據處理中心，客戶覆蓋除春秋航空以外的國內全部航空公司和300余家海外航空公司、7000余家旅行社以及100多個國內外機場。數據量龐大，並且來源穩定。公司2014年實現營業收入53.16億元，年平均增速達15.36%；凈利潤15.53億元，同比大幅增長37.06%。

重點投資標的推薦：中國擎天軟件（1297.HK）

公司是中國領先的應用軟件產品及解決方案供貨商，主要在江蘇省開展業務，為政府機構和企業提供出口退稅軟件（江蘇省唯一供應商）、電子政務解決方案和碳管理解決方案，優化行政流程、提高管理效率。2014年，公司營業收入總計3.63億元，同比增長29%，凈利潤1.35億元，同比增長33%。凈利率由2013年的35.9%增至38.7%，上升了2.8個百分點。公司在江蘇省內出口退稅軟件市場和電子政務業務主導地位穩固，同時，受益於國產化浪潮，公司相關業務將持續受益。

風險提示

人民幣匯率貶值影響企業經營業績；軟件行業競爭加劇改變行業格局；國家政策改變影響公司收入。        



一、中國民航信息網絡

1、公司概覽 公司概覽 公司概覽


公司是中國航空旅遊信息行業領先的產品和解決方案供貨商，主要向商營航空公司、機場、旅行社、旅客、政府機構以及國際組織提供航班控制、座位分銷、值機配載和結算清算等信息服務。公司是國資委旗下唯一從事信息服務的央企，擁有全球最大的BSP數據處理中心，客戶覆蓋除春秋航空以外的國內全部航空公司和300余家海外航空公司、7000余家旅行社以及100多個國內外機場。

2、主營分析 主營分析 主營分析

隨著國內航空旅遊行業的持續升溫，公司營業收入近年來保持穩步增長。2014年，公司實現營業收入53.16億元，年平均增速達15.36%；凈利潤15.53億元，同比大幅增長37.06%，除正常營業收入增長外，部分原因在於公司收到政府補貼5億元。


航空信息技術服務（AIT）是公司的核心支柱業務，占營業收入比重保持在50%以上。AIT系統在國內和海外地區應用度逐步提高，2014年公司航班訂座量國內及海外地區分別增長10.68%和11.31%。同時，受益於公司在機場IT集成業務取得訂單突破，2014年公司實現系統集成業務10.4億元，同比增長48.65%。


隨著公司研發的新一代民航旅客服務信息系統的全面交付；包括政企機票采購平臺、旅遊產品分銷平臺等一系列重大項目的逐漸落地；以及北京新運行中心建設的逐步推進，公司的營業收入預期將繼續保持穩步增長。

3、競爭優勢 、競爭優勢 、競爭優勢

公司在多方面具備優勢：

 數據重量龐大並且具備價值，是攜程、去哪兒、藝龍等公司的數據源頭
 建亞洲最大的數據中心和推出“航旅縱橫”（一手數據準確率更高）
 上遊數據資源主要來源於公司股東，穩定性強
 企業性質具有優勢，國內僅此一家。

4、風險提示 、風險提示 、風險提示

人民幣匯率波動影響經營業績；航空旅遊市場行情波動；新項目運行效果未達預期。


二、中國擎天軟件

1、公司概覽 公司概覽 公司概覽

公司是中國領先的應用軟件產品及解決方案供貨商，主要在江蘇省開展業務，為政府機構和企業提供出口退稅軟件、電子政務解決方案和碳管理解決方案，優化行政流程、提高管理效率。



2、主營分析 主營分析 主營分析

憑借著在出口退稅領域積累的十余年生產經驗以及與江蘇省各級政府建立的良好合作關系，公司近幾年搭乘軟件行業快速發展的東風，收入保持24.27%的年平均增速快速增長。2014年，公司營業收入總計3.63億元，同比增長29%，凈利潤1.35億元，同比增長33%。凈利率由2013年的35.9%增至38.7%，上升了2.8個百分點。


受到近年來“政府信息化”建設推進的影響，集團的電子政務解決方案業務快速增長，2014年帶來收益1.5億元，同比增長21.6%。而作為江蘇省出口退稅軟件的唯一供應商，市場對於出口退稅軟件產品、培訓課程的強勁需求促使集團該項業務能夠保持42%的平均增速快速發展。受益於政府節能減排政策的逐步推進，集團碳管理解決方案2014年實現收入6654萬元，同比增長93.7%。


3、競爭優勢 、競爭優勢 、競爭優勢

江蘇省內出口退稅軟件市場和電子政務業務主導地位穩固。鑒於公司與江蘇省政府合作形成的客戶優勢以及軟件產品的兼容性帶來的技術壁壘，其他公司進入該領域將面臨較大的市場壁壘。

國家政策使公司相關業務持續受益。出於互聯網信息安全方面的考量，政府今年來鼓勵各部門采購優先使用國產軟件系統。擎天軟件等本土服務商將能夠在甲骨文、IBM和微軟等國外巨頭的競爭壓力下占據更大的市場份額。

4、風險提示 、風險提示 、風險提示

環保、軟件、退稅等政策改變可能改變客戶結構，影響公司業績；人民幣匯率波動影響經營收入；行業競爭加劇減少公司市場份額。

（來自廣發證券）

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