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民生銀行(1988)不良環比放緩，手續費收入增長加快

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2163

民生銀行(1988)不良環比放緩，手續費收入增長加快
作者：李珊珊，萬麗

資產、負債基本較上年末持平,存拆放同業資產增長較快。1季度民生銀行實現歸屬於母公司股東凈利潤133.77億元，同比增幅5.53%，其中營業收入同比增長15.37%。根據楊青麗業內首創的盈利增長拆分法，盈利增長主要驅動：規模（貢獻13.9%），手續費（貢獻10.6%），但息差下降和撥備增加分別拉低盈利增速7.6和12.2個百分點。成本收入比25.3%，同比下降1.5個百分點；業務管理費同比增長9.1%，增速同比上升1.5個百分點。1季末，集團資產/貸款/存款總額分別較上年末分別增長0.04%/4.08%/0.63%。1季度資產增長主要來自存拆放同業和貸款，分別貢獻2.34和1.77個百分點，但買入返售資產大幅壓縮24.8%，拉低資產增速4.17個百分點，使得1季末資產較14年末基本持平；總負債較年初略降0.33%，其中同業存拆入下降拉低負債增速2.54個百分點，向央行借款和存款增長基本抵銷同業負債下降影響。

息差同比環比均明顯下降。1季度日均凈息差為2.37%，受降息影響，同比下降0.25個百分點。以期初期末余額計算，1季度NIM環比下降25個基點，其中生息資產收益率環比下降35個基點，付息負債成本率環比下降6個基點，主要因為1季度貸款重定價較為集中,其次,存拆放同業資產、同業存拆入負債占比上升，前者利率低於買入返售和貸款，後者利率高於存款。

小微貸款環比微幅增長，小微客戶數量環比增速放緩，社區金融社區網點穩步增長。15年1季度末公司小微貸款余額為4,078.28億元，比上年末小幅增長1.26%，雖然增量仍然較低，但已經是13年4季度以來單季最大增幅；占貸款總額比重為21.6%，較年初略降0.6個百分點；小微客戶數302.55萬戶，環比增長3.9%，是12年以來最低單季環比增速，14年各季度環比增速均保持在10-13%之間。社區金融方面，社區生活圈微社區、銀聯錢包、雲POS等平臺正式上線，進入行銷推廣階段，幨至15年1季度末投入運營的社區網點(含全功能自助銀行)4,900家，其中經監管機構批準掛牌的社區支行達到812家，比上年末增加69家，社區金融非零客戶超過300萬戶，金融資產達到917.75億元。

不良環比增速略有放緩緩，撥備力度同比顯著加大。15年1季末不良余額23.36億，環比增長9%，增速較前三季度兩位數的增速有所放緩；不良率1.22%，環比上升5個基點。1季末撥備覆蓋率為180.58%，環比下降1.62個百分點；撥貸比2.20%，環比上升8個基點。粗略估算1季度年化信用成本約1.34%，同比上升43個基點，環比下降26個基點。

手續費收入增長顯著加快；消費貸款占個貸比重有所提高。手續費及傭金凈收入120.26億元，同比增長38.0%，增速較14年同期大幅提升17.0個百分點；占比33.4%，同比大幅提高5.5個百分點，主要由於銀行卡服務、托管及其他受托業務、代理業務等手續費及傭金收入增長較快。1季末，個貸占比36%，環比持平；消費貸款（不含信用卡）余額1,098.07億元，在個人貸款中占比為16.41%，比上年末提升1.96個百分點。

維持長線買入評級。下調NIM，上調信用成本和手續費預測，下調15-16年盈利預測3.5%/3.0%，預計15-16年盈利增長6.8%/14.9%，目前15年PE和PB為6.68/1.08倍，維持12.44港元的目標價和長線買入評級。









來源：交銀國際







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