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元征科技：新一代智能車載產品golo 6上市 打造車聯網平臺

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2140

本帖最後由 晗晨 於 2015-4-21 08:50 編輯

元征科技：新一代智能車載產品golo 6上市 打造車聯網平臺
作者：閔東旭/王晛


（註：本文轉自AlphaMasters，文中個僅代表作者看法，不代表格隆匯官方意見，僅供參考）
建議和結論

目前位置，建議買入元征科技（2488.HK）。我們認為，公司從維修廠、技師、車主三端布局車聯網，隨著新一代智能車載產品golo 6的上市，以及公司在線下推廣方面的優勢，有望成為車聯網領域的平臺型公司。

關於業績：我們預計公司今年大力投入車聯網項目將繼續虧損，明年隨著用戶規模的增加以及用戶的逐步變現，有望盈虧平衡。

關於市值：

    未來市值空間主要看公司用戶規模，短期內（未來半年內）在深圳推廣應該會比較超預期，公司也會有持續的新動作，市值有快速上漲的動力。

    長期來看，公司市值會受到兩方面因素的影響，一是公司沒有好的現金流，未來2年不會有什麽業績，二是護城河並不特別高。如果公司用戶推廣規模持續超預期（比如達到100萬量級的話），將能夠削弱這兩個不利因素。我個人判斷公司今年實現50-60萬輛可能性高，目前已經有10萬的基礎，深圳具有地理優勢推廣20萬輛可能性很大，其他城市推廣20-30萬輛。按此用戶數量的增長趨勢來看，市值是具有1倍空間潛力的。

    當前50億港幣（40億元）市值比較安全（對比A股，盛路通信最高市值70億元，金固股份、隆基機械最高120億元）。綜合判斷，給予公司年內目標市值80-100億港幣，對應目標價26-33港幣，看80億港幣把握比較大，看100億大概60%-70%的把握。

公司介紹

元征科技成立於1992年，是國內最早致力於汽車診斷、檢測、養護產品研發、生產和銷售的企業，公司的診斷、檢測和機械產品在全球市場均擁有較高的占有率。

公司營收主要來自於傳統業務，年營收約為7-8億元，2010-2011年凈利潤約1億元。2012年之後，由於公司主動轉型車聯網，資金投入較大但短期無法盈利，從而拖累了公司整體業績。

研究邏輯

1、公司以Golo系列產品切入車聯網，“維修廠、技師、車主”三端布局打造車聯網平臺

公司從2013 年開始進行戰略轉型，加大了對車聯網相關產品的研發。2014年2月，公司正式推出了首款車聯網產品“golo”，由此切入車聯網市場。

公司從維修廠、技師、車主三端進行戰略布局，通過golo系列產品全面布局車聯網。

    維修廠：公司基於20多年汽車診斷研發經驗，開發了一款應用於移動終端和互聯網的新型汽車故障診斷設備X431，產品通過汽車診斷接頭與各種移動智能終端的藍牙通訊，實現全車型、全系統的汽車故障診斷。同時，融合移動互聯網的應用優勢，構建維修資料和案例庫。

    技師端：2014年8月，公司針對維修技師，推出了便攜診斷式維修工具——“golo技師”盒子。通過golo技師平臺，可以讓維修技師遠程、實時了解汽車的故障狀況，提供最高效的維修建議。此外，車主也可以在非緊急情況下主動向技師平臺了解更多汽車的保養與維護。公司初期主要通過免費贈送的方式推廣技師盒子，目前已累計贈送了11萬臺。

   車主端：公司基於車主的第一代OBD（On-Board Diagnostic，車載診斷系統）產品Golo於2014年初上市。通過Golo可以獲取車輛的即時數據，從而為用戶提供實時遠程診斷、車輛專業體檢和維修指導、車輛報警等服務。同時，還可以嫁接車主生活社區、地圖定位、行車記錄等其他服務。此後，又相繼推出了升級產品Golo 3、Golo 4。今年3月，公司發布了最新一代產品Golo 6，加入了語音交互等功能，在用戶體驗上又有新的提升。

未來，隨著汽車智能化的持續發展，針對前裝市場的車廠車聯網將成為趨勢。OBD模式是目前汽車後裝市場車聯網的重要模式。
目前市場上普通OBD產品種類眾多，普遍具有匹配車型少、讀取數據少、用戶粘性差的特點，無差異化競爭優勢。相比之下，公司的OBD產品主要具有三方面的競爭優勢。

    積累了幾乎全部車型的私有協議：由於不同品牌、不同車型汽車的ECU（電子控制單元）千差萬別，通過OBD連接需要簽訂不同協議，這需要長時間的積累。公司擁有20多年的汽車維修檢測經驗，幾乎積累了全部車型的私有協議（覆蓋率約90%），這是其他眾多創業公司所不具備的。

    搭載了可以讀取電控系統全部數據的自主芯片：公司的Golo產品搭載了自主研發的芯片（擁有多項專利），通過芯片可以讀取幾乎全部車型所有電控系統涉及的數據。而目前市場上的大部分OBD產品，基本只能讀取發動機和尾氣相關的數據。

    和技師盒子結合，實現全球唯一的實時遠程診斷技術：市場上大部分OBD盒子只能進行靜態的現場檢測，公司的技師盒子是golo的有效補充，技師利用技師盒子和APP，可以實時為車主提供遠程診斷服務。通過golo和技師盒子，可以使技師和車主緊密聯系在一起，形成閉環，用戶粘性更高，這也是傳統互聯網巨頭所不具備的優勢。

Golo是一個平臺性產品，拓展性極強。目前，公司在Golo的基礎上，已經初步構建了以車主、維修技師、維修企業、第三方服務商為主的汽車維修及車生活服務的平臺。

    公司的智能硬件（診斷設備、技師盒子、OBD）其實就是數據采集端，通過硬件端可以獲取大量用戶數據，基於這些用戶數據可以發展廣泛的應用。公司從去年3月份開始收集數據，目前每天可以收到約3萬份報告，累計已經達到幾百萬份。

2、Golo 6重磅出擊重新定義車聯網，新產品線下推廣蓄勢待發

2015年3月27日，公司在深圳發布了新一代智能硬件golo 6。相比之前的產品，golo 6更為註重用戶體驗，融入了語音交互、移動網絡社區的互動交友等全新功能，賦予了車聯網更多的內涵。

    Golo6可以實現汽車的自助檢測。公司的golo車雲平臺上有十多萬個技師隨時幫助解答疑問，讓車主在修車之前能了解汽車的最新狀態。

    Golo6融合了語音交互技術，通過全程智能聲控實現“在路上聽你所想”。通過golo6，車主只要說一句話，車載系統就會從golo電臺推送車主想聽的歌曲、新聞、比賽、兒童節目等媒體節目，從而豐富了駕駛樂趣。此外，車雲平臺上的技師實時答疑也可以通過語音交互來實現。

    Golo6還能實現移動網絡社區中的互動交友。通過golo6能幫助車主建立車群，車群和傳統的QQ群、陌陌群最大的區別在於，車群里的車主可以實現車與車信息的實時共享和交流，從而形成強大的社區效應。

公司的Golo車載智能硬件銷售已經漸成規模，銷量在國內居於領先地位。

    目前，公司的golo產品已經和移動、電信、聯通三大電信運營商建立了良好的合作關系。今年4月，公司公告已正式開始為神州租車提供專用golo設備及相關應用服務，目前神州租車的golo 4安裝量約2萬多臺，後續還將進行golo 6的升級。此外，公司還已開始為東風日產進行golo產品的裝車（後裝）。

   目前，公司針對車主的App總用戶約30萬人，月活躍用戶約10萬人，日活躍用戶約3萬人。golo智能硬件銷量約10萬臺。

公司基於golo打造的車聯網平臺，必須依賴於終端產品的快速普及。今年，公司將通過和百度、保險公司等的合作，以深圳市作為橋頭堡，大力推廣包括golo 6、golo技師盒子在內的智能終端，然後在深圳成功推廣的基礎上，快速向全國範圍鋪開。

    2015年1月，百度地圖聯合元征科技、平安產險及平安直通，推出了golo（百度地圖版），百度地圖開放了定位，軌跡，路況，電子狗等多項服務。golo（百度地圖版）後續會聯合O2O商家，將開放服務與用戶本地化需求緊密結合，共同打造車聯網生態圈。golo（百度地圖版）將使服務更具用戶粘性，從而吸引更多車主使用golo及車聯網服務。

    公司已經和陽光保險公司、廣發銀行、安信證券等達成合作意向，未來將在深圳地區大力推廣golo 6。同時，公司還將利用現有的維修店、維修技師資源進行golo 6的推廣。

    公司目標今年針對車主的golo累計推廣量達到100萬臺(目前銷量約10萬臺)，技師盒子累計達到30-40萬臺（覆蓋全國約40%-50%的技師，目前約10萬臺），維修廠的診斷設備達到15萬臺（目前約7萬臺）。



（源自華創海外）








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