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本帖最後由 晗晨 於 2015-4-20 08:20 編輯 原油創2015年新高：未來的趨勢與投資策略 作者：格隆匯 曾維強 先回顧一下前期我對原油的所有判斷。 春節前我對2月下旬原油交易策略文章說過，從博弈角度看2月特別適合做反彈，比較流暢的行情先看到2月底。結果是，布油是比較順利挺到2月底，美油基本面更爛一些，價格未能挺到2月底，略弱一些。 3月我的交易策略也是符合實際走勢的。 3月初布油突然大幅下跌，而美油基本沒多大反應，兩地價差迅速開始收斂，我當時就提示原油市場承壓風險。接下來美元一直持續拉升到美聯儲議息會議，市場先搞一波6月加息預期行情，原油展開調整，而18號議息會議後雖然把耐心去掉，但強調了維持低利率必要性，之前過度預期而拉升的美元大幅下跌，我建議進場做多，原油反彈，大宗反彈。3月底美國伊朗核談判要出草案協議，結果在25、26號沙特這個二貨糾集十幾個海灣國家炮轟也門，把反彈中的原油再點了一把火。 目前布油已創2015年新高，三月後期會怎麽走？四月之後呢？ 四月從宏觀環境看，我是繼續看大宗反彈的。最近披露的美國非農、工業產出、制造業等核心數據均不理想，而歐洲方面經濟反彈信號依然較為良好，二季度中國大概率可以企穩，美元的強勢將受到較大壓力，即使後續美元強勢依然，對大宗商品的打壓可能邊際效應減弱。 從近期的銅、原油、黃金來看，正在印證這個情況。大宗商品經過較長時間的下跌，陸陸續續進入減產周期，這是大宗今年反彈以來的第二個邏輯，第一個邏輯在於寄希望於美元下跌，修複需求。 實際上原油市場從1月到3月走的都是需求修複預期行情，只是反彈高度被美油供應持續上升壓著。從供需上來看，供應端二季度會更加明顯看到非美國家原油產量的環比下滑，這個在2月已經體現了，最近庫欣和美國頁巖區的價格差在縮小。另外大家都看到的並擔憂的所謂庫容、檢修，我的看法是，原油不是牛奶，另外美國能源部監控美國庫存，不能存儲了就會放到國家戰略庫存，這個之前已有報道，假如按照當前這個供需情況，美國庫欣的庫存應該還有2個月時間，而全國的庫容還有10個月左右，所以根本不用擔心庫容的問題，下半年供需會讓庫容問題解決。全球檢修這個問題，因為二季度普遍是消費旺季，開工率提升3-5個百分點，可以覆蓋因為檢修而關閉的產能，所以也不需要擔憂。 綜上，我認為，4月是2月以後另外一個最佳的原油反彈時間。5月如果能排除美元大幅拉升的話，也是不錯的反彈時間，因為供需均有利於原油市場。至於5月美元走勢,大幅走高可能性不大,因為二季度從其他國家經濟看,可能使美元成為階段性頭部,但是依然需要關註後續美國經濟情況,畢竟一季度可以找個借口是天氣等因素導致,當然如果4/5月依然沒什麽大的亮點,對美元有較大打擊力度。 還有一個不確定性，主要是伊朗解除制裁情況。即使解除制裁，釋放原油應該也在下半年,從伊朗最近四處出擊推銷石油和國際投行準備投資伊朗資本市場,解除制裁的可能性較大。當然這會改變原油市場供需格局，但是需要關註釋放的力度和進度，理論上會多向市場釋放100萬桶/天的量，這個量是比較大的，全球一年新增就這麽多。 但如果進度比較慢，無非是把原油底部震蕩時間多維持一段“較長”時間。 比較多朋友關註全年情況。全年的話，我傾向於原油價格在上半年已經見到底部了，就是我1月底推薦做多的那個位置。下半年來看，全球經濟應該相對平穩，只要伊朗不快速釋放原油，全年的底部我目前傾向於1月底的那個位置。 價差方面，3月基本修複了歐洲和美國市場之前的經濟預期差，二季度會預期美國產量和庫存增速下降，所以從3月下旬做wti-brent是不錯的，但4月下旬到5月，價差可能就比較雞肋了，震蕩為主。 作者：曾維強，格隆匯會員，曾就職於大型券商研究所、投資公司從事股票研究，現從事原油產業鏈期貨投研。微信:zengwq2012微博:http://weibo.com/u/5392110555 |