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呷哺呷哺(0520)業績點評:收入增長高於行業,開店增多

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-24 13:16 編輯

呷哺呷哺(0520)業績點評:收入增長高於行業,開店增多
作者:鄭澤濱

投資要點

業績概況:呷哺呷哺2014年實現營業收入22.02億元人民幣,同比增長16.5%,毛利率上升360個基點到60.4%,毛利潤增長24%13.03億元人民幣。凈利潤增長0.3%1.41億人民幣。剔除上市費用和發放給員工的股權激勵費用合共3400萬以後,實際凈利潤增長31.8%1.86億,凈利潤率9.4%。派息率35%

增長主要由外延式擴張驅動:2014年,公司的單店同店增長1.5%,慢於2013年的2.8%,但快於上半年的0.3%。年內新開店58家到452家,門店數目增長12.8%。門店增長數目低於公司年前預期的85家。2015年計劃新開店120家。

對北京地區的依賴度下降:來自北京的收入從2013年的61.7%下降到2014年的54.4%,開店重心離開北京、上海、天津而轉向其他地區,其他地區占開店數目的76%2015年計劃積極開發山西、黑龍江、河南和湖北市場。

經營效率高於上市同行的整體平均水平:呷哺呷哺的定位面向大眾,受行業大環境的影響小於其他定位更高的餐飲同行,下半年情況逐步好轉。20112014年上半年新開的門店中,大部分可在3個月達到盈虧平衡,14個月可以收回成本,投資回報率高達84%

估值:公司目前股價對應2015年市盈率15倍。




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