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我提出這定律，股市是一個叻仔賺 不到錢的地方。先為叻仔定義，我相信我跟一般人的看法相若，叻仔做人做事有紀律、有邏輯、具理性思維、懂得獨立判斷、努力拼搏，在專長的領域上取得成就。 在我的觀察，叻仔平日英明神武，但一踏入股市便洋相四出。叻仔出洋相的原因並不是股市有神秘魔力，令叻仔忽然變蠢仔，叻仔依然是叻仔，只是叻仔擁有的特質 在股市派不上用場，注定失敗收場。大部分叻仔看不通或不願接受這定律，因為叻仔從來只信自己，一次又一次被股市殺個遍體鱗傷，最不值是輸了沒有得到教訓。

不用是叻仔也明白股市是一部投票機器，特別是短期而言，意思是股市方向由一群投資者用金錢作選票。這一群人投下的票不一定是對，也不一定 是錯，只代表這一群人在某一刻的選擇，要賺錢就要預測這一群人的意向。這道理叻仔當然明白，叻仔之死不是自視過高，信自己不信他人，表面上叻仔做齊一切應 做的事也要輸，因此叻仔在股市通常死不眼閉。問題是，股市參與者之中也有不少叻仔，這一群人同樣懂得以理性和邏輯作判斷，股市不一定是愚昧的羊群，其實大 部分時間股市都是理性和有邏輯的。即是說，假如股市參與者的群體以一個人來代表的話，這個人很可能就是一個典型叻仔──叻仔當然不可能擊敗自己。叻仔不為 意的地方是，預測股市最有效的工具就是股市本身，因為當大部分股市參與者都以理性和邏輯作判斷，他們的集體決定其實已把股市的將來反映在股市的現值。舉 例，甲公司來年業績預計會表現出色，這預測很大可能已反映在甲公司今天的股價上，即是甲公司的股價早已升了，不用等至宣布業績的時候，很多時我們反而聽到 投資者「趁消息出貨」。叻仔要戰勝股市，最穩妥方法是擁有一個私家水晶球，能更快和更準確地預測將來，當然，這是沒可能。

股 市能有效地反映參與者的判斷，大部分時間的行為等同於一個叻仔，因此叻仔要戰勝股市不是不可能，但要在股市出現突變的時候，逆市而行。股市出現突變，表示 大部分參與者估錯了，估錯的原因是理性和邏輯失去效用。即是說，叻仔要在重要時刻放下叻仔身段，做一些平時不會做的事情。說到這裡，你對投資股市仍有興趣 的話，你可能不想自認叻仔；請不要退縮，是叻仔就是叻仔，我對叻仔的股市投資策略有以下建議，應採用一套既矛盾又並容的方法。第一、投資者要做好功課，分 析股票的基本因素，包括盈利、現金流、負債、管理層質素等，都要有一定掌握。這種掌握甚客觀，方法可以有異，但做好基本分析的目的不容置疑。我認為所有投 資者某程度上都須要是價值投資者，要懂得一套方法計算價值，投資者大都能領略到基本分析的重要性。第二、投資者要懂得聆聽市場。市場在告訴參與者一些東 西，是甚麼東西？我們願意去聽、懂得去聽嗎？所謂聆聽，是掌握一些可以是有形或無形的訊息或符號。同一把市場聲音，不同人可能接收到不同的意義，甚為主 觀，不用解釋，聽到就是聽到。投資者聆聽到的聲音可能是虛無，但聆聽的過程一定有根有據，例如價值投資以外的門派──圖表、數量、行為等投資法，便是以不 同方法預測投資者的行為。市場由人組成，能有效地分析到個人和群體的行為，自然可聽到市場的聲音。解釋聆聽這一環已不容易，要實踐更難，叻仔通常就是過不 到這一關。我認識的成功投資者能夠融合上述兩個方法，他們不介意這兩個方法可能互相矛盾，因為市場是充滿矛盾的地方。叻仔在其他地方憑着理性和邏輯，攻無 不克，走入股市，以為自己的一套必定適用，最終輸多贏少。成功投資者通常不是大部分人心目中叻仔的模樣，我知道，因為有人認為我叻仔。

蔡東豪

現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。