【港股公告解讀】：博雅互動淨利同比增106.7%（0312） 首募錢厚-Tcoins
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1、 博雅互動-0434.HK-中國市場收入較快增長
公告內容：
公司2014年公司實現收入9.5億元，同比增長38.8%；毛利率為60.1%，與去年基本持平；公司實現歸屬母公司淨利潤2.8億元，同比增長106.7%，淨利率同比提升9.7個百分點至29.6%，利潤率提升主要源於銷售及行政費用率下降；每股收益0.38元，同比增長49.5%。
簡要評述：
公司是專注於網絡棋牌遊戲的開發和運營企業。中國目前核心遊戲主要是《德州撲克》及《斗地主》，前者面向國內及海外市場，後者主要定位於中國市場。從遊戲形態來看，可分為手游及頁游，其中，手游佔比逐漸提升，14年同比提升16.3個百分點至56.7%。
分區域來看，以語言版本分類，本期公司簡體中文遊戲實現收入4.3億元，同比增長96.4%，其他語言遊戲實現收入5.2億元，同比增長11.8%。從遊戲產品結構來看，《德州撲克》實現收入7.4億元，同比增長24.0%；《斗地主》實現收入1.6億元，同比增長162.5%。可以看到，基於國內市場的棋牌類遊戲《斗地主》是本期公司收入增長的主要驅動因素，而傳統產品《德州撲克》的收入增速放緩。
在渠道建設方面，公司在國內市場通過與運營商和終端廠商加強預裝，並且與國內電視遊戲發行商合作搶佔市場份額。在海外市場公司則通過與社交平台，諸如Facebook、Line等，拓展用戶群，同時加強海外手機預裝數量。此外，公司未來計劃通過舉辦賽事提升品牌形象及黏性。
棋牌類手游壽命預期將長於其他類，但面臨市場競爭同樣較大，若公司能有效拓展份額並維持好品牌形象將會受益。在估值方面，公司目前股價對應14年PE為13.3倍。
2、 耐世特-1316.HK-淨利潤同比增長47.8%
公告內容：
公司2014年公司實現收入29.8億美元，同比增長24.8%；毛利率為14.1%，與去年基本持平；公司實現歸屬母公司淨利潤1.6億元，同比增長47.8%，淨利率同比提升0.8個百分點至5.4%，主要源於費用控制較好。截止14年底，公司維持尚未投產的已簽約訂單量約90億美元。
簡要評述：
公司是全球領先的汽車轉向及動力傳動系統供應商，主要產品包括轉向系統（包括電動助力轉向產品(EPS)、漩壓助力轉向產品(HPS)、轉向管軸及中間軸(CIS)）和動力傳動系統，前者收入佔比為81.7%。通用汽車集團及其子公司是公司核心客戶，本期來自通用的收入佔比為66.6%，同比減少5.2個百分點。
從公司業務所在地域來看，北美依然是公司主要的出貨地區，本期收入增速20.3%，佔比同比下降2.5個百分點至68.6%。公司在北美地區的收入增速高於通用去年在北美地區的汽車銷量增速10個百分點以上，主要源於新項目投產。此外，公司來自中國的收入增長較快，本期同比增長78.8%，佔比提升4.6個百分點至15.7%，目前客戶包括上海通用、上汽通用五菱和神龍汽車等。14年公司在中國的經營性非流動資產同比增長27.9%。
公司在海外依託於核心客戶通用汽車，收入較為穩定， 未來公司是否能在國內進一步拓展是主要看點。公司目前股價對應14年PE為15.5倍，建議關注。
3、 恆發洋參-0911.HK-收入、利潤均大幅增長
公告內容：
公司2014年公司實現收入12.2億港元，同比增長59.9%；毛利率為24.8%，同比提升1.3個百分點；公司實現歸屬母公司淨利潤2.1億港元，同比增長59.7%，淨利率為16.8%，與去年基本持平。剔除非經營項目後公司實現淨利潤2.2億港元，同比增長72.4%。
簡要評述：
恆發洋參為香港知名的洋參批發商，在香港洋參批發市場的佔有率超過50%，處於市場領導地位。公司主要從事從加拿大及美國採購種植參及野山參（統稱西洋參）及向香港、中國及海外二級批發商銷售西洋參。同時，公司在香港上環運營兩家零售商舖，向消費者推廣西洋參知識及零售西洋參。公司產品主要包括種植參、野山參，其中種植參佔比為92.2%。
受益於中國居民消費能力及對生活品質要求上升，西洋參產品需求增長。種植參業務本期實現收入11.2港元，同比增長66.6%。收入增長一方面由於市場對種植參的需求持續增長，推動產品平均售價同比增長約49.0%；另一方面公司種植參銷量同比增長11.8%。
在產品建設方面，公司積極開發以西洋參保健品食品、野山參酒以滿足消費者需求。公司計劃將於2015年推出一系列功能性保健產品。其中，保健酒[恆發野山參酒]已於香港及中國市場成功推出，獲得客戶的廣泛認可。在渠道建設方面，公司擬在北京開設一間旗艦店以樹立[恆發]品牌，預期將於2015年第二季度開張。此外，公司計劃在中國各主要城市（包括深圳和上海）開設分店及辦事處，進一步拓展中國市場。
估值方面，公司目前股價對應PE為31.2倍。