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合生元（1112）：連續事件刺激，股價或將迅速啟動 作者： 劉淑生 在我們上周三重申了對合生元的買入評級後，期間事件性利好頻頻，我們認為，在這些政策性以及突發事件的利好刺激下，股價或會迅速啟動，再次重申“買入”評級，目標價32港幣，對應20倍2015PE：目標價PE倍數較國際奶粉公司美贊臣仍有20%折價，且考慮到公司堅決觸網，介入母嬰網購市場，後續可能引入戰略投資者，目標價較保守，提醒投資者密切關註。
其一：中國堅持了四十年的計劃生育基本國策可能出現動搖。克強總理在兩會的報告暗示中國堅持了四十年的計劃生育基本國策可能出現動搖——3月5日，總理在政府工作報告中關於人口與計劃生育方面的內容提到：“推進計劃生育服務管理改革”；而之前各年的政府工作報告，即使沒有明確提到堅持計劃生育基本國策的，也基本都有落實或做好計劃生育工作、甚至穩定低生育率水平的表述。另外，3月10日，全國人大教科文衛委員會主任委員柳斌傑表示：正就全面二胎調查研究。
其二，新西蘭奶粉“投毒威脅”事件發酵，利好歐洲奶源公司。3月10日新西蘭初級產業部和新西蘭警方表示，去年11月，恒天然收到威脅信，聲稱如果新西蘭政府不在今年3月底之前停止使用“1080”農藥，就將“1080”農藥投到嬰幼兒奶粉中。同一天，中國質檢總局也跟進，稱要加大對新西蘭進口奶粉的檢測力度，同時要求經銷商，提醒消費者註意查看產品包裝是否有破損。
其三，歐洲1萬億歐元QE利好公司成本端。3月9日，歐洲央行宣布啟動1萬億歐元的資產購買計劃，歐元匯率創出11年新低，並繼續創新低。正如我們1.13日推薦報告，1.30日深度報告所言，保守估計，2015年公司結算價而言，歐元對人民幣匯率同比下滑超過5%，對毛利率提升超過1ppt。
其四，有望出臺整頓網絡銷售海外奶粉的政策。在3月5日的美贊臣年度分析師會議上，美贊臣CEO Kasper Jakobsen透露，在他之前和汪洋副總理的會面中，提到關於規範中國網絡上海外奶粉（包括暢銷品牌諾優能，可瑞康，美素，）銷售問題，目前這些占據市場份額20%的海外奶粉不用交稅，而且只有非常有限質量監測檢查（海關檢查）。 |