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關於Apple Watch的獨家十大預測

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1531

本帖最後由 優格 於 2015-3-4 17:46 編輯

關於Apple Watch的獨家十大預測
作者:趙曉光、邵潔、鄭震湘、安永平


關於 Apple Watch 的十個獨家預測:蘋果 3 月召開發布會,宣傳片驚艷用戶。我們兩次對 Apple Watch 的判斷都沒有錯,第一:我們在去年9 月發布會前十天報告“關於 iWatch 的最大可能性”作出的預測蘋果會在 9 月發布 Apple Watch、但供應鏈一季度備貨、3 月前後上市;第二,去年 1 月 3 日“從足球陣型看蘋果產業鏈投資布局”,市場第一個挖掘左右進攻組合立訊精密和環旭電子在手表的產品和投資機會。領先市場和精準預測來自於我們產業鏈廣泛人脈和邏輯判斷。

1、我們預測 Apple Watch 未來目標日產能 128k,年化 4500 萬臺。蘋果單月出貨量將超過目前任何款可穿戴設備全年出貨量。我們此前最擔心的供應鏈和量產問題,目前看基本得到解決。

2、Apple Watch 六大獨家亮點:醫療傳感器、無線充電、壓力傳感器、觸覺反饋、藍寶石和 sip 封裝。

3、除了傳統陀螺儀,紅外傳感器是健康醫療最核心利器。我們推斷蘋果的方法是,通過紅外線穿過血管後的變化推算血濃度的變化,蘋果試心率方達到行業前沿水平,而血濃度又何心跳、血壓一一對應。

4、續航問題是焦點,目前手表在整合這麽多功能情況下待機時間超過一天,但無線充電解決續航問題的大亮點。德賽電池是手表獨家供應商,立訊精密是無線充電充電器獨家,充電線圈供應商之一。

5、壓力傳感器的價值被低估,內置壓力傳感器後可以測試觸摸的力度,人際互動應用應運而生。觸覺反饋馬達要重視,手表的馬達可控制震動的力度,帶來單價大幅提高和人機互動的大量想象空間。

6、我們預計目前 40%的手表配置藍寶石蓋板,伯恩供貨。如果後面良率提高價格下降,不排除比率進一步提高。藍寶石供應商奧瑞德受益,如果藍寶石提高比率,大族激光將獲得機會。

7、sip 封裝,將如此多芯片和元器件精密組裝,sip 封裝功不可沒。目前環旭電子獨家供應商。

8、 Apple Watch 其他亮點:尺寸 1.5 和 1.7 兩個版本,材質白鋼,黑鋼,白鋁,黑鋁,玫瑰金,純金(無陶瓷)。其中市場關註的黃金比率,我們認為並沒有 30%,目前 5%左右。

9、我們判斷,目前已經確定進入蘋果的供應商為環旭電子、立訊精密、德賽電池、信維通信、大族激光和西南藥業(奧瑞德)。

10、Apple Watch 進一步增強蘋果的護城河和用戶粘性,其在硬件的創新和采集的數據為 iphone 得到最大化利用。通過蠕蟲戰略,蘋果iphone 的競爭力進一步提升。手機產業鏈供應商欣旺達、金龍機電、歌爾聲學、華工科技等將受益。

風險提示:新產品訂單不達預期,生產不達預期


1. 蘋果 3 月召開發布會,宣傳片驚艷用戶

2 月 27 日淩晨,蘋果發出邀請函,宣布將於 3 月 9 日舉辦一場特別發布會,至於宣傳主題則為“Spring Forward”。從宣傳主題和產業鏈的情況來看,我們認為蘋果會在此次特別發布會上公布 Apple Watch 智能手表,Apple 官網也配合放出了 Apple Watch 的宣傳頁面和視頻,觀看用戶都反饋被視頻驚艷到。






2. 關於 Apple Watch 的獨家十大預測

蘋果定於 3 月 9 日召開發布會,敢於在這個時點做預測或者“劇透”是需要勇氣和信心的,因為還有一周就會被驗證!不過過去我們兩次對 Apple Watch 的判斷都沒有錯,第一:我們在去年 9 月發布會前十天報告“關於 iWatch 的最大可能性”作出的預測蘋果會在 9月發布 Apple Watch、但供應鏈一季度備貨、3 月前後上市;第二,去年 1 月 3 日“從足球陣型看蘋果產業鏈投資布局”,市場第一個挖掘左右進攻組合立訊精密和環旭電子在手表的產品和投資機會。當時報告的前瞻性分析附後。領先市場和精準預測來自於我們產業鏈廣泛人脈和邏輯判斷。

關於 Apple Watch,不少看了蘋果官網的視頻宣傳片的客戶大呼過癮,過癮之後投資機會在哪里?產業鏈情況如何?我們進行如下預測

1、 市場最關心的供應鏈問題,我們預測二月份出貨36 萬,良率超過 70%,已經進入量產!目前制約量產的主要因素是春節後人力招聘問題,代工廠商已經開出激勵政策加大人才招聘力度。預計四月底之前供應鏈再出貨 200 萬臺,良率提高到 80%。五月開始單月出貨量 200 萬臺,良率穩定在 80%以上,進入大規模階段,五月將達到日產能90k。未來目標日產能 128k,年化 4500 萬臺。蘋果單月出貨量將超過目前任何款可穿戴設備全年出貨量。我們此前最擔心的供應鏈和量產問題,目前看基本得到解決。

2、 Apple Watch 六大獨家亮點:醫療傳感器、無線充電、壓力傳感器、觸覺反饋、藍寶石和 sip 封裝我們逐一分析






3、 醫療健康應用是市場最關心的。除了傳統陀螺儀,紅外傳感器是健康醫療最核心利器。我們推斷蘋果的方法是,通過紅外線穿過血管後的變化推算血濃度的變化,而血濃度又何心跳、血壓一一對應。因此蘋果測試心率方法甩開競爭對手 n 條街,傳統觸摸式測試的不穩定和準確率問題較多,而采用紅外方法顯著提高準確率和穩定性。目前按照硬件架構是可以明確血壓,血濃度和心跳的測試,心率數據最為準確。至於血壓和血濃度在 os 用戶端是否采用,要觀察進展。蘋果第一代手機具備揚聲器功能,但由於對其功能不滿意,只能用受話器或者耳機通話。但蘋果已經完成了第一步,後面隨著技術叠代和優化,相信越來越多傳感器被采用。



4、 續航問題是焦點,目前手表在整合這麽多功能情況下待機時間超過一天,德賽電池是手表獨家供應商,我們認為單價預計 20-25 元。但無線充電解決續航問題的大亮點。目前充電器是立訊精密獨家,我們預測金屬和塑料兩個制式單價在 10-14 美元。判斷內置充電線圈立訊精密和goto 兩家。



5、 有關壓力傳感器的應用和觸覺反饋馬達的未來。壓力傳感器的價值被低估,傳統觸摸屏只能判斷觸摸的位置,但內置壓力傳感器後可以測試觸摸的力度,許多人際互動應用應運而生。比如在遊戲、信號傳遞等,比如你要往下拉菜單,不需要手動,只需要摁住屏幕向下用力,類似當年 IBM 電腦的小紅點。壓力傳感器原理應該是 FPC 電容陣列。

觸覺反饋馬達被重點提到,過去模擬馬達只能一種震動,iphone6 采用線性馬達可以控制震動的頻率,而手表的馬達可以進一步控制震動的力度。帶來的是單價大幅提高和人機互動的大量想象空間。目前手表馬達供應商是 aac,但我們判斷隨著金龍機電進入也將采用這種技術的 iphone6s,金龍具備機會。其在 iphone6 的智能觸覺反饋馬達表現很好,去年四季度單季度 1.2 億利潤。壓力傳感器和觸覺反饋馬達配合使用,實現更好的人際互動和人人互動。



6、 藍寶石到底如何?我們預計目前 40%的手表配置藍寶石蓋板,伯恩供貨。如果後面良率提高價格下降,不排除比率進一步提高。藍寶石供應商奧瑞德受益,占較大比例,手表蓋板價格均價在 15-20 元左右。如果藍寶石提高比率,大族激光將獲得機會。



7、 sip 封裝,將如此多芯片和元器件精密組裝,sip 封裝功不可沒。目前環旭電子獨家供應商,我們預測單機 259 元,預計凈利率 6-8%。

8、 Apple Watch 其他亮點:尺寸 1.5 和 1.7 兩個版本,材質白鋼,黑鋼,白鋁,黑鋁,玫瑰金,純金(無陶瓷)。其中市場關註的黃金比率,我們認為並沒有 30%,目前 5%左右。



9、 我們判斷,目前已經確定進入蘋果的供應商為環旭電子、立訊精密、德賽電池、信維通信、大族激光和西南藥業(奧瑞德)。其中信維通信主要做幾個結構件,預測總價為 3 元。其他五家已有分析。隨著蘋果手表的上市和超預期,手表供應鏈公司雖然過去一年已經獲得很好超額收益,但仍將受益這一大趨勢,市場情緒和行業趨勢不斷強化,建議繼續配置。

必須意識到,如果蘋果月出貨量 300 萬後,采用獨家供應商的風險加大,很多領域會增加新供應商,我們會緊密跟蹤新供應商的機會。

10、 Apple Watch 進一步增強蘋果的護城河和用戶粘性,其在硬件的創新和采集的數據為iphone 得到最大化利用。通過蠕蟲戰略,蘋果 iphone 的競爭力進一步提升。手機產業鏈供應商欣旺達、金龍機電、歌爾聲學、華工科技等將受益。

附一:我們去年 1 月 3 日的“從足球陣型看蘋果產業鏈投資布局”的報告:

具備進攻性的前衛:立訊精密環旭電子齊飛

立訊精密和環旭電子都曾被寄予下一個歌爾聲學的角色,但過去的兩年更應被定義為這兩個公司的投入期,目前看已開始進入收獲期。兩個公司都符合從上遊核心部件向下遊發展的邏輯,我們也看到了切實的證據。

立訊精密今年的成長動力來自新一代 Lightning 線和蘋果的一款高品質耳機,公司產品同時在 iPhone 和 iPad 內部連接器和連接線方面表現很好。立訊精密發展的背景是未來各類信號傳輸高速化、高頻化,包括充電、數據傳輸、圖像信號、聲音信號和攝像信號,使得連接器和連接線研發難度提高。這些業務是未來公司跟隨蘋果成長的動力。一個優秀的前衛必須要有攻擊性和突破性,立訊精密的突破點是什麽?過去投資者對立訊精密的擔憂是無線替代有線的趨勢,如今這一擔憂已得到消除。我們預計公司的無線充電模組將成為公司未來兩年的突破,高單價和壟斷地位是公司新業務帶來業績彈性的保障。

環旭電子的傳統業務亮點是 SIP 模組。在無線模組等高精度領域,必須依靠日月光華這種大股東的扶持,才能掌握封裝技術,而未來可穿戴設備上,這種模組技術將越來越多的得到使用。一個集成了大量功能和傳感器的 Watch,只需一塊主板,這使得主板的加工和貼片難度大幅提高,單價也高於傳統主板——這就是環旭電子的突破點。

這兩個公司都具備成為前衛球星的氣質,都需要一個大的突破證明自己,我們預計手表上無線充電模組和主板這類高單價的核心業務方面,將是它們的突破代表作。”

附二:蘋果宣傳視頻文字整理(中英文)

從一開始蘋果就以將強大的技術變為觸手可及,有意義並且私人化為目標。蘋果設計、開發 Watch 的構思是獨特非凡的產品,並突破硬件與軟件的界限。Watch 的創新技術無與倫比,擁有與穿戴者可交互的設計,親密擁抱個性並且激發欲望。

手表會感應到手腕擡起,自動點亮屏幕。屏幕界面與 iPhone 類似並有新的改進,導航方面流暢並且有活力。屏幕放大功能十分重要,因此蘋果設計了數位按鈕以流暢放大界面,十分靈敏,使用時不會遮擋屏幕,同時也是 Watch 的 home 鍵。

應用程序為輕量級交互設計,智能回複和聽寫功能允許用戶快速回複信息。Glances 功能允許快速的在不同信息之間切換,按下數位按鈕可以立即顯示最近聯系人。蘋果設計了全新的方式 Digital Touch 來進行聯系,可以通過點擊屏幕引起註意,或發送簡單塗鴉,甚至發送你的心跳。這些微妙的交流方式經常被科技阻止而不是允許。

彎曲的視網膜屏幕是由一塊經過分層加工打磨的藍寶石玻璃單晶體打造而成,硬度僅次於鉆石。除了數位按鈕外,蘋果開發了其他輸入方式,Watch 的屏幕可以感受觸摸力度。屏幕微小電極可以分辨出點擊和按壓,提供了很多特定情況下特殊操作方式。

蘋果的目標不僅是設計能看到的東西,同時也是能夠聽到和感覺到的。蘋果開發了線性驅動器來提供觸覺反饋,同防水揚聲器結合,產生了奇妙的使用體驗。手表的核心是一個定制芯片,整合很多子系統與一個緊湊模組里。芯片完全密封以保護其內部,本質上是把整個計算機系統小型化到一個芯片之中。

Watch 後殼有四個藍寶石透鏡,紅外線,LED 和光度傳感器可以測量心跳,利用陀螺儀,加速計和 iPhone 上的 GPS,Wifi,Watch 可以提供每日活動的全方位視圖,這允許用戶建立目標和獲取相應獎勵。後殼晶體繼承了獨特充電方案 Magsafe,完全無縫連接進行充電。Watch 的準確度極高,誤差小於 50 毫秒。蘋果與世界鐘表專家緊密合作,理解計時的文化和歷史意義,這一切都深刻體現在 Watch 的設計中。

一個每天都要帶著一整天的東西在個人品味和自我表達方面與其功能同樣重要,因此蘋果設計了一系列表盤,可以進行個性化設計。表帶提供 6 種,其更換裝置非常易用並精確。運動表帶使用堅韌、防汗、防化學物質的氟橡膠材料制作。皮革表帶有柔軟設計,其中隱藏的磁鐵用來固定表帶,為了最舒適度而設計。微妙的時尚扣環使用堅固的金屬,並且對稱設計。簡單經典扣環參考傳統表設計。不銹鋼表帶有細扣環,配有 2.6mm 表帶。米蘭表帶由柔韌不銹鋼網打造,磁力吸附。

根據不同表帶和表盤 Watch 分為三種。Watch 由定制不銹鋼打造,Watch Sport 配有 Ion-X玻璃屏幕和陽極電鍍鋁表殼,比普通合金堅固 60%,並且輕便耐用。Watch Edition 由 18k金打造,工匠技術使它比普通黃金硬兩倍。

蘋果的目標是打造像它們的功能一樣簡單純粹美麗的產品,Apple Watch作為全新系列產品推出,在外觀功能上都有無可比擬的個性化水平。Apple Watch 的設計代表著科技第一被穿戴——並且真正私人化。

JONY IVE: You know it’s driven Apple fromthe beginning,this compulsion totake incredibly powerful technology and makeitaccessible, relevant, and ultimately personal.We’ve designed a range ofproducts so personal, you don’t put them on your deskor in your pocket—you wearthem on your wrist. Weconceived, designed, and developed Apple Watch as acompletely singular watch. You know you can’tdetermine a boundary between thephysical object and the software.

We’re introducing an unparalleled level oftechnicalinnovation, combined with a design that connects with the wearer at anintimatelevel to both embrace individuality and inspire desire. The watchsenses that you’re raising your wrist. You see an organization ofapps thatwhile new, is somehow familiar. Navigation is fluid and vital.Magnifyingcontent on a small display is fundamentally important, so we’vedeveloped awhole new interface specific to the challenges associated with aproduct thissmall.

The digital crown isa remarkable inputdevice. It fluidly zooms into apps. Itenables nimble, precise adjustment. Andcritically, you can use itwithout obstructing the display. It’s also the home button.

Apps are designed for light-weight interaction.Smart replies and dictation letyou respond quickly to messages. Glances let youswipe through informationefficiently. And pressing the button below the digitalcrown instantly showsyou friends you can contact in just seconds. And withdigital touch, we’vedeveloped an entirely new way for you to connect intimatelywith others. Youcan get someone’s attention with a gentle tap. You can send aquick sketch. Oryou can even share something as personal as your own heartbeat.

These are subtle ways to communicate thattechnology often inhibits ratherthan enables.

These apps all take advantage of theflexible retina display. It’s beenlaminated to a machined and polished singlecrystal of sapphire. That’s thesecond hardest transparent material afterdiamond. In addition to the digital crown, we’ve had to invent other inputtechnologiesdesigned specifically for a product this small. So as well assensing touch, the display also senses force—quiteliterally adding a newdimension to the user interface. Tiny electrodesaround the display recognizethe difference between a tap and a press. This providesinstant access to awhole rounds of contextually specific controls.

For the first time, and with greatintention, we’ve designed not only what yousee, but also what you hear andfeel. We’ve developed a linearactuator to provide “taptic” feedback to complementyourinteractions. This “taptic engine” combined with the audio feedback from ourwater-resistantspeaker creates a discreet and nuanced experienced.

At the heart of the watch is acustom-designed chip that integrates manysubsystems into one remarkably compactmodule, which is then completelyencapsulated to protect the electronics. It’sessentially miniaturizing acomputer system onto a single chip.

The zirconia back has four sapphire lenses.Infrared and visible light LEDs,along with photo sensors, detect your pulserate. Using its gyroscope andaccelerometer and the GPS and Wififrom youriPhone, the Watch provides a comprehensive picture ofyour daily activity. Thisallows it to establish and set goals and rewardfitness milestones.

The back crystal also houses auniquecharging solution that combines our MagSafe technology withinductivecharging. Completely sealed, it requires no alignment or exposedcontacts.

Apple Watch is incredibly accurate. It usesmultiple technologies, keeping timeto plus or minus 50 seconds.We have workedclosely with horologicalexperts from around the world to help us understandthecultural and historical significance of time-keeping. And this has profoundlyinformedour design.

We know that wearing something all day,every day, becomes as much aboutpersonal preference and self-expression asfunctionality, so we’ve designed arange of watch faces. You can personalizeboth their appearance and theircapability.

Personalization extends way beyond theinterface. We have designed sixdifferent straps and a mechanism that makes thestraps easily interchangeablewith a refinement and precision that’s born offunctionality.

The sport band, in a range of bold colors,is made from a tough, durable, sweatand chemical resistant high-performanceelastima.

The leather loop comes in a soft, quiltedleather that conceals magnets forfastening and adjustment. We’ve usedtraditional leather but in a new sportscontext that’s designed for optimumcomfort.

The supple, hand-crafted leather modernbuckle closes with a solid metal claspthat wraps symmetrically around thewrist.

The simple leather classic bucklereferences traditional watch vocabulary.

And the stainless steel link bracelet has aslim deployment clasp that’scontained within a 2.6 mm band.

The Milanese loop is crafted from a fluid,flexible, stainless-steel mesh witha magnetic closure that has an elegantsimplicity and is infinitelyadjustable.

And of course we knew one size wouldn’t fiteveryone, so we’ve also developed asmaller watch with matching smaller straps.

From different cases and straps, we’veactually created three distinctcollections.

The first, Apple Watch, features a polishedcase made from a custom alloy ofstainless steel.

The sport collection has an ion-exchangedcover glass and a anodized aluminumcase that is 60 percent stronger thanstandard alloys, and yet it’s incrediblylight and durable.

Apple Watch Edition is made from 18-karatgold that our metallurgists havedeveloped to be up to twice as hard as standardgold.

Creating beautiful objects that are assimple and pure as they arefunctional—well, that’s always been our goal atApple. We designed Apple Watchas a whole range of products enabling millions ofunique designs, unparalleledpersonalization both in appearance and capability.

I think now, we’re at a compellingbeginning designing technology to be worn—tobe truly personal.

(來自安信證券)

關於 Apple Watch 獨家 十大 預測
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