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巴菲特之子談父親：他會幹到入土那天 字號 大 中 小

http://www.yicai.com/news/2011/12/1266238.html

據華爾街日報中文網報導，沃倫·巴菲特的兒子霍華德·巴菲特本週日在《60分鐘》節目稱，只要還沒有「身埋黃土」，他的父親就不會從伯克希爾哈撒韋公司最高領導者的位子上退下來。

本週日哥倫比亞廣播公司電視台《60分鐘》節目在介紹霍華德的資料中包括了這個讓人感覺有些毛骨悚然的說法。儘管霍華德言之鑿鑿，但這話卻跟沃倫· 巴菲特本人的說法不一樣。沃倫·巴菲特曾說，就是上了天堂也不會交出公司的管理權。他曾調侃到，要通過「降神會」來繼續管理自己這家總部位於奧馬哈的公 司。

不過，一些關注沃倫?巴菲特的動向的人士，比如評級機構Stifel Nicolaus的分析師希爾茲近期就提出，不知這位81歲的老先生是否會選擇在仍有體力和精力享受冰雪皇后冰淇淋的時候掛印退休。希爾茲指出，9月的一 份新聞稿曾聲稱，沃倫?巴菲特會在「退休之前」繼續管理伯克希爾哈撒韋公司大部分的投資業務。

同樣是在《60分鐘》節目裡，沃倫?巴菲特重申了自己的觀點：霍華德將擔任公司文化的守護者。霍華德是一位農場主，也是伯克希爾公司董事會成員。

從該節目的預告片斷中可以看到，沃倫?巴菲特對主持人斯塔爾說，你擔心的是有人會奪取伯克希爾的控制權然後為所欲為吧？發生這種事情的可能性非常、非常、非常小，不過有了霍華德在，就等於多了一層保護。

不過，霍華德除此之外就不會再為他的父親做任何投資決策了。霍華德對《60分鐘》節目的製作人員說，他無需做出這樣的選擇，這一點毋庸置疑。他說，他滿足於父親分配給他的這個角色，條件只有一個：只要還能繼續在農場幹下去，我就滿意了。

平安除了圈錢還會幹啥？（更新)

    平安保險2004年在香港第一次上市，上市前其淨資產為152億元，而最近的2011年報顯示其淨資產為1308億元。表面上看其淨資產好像增加得比較 多，但是需要扣除其歷年募集資金以後，才是公司真實為股東創造的價值。為了一探究竟，我不怕麻煩地將歷次融資情況都找了出來，如下表。
   
    其中04年H股上市和2011年的H股定向增發的折算率是當時港股兌人民幣的匯率，07年發行的是A股，折算率是1很好理解。2010年對新橋定向增發， 收購了深發展5.2億股，我是按5.2億股深發展當時的A股價格將募集資金折算成淨資產。4次募集資金一共是779.15億元人民幣，如果扣掉募集資金， 平安2011年的淨資產就只剩下528.85億元了，這樣比2003年的淨資產也增長了248%，年復合收益率16.86%，雖然算不上一家非常優秀的公 司，也算一家不錯的公司了。
    不對，我好像忘記了些啥！那募集資金這幾年不是沒有產生任何收益嗎？對，募集資金也是要產生效益的，這和貼現是一個道理吧，不過在時間順序上和貼現是反過 來的。那怎麼計算呢？募集資金如果也按16.86%計算收益的話，整體肯定不到16.86，所以募集資金按多少計算收益是個很大的問題。我這裡作個簡單的 假定大致毛估估（這個詞最近很流行）吧，我們假設募集資金都在資金到位第2年產生效益，年復合收益率就取10%吧，這個要求應該不算過分吧。
    咱們一筆筆來算吧：2011年這一筆由於不夠一年，就不計算其收益了，還是按157.92億放進淨資產吧。201年這筆按一年收益期算，就是95.68 億*1.1=105.24億。2007年A股募集資金388.7億的收益期按4年計算就是569.1億元。2004年H股上市募集資金136.85億元的 收益期是7年，結果是266.7億元。這樣募集資金到2011年的時候合計應該是1099億元左右。那麼扣掉募集資金以後2011年的平安淨資產就只剩下 209億元了，僅僅比2203年的152億元增長了37.5%，年復合收益率僅僅只有可憐的4%。這種收益率恐怕是廣大平安粉絲不願意看到的吧。
    說到這裡，還是有人忿忿不平，覺得保險公司根本不看淨資產，而要看內涵價值。但是我聽說內涵價值的計算有很多前提和假設，萬一這些前提和假設將來落空了， 怎麼辦呢？而且我相信過去的8年平安的內涵價值增長率絕對不止4%，但是為什麼反映到淨資產的增長上只有區區4%，這只能說明一個問題，內涵價值未必都能 變成現錢，內涵價值就好像空中的一張餅，將來掉下來的時候你才知道是不是真的。會不會有這樣一種可能，十年以後我們再看平安，內涵價值每年又保持高增長， 而淨資產增長率還是很低呢？
    還有人說現在買平安就是賭將來是牛市，保險業有20%資金可以投資股市，將來股市翻番的話，平安的收益就遠遠超過其淨資產，一把就撈回來了。首先，要確定 的一個問題是，價值投資不會把未來放在一個確定性很差的事件上。第二，如果你能確定將來股市能翻番，有很多其他槓桿能取得更大收益。第三，即使股市能翻 番，這也是平安的一次性收益，不是長期穩定的收益，股價上未必會反應。第四，保險還有80%是投資固定收益品種的，在未來的降息週期中，這部分收益會下 降。第五，也就是最重要的一點，股市即使翻番了，平安的投資水平能保證股票倉位滿倉翻番嗎？
    說到底，投保險公司最重要是投他的投資水平，如果GEICO沒有巴菲特我估計其遠遠不會有現在這麼成功。平安過去的8年沒有證明其投資水平有多高，也許比 人壽或者太保要高一點點，但離讓他成為優秀公司的水平可能還差得很遠。過去8年也經歷過一輪大牛市，但是平安沒有讓大家看到起出彩的地方，反而讓大家記住 了他的「腹痛」，誰能保證平安在未來的日子裡不再「腹痛」呢？這麼多年平安保險除了圈錢，除了會計算不斷增加的內涵價值，還會幹點啥？（歡迎拍磚）

更正：剛才有網友提出分紅沒有計算，這確實是個較大的失誤。我再把平安歷年分紅進行了計算，從2005年開始平安每年都進行了分紅，2005-2011年每年分紅金額為稅前8.67億、19.82億、30.85億、51.42億、11.02億、34.4億、 43.54億元。由於分紅再投的收益不好計算，我們還是按照分紅後第二年開始取得10%的復合收益，所有分紅扣掉10%的稅後，累計到2011年就是 230億元，加上上面的209億元，共計439億元，是2003年152億元的2.89倍，年復合收益率達到了14.2%。但是由於募集資金的收益率是按 照10%計算的，募集資金按10%的收益累計到2011年有1089億之多，而原始資本金累計到2011年是439億元，所以估計公司創造的整體收益率仍 然低於11.5%。不過平安沒有上文中說得那麼糟糕，向各位朋友致歉！

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