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潮水退去？巴菲特面臨公信力挑戰

來源: http://wallstreetcn.com/node/214618

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股神巴菲特和他的伯克希爾哈撒韋在整個投資界可謂無人不知，但是對於伯克希爾如何在近半個多世紀的時間內保持強勁的業績增長卻是華爾街一大謎團。隨著巴菲特退休的日期越來越接近，伯克希爾的“免檢”標簽可能面臨挑戰。

自1965年成立以來，伯克希爾給予股東的總回報率達到了驚人的693000%。但是就是這樣一個總規模達到5170億美元的金融巨頭，最近幾年的財務披露卻越來越不透明。行業分析師、保險行業專家和企業治理行家都對其透明度提出了質疑。隨著巴菲特退休的日期越來越接近，伯克希爾的“免檢”標簽可能面臨挑戰。

追蹤投資銀行的行業分析師Meyer Shields就表示，

實際上，我們對於伯克希爾知之甚少。評估公司的盈利質量幾乎是不可能完成的任務。

對沖基金經理Douglas Kass更是直言，

巴菲特試圖將自己塑造成整個金融行業透明度的標桿。但是銀行系統在過去一個商業周期中已經因為衍生品泛濫和各種內幕秘密而瀕臨崩潰。

在去年11月全球監督性組織Transparency International公布的“企業透明度報告”中，伯克希爾的得分僅有35分，總分則為100分。這一表現幾乎排名墊底。

作為民粹主義的代言人，巴菲特最為著名的一句話可能就是“我會選擇投資一些連笨蛋都會經營的企業，因為總有一天企業會落入笨蛋的手中。”

而對於市場關於透明度的詬病，巴菲特並不在意。“由於傳統會計準則的限制，統一的財務報告會讓我們的業績被低估。在我們的投資理念中，我們寧可選擇那些實際價值超過報表顯示的公司。”

伯克希爾哈撒韋名義上是一家金融服務公司，主要通過旗下的汽車保險公司Geico和Gen Re再保險運作。但是在職能上，他更接近像一個“大雜燴”。鐵路業務(北方聖太菲鐵路運輸、北美第二大貨運鐵路BNSF鐵路)，私人飛機業務(Netjets)，內衣業(Fruit of the Loom)，炊具(The Pampered Chef)等等應有盡有。

對於一些企業，比如BNSF，伯克希爾公布了財務細節，另外一些公司，尤其是核心業務保險公司，伯克希爾卻寧願算糊塗賬。Geico和Gen Re再保險業務巨大的不確定性所帶來的潛在風險到底如何，投資者和分析師都很難回答。包括承保費用、承保開支、凈賺報廢等核心數據均未公布。

和其他大企業不同，伯克希爾甚至都沒有投資者關系部門。巴菲特也不允許對公司年度會議進行錄像或者錄音。

盡管如此，伯克希爾的股東並未要求公司公開更多的信息。Seabreeze Partners Management總裁Kass表示，“伯克希爾的股東並非正常人，他們對巴菲特言聽計從。”知名博主James McRitchie則認為，“懷疑巴菲特似乎就是在質疑你的教父。”

或許，巴菲特自己的一句名言“只有當潮水退去的時候你發現誰一直在裸泳”將成為他和伯克希爾哈撒韋未來的最好註解。只有當巴菲特正式退休或者的確有一些壞消息浮出水面之後，才能知道他們是否會走向神壇。

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