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歡迎來到新一年，各位讀者恭喜發財，祝大家在羊年蒸蒸日上。貨幣戰爭已經降臨，貨幣最弱勢的國家在國際貿易上最着數，日圓兌人民幣已經下跌五成。坦白講，中國正處於困局。猶如八、九十年代的日本一樣，中國發現不能安全地將熾熱的信貸降溫。一年來的收緊銀根、打擊影子銀行貸款等一連串舉動，令中國經濟更接近債務通縮危機。 中國經濟危機加重 過去八年間，中國的企業債及國債加起來佔國民生產總值已升至260%，中國政府需要採取債後懲罰性措施，愈快愈好，而不是模糊問題的焦點，甚至令負債水平更高。政府要大膽容許企業倒閉，銀行如實勾銷不良貸款，嚴控國企信貸，增加透明度，好好為未來的經濟投資。 中國現時處境其實很嚴峻，應該得到專業客觀的分析，而非以一個本於好意的白日夢，去取代已經失去活力的毛式革命主義。下列這堆重大問題，在過去八年間不斷叢生，令局面愈趨進退兩難，如果無有力的措施，問題只會愈發愈大。‧失業率有6%而非4%，李克強目標是製造就業而不是製造經濟增長。‧企業債務負擔佔國民生產總值已升至15%。‧十二月樓價跌4%，積壓的空置樓宇需要十八個月才能消化，有些地方甚至要二十年。‧不計賣地收入，中國財赤佔國民生產總值10%。‧賣地佔去四分一地方政府收入，而十二月的地方政府收入跌了21%。‧十四個省份準備撥出二萬四千億美元在基建上，但資金來源不明。 今年有十八個國家減息，甚至有更多國家貶值本國貨幣，為的是在國際貿易中佔優及對抗通縮。中國呢？中國已經輸給日本、韓國、越南及世界每一個能減少企業成本的國家。 貶值人仔 固本培元 李克強一直嘗試管控國企，但國企負債及管理問題已經難以解決。投資者不斷借貸炒A股、投資高息債券，但又缺乏了解。人民幣貶值後一開始會帶來問題，但並非不能克服，最終會達至經濟平衡。貶值之餘亦要採取一系列大膽的經濟措施，例如增加不良貸款的透明度、清減債務、重視中小企、重新關注農場和農業、減少城市化、集中服務業，振興消費需求，打破壟斷，及針對打擊互聯網騙局。但誰有這種膽識和才智去做呢？那個助長資產泡沫陷阱的共產黨嗎？祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩 Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。 | ||||||