最近兩周，市場回調，市場上流行一種說法，叫“估值修複結束了”。
今年大盤股一漲，有人覺得漲得有點不理解，認為僅僅是“估值修複”，藍籌股一跌，就順理成章的，得出個“估值修複結束”了。類似的，前兩年，很多人看創業板不順眼，老覺得那是泡沫，就說，那是炒作，創業板一跌，就心里的踏實的說，回歸理性了。
股價的上漲下跌，要讓所有人都覺得是何倩合理，從來就不容易。
估值修複結束沒有，無人能知。但是其前提條件，股票上漲是不是因為估值修複，還要打上一個大大的問號。
估值修複這一現象從來就沒有什麽嚴格的定義，一般來說，可能有兩層含義：第一就是對於情緒偏差的糾正，比如股價在極端的恐慌中，其後要恢複常態，即拴著繩子的狗從遠處回到主人身邊；估值修複或許還意味著一種比價效應，比如，在一輪大盤都上漲了一倍的行情中，大部分股票最終都要隨大流的漲一倍。
在“估值修複派”眼里，他們覺得股價的合理價格應該比市場價格要高一些，至於多少是合理，其實誰也說不清楚。市場情緒過於悲觀了，只需要市場情緒回歸常態，或者市場流動性稍微緩解，那股價就該“修複”了。
很明顯，認為市場上漲是因為估值修複的觀點，認為，股價上漲不是因為企業業績好轉了，而是因為一種“糾偏”。將市場上漲解讀為估值修複的人，多認為，經濟仍然不夠好，傳統行業仍然不景氣、沒前途。
實際上，去觀察去年以來大盤上漲的推動力量，很容易發現，市場的上漲很大程度上源自企業發展預期的改善，當然，這里面可能也有股價偏低、估值修複的功勞,但僅僅是輔助作用罷了。
去年7月份開始，主板的軍工股就開始大幅上漲，軍工股持續多個月表現搶眼，很多股票上漲數倍，引領大盤拉升到兩千五百點附近。稍了解軍工行業的投資者都知道，軍工股上漲的邏輯，來自於整合重組預期、軍工做強做大預期，顯然不是估值修複。
而在降息之後，以券商股為代表的很多股票的上漲，就更不是估值修複了，在成交量、融資融券業務持續放大、自營業績上升等多重自我強化的影響下，券商股的業績在12月份出現了爆發式增長，中信證券更是創下了2007年新高，這很明顯也不是估值修複。
而在12月之後相繼崛起的海運、鋼鐵股，漲幅動輒三四倍，在走勢上看哪像“估值修複”，從基本面看，這些行業都是實實在在的受益於油價、鐵礦石價格下跌而帶來的毛利潤提升。是一種業績改善推動股價上漲的邏輯。
由企業盈利改善而驅動的股價上漲和“估值修複”相比，差異非常明顯。
如果企業上漲是源自盈利改善，行業景氣度高漲，那股價上漲可以隨著業績增長而不斷增長，股票漲數倍也不奇怪，而一旦將股價上漲僅僅定義為“估值修複”，那就意味著，股票即使上漲，也不會有太大的行情，因為，這無非是一種恢複常態而言。
在看清了市場上漲的邏輯不是“估值修複”之後，對於市場未來方向的判斷，就應該回歸到行業發展趨勢及企業盈利趨勢、企業治理改善的分析上去。