有「信念」的研究員該誇，有「信念」的投資經理該殺！ 曾經米奇
http://xueqiu.com/2232468241/24970344近期讀到了一篇《一個買方研究員的思考》感觸頗深，學到不少，對於作者表示贊同和致敬。於是突然想到了如標題一樣的論點：有信念的研究員該誇，有信念的投資經理該殺。 什麼是信念？對於自身投資理念的堅持和在這個過程中，無盡的思索和研究。價值投資是一種信念，成長投資是一種信念，熱門股追逐是一種信念，這些都是信念，並無高低之分，只是大家信仰不同，賺錢的方式各異。
對於一個研究員，不管你的信念是以上哪種，或者是以上幾點之外的高見，都無所謂，只要你有過成功案例，並堅信這種方式是適合你的，是可以完善和讓自己提高的，那麼這就是信念，請堅持，並依照這種信念推薦牛股，讓更多的人瞭解你的研究成功，學習你的研究方法。不管短期是否你的這種信念是否被市場認同和接受，你推薦的股票是否在上漲或下跌，只要你認為他真的有你自己認為的價值，那麼就要繼續堅持下去，繼續高聲疾呼自己的信念。這樣的研究員，無疑是有信念的研究員，是該誇的研究員，因此，有信念的研究員該誇。
但對於一個投資經理來說，過於有信念或許就不是一件好事了。本文所定義的投資經理為管理客戶賬戶的基金管理人，不管是私募、公募。只要不是你自己的錢再做投資，而是替客戶操心的都算，自營亦不例外，無非你的客戶是公司老闆而已。投資理念如同江湖門派，各有不同，各有千秋，也各有側重，因此注定了各種理念在一段時間內會成為相對主流，如諺語所示：三十年河東，三十年河西。如去年年底之時，銀行瞬間翻倍，各種價值投資者收穫頗豐，而今年以來創業板為代表的成長股橫行天下，創出歷史新高。不到一年的時間裡，風格轉換的如此鮮明。作為投資經理，如果你堅定的屬於價值派，無疑去年你風光無限，今年你負收益注定，屬於成長派則相反。你的客戶會在去年把你尊為神靈後，無情的把你拋棄和唾罵，尤其是在對比了重倉成長股基金的業績後。客戶就是上帝，市場永遠不會有錯，錯的只是你的信念在這一段時間內被市場短期的遺忘了。當然市場終有一天會回憶起你和你的信念，再度讓你幸福的獲得堅持信念下的回報，但這短期的淨值損失，你如何向客戶交代，客戶投資於你，並非是讓你實踐你的信念，而是願你為他們獲得收益。如果你是自己的資金，盡可等待自己的理念歸來，熬到市場風格的再次切換，但不幸的是，作為資金管理人，你的這種堅持，損害了自己的客戶利益。
難道我在為牆頭草般追漲殺跌、沒有理念和信仰的投資經理們搖旗吶喊麼？顯然不是。有信念，在研究層面可以偏執，可以無視市場的偏好，等待最終金子發光的一刻。但在投資層面，有信念，不等於偏執和無視市場的風格，和客戶的利益。這不是信念，是不成熟的投資技巧和不夠寬廣的投資視野所限。你可以是價值投資者，依照你的理念配置一些價值股，但萬萬不可歧視其他信念的投資人認為他們的理念就是狗屎，萬般皆下品，唯有價值高。你需要學習接受其他人的投資理唸完善自己，或更委屈點來說，在市場風格短期不在你這邊的時候，你要反思的是自己如何通過在保持自己價值倉位的同時，通過其他倉位的配置，讓淨值依然在這種對你不利的背景下得到提升。雖然這種情況必然讓你的業績不是最出眾的，但卻可以為你的客戶獲得一些小小的收益，使他們能熬到當市場風格與你信仰相契合時的那段暴利，而不是讓你的客戶在這段時間內，資金收益停滯，甚至縮水。
很多經過多年牛熊考驗的前輩們，都曾提到過控制回撤，其實所謂的回撤，一方面可能是如08年那樣的大熊來臨時，我們無可奈何的需要面對的系統性風險；但另一方面，就可能是死讀書，僅用一種理念為指導，當市場風格發生與自己的理念不匹配時，堅決認為市場錯了後的所謂「堅持信念」而帶來的災難。我的領導常常掛在嘴邊的一句話就是：投資大部分時間都是在犯錯，在挑戰人性，我們只能不停地反思自己，滅掉自己的「人性」才能適應。用粗一點的說法就是：當短期市場與你的信念不合時，它就是在強姦你，你不能反抗，就必須學會享受。
窮則變，變則通。做研究，做學問，堅持下來的都是風光無限的大家；可惜投資經理，注定是個靠短期業績回報衣食父母的苦活累活，你需要在相對堅持自己理念的同時，更多的適應市場現在的主流理念。如果你是個不能在逆境中改變和適應的人，不妨持續做研究，研究是很有長遠價值的事業。但如果你選擇了做投資，而且不幸還選擇了做投資經理，那麼放下你的傲慢和臉面，在市場面前享受它對你的折磨吧。研究專一和執著帶來了名氣和深度，那就是一切；投資只認業績，尤其是短期業績。
有「信念」的研究員該誇，有「信念」的投資經理該殺！