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未來你手上的人民幣商品，報酬率有機會倍增！金管會最快可能在春節前宣布散戶也可以買寶島債。未來你的人民幣，不必再可憐兮兮躺在銀行裡賺三個月定存約一﹒四五％的利息，可以改買寶島債，利息可達四．一五％。 寶島債就是以人民幣計價的企業債券，在香港則稱為點心債，在人民幣升值預期下，寶島債利差、匯差雙賺，在台、港都熱賣。只是台灣的寶島債過去分銷售給一般投資者的「一般版」，以及賣給法人與專業投資者的「專業版」，一般版的利息不若給專業版高，讓散戶只能望「利」興嘆。 目前櫃買中心「一般版」以彰化銀行銷售的三年期寶島債利率二．九％最高，但是「專業版」中國交通銀行三年期三．四五％，比起銀行三個月人民幣定存的平均利息高出一倍以上。 「專業版」的利息高，主因是願意給較高利息的陸資銀行只能在專業版掛牌，金管會正研擬讓陸銀也可對一般投資者發債，讓散戶也可拿高利。 只是未來中國人行可能降息，加上人民幣將隨著美元轉強續貶，讓投資者開始質疑，買人民幣債券是否還能利率匯率雙賺？ 渣打銀行東北亞區外匯利率與信用產品交易部董事總經理馮思果指出，即便歐洲實行量化寬鬆，未來半年，人民幣可能有二％貶值，但是下半年有機會V型反轉，且依過去歷史，就算人民幣對美元貶值，但是對新台幣多半還是升值，意味著小散戶還是有機會賺得利息與匯率。 對於理財大戶來說，前進香港買點心債或寶島債早就是享有高利的「常識」，香港點心債選擇比寶島債選擇多，且脫手容易，更甚者，有大戶在開曼群島設立紙上公司即可規避台灣稅率，又享有高利息。 發行量輸「後輩」獅城債想活絡市場，得先破三關 金管會開放鬆綁散戶購買寶島債，等於是讓小投資者有機會跟大戶一樣賺到高利。一旦寶島債市市場活絡，既可提高散戶人民幣報酬率，又可消耗定存在銀行過多的人民幣存款，增加人民幣回流渠道，證券業者賺買賣價差手續費，增加台灣金融業商機，可謂一石三鳥。 金管會想開放，也情有可原，因台灣人民幣存款大增，最賺錢的其實是中國銀行台北分行。 由於台灣人民幣回流中國管道有限，當前七成人民幣存款都轉存中國銀行台北分行，其給台灣的銀行三個月轉存利率是三﹒七％，再拿這些人民幣在中國放貸利率約為六％，一轉手，利差二﹒三個百分點。 此外，台灣擁有離岸第二大人民幣存款，但寶島債發行量硬是比後起之秀新加坡的獅城債少，假設真如金管會主委曾銘宗所言，二○一五年寶島債發行量上看人民幣六百億元（約合新台幣三千億元），台灣即可「超星趕港」。 渣打銀行台灣總經理陳銘僑認為，金管會致力推動讓人民幣投資有更多渠道，當然前提是風險得可控制，產品不能太複雜，寶島債這種最簡單的商品就是首選。 但是寶島債市場活絡，還是有三關得過！ 第一關：利息不夠高外銀推高利定存搶散戶 銀行會不定期推出三到六個月利息三％左右的人民幣定存。一位外資投信基金經理人認為，寶島債最短天期是三年，相較之下三個月到半年的高利定存資金運用彈性佳，利息也比寶島債差不了多少，他不認為散戶會大把搶進寶島債。但是如果中國持續降息，勢必台灣人民幣的存款利率會調降，就可能提高散戶買進寶島債的意願。 第二關：發債限額、限企業束縛多，壓抑寶島債成長 星展銀行經濟研究部經濟師周洪禮觀察，人民幣債券最大發行者是陸企，香港點心債有一半由陸企發行，相比之下台灣的選擇性較少，降低投資人意願。金管會雖對陸企要發行寶島債採「限額」、「限企業」，雖達到保護投資者美意，卻也限制寶島債的成長速度。 一位本土金控債券主管戲稱，雖放寬限額，但台灣寧願借錢給陷入通縮的歐洲企業或銀行，也怕借錢給中國四大銀行。雖然，金管會預計放寬陸銀發債額度，由二百五十億元增加到四百五十億元，但是業者認為，對債券市場來說，限額、限企業勢必影響寶島債成長速度。 第三關：流動性不足法人買了不賣，稅高難吸金 現在寶島債投資者多半得持有到期，寶島債籌碼和流動性不如點心債，影響散戶持有意願。除了規模小之外，陳銘僑認為，讓散戶買寶島債可活絡市場，但是要想讓交易量變大，一定需要更多參與者，包含企業和外資。 目前，寶島債買家多為銀行、保險和證券公司，前兩者幾乎買了就不賣；香港買家多元：有私人銀行、對沖基金和外資機構，買賣債券限制少，債券流動性較台灣高。 一位台灣的人民幣債券基金經理人就坦承，因為流動性低，從未買過寶島債。 更關鍵是稅率。陳銘僑指出，台灣對外國投資者買寶島債需先扣繳一五％稅率，相較新加坡的一○％與香港○％高出許多，造成外資投資意願低，而發債者如果要吸引外資來買就得調高利率，算一算不如在香港發行。 人民幣國際化路上，台、港星的金融業者與投資人無不各顯神通想大賺一筆投資財，此次金管會也摩拳擦掌想燒熱寶島債，但是得先過這三關才有機會坐上第二大發債市場，讓投資者拿到更高的報酬。 【延伸閱讀】全球人民幣離岸債市規模，台灣坐三望二—台灣、香港、新加坡人民幣債券比較 ■ 香港點心債債券利息：2.7至10.3（％）2014年度發行量：1889（人民幣億元）人民幣存款：9741（億元） ■ 新加坡獅城債債券利息：2.75至7.8（％）2014年度發行量：285（人民幣億元）人民幣存款：2570（億元） ■ 台灣寶島債（今年估規模上看人民幣600億元）債券利息：2.9至5（％）2014年度發行量：208（人民幣億元），1年發行量不到存款的7%，是3地最低，未來發債潛力大。人民幣存款：3022（億元） 註1：2014 年度發行量3 地統計時間至2014/11/30註2：人民幣存款，台、港統計至2014/11/30，新加坡統計至2014/9/30 資料來源：台灣央行、櫃買中心、SGX 、HKMA整理：曾如瑩 | ||||||