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希臘大選十一問：緊縮、妥協、還是脫歐？

周日希臘大選註定會搶占全球各大金融媒體的頭條。

最新民調顯示，極左派反對黨“Syriza”支持率領先執政黨“新民主黨”7個百分點。如果Syriza上臺組建聯合政府，希臘是否會拋棄之前的緊縮承諾？希臘與德國領導的歐元區是否會陷入新一輪馬拉松式的討價還價？這是否會導致希臘退歐以及歐元區一系列嚴重後果？德國和希臘最終誰會妥協？

問：誰將領導下一屆希臘政府？

答：非常有可能是極左派反對黨Syriza，該黨派領導人是Alexis Tsipras。Syriza甚至有可能贏得議會絕對多數席位單獨組閣。不過最新名調顯示目前最有可能的情況是聯合組閣，Syriza將謀求與中間路線的Potami黨，以及中左派的Pasok黨聯合組閣，這將有助於希臘采取一個“務實”的立場與國際債權人談判。但是如果Syriza與民族主義政黨“獨立希臘人黨”（Independent Greeks）結盟，那麽將導致希臘新政府立場趨向更為強硬。

問：希臘與國際債權人必須達成什麽協議才能保證希臘不違約？

答：Syriza、歐元區政府、IMF想就延長希臘救助計劃達成一致，希臘新政府必須同意以下三個條件：
-向國際債權人保證希臘繼續改善財政平衡狀況，實施經濟整改。
-承諾迅速展開財政改革，從而解鎖已經被推遲的72億歐元救助款。
-讓歐洲央行確信希臘將留在歐元區，從而讓希臘銀行業繼續使用歐洲央行流動性工具，而目前希臘已發生了嚴重的存款外逃。

問：留給希臘避免債務違約和銀行危機的時間還有多少？

答：今年7月底/8月初是希臘與歐元區達成協議的最後日期，屆時希臘需要數十億美元的融資來償還歐洲央行持有的希臘國債。但是歐元區官員擔心，最早在3月份希臘政府的現金就將耗盡，因為下個月IMF對希臘的貸款就將到期。如果到時候希臘新政府與債權人的談判破裂，資本外逃，尤其是存款外逃，將會提前發生。
咨詢機構Oxford Economics全球研究部門主管Gabriel Sterne說：“他們沒有時間了。大事件一個接一個，一些人必須迅速行動。”

問：Syriza黨是否會簽署之前他們公開反對的財政緊縮和經濟改革方案？

答：為避免銀行擠兌，經濟崩潰重演，Syriza黨官員稱接受一項新的財政紀律改革方案，讓希臘實現基礎財政盈余占GDP比率2%的目標，以取代之前4.5%的基礎財政盈余目標，基礎財政是扣除債務利息前的財政收支。這意味著歐元區政府再次以某種形式“豁免”部分希臘債務，方法是減少債務利息，或延長救助貸款期限。

問：為什麽歐洲會同意希臘這種“軟債務豁免條件”？

答：因為同樣的事情之前發生過。2012年希臘大選陷入政治動蕩後，歐元區就調整了救助方案：目標、時間表、融資條款均被放寬。這一次救助方案調整幾乎無法避免，今年冬天的政治動蕩，幾乎已讓希臘經濟和財政改革脫軌。即便要實現2%的基礎財政盈余目標，Syriza黨也必須對自己的政治主張做180度的改變，這對Syriza黨而言是非常困難的。同樣的事情現任總理薩馬拉斯也做過，他2012年贏得希臘大選後，對自己大選時的財政政策作了180度的調整。

問：為什麽希臘救助方案中的結構改革內容至關重要？

答：因為這是Syriza上臺後改變之前的政治主張，在財政目標上妥協的最大阻力。Syriza黨反對市場化主導的改革，反對私有化，反對政府去監管，而這些正是德國為首的歐元區債權人重塑希臘競爭力的核心內容。Syriza黨還想推翻希臘之前已經實施的改革，而債權人則要求希臘改革更進一步。雙方立場分歧巨大。

問：如果能達成妥協——有足夠的改革、足夠的緊縮、足夠的債務豁免——能否拯救希臘？

答：不一定能成功。自2010以來保持希臘救助方案運行下去就變得愈發困難。目前的方案建立在對希臘樂觀的增長和財政預期之上，直到目前為止，Syriza黨沒能體現出可以勝任運行一個政府，以及展開大規模改革的能力。如果現救助方案失敗，債權人將要求追加緊縮和改革，這將把Syriza黨逼向極限，陷入與薩馬拉斯政府同樣的危機。如果Syriza黨在壓力下崩潰，新一輪大選又將展開，希臘又將面臨提前大選的風險，也許這次下臺的新民主黨又將上臺。

問：如果希臘與債權人不能達成新的協議會發生什麽？

答：這將造成非常嚴重的風險，因為Syriza黨和債權人，特別是德國的立場本來就有巨大的差距。即便是市場對雙方能否達成妥協的懷疑急劇上升，也可能導致儲戶擠兌希臘銀行，導致資本大量外逃。屆時歐洲央行將考慮是否繼續保持流動性窗口對希臘銀行開放，因為沒有新的協議，歐元區金融風險勢必上升，歐洲央行必須防範希臘離開歐元區的風險。希臘和歐元區勢必實施資本管制，就像對塞浦路斯的方案一樣，以阻止資本外逃，但這可能是一個臨時的步驟。未來Syriza黨要麽簽署一項新的救助計劃，要麽希臘必須重新印舊貨幣德拉馬克，以阻止其經濟、政府和金融體系崩潰。

問：德國是否真的“希望”希臘退歐（ Grexit）？

答：默克爾總理當然希望避免希臘退歐。如果希臘退出歐元區（Grexit）真的發生，那麽媒體對金融崩潰鋪天蓋地的報道，勢必對德國以及整個歐元區造成巨大沖擊。更重要的是，德國以及其他歐元區債權人對希臘的救助貸款將蒙受巨大損失，而歐元區各國央行對希臘還有巨大的敞口。
但是德國只有在一個先決條件下，才會繼續為希臘提供金融援助，即希臘依然存在一個反對黨，一個願意實現更大規模基礎財政盈余，一個願意實施大規模改革，保持希臘經濟活力，讓希臘繼續留在歐元區的黨派。

問：如果Syriza黨拒絕所有改革，默克爾會妥協麽？

答：不會。德國領導人擔心繼續為一個拒絕改革的希臘融資，會敲響整個歐元區的喪鐘。其他債務國會得出這樣的結論：他們可以敲詐德國：拒絕削減赤字或對經濟徹底改革，但繼續能拿德國納稅人的錢；對希臘貸款的成本，最終會達到遠高於希臘退歐的成本。如果希臘不妥協。德國人會說：“再見！希臘！”

問：Syriza黨是否會妥協？

答：可能會。如果希臘不能盡快與債權人就新條款達成一致，存款外逃和退歐風險將造成市場恐慌，重創希臘經濟。在這種情況下，Syriza黨可能分裂，被迫下臺導致新一輪大選。最大的問題是， Syriza黨可能會錯估自己的實力，太晚發現希臘嚴重的處境，而那時嚴重的擠兌資本外逃已經發生。

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