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1.政策紅利釋放體育產業潛能

政策紅利推動，體育產業振興在即。2014年10月，國務院發布《關於加快發展體育產業促進體育消費的若幹意見》，明確指出將把體育產業將全民健身上升為國家戰略，把體育產業作為綠色產業、朝陽產業培育扶持。隨著減政放權的推行，賽事運作、媒體轉播等核心資源將逐步放開，體育產業振興在即。

體育新政主題思想：減政放權，豐富供給。

體育產業牽涉利益鏈條少，改革阻力較小。振興體育產業對經濟效益、社會價值和人文文化等都大有裨益，自上而下具備動力推動。體育總局在國務院下屬機關中是牽涉利益鏈條最少的部門，具備良好的發展土壤

2.體育產業前景廣闊，市場空間超萬億

2013年中國體育產業的增加值為3136億人民幣，GDP占比僅為0.6%。相比之下全球平均為2.0%、美國2.6%。未來隨著體育產業改革推進，減政放權的推行，賽事運作、媒體轉播等核心資源將逐步放開，如果國內提升至全球平均水平，整體產值規模預計超萬億。

中國體育產業GDP中占比有待提升（下圖）

體育用品占比最大，體育服務占比有待提升。國內鞋帽等傳統用品制造占據體育產業主流地位（傳統體育用品生產占比超77%，成長性有限），賽事、體育傳媒等占比並不高。相反，歐美體育服務業占比達70%，與我國產業結構相逆。對比發達國家，我國體育服務業等存在巨大的發展空間。

體育用品、服裝鞋帽制造和銷售占比接近80%（下圖）

體育產業鏈各環節可形成良性互動。

賽事、傳播、參與構成體育產業鏈上、中、下三大環節。上遊賽事放開將增多內容和產品供給，從源頭拉動產業鏈景氣。而傳播和下遊的參不又可提升賽事影響和盈利水平，從而形成良性互動。賽事等關鍵資源放開，是激活體育產業活力第一步。

大眾性、娛樂性賽事將最先放開，直接引爆市場化。此前國內對奧運會等國際大型賽事重規程度較高。相比海外，民間賽事、社區體育發展甚微。隨著政策的進一步落地，大眾性賽事將最先放開，成為最早商業化的領域。而馬拉松、龍舟等賽事具備群眾基礎，商業化可行度高。在具體細分賽事上，馬拉松、龍舟賽、戶外騎行等群眾基礎較好，將最早獲得商業化運營。同時，賽馬、賽車等觀賞性、娛樂性較高的項目，值得關註。

體育賽事運營行業的成長性。從整體行業增長趨勢來看，舉辦體育賽事運營行業總體收入從2007年的9.64億人民幣，增長到2012年的28.4億人民幣複合增速24.1%；預計2016年行業收入規模將達到69.3億，2013年至2016年的複合增速為25%。（統計樣本為民用車比賽、極限運動、馬拉松、自行車比賽、賽艇等項目）

其中，由於受到官方支持，馬拉松賽事的發展尤為突出。跑步是成本最低的健身項目，跑步相關比賽的門檻最低，是“全民健身”導向下最易推廣的體育賽事。馬拉松是跑步賽事的頂尖賽事，馬拉松長距離、長時間、高關註度的特點使其在城市宣傳上具有較高性價比。基於以上原因，官方對於馬拉松賽事普遍采取支持態度。馬拉松賽事數量在過去四年的複合增速為31%

3.受益標的

智美集團：公司創始於2001 年，目前公司主要業務包括體育、節目、廣告三塊，體育業務在2013年的收入貢獻率為15%，預計2014年為32%。公司旗下的智美體育互動娛樂事業部，是中國最大的體育賽事運營商，將全力打造中國的體育健康數據平臺。目前隨著體育產業逐步被市場看好，公司發展也隨著幾大體育賽事的舉辦逐步受到資本市場的關註，未來賽事運營業務將成為公司發展的核心。

中體產業：公司是中國體育總局旗下唯一的上市公司，主要業務包括體育產業和房地產業務。在體育產業方面，公司承辦多項體育賽事，同時參與開發、經營體育健身項目，並參與建設體育主題社區。

鴻博股份：作為支持體育產業發展的重要資金來源，體育彩票等在未來的體育產業振興規劃中也將獲益。鴻博股份是一家專業印刷商業票據和彩票的高新技術企業，公司近年來大力拓展互聯網彩票業務，現在擁有互聯網彩票的B2C和B2B雙重資質，並且多年來積累的豐富的彩種研發資源。

雷曼光電：雷曼光電是一家LED生產商，它為中超聯賽提供了超過3000平米的LED廣告牌，並為中超提供相關的技術服務，公司現在正在拓展其他體育賽事的LED業務，有望成為體育場館的重要廣告媒體商。

探路者：探路者是中國最大的戶外用品企業，公司在國內戶外服飾和用品方面具有絕對的統治地位，通過O2O平臺的建設，探路者擁有了一大批忠實的戶外產品的消費者。（來自國信港股）