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投資長獻策 基金理財三招必懂 資產配置》美、台利率唱反調 錢該怎麼擺?

2015-12-28  TWM

聯準會開啟升息循環,金融市場最大不確定因素消除,此時正是投資人重新檢視資產配置最佳時機。三位投信公司投資長深入精闢分析,解讀美國升息後總體經濟發展趨勢,為投資人找出未來一年理財方向。

美國真的升息了!過去經驗,亞洲國家通常會跟著美國腳步調整利率,但這次很不一樣;日本持續寬鬆政策,中國人行也有機會再降息,台灣央行更在聯準會決議升息隔日,意外宣布降息半碼。台灣連兩季降息,宣告國內利率政策與美正式脫鉤;不久,一年期定存利率可能看不到一%,錢放在銀行會愈來愈薄。

聯準會開啟升息循環,某個程度來說,等於金融市場最大不確定因素消除,而這正是投資人重新檢視資產配置最佳時機。透過三位投信公司投資長深入分析,解讀美國升息後總體經濟發展趨勢,在歲末年終之際,投資人或許能更清楚未來一年,理財規畫樣貌。

保守型停看聽〉

電商相關基金 可優先布局「美國升息,代表聯準會對美國經濟復甦,有一定信心。」施羅德投信投資長陳朝燈指出,其實早在今年九月,聯準會就該升息了,但被人民幣調整中間價,引發金融市場動盪,延遲了升息進度。年底進行這項決定,除了確認美國經濟復甦力道果真強勁到「應該」升息外,不再繼續折磨資本市場,恐怕也是其中原因。

他認為,此次會後聲明較特別地方,在於聯準會提及對未來二至三年的升息進程,這在過去很少見。大致來看,未來一年預期升息三至四次,每次幅度約一碼,幅度及速度尚屬溫和。當然實際結果,以每次聯準會開會、解讀美國經濟狀況為準。

未來一年,歐、日持續貨幣寬鬆政策方向不變。在此之下,歐元及日圓匯率走勢將偏向貶值;而中國經濟放緩,人民幣預料也將呈現緩貶格局,除了政府可藉由貨幣貶值,刺激出口,另一方面也反映金融市場資金壓力。

但要注意,人民幣是否將帶動亞洲貨幣新一波貶值潮,這將影響資產配置。

還有一件事須提高警覺,即原物料、油價走勢。「與原物料相關的投資商品,從區域型、產業型,不分股債,最好都先避開。」陳朝燈表示,原物料及油價續跌,對原物料出口為主的國家及能源公司來說,赤字壓力倍增,已成為投資市場最大危機。

大致上,美國升息後的整體投資環境就是如此:美國景氣能見度高,美元走強,歐元、日圓、人民幣與台幣偏弱,新興市場及能源產業仍受大宗物資跌價影響。投資人若想穩健理財,股票配置部分,最好以成熟市場、全球民生消費類股為主,其中歐、日資金寬鬆,有利股市表現;美股雖已累積一段漲幅,但電商及生活消費相關獲利仍十分亮眼,也可配置一定部位;投資人可從訴求全球消費的基金種類,或依基金主要投資產業來布局。

穩健型平衡布局〉

資金寬鬆下 可望拉抬亞股債券部分,以日本公債、美國投資等級債為優先,或可留意美國REITs(不動產證券化基金)。而能源公司占比約二成的高收益債,因商品價格走跌,呈現高度緊張,保守型投資人最好暫避風頭,若要投入新興市場,應先等匯率走勢止穩後再進場。

「二○一六資產配置精神,只有四字『穩中求進』。」瀚亞投信投資長林宜正表示,美國宣布升息,照理說,十年期公債殖利率應往上揚,代表經濟前景看好,但實際升息之後,債券價格卻不降反升,意味市場對未來景氣仍戒慎恐懼,投資人進場謹慎,資本市場應以緩漲格局為主;但又因信心脆弱,任何風吹草動,都易引發殺盤危機,因此投資過程必定波折。

他指出,一六年第一季,聯準會料將持續升息,「但美國升息引發資金回流效應,其實從一四年QE(量化寬鬆貨幣政策)退場就已發生;也就是市場早已陸續反映,投資人不必過分擔心,反而應留意第二季進場時機,趁機卡位新興亞洲股市。」林宜正解釋,傳統第一季是中國農曆年期間,各項經濟數據較淡,股市不容易大放異彩;但進入第二季,中國多項經濟政策出台,加上亞投行第二波投資項目宣布,陸股走勢相對可期,在市場資金依舊寬鬆下,有機會帶動投資評價相對便宜的東協、亞股表現。

他說,目前美國及中國基本面,其實都還不錯;但人心恐慌,造成金融市場震盪劇烈。「想要抱得住投資部位,就要配置一些安全性資產,緩衝震幅。建議可放三成左右資金在美國投資等級債券基金;而股票部位可配置五成,其中二分之一,在美國、歐洲、日本等成熟市場;剩下的二分之一,則可伺機切入新興亞洲股市。」

積極型大膽進〉

波動中出擊 爭取超額報酬「美國聯準會象徵性升息後,全球主要央行雖仍維持寬鬆貨幣政策,但某方面來說,也預告了過去寬鬆的流動性盛宴將接近尾聲。在此之下,各類資產的報酬將趨於平庸。」安聯投信投資長張惟閔認為,積極型投資人若想爭取超額利潤,就要懂得在波動中主動出擊,趁市場「超賣」之際,彎腰撿便宜。

舉例來說,隨著美國房市與股市財富效果增加、就業狀況改善,民間消費將成為美國經濟成長主要支撐力道;不過升息帶來的評價調整,與企業獲利成長趨緩,未來可能會壓抑美股走勢。此時,就要精選具趨勢性的生技醫療產業,才可能出奇制勝;同樣地,大中華地區股市也有機會創造超額報酬。

「中國整體經濟成長雖趨緩,但內需服務業及自動化生產製造重要性提升,『新中國』政策題材發威,後市想像空間大;另外,新興市場雖受出口衰退,及原物料價格下滑影響,表現不佳,但新興亞洲前景就相對穩健。」張惟閔指出,一六年市場上有三大投資風險:一是美國經濟成長超過預期,導致升息加快;二、中國經濟持續下行,人民幣大幅貶值;三、金融市場羊群效應,資產價格波動劇烈。在投資風險隨時可能一觸即發下,資產配置重點就是彈性策略,配置低度波動的核心資產,並靈活操作可創造超額收益的生技股、新興亞股及大中華股市;如此在美國升息展開下,投資人才可能收益性、成長性兼顧。

葉倫最倚重的門生》 約翰.普利文:新興市場資金流向 美升息觀察重點保德信國際投資首席分析師約翰.普利文(John Praveen),在美國柏克萊大學攻讀博士時,指導教授即是聯準會主席葉倫的丈夫、諾貝爾經濟學獎得主George Akerlof,他也曾選修過葉倫的課,與夫妻兩人交情深厚。直到現在,普利文與葉倫夫婦仍保持書信往來;葉倫更曾私下透露,身在華爾街的學生普利文,是她面對市場與總體經濟環境變局的智囊之一。

普利文在學界與華爾街經驗逾30年,2009年因準確預測美股,被美國權威財經雜誌《霸榮周刊》評選為「最精準的華爾街分析師」,且連續9年獲邀提供年度展望。

面對美國升息,普利文認為,歐、日量化寬鬆及中國的降息方向,並不會因此見風轉舵。特別是,歐洲央行將下調利率,從負0.2%降至負0.3%;購債計畫也將從2016年9月,展期至2017年3月,購債量則維持在600億歐元。

判斷在通膨沒有起色,且央行資產負債表仍低於2012年水準下,未來不排除將持續降息,且擴大購債規模。

至於日本,則在溫和經濟成長與通縮威脅並存下,2016年可望擴大寬鬆規模;尤其,歐洲與中國持續降息,使得日本央行更有「被迫」進一步擴大貨幣寬鬆的壓力。在美國適度升息,經濟成長改善下,配合歐、日、中資金寬鬆環境,全球股市表現將樂觀以待。

債券部分,日本公債與歐債前景仍佳,但新興市場債因經濟成長能見度低,須謹慎看待,而聯準會升息後續衝擊,也得進一步觀察。總的來說,未來新興市場資金流出狀況,將是2016年聯準會關注焦點之一,也可能是決定升息的重要參考。

撰文 / 歐陽善玲

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定存沒賺頭,錢該往哪擺? 負利率時代 偷學有錢人新理財4招

2016-03-14  TCW

錢存銀行越存越慘!但多數高資產族卻早已脫身,他們嗅到了什麼投資動向?教你看懂富豪們的理財盤算。

「把錢存在銀行的人,全都被低利率害慘了!」股神巴菲特(Warren Buffett)最近接受媒體訪問時感嘆,低利率政策已經讓美國人的收入大洗牌。

歐、日央行相繼實施負利率,巴菲特操盤的波克夏公司(Berkshire Hathaway),旗下保險業務在歐洲持有數十億歐元現金,正面臨在當地銀行存款要付利息的問題。他最近接受美國財經頻道CNBC專訪時抱怨,希望能有個超大床墊,把鈔票統統塞進去,然後找位信得過的人睡在上面。

事實上,全球富豪為了因應低利率、負利率環境,積極轉移資產,手上現金正從銀行大逃亡,重做資產配置。這時,偷窺富豪如何投資,能帶來不一樣的理財思考術。

心法一:降低獲利預期善用槓桿放大利息

「高資產人士的特點,就是比一般人反應更迅速,而他們正迅速降低風險偏好度與對報酬率的期待。」專門幫中、港、台「超高淨值客戶」操盤的香港至成資產管理(Maximum Success CapitalManagment)董事總經理黃薰輝觀察。

所謂超高淨值客戶,就是開戶最低門檻為一千萬美元(約合新台幣三億二千五百萬元)的客戶。黃薰輝發現,在低利率環境下,最近一年來頂級富豪對報酬率的期待明顯下降。前年希望年獲利能在八%以上,去年已把標準降到七%,今年則期待有五%到六%就不錯了,操作也轉趨保守。

不那麼頂級的富豪,也有類似的傾向。私人銀行開戶門檻為一百萬美元(約合新台幣三千二百五十萬元),本土金融機構中又以台新銀行的管理資產規模居冠。台新銀行私人銀行部資深協理潘嘉惠觀察到,由於市場波動度升高,近

半年來,有錢人積極減碼股票,改為加碼債券與穩定配息商品。

但固定收益型產品在低利環境下報酬率也不高,想放大利差,就得用槓桿。

資產規模達數億元的股市老手「老馬」,在去年八月股災中獲利五成出場,當時他曾與《商業周刊》讀者分享自己逢低大膽搶進的心得。最近股市波動大,減少操作部位的他,正忙著做另一種投資。

他把自己剛還清房貸的一戶房地產,以約二%利率辦了低利房貸,到香港買美元計價的公司債。他以自己買的滙豐銀行公司債為例,約六%到八%殖利率,扣除貸款成本,還能坐享年利率超過四%,怎麼看都划算。

一般民眾不容易低利率貸款,沒錢玩槓桿、放大利息的資本遊戲,老馬建議散戶,類似的概念其實可應用在台股,趁股價低的時候買前景無虞、配息高的股票,長期持有,同樣能有放大股息殖利率的效果,包括中華電、台積電,其實都是不錯的高息股選擇。

心法二:少繳就是賺靠節稅,能讓獲利翻倍

有錢人另一個理財重點是節稅,潘嘉惠分析,除了三成資產放在公司債,現在台新私人銀行建議客戶將另外五成放在本土的信託、儲蓄險商品,只用兩成配置在風險較高的股票。她說,五成資金投資儲蓄險,是因為低利環境下有錢人對稅比一般人算得更精、更敏感,而且節稅竟能讓獲利數倍成長!

舉例而言,由於央行降息,目前銀行大額定存利率只剩○.二八%,加上各大銀行今年初將大額定存的低標降為三百萬元。這麼一來,富人們扣除最高所得稅率四五%,在銀行大額定存實領利息根本不到。○.二%。

這也難怪,近幾個月來號稱能節稅、利率僅一.五%左右的儲蓄險大熱賣,光是利息收入就是定存數倍。一般投資人的節稅壓力雖然沒有富豪來得大,但是在低利率下,對稅率斤斤計較,少繳稅就是贏,準沒錯。

健保補充保費就是侵蝕獲利的一大項目。今年開始補充保費課徵下限雖已由五千元放寬到兩萬元,但一般民眾依然很有感。只要單筆定存超過一百五十萬元、利息收入超過二萬元,就將被課徵一.九一%的補充保費。投資股票的股息如果單筆超過二萬,例如購買一張台積電或大立光股票,就肯定會被課補充保費。此時,將存款拆成小筆儲蓄、或不參加股票除權息,都能有效節稅。

其實,包括老馬、陳先生繞道美國、香港下單,都是看上節稅效果:海外所得在六百七十萬元門檻內不用繳稅。而富豪們另一個鎖住報酬率且能節稅的方式,是買海外房地產收租。

心法三:房產比存款保值花小錢買REITs收租效益

黃薰輝觀察,他的客戶過去幾年陸續到日本東京買進旅館、商辦大樓,租金比一般住宅好,也比其他國家加計匯率風險的報酬率高,平均在五%、六%以上,租約一簽就是十年、二十年,相當穩定。

一位金融業總經理,最近也在東京六本木加碼買了戶小套房。他分析,東京中古屋住宅的淨報酬率約四%到五%,雖沒商辦高,卻也相當誘人。雖說日本房地產並未出現多頭走勢,但只要鎖定東京熱鬧區域,就能有一定支撐。

小散戶買不起商辦也不容易到日本置產,黃薰輝建議,以複委託方式到日本股市下單買賣REITs(不動產投資信託),或透過相關基金,都能找到好標的。畢竟日圓已來到不用再擔心續貶的價位,而日本將於二○二○年舉辦奧運,房地產在那之前都不會太弱。

心法四:不懂股票看指數連股神也長抱美股指數基金

被視為美股「死多頭」的長線投資人巴菲特,在股市動盪中依然站在多方,堅守只買看得懂的股票,在熟悉的類股中換股操作。

他在今年二月底接受美國CNBC頻 道訪問時分析,預計商業活動和創新將持續帶動美國經濟發展,未來二十五年累計經濟成長率仍有三四.四%,雖然目前企業獲利表現有點走疲,但還是有不少好標的,波克夏仍將持續買進。

有趣的是,兩位長、短線大師都看好農業與消費金融,成了低利率環境下,長短線都值得留意的類股。

索羅斯基金第一大持股為阿根廷農業的第一把交椅AdecoagTO,目的是透過該公司布局南美洲農地。而巴菲特操盤的波克夏公司,也看準了重型農機的需求將增加,在去年第四季大幅加碼Deer(強鹿)公司。

低利率造成個人理財需求大增,索羅斯在去年第四季買進GE Capital消費金融分割掛牌的Synchrony Financial公司,而且一賣就成了基金中的第二大持;巴菲特則持續加碼「波克夏四大」核心持股之一——擁有全美第二大存款、房貸、簽帳卡業務的富國銀行。

想效法股神不容易,但巴菲特也為小散戶點亮簡單人手的投資明牌。他首度透露,自己已在遺囑中交代妻子,要把九成的錢投資美股指數型基金,其餘一成放在政府債券。他強調,不懂操盤的人最好的策略就是在確認經濟成長趨勢不變後,長期買進股票指數型基金,不要對短線漲跌太過在意。畢竟,低利環境下,好股票的報酬肯定高於銀行定存!

你不是股神,也不是一開戶就能提存三千萬元的大戶,但你依然得面臨利息縮水、股票不漲、存外幣還會面臨匯損的問題,只要搞懂基本邏輯,沒有富豪的財力與資源沒關係,小資階級依然能聰明理財。

撰文者蔡靚萱

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【宏觀】一文看清2017年的經濟大趨勢!五個方面深度分析,錢該往哪兒投?

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【宏觀】一文看清2017年的經濟大趨勢!五個方面深度分析,錢該往哪兒投?
satine
2017-01-09



2016年,全球經濟依然飽受動蕩之苦,資產荒、資產泡沫與負利率在全球市場普遍共存。基於此,年內IMF三次調低全球經濟增長預期,下調幅度高達0.5個百分點,從3.6%降至3.1%。

在步履蹣跚的整體複蘇中,如果要盤點2016年全球經濟的最大“亮點”,則非“黑天鵝”事件層出不窮莫屬。從年初的全球金融市場異動,到英國公投脫歐成為定局,再到年末特朗普當選美國總統,加上時不時“敲邊鼓”的法國恐怖襲擊、歐洲難民危機、土耳其政變等地緣政治沖突,都不斷沖擊著脆弱的全球經濟體系。

“四面楚歌”之下,中國2016年前三季度6.7%的GDP增速還算符合預期。不過,失控的一二線城市房價走勢、人民幣匯率兌美元的持續貶值等問題,讓中國的經濟前景同樣布滿荊棘。

在充滿各種不確定性的2017年伊始,新財富聯手騰訊理財通對主流機構投資者進行深度調查,並結合各大券商研究機構的報告,對2017年經濟走勢進行預判。

變量當道:大寫的“不確定性”

在金融危機爆發8年之後,全球經濟複蘇仍不穩定,增長持續低迷。展望2017年的全球經濟,IMF強調了複蘇的不穩定性,呼籲各國要依靠一切政策杠桿——貨幣、財政和結構性改革來提振增長前景。

分區域來看,盡管特朗普上臺對美國乃至全球經濟都帶來極大的變量,但他施政綱領的核心是減稅、擴大基建投資規模,這些政策都有望推高2017年美國GDP增速。此外,提高貿易壁壘、制造業回遷等措施也有利於美國經濟複蘇,IMF預計美國在2017年GDP的增速為2.2%,低於全球經濟整體3.4%的增幅(圖1)。



跟美國享受“特朗普效應”不同,剛剛在動蕩中度過2016年的歐盟,則可能迎來更加艱難的一年,持續加大的政治風險或阻礙歐盟經濟的複蘇步伐。繼英國脫歐之後,意大利2016年12月初的修憲公投最終失敗,“親歐”的意大利總理倫齊黯然辭職。修憲公投的失敗,是英國脫歐之後歐盟幾十年來努力追求“歐洲一體化”進程所遭遇的又一大重挫。

困擾希臘多年的債務危機偶爾出來戳痛歐盟成員國日漸脆弱的神經,中東數百萬難民湧入歐盟帶來一系列的社會問題,再加上歐盟各國經濟複蘇緩慢,民怨沸騰,反歐盟情緒蔓延有愈演愈烈之勢。民粹主義、保守主義的崛起,使得德國、法國和荷蘭在2017年的大選將進一步考驗歐盟的凝聚力,2017年的歐盟將面臨前所未有的分裂危機。

陷入長期通縮的日本經濟,盡管在“安倍經濟學”推行初期取得顯著效果,但整體而言2016年日本經濟依然保持低迷。由於日元兌美元在2016年大幅上漲,持續處於高位的日元導致日本出口持續疲軟,從而弱化了消費和投資對經濟帶來的促進作用。日本政府預計2017年的GDP增速為1.5%,高於IMF0.6%的預測值,人口問題和沈重的債務將成為制約日本經濟長期增長的最大因素。

相較而言,新興市場國家在2017年將有望快速複蘇。受大宗商品和油價暴跌等影響,俄羅斯經濟在陷入兩年的衰退後逐漸企穩。得益於大宗商品價格企穩,2017年俄羅斯經濟增速有望進一步回升。逐漸擺脫高通脹的巴西在新任政府的領導下,也將逐漸走出經濟萎縮的局面。而印度將借助勞動力優勢,繼續領跑新興市場國家。

中國經濟:L型底部進行時

在2016年全球動蕩的格局下,中國經濟還保持著穩定的增長,2016年前三季度,中國GDP增速繼續維持6.7%,總體上符合市場預期。展望2017年,市場普遍認為在總體缺乏新增長點的背景下,中國經濟走勢將繼續處於L型走勢的底部。IMF表示中國將繼續促使經濟擺脫對投資的依賴,並向消費和服務導向轉型,短期內增長放緩是在為一個更可持續的長期增長打基礎,預計2017年中國GDP增速維持在6.2%(表1)。



招商證券預計,中國經濟將繼續處於長周期的底部,經濟仍有下行風險,但供給側改革的深入推進將有助於壓縮下跌空間。2017年中國經濟增速雖在下滑,但經濟增長質量正在提高。國內經濟積極因素增多,結構性改革提速、貨幣政策更加保守、需求水平回穩而企業盈利維持正增長態勢。這種轉變將有助於改變國內資產荒的不利局面,推動資金回流實體經濟,為中期經濟回暖積蓄能量。

在方正證券首席經濟學家任澤平看來,2017年中國經濟將會“二次探底”,但回調幅度不深,全年增速將維持在6.5%左右,“中國經濟正在構築去產能和去庫存的雙底,或許離增速換擋的底部已經不遠了”。

受全球經濟改善有限及“反全球化”傾向、貿易保護主義氛圍濃厚等因素影響,中信證券認為中國在2017年的進出口將維持負增長。在內需上,消費增速難有提高,制造業投資將逐步企穩,但房地產投資受調控影響將再次回調,短期內基建投資仍將是穩增長的重要力量。

宏觀政策方面,鑒於真實利率已經在經濟再通脹(尤其是房價上行)後明顯下降,中金公司認為短期內貨幣政策可能沒有寬松的空間。這一方面是由於2015年以來貨幣和財政寬松的累計效應足以使經濟在短期內維持相對穩健的增長;另一方面是短期通脹的走勢也不支持貨幣政策繼續寬松。2017年財政政策仍將在穩增長中發揮主要作用,但政策組合可能更著重於提振消費需求,而非投資支出。財政政策有望從減稅和增加補貼兩方面促進居民收入和消費增長,以及增加教育、醫療和扶貧等方面的公共支出。

特朗普效應的中國解讀

對中國而言,2017年經濟發展最大的外部不確定性,或許來自美國的候任總統特朗普。



以商人的身份晉升為美國候任總統的特朗普,其政府內閣成員大多身價不菲,逾350億美元的總身家被戲稱為美國有史以來的“最壕內閣”。財政部部長、商務部部長和白宮國家經濟委員會主任候選人均來自華爾街,教育部長是億萬富豪,而石油大亨、埃克森美孚CEO雷克斯·蒂勒森將出任國務卿。

除了“壕”之外,特朗普內閣成員的另一特點是強硬且保守。在國防和安全領域,特朗普準備起用的國防部長馬蒂斯、總統國家安全事務助理弗林、國土安全部長凱利,均以強硬、保守著稱。中央情報局局長蓬佩奧是共和黨內激進派的骨幹,也是知名鷹派人物。以現有特朗普內閣班底的政策主張來看,奧巴馬在內政外交方面的多項政治遺產或將大打折扣甚至化為泡影,同時這也預示著特朗普政府上臺後將在內外政策上做出較大調整。

在競選階段,特朗普就提出就任後將宣布中國為匯率“操縱國”、對美國從中國進口的所有商品征收45%的關稅、退出北美自貿協定和WTO等驚人言論。在成功當選美國總統後不久,宣稱以美國利益至上的特朗普就表示美國將退出《跨太平洋夥伴關系協定》(TPP),而TPP原本是奧巴馬就任期間大力鼓吹美國在政治和經濟上轉向亞洲戰略的主要成果。

然而,毫無從政經驗的特朗普帶來的不確定性,對中國經濟的影響並非只是負面的。

海通證券首席經濟學家姜超指出,特朗普的主要關註點在美國國內經濟,對外奉行孤立主義的外交政策,主張減少海外幹預,減少受全球責任的拖累,省下更多的資源用來發展美國自己。在亞太地區,除反對TPP外,他還要求日韓等盟國承擔自身防務費用與責任,對盟國的支持力度或有下降。因此,雖然中國在貿易方面將受損於特朗普的孤立主義政策,但在亞太地區的話語權和發展空間或有所擴大,地緣政治格局的改善將給中國經濟改革提供較好的外部環境。此外,特朗普的上臺在短期內將得黃金、美國國債等避險資產受寵,資本市場短期避險情緒回升,對風險資產不利。

盡管市場普遍預期,特朗普真正入主白宮後可能不會完全實施競選時的激進政策,但他的貿易主張與中國的摩擦將不可避免。目前的中美貿易中,美國是中國的第二大貿易夥伴,而中國則是美國最大的貿易夥伴,雙邊貿易額高達3.51萬億元。任澤平認為,如果界定“中國是匯率操控國”和對中國進口商品征收高額關稅,對中國進出口貿易將是重大打擊,不過美國退出TPP和東亞戰略收縮將為中國的“一帶一路”戰略騰出空間,有利於中國在該地區的產業轉移和貿易增長。

而在申萬宏源研究所看來,特朗普的上臺可能會給中國帶來更多的積極因素,因為商人出身的特朗普自帶務實風格,如果他能夠真正引領美國將重心轉向經濟發展,或可形成示範效應,帶動其追隨者專註於經濟發展,對促進全球包括中國經濟均有積極影響。

房價短期見頂未來面臨調整

2016年中國經濟能保持平穩增長,火爆的房地產功不可沒,前9個月地產銷售面積同比增長近30%,但一二線城市房價和居民房貸增長過快等問題也日漸凸顯。

中國上一輪房地產放松政策始於2014年下半年,國務院於2015年3月提出“支持居民自住和改善型住房需求”,到2016年央行下調首套房首付比以及財政部調整房地產交易環節的契稅等措施,在一系列利好政策的刺激下,2016年國內房價,尤其是一二線城市的樓市量價齊升,地王頻現,房價不斷刷新歷史紀錄。根據中國指數研究院發布的“百城價格指數”顯示,以深圳樓市為例,2016年9月深圳新建住宅價格每平方米為5.5萬元,在2015年房價已大幅上漲的基礎上同比漲幅高達41.88%。

在此情形下,上海、深圳、南京、蘇州等20多個城市相繼在2016年10月前後出臺調控政策。對此,任澤平指出,國慶期間房地產調控政策密集出臺,2016年10-11月房地產銷量大幅回調,考慮到從銷量到投資的傳導時滯為6個月左右,房地產投資的回落可能要到2017年二季度前後。但是,預計這一輪房地產投資回調幅度可能不深,預計2017年房地產投資增速為1%-3%,主要原因是前期房地產投資增速主要受一二線城市推動以及三四線城市去庫存超預期。

市場機構普遍認同,在經歷2015-2016年的暴漲之後,2017年房地產市場將迎來調整,同時政府對房地產調控的政策導向將貫穿整個2017年。對於房價是否見頂,姜超表示,2016年房地產火爆的背後,是徹頭徹底的金融現象。在上一輪樓市高峰期的2013年,居民房貸占比為1/3,到了2016年貸款占比已超過50%。不過隨著“9·30”以來20余城市出臺限貸降杠桿政策,房地產短期已見頂。

新政實施之後,全國30大中城市的商品房交易面積迅速回落,同時持續向上的房價走勢得到抑制(圖2)。



而對於房價的未來走向,市場依然存在不同的聲音,安信證券首席經濟學家高善文認為,高房價在嚴控之下或許還會繼續走高。現在的一線城市以及部分二線城市,房地產的供求仍然緊張,眾多二線城市盡管有限購、限貸,但是總體的限制還不是那麽嚴。從投機性購房的角度考慮,還是有一定的上漲空間。有限的土地供應,加上人口的湧入,在沒有大的金融收緊和宏觀動蕩下,2018年夏天之後,全國範圍內的房價或將再次普遍上漲,而一線城市房價甚至有翻一番的空間。

投資工具:股票仍當紅,互金來搶灘

雖然對於房價走勢的判斷不一,但對二級市場,眾多機構投資者的意見卻是驚人的一致。新財富和騰訊理財通聯合發布的調查結果顯示,房地產成為眾多機構投資者最不看好的行業之一,而醫藥、制造業、消費、環保和TMT則是機構投資者在2017年最看好的五大行業(圖3)。



此次調查同時顯示,盡管A股市場在2016年遭遇了暴風雨般的洗禮,但81.25%的投資者依然把股票作為2017年財富增值的第一選擇(圖4)。



對於2017年的A股市場走勢,申萬宏源指出,由於“資產荒”背景下超發的貨幣總要有蓄水池,當股市跌到足夠便宜,股市階段性性價比逐漸突出,仍可能吸引市場的增量資金。在當前時段,股市風險溢價已經回歸到歷史均值附近,配置價值逐步體現。新基建、核電、OLED、醫藥等高確定性的行業存在投資機遇。

海通證券首席策略分析師荀玉根同樣看好2017年的A股走勢,他指出,行情將從震蕩市演變為牛市。從全球橫向比較,A股估值歷史分位較低,滬港通和深港通擴寬海外資金進入A股市場,同時A股未來納入MSCI,海外資金加大A股配置是必然趨勢。從國內大類資產比較,過去1年多房價、大宗商品、債市均已上漲,而股指僅為2015年高位的60%左右,銀行理財、保險資金等已悄然加配權益資產。2017年的投資思路以價值股為底倉配置,國企改革、新興消費和信息技術等領域都存在投資機會。

除此以外,本次調查也顯示,互聯網理財獲得了11.61%投資者的認可,已經和債券並駕齊驅。盡管只有短短5年歷史,但依托移動互聯網的爆發,互聯網理財憑借其便利性迅速虜獲了人心,在一眾理財工具中脫穎而出。

2011年開始興起的P2P,掀起了一股新的互聯網金融熱潮,從第三方支付進入到實質性的金融業務。2013年6月,余額寶橫空出世,引發市場對互聯網理財的關註。及至2014年,隨著騰訊理財通等互聯網理財平臺的加入,互聯網理財市場被徹底引爆。

究其原因,眾多資產在5萬元以下的普通大眾的理財需求長期被傳統金融機構所忽視,而互聯網理財的簡單便捷與低門檻,催化了眾多80後、90後理財意識的覺醒,讓這一人群成為互聯網理財蓬勃發展的最大推動力。

新財富和騰訊理財通的聯合調查顯示,70後、80後、90後選擇互聯網理財的比例分別為8.0%、10.7%和23.1%。90後選擇互聯網理財的比重遠遠高於其他年齡段的人群,可見互聯網理財產品對年輕用戶有更大的吸引力(圖5)。隨著80後、90後人群逐漸成長為社會的中堅力量,互聯網理財在未來的發展空間可以想象。



以騰訊理財通為例,上線1年理財通累計用戶數為1000萬,之後用時10個月增長到2000萬,從2000萬用戶增長到3000萬則僅僅用時3個月。為了加快吸引80後、90後等潛在用戶,騰訊理財通在2016年春節前夕上線零錢理財功能,在1個月內便積累了1000萬用戶。截至2016年10月,騰訊理財通用戶總數已高達8000萬,資金保有量超千億。

艾瑞咨詢預測,在經過2014年的井噴式增長後,2016年參與互聯網理財用戶數達到4.4億人,資金規模27732.1億元。到2020年中國互聯網理財用戶規模將達到6萬億人,規模也將突破6.5億元(圖6)。行業規模的穩步提升意味著用戶對互聯網理財的熟悉程度達到高峰,標誌著互聯網將成為用戶理財的常規渠道。



(完)




股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。


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同比大增七成 2.76萬億元財產管理類信托告訴你錢該去哪里

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-05-12/1104872.html

隨著信托公司對2016年度信托資產情況的披露全部完成,《證券日報》記者發現,財產管理類信托異軍突起,規模大幅增長逾七成。

信托業協會統計數據顯示,截至2016年年末,財產管理類信托總額為2.76萬億元,同比增長71.63%;在全部信托資產中占比為13.65%,較上年增長了4.79個百分點。

自2012年以來,財產管理類信托發展長期呈現“不溫不火”的狀態。而從2015年三季度開始,財產管理類信托規模開始大幅增加。信托業協會統計數據顯示,2016年一季度,財產管理類信托占比為10.43%,首次超過10%。截至2016年年末,財產管理類信托總額為2.76萬億元,同比增長71.63%;在全部信托資產中占比為13.65%,較上年增長了4.79個百分點。2016年,多家信托公司發力財產管理類信托業務,實現大幅增長。

2016年年報顯示,從管理財產信托資產規模來看,中信信托以4542.21億元的管理規模占領行業頭把交椅。除此之外,西藏信托、華能信托、新時代信托、興業信托、上海信托、英大信托等公司2016年度管理財產信托規模均在千萬元以上。從集中度來看,2016年年末,財產管理類信托規模排名前十的信托公司規模占全行業的62.93%。

而在排名前十的信托公司中,英大信托財產管理類信托規模占比最高,達到其管理信托資產總額的六成以上,儼然成為公司主要業務。從增長幅度上看,多家信托公司實現了財產信托的大幅增長。2016年,國民信托、江蘇信托兩家公司由年初的零存量上升至50億元以上,而西部信托的財產信托由0.11億元增至28.59億元,增幅高達253倍。五礦信托、山西信托兩家的規模亦在2016年大幅增長30余倍。

業內人士表示,隨著我國家族財富的不斷積累,對財富管理的需求也日益上漲,以家族信托為代表的財產管理類信托也勢必不斷擴大。目前,財產管理類信托的大幅增長,一定程度上體現了信托公司從產品驅動型向客戶需求型轉變的趨勢。

在去年的中國信托業年會上,相關監管人士提出了信托“八項業務”的分類,財產信托正是其中之一。財產信托主要指以財產或財產權作為信托財產的業務,委托人將非資金形態的財產委托給信托公司,信托公司幫助委托人去管理和運用、處分,實現財產的保值增值,是信托公司“受人之托、代人理財”的本源。

今年1月份,銀登中心登記了首單不良信貸資產財產權信托受益權轉讓業務。該項業務為興業信托發行的“興業信托·興昆4號財產權信托”,以資產管理公司收購的不良信貸資產債權作為基礎資產。興業信托作為受托人發行由資產管理公司向金融機構收購不良信貸資產並設立財產權信托計劃,原轉出金融機構作為資產服務機構負責對基礎資產進行管理。

某信托從業者對記者表示,財產信托不僅能夠實現滿足委托人多種金融需求,更有利於盤活沈澱財產、提高財產使用效能和效益,從而優化社會經濟資源配置效率。不過,目前全面發展財產信托仍存在一些瓶頸問題,主要是信托登記制度及稅收政策的障礙。如未來在信托登記、稅收制度等政策層面能夠改進完善,預計財產信托發展空間還會進一步加大。

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